Nguồn cung USDC và định giá Circle: Phân tích logic đứng sau vốn hóa thị trường 580 tỷ USD
Giới thiệu
Với việc Circle niêm yết trên thị trường công khai, nhu cầu của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử được quản lý ngày càng tăng. Tuy nhiên, tính bền vững của việc định giá Circle phần lớn phụ thuộc vào việc mở rộng nguồn doanh thu cốt lõi của nó, điều này có liên quan chặt chẽ đến tổng cung của USDC.
Bài viết này nhằm khám phá vấn đề này thông qua phân tích dữ liệu. Circle thu được hơn 95% doanh thu từ các hoạt động liên quan đến USDC, khiến nó rất nhạy cảm với lãi suất ngắn hạn và lưu thông USDC. Chúng tôi trước tiên thực hiện phân tích cấu trúc đường cung USDC, phân tích sự thay đổi độ tập trung cấp chuỗi, tính thanh khoản tương đối của vốn và các điểm uốn trong các điều kiện thị trường cụ thể, nhằm xác định các yếu tố chính thúc đẩy hoạt động đúc tiền.
Tiếp theo, chúng tôi đã giới thiệu một mô hình tự hồi quy đã được hiệu chỉnh lại, mô hình này có thể dự đoán lượng cung hàng tuần, với độ sai lệch khoảng ±1.5%, và chuyển đổi trực tiếp sự gia tăng thành độ nhạy EBITDA.
Cuối cùng, chúng tôi đã trình bày cách sử dụng chỉ số cung này như một tín hiệu có thể giao dịch theo thời gian thực, cung cấp cho các nhà tham gia thị trường một tham chiếu thời gian thực về động lực cơ bản của Circle.
Phân tích cấu trúc định giá Circle
Dựa trên vốn hóa thị trường 58,2 tỷ USD, tỷ lệ P/E của Circle đã vượt quá gần 8 lần của Visa. Một số tổ chức nổi tiếng đầu tư cho thấy, các nhà đầu tư không chỉ định giá dựa trên nền tảng hiện tại, mà còn đang đặt cược vào tiềm năng đạt được sự phổ biến lớn trong tương lai.
Để duy trì định giá hiện tại, Circle phải tiếp tục thể hiện một quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Dữ liệu lịch sử cho thấy, hơn 95% doanh thu của Circle đến từ lãi suất và cổ tức của tài sản dự trữ tiền tệ pháp định từ stablecoin của mình. Do đó, doanh thu của họ rất nhạy cảm với lãi suất ngắn hạn và lượng lưu thông của USDC.
phân tích độ nhạy EBITDA
EBITDA của Circle chủ yếu bao gồm hai phần:
Tỷ lệ lợi nhuận lãi ròng: Thu nhập lãi từ tài sản sinh lợi.
Phí dựa trên lưu động cung cấp: Phí phát sinh từ việc đúc và đổi USDC.
Với khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, lợi suất lãi suất ròng sẽ bị ảnh hưởng, thị trường đang định giá cho một sự chuyển đổi, tức là tốc độ tăng trưởng doanh thu dựa trên khối lượng giao dịch sẽ vượt qua tác động của việc nén lãi suất.
Sự tăng trưởng này phụ thuộc vào việc USDC được áp dụng liên tục như một mạng lưới thanh toán toàn cầu, khả năng thu phí của nó sẽ mở rộng theo tốc độ sử dụng, dòng tiền xuyên biên giới và sự tích hợp của hệ sinh thái. Do đó, việc nghiên cứu động lực cung cấp của USDC là rất quan trọng, nó không chỉ là chỉ báo hàng đầu cho dòng thu nhập trong tương lai của Circle mà còn là cơ sở cốt lõi cho định giá của nó.
Phân tích động thái cung cấp stablecoin
Hiện tại, tổng cung của stablecoin đã đạt 251 tỷ USD, tạo ra mức cao kỷ lục, tăng 34% so với đỉnh điểm của chu kỳ trước vào năm 2021. Điều này phản ánh dòng vốn đáng kể và sự phục hồi của niềm tin vào hệ sinh thái tiền điện tử.
USDT và USDC chiếm hơn 86% tổng cung của stablecoin, trong đó tỷ lệ thị trường của USDT là 62,1%, USDC là 24,2%. Quá trình phát triển của USDC cung cấp cho chúng ta một cái nhìn minh bạch về nhu cầu cấp tổ chức có sự quản lý.
Logic cốt lõi của nguồn cung stablecoin có thể được đơn giản hóa thành:
Mở rộng: Khi lượng đúc vượt quá lượng hoàn lại, nguồn cung tăng lên.
Co lại: Khi lượng thanh lý vượt quá lượng phát hành, nguồn cung giảm.
