Phân tích xu hướng thị trường A cổ phiếu sau khi bật lại
Gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua một đợt tăng trưởng đáng kể. Các tín hiệu tích cực từ chính sách tài chính và hội nghị chính trị đã thúc đẩy tâm lý thị trường, thị trường A-shares và H-shares đã xuất hiện sự bật lại mạnh mẽ, thể hiện tốt hơn so với các thị trường toàn cầu khác. Tuy nhiên, dưới kỳ vọng lạc quan, thị trường sau đó đã có sự điều chỉnh. Bài viết này sẽ phân tích tình hình thị trường hiện tại từ ba góc độ: cơ bản kinh tế, các biện pháp chính sách và định giá thị trường chứng khoán.
Một, Cơ sở kinh tế
Hiện tại, nền kinh tế trong nước vẫn còn khá yếu, mặc dù có một số dấu hiệu cải thiện biên nhưng chưa xuất hiện tín hiệu chuyển biến rõ ràng. Trong kỳ nghỉ lễ, độ sáng của tiêu dùng đã được nâng cao, nhưng các chỉ số kinh tế chính vẫn chưa phản ánh đầy đủ sự thay đổi này. Dự báo trong vài quý tới, nền kinh tế Trung Quốc có thể sẽ có xu hướng phục hồi nhẹ dưới sự hỗ trợ của chính sách.
Chỉ số quản lý mua sắm (PMI) ngành sản xuất tháng 9 đạt 49,8%, tăng 0,7 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy tình hình sản xuất có chút cải thiện. Chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất đạt 50,0%, giảm nhẹ 0,3 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy mức độ kinh doanh phi sản xuất hơi giảm.
Lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn trong tháng 8 giảm 17.8% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do ảnh hưởng của cơ sở cao cùng kỳ năm trước.
Vào tháng 8, chỉ số giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng 0,6% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, giá thực phẩm tăng 2,8%, giá không phải thực phẩm tăng 0,2%. Tính trung bình từ tháng 1 đến tháng 8, chỉ số giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước.
Tổng doanh thu bán lẻ hàng tiêu dùng xã hội tháng 8 đạt 38726 tỷ đồng, tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước.
Xét từ các chỉ số tài chính, nhu cầu tài chính tổng thể của xã hội tương đối không đủ. Kể từ quý II, tốc độ tăng trưởng M1 và M2 so với cùng kỳ năm trước đã chậm lại, chênh lệch giữa hai chỉ số này đã tăng lên mức cao nhất trong lịch sử, phản ánh nhu cầu không đủ và hệ thống tài chính đang có sự hoạt động không hiệu quả, hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ bị cản trở, nền tảng kinh tế ngắn hạn vẫn cần cải thiện thêm.
Hai, chính sách và biện pháp
Kết hợp các đặc điểm đáy giai đoạn của thị trường A-shares trong 20 năm qua, tín hiệu chính sách thường cần có mức độ mạnh mẽ và vượt ngoài dự đoán của nhà đầu tư, đây là điều kiện quan trọng để A-shares ổn định và bật lại. Gần đây, chính sách đã có những động thái mạnh mẽ vượt dự kiến, đã phát đi tín hiệu tích cực.
Vào ngày 24 tháng 9, Ngân hàng Trung ương đã công bố việc thiết lập công cụ chính sách tiền tệ mới để hỗ trợ sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán, bao gồm hai biện pháp:
Tạo điều kiện hoán đổi giữa các công ty chứng khoán, quỹ và bảo hiểm, quy mô hoạt động lần đầu là 5000 tỷ nhân dân tệ.
Tạo lập khoản vay đặc biệt để mua lại cổ phiếu với hạn mức đầu tiên là 3000 tỷ nhân dân tệ.
Vào ngày 26 tháng 9, Văn phòng Tài chính Trung ương và Ủy ban Chứng khoán đã hợp tác phát hành "Ý kiến chỉ đạo về việc thúc đẩy vốn trung và dài hạn vào thị trường", liên quan đến việc nuôi dưỡng hệ sinh thái đầu tư dài hạn, phát triển quỹ công khai và quỹ tư nhân loại cổ phiếu, hoàn thiện các chính sách hỗ trợ và nhiều khía cạnh khác.
Các thách thức chính mà nền kinh tế Trung Quốc hiện nay đang phải đối mặt là sự thu hẹp tín dụng kéo dài và việc giảm đòn bẩy trong khu vực tư nhân. Những thay đổi chính sách lần này chủ yếu xoay quanh việc giảm chi phí tài chính và nâng cao kỳ vọng về lợi suất đầu tư, là những biện pháp có mục tiêu. Tuy nhiên, để đạt được sự phục hồi kinh tế bền vững trong trung và dài hạn, cần có sự kích thích tài chính cấu trúc và thực thi chính sách trong thời gian tới.
Vào ngày 8 tháng 10, Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia tổ chức họp báo, giới thiệu chính sách kinh tế và tình hình phát triển. Tuy nhiên, cuộc họp không đưa ra chính sách điều chỉnh ngược chu kỳ tài chính quy mô lớn như thị trường dự đoán, đây cũng là một trong những lý do chính khiến thị trường điều chỉnh sau kỳ nghỉ Quốc khánh.
Ba, Định giá thị trường
Từ đặc điểm đáy thị trường trong các lần trước, bất kể là độ dài thời gian giảm, biên độ hay mức định giá, đợt thị trường này đã thể hiện các đặc điểm của đáy.
Tính đến ngày 9 tháng 10, mức định giá của A-shares đã phục hồi gần với mức trung vị. So với lịch sử, mức độ bật lại vào cuối tháng 9 khá cao, đã đạt đến mức PE tương đương với kỳ vọng phục hồi kinh tế đầu năm 2023. Trong so sánh ngang hàng với các thị trường chính toàn cầu, mức định giá của thị trường Trung Quốc vẫn ở mức thấp nhất trong khu vực Châu Á - Thái Bình Dương so với các thị trường mới nổi, gần tương đương với Hàn Quốc.
Tổng thể, chìa khóa của sự đảo ngược thị trường nằm ở việc xác nhận tín hiệu cơ bản trung hạn. Hiện tại, dữ liệu cơ bản vẫn chưa cải thiện rõ rệt, sự tăng giá ngắn hạn gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi kỳ vọng và dòng tiền. Thị trường có độ biến động cao thường đi kèm với phản ứng quá mức, việc điều chỉnh sau khi tăng vọt lịch sử vừa là nhu cầu kỹ thuật, vừa là điều hợp lý.
Sau khi chính sách tiền tệ được tăng cường, việc chính sách tài khóa có thể theo sau hay không sẽ là yếu tố chính ảnh hưởng đến nhịp điệu và không gian tăng trưởng của thị trường chứng khoán. Nhìn từ góc độ dài hạn, sự giảm gần đây có thể là điều chỉnh chứ không phải là sự kết thúc của xu hướng. Từ góc độ trung và dài hạn, đáy lớn của A-shares có thể đã xuất hiện, nhưng xu hướng tăng chính vẫn chưa bắt đầu. Các nhà đầu tư nên giữ kiên nhẫn, chú ý đến việc thực hiện chính sách và sự cải thiện thực chất của các yếu tố cơ bản kinh tế.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
A cổ phiếu bật lại sau điều chỉnh, nền kinh tế cơ bản vẫn cần thời gian cải thiện.
Phân tích xu hướng thị trường A cổ phiếu sau khi bật lại
Gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc đã trải qua một đợt tăng trưởng đáng kể. Các tín hiệu tích cực từ chính sách tài chính và hội nghị chính trị đã thúc đẩy tâm lý thị trường, thị trường A-shares và H-shares đã xuất hiện sự bật lại mạnh mẽ, thể hiện tốt hơn so với các thị trường toàn cầu khác. Tuy nhiên, dưới kỳ vọng lạc quan, thị trường sau đó đã có sự điều chỉnh. Bài viết này sẽ phân tích tình hình thị trường hiện tại từ ba góc độ: cơ bản kinh tế, các biện pháp chính sách và định giá thị trường chứng khoán.