Tăng tốc mở rộng (năm 2025 và sau đó)
USDC hiện tại lưu thông cung cấp đã đạt 61,2 tỷ USD, mức cao kỷ lục trong lịch sử. Từ năm 2021 đến nay:
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày tăng 406%, từ 7,77 tỷ USD lên 31,52 tỷ USD.
Người dùng hoạt động hàng ngày đã nhanh chóng tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 142,92% kể từ năm 2020.
Sự tăng trưởng của USDC chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố:
Sự phục hưng của DeFi
Sự áp dụng của tài chính truyền thống
Hợp tác chiến lược với một nền tảng giao dịch nào đó
Hiệu quả vốn tiết lộ giá trị thực
Chỉ nhìn vào nguồn cung không đủ để phản ánh hiệu quả thực sự của stablecoin, điều quan trọng hơn là hiệu suất lưu động của vốn của nó.
Trên một nền tảng giao dịch, lượng cung USDT gấp ba lần USDC. Tuy nhiên, về khối lượng giao dịch, khoảng cách gần như biến mất. Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch của USDT là 44,8 tỷ USD, trong khi USDC đạt 38,7 tỷ USD, chỉ kém 13,6%.
Bằng cách tính toán tốc độ vốn (khối lượng giao dịch 30 ngày chia cho nguồn cung lưu thông), chúng tôi phát hiện tốc độ vốn của USDC gấp 2.81 lần USDT, cho thấy dòng vốn của USDC nhanh hơn và hiệu quả hơn.
Tăng trưởng chuỗi: Mở rộng sang Alt-VM và Layer 2
Sự tăng trưởng cung cấp USDC dần chuyển từ việc tập trung vào Ethereum sang một hệ sinh thái rộng lớn hơn, bao gồm Solana, Layer 2 của Ethereum và các chuỗi Alt-VM mới nổi. Dữ liệu cho thấy, cung cấp USDC ngày càng được phân bổ trong một hệ sinh thái đa dạng.
 Sự thống trị của USDC trên Solana
Vào tháng 5 năm 2024, USDC chiếm 99.5% khối lượng giao dịch stablecoin trên Solana. Dù đến tháng 12, hoạt động của hệ sinh thái có phần phân tán, USDC vẫn giữ được 96% thị phần.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Phân tích dữ liệu về logic cơ bản của vốn hóa thị trường 58 tỷ USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
) sự Flippening (địa vị phản转) của một Layer 2
Vào tháng 9 năm 2024, USDC đã âm thầm vượt qua USDT trên một Layer 2, trở thành đồng stablecoin thống trị. Vào thời điểm đỉnh cao của nó, tỷ lệ cung giữa USDT và USDC là 2.03, nhưng hiện nay tỷ lệ này đã giảm xuống còn 0.2.
Sự đảo chiều này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng bùng nổ của một giao thức, với tổng giá trị tài sản bị khóa từ 600 triệu USD trong quý 4 năm 2024 tăng vọt lên 2,5 tỷ USD vào cuối quý 1 năm 2025, tăng trưởng lên tới 417%.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Phân tích dữ liệu về logic cơ bản của 580 tỷ USD vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) Mô hình định lượng đường cong cung cấp USDC: Bắt giữ động lực cung cấp stablecoin
Chúng tôi đã xây dựng một mô hình tự hồi quy để dự đoán tổng cung USDC. Mô hình được hiệu chỉnh lại mỗi 90 ngày để nắm bắt xu hướng thị trường mới nhất. Kể từ năm 2022, tổng cung USDC trung bình trong 7 ngày mà mô hình dự đoán có 80% xác suất nằm trong phạm vi ±1,5% của kết quả dự đoán.
![Cung USDC và định giá Circle: Giải mã logic cơ bản của vốn hóa thị trường 58 tỷ USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) Kết luận
Việc niêm yết của Circle đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, phản ánh nhu cầu của thị trường đối với stablecoin trên thị trường công khai. Định giá 58,2 tỷ USD của Circle nhấn mạnh vị thế của nó như một cổng vào lĩnh vực thanh khoản kỹ thuật số được quản lý.
Với việc USDC ngày càng được áp dụng trong hệ sinh thái DeFi và hệ thống tài chính truyền thống, nó đang chuyển từ một chỉ số thuần túy về tỷ lệ sử dụng thành một bảng đo lường tính thanh khoản toàn cầu theo thời gian thực, có khả năng phản ánh dòng vốn, tâm lý rủi ro và định vị thị trường. Hiện tại, giao dịch cổ phiếu Circle là cách chính để đặt cược vào sự tăng trưởng này, nhưng các yếu tố đặc thù của cổ phiếu thường che khuất các động lực cơ bản.
![USDC cung cấp và định giá Circle: Giải mã logic cơ bản của 580 tỷ đô la vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
4 thích
Phần thưởng
4
4
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlindBoxVictim
· 16giờ trước
Stablecoin Đa Nguy USDC quá mạnh.
Xem bản gốcTrả lời0
Blockwatcher9000
· 21giờ trước
Ổn hay không thì xem Circle còn chịu được không
Xem bản gốcTrả lời0
NoodlesOrTokens
· 21giờ trước
vốn hóa thị trường+真暴力
Xem bản gốcTrả lời0
BlockImposter
· 21giờ trước
Lợi nhuận có thể là bao nhiêu chứ, không phải chỉ là chơi đùa với đồ ngốc sao?
USDC cung cấp lượng mới cao Phân tích logic đằng sau định giá 58 tỷ đô la của Circle
Nguồn cung USDC và định giá Circle: Phân tích logic đứng sau vốn hóa thị trường 580 tỷ USD
Giới thiệu
Với việc Circle niêm yết trên thị trường công khai, nhu cầu của các tổ chức đối với cơ sở hạ tầng tiền điện tử được quản lý ngày càng tăng. Tuy nhiên, tính bền vững của việc định giá Circle phần lớn phụ thuộc vào việc mở rộng nguồn doanh thu cốt lõi của nó, điều này có liên quan chặt chẽ đến tổng cung của USDC.
Bài viết này nhằm khám phá vấn đề này thông qua phân tích dữ liệu. Circle thu được hơn 95% doanh thu từ các hoạt động liên quan đến USDC, khiến nó rất nhạy cảm với lãi suất ngắn hạn và lưu thông USDC. Chúng tôi trước tiên thực hiện phân tích cấu trúc đường cung USDC, phân tích sự thay đổi độ tập trung cấp chuỗi, tính thanh khoản tương đối của vốn và các điểm uốn trong các điều kiện thị trường cụ thể, nhằm xác định các yếu tố chính thúc đẩy hoạt động đúc tiền.
Tiếp theo, chúng tôi đã giới thiệu một mô hình tự hồi quy đã được hiệu chỉnh lại, mô hình này có thể dự đoán lượng cung hàng tuần, với độ sai lệch khoảng ±1.5%, và chuyển đổi trực tiếp sự gia tăng thành độ nhạy EBITDA.
Cuối cùng, chúng tôi đã trình bày cách sử dụng chỉ số cung này như một tín hiệu có thể giao dịch theo thời gian thực, cung cấp cho các nhà tham gia thị trường một tham chiếu thời gian thực về động lực cơ bản của Circle.
Phân tích cấu trúc định giá Circle
Dựa trên vốn hóa thị trường 58,2 tỷ USD, tỷ lệ P/E của Circle đã vượt quá gần 8 lần của Visa. Một số tổ chức nổi tiếng đầu tư cho thấy, các nhà đầu tư không chỉ định giá dựa trên nền tảng hiện tại, mà còn đang đặt cược vào tiềm năng đạt được sự phổ biến lớn trong tương lai.
Để duy trì định giá hiện tại, Circle phải tiếp tục thể hiện một quỹ đạo tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ. Dữ liệu lịch sử cho thấy, hơn 95% doanh thu của Circle đến từ lãi suất và cổ tức của tài sản dự trữ tiền tệ pháp định từ stablecoin của mình. Do đó, doanh thu của họ rất nhạy cảm với lãi suất ngắn hạn và lượng lưu thông của USDC.
phân tích độ nhạy EBITDA
EBITDA của Circle chủ yếu bao gồm hai phần:
Với khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, lợi suất lãi suất ròng sẽ bị ảnh hưởng, thị trường đang định giá cho một sự chuyển đổi, tức là tốc độ tăng trưởng doanh thu dựa trên khối lượng giao dịch sẽ vượt qua tác động của việc nén lãi suất.
Sự tăng trưởng này phụ thuộc vào việc USDC được áp dụng liên tục như một mạng lưới thanh toán toàn cầu, khả năng thu phí của nó sẽ mở rộng theo tốc độ sử dụng, dòng tiền xuyên biên giới và sự tích hợp của hệ sinh thái. Do đó, việc nghiên cứu động lực cung cấp của USDC là rất quan trọng, nó không chỉ là chỉ báo hàng đầu cho dòng thu nhập trong tương lai của Circle mà còn là cơ sở cốt lõi cho định giá của nó.
Phân tích động thái cung cấp stablecoin
Hiện tại, tổng cung của stablecoin đã đạt 251 tỷ USD, tạo ra mức cao kỷ lục, tăng 34% so với đỉnh điểm của chu kỳ trước vào năm 2021. Điều này phản ánh dòng vốn đáng kể và sự phục hồi của niềm tin vào hệ sinh thái tiền điện tử.
USDT và USDC chiếm hơn 86% tổng cung của stablecoin, trong đó tỷ lệ thị trường của USDT là 62,1%, USDC là 24,2%. Quá trình phát triển của USDC cung cấp cho chúng ta một cái nhìn minh bạch về nhu cầu cấp tổ chức có sự quản lý.
Logic cốt lõi của nguồn cung stablecoin có thể được đơn giản hóa thành:
Tăng tốc mở rộng (năm 2025 và sau đó)
USDC hiện tại lưu thông cung cấp đã đạt 61,2 tỷ USD, mức cao kỷ lục trong lịch sử. Từ năm 2021 đến nay:
Sự tăng trưởng của USDC chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố:
Hiệu quả vốn tiết lộ giá trị thực
Chỉ nhìn vào nguồn cung không đủ để phản ánh hiệu quả thực sự của stablecoin, điều quan trọng hơn là hiệu suất lưu động của vốn của nó.
Trên một nền tảng giao dịch, lượng cung USDT gấp ba lần USDC. Tuy nhiên, về khối lượng giao dịch, khoảng cách gần như biến mất. Trong 30 ngày qua, khối lượng giao dịch của USDT là 44,8 tỷ USD, trong khi USDC đạt 38,7 tỷ USD, chỉ kém 13,6%.
Bằng cách tính toán tốc độ vốn (khối lượng giao dịch 30 ngày chia cho nguồn cung lưu thông), chúng tôi phát hiện tốc độ vốn của USDC gấp 2.81 lần USDT, cho thấy dòng vốn của USDC nhanh hơn và hiệu quả hơn.
Tăng trưởng chuỗi: Mở rộng sang Alt-VM và Layer 2
Sự tăng trưởng cung cấp USDC dần chuyển từ việc tập trung vào Ethereum sang một hệ sinh thái rộng lớn hơn, bao gồm Solana, Layer 2 của Ethereum và các chuỗi Alt-VM mới nổi. Dữ liệu cho thấy, cung cấp USDC ngày càng được phân bổ trong một hệ sinh thái đa dạng.
 Sự thống trị của USDC trên Solana
Vào tháng 5 năm 2024, USDC chiếm 99.5% khối lượng giao dịch stablecoin trên Solana. Dù đến tháng 12, hoạt động của hệ sinh thái có phần phân tán, USDC vẫn giữ được 96% thị phần.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Phân tích dữ liệu về logic cơ bản của vốn hóa thị trường 58 tỷ USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
) sự Flippening (địa vị phản转) của một Layer 2
Vào tháng 9 năm 2024, USDC đã âm thầm vượt qua USDT trên một Layer 2, trở thành đồng stablecoin thống trị. Vào thời điểm đỉnh cao của nó, tỷ lệ cung giữa USDT và USDC là 2.03, nhưng hiện nay tỷ lệ này đã giảm xuống còn 0.2.
Sự đảo chiều này chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng bùng nổ của một giao thức, với tổng giá trị tài sản bị khóa từ 600 triệu USD trong quý 4 năm 2024 tăng vọt lên 2,5 tỷ USD vào cuối quý 1 năm 2025, tăng trưởng lên tới 417%.
![Cung cấp USDC và định giá Circle: Phân tích dữ liệu về logic cơ bản của 580 tỷ USD vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) Mô hình định lượng đường cong cung cấp USDC: Bắt giữ động lực cung cấp stablecoin
Chúng tôi đã xây dựng một mô hình tự hồi quy để dự đoán tổng cung USDC. Mô hình được hiệu chỉnh lại mỗi 90 ngày để nắm bắt xu hướng thị trường mới nhất. Kể từ năm 2022, tổng cung USDC trung bình trong 7 ngày mà mô hình dự đoán có 80% xác suất nằm trong phạm vi ±1,5% của kết quả dự đoán.
![Cung USDC và định giá Circle: Giải mã logic cơ bản của vốn hóa thị trường 58 tỷ USD]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) Kết luận
Việc niêm yết của Circle đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, phản ánh nhu cầu của thị trường đối với stablecoin trên thị trường công khai. Định giá 58,2 tỷ USD của Circle nhấn mạnh vị thế của nó như một cổng vào lĩnh vực thanh khoản kỹ thuật số được quản lý.
Với việc USDC ngày càng được áp dụng trong hệ sinh thái DeFi và hệ thống tài chính truyền thống, nó đang chuyển từ một chỉ số thuần túy về tỷ lệ sử dụng thành một bảng đo lường tính thanh khoản toàn cầu theo thời gian thực, có khả năng phản ánh dòng vốn, tâm lý rủi ro và định vị thị trường. Hiện tại, giao dịch cổ phiếu Circle là cách chính để đặt cược vào sự tăng trưởng này, nhưng các yếu tố đặc thù của cổ phiếu thường che khuất các động lực cơ bản.
![USDC cung cấp và định giá Circle: Giải mã logic cơ bản của 580 tỷ đô la vốn hóa thị trường]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(