Một, Cơ sở kinh tế
Hiện tại, nền kinh tế trong nước vẫn còn khá yếu, mặc dù có một số dấu hiệu cải thiện biên nhưng chưa xuất hiện tín hiệu chuyển biến rõ ràng. Trong kỳ nghỉ lễ, độ sáng của tiêu dùng đã được nâng cao, nhưng các chỉ số kinh tế chính vẫn chưa phản ánh đầy đủ sự thay đổi này. Dự báo trong vài quý tới, nền kinh tế Trung Quốc có thể sẽ có xu hướng phục hồi nhẹ dưới sự hỗ trợ của chính sách.
Chỉ số quản lý mua sắm (PMI) ngành sản xuất tháng 9 đạt 49,8%, tăng 0,7 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy tình hình sản xuất có chút cải thiện. Chỉ số hoạt động kinh doanh phi sản xuất đạt 50,0%, giảm nhẹ 0,3 điểm phần trăm so với tháng trước, cho thấy mức độ kinh doanh phi sản xuất hơi giảm.
Lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn trong tháng 8 giảm 17.8% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do ảnh hưởng của cơ sở cao cùng kỳ năm trước.
Vào tháng 8, chỉ số giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng 0,6% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, giá thực phẩm tăng 2,8%, giá không phải thực phẩm tăng 0,2%. Tính trung bình từ tháng 1 đến tháng 8, chỉ số giá tiêu dùng của cư dân toàn quốc tăng 0,2% so với cùng kỳ năm trước.
Tổng doanh thu bán lẻ hàng tiêu dùng xã hội tháng 8 đạt 38726 tỷ đồng, tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước.
Xét từ các chỉ số tài chính, nhu cầu tài chính tổng thể của xã hội tương đối không đủ. Kể từ quý II, tốc độ tăng trưởng M1 và M2 so với cùng kỳ năm trước đã chậm lại, chênh lệch giữa hai chỉ số này đã tăng lên mức cao nhất trong lịch sử, phản ánh nhu cầu không đủ và hệ thống tài chính đang có sự hoạt động không hiệu quả, hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ bị cản trở, nền tảng kinh tế ngắn hạn vẫn cần cải thiện thêm.
Hai, chính sách và biện pháp
Kết hợp các đặc điểm đáy giai đoạn của thị trường A-shares trong 20 năm qua, tín hiệu chính sách thường cần có mức độ mạnh mẽ và vượt ngoài dự đoán của nhà đầu tư, đây là điều kiện quan trọng để A-shares ổn định và bật lại. Gần đây, chính sách đã có những động thái mạnh mẽ vượt dự kiến, đã phát đi tín hiệu tích cực.
Vào ngày 24 tháng 9, Ngân hàng Trung ương đã công bố việc thiết lập công cụ chính sách tiền tệ mới để hỗ trợ sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán, bao gồm hai biện pháp:
Vào ngày 26 tháng 9, Văn phòng Tài chính Trung ương và Ủy ban Chứng khoán đã hợp tác phát hành "Ý kiến chỉ đạo về việc thúc đẩy vốn trung và dài hạn vào thị trường", liên quan đến việc nuôi dưỡng hệ sinh thái đầu tư dài hạn, phát triển quỹ công khai và quỹ tư nhân loại cổ phiếu, hoàn thiện các chính sách hỗ trợ và nhiều khía cạnh khác.
Các thách thức chính mà nền kinh tế Trung Quốc hiện nay đang phải đối mặt là sự thu hẹp tín dụng kéo dài và việc giảm đòn bẩy trong khu vực tư nhân. Những thay đổi chính sách lần này chủ yếu xoay quanh việc giảm chi phí tài chính và nâng cao kỳ vọng về lợi suất đầu tư, là những biện pháp có mục tiêu. Tuy nhiên, để đạt được sự phục hồi kinh tế bền vững trong trung và dài hạn, cần có sự kích thích tài chính cấu trúc và thực thi chính sách trong thời gian tới.
Vào ngày 8 tháng 10, Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia tổ chức họp báo, giới thiệu chính sách kinh tế và tình hình phát triển. Tuy nhiên, cuộc họp không đưa ra chính sách điều chỉnh ngược chu kỳ tài chính quy mô lớn như thị trường dự đoán, đây cũng là một trong những lý do chính khiến thị trường điều chỉnh sau kỳ nghỉ Quốc khánh.
Ba, Định giá thị trường
Từ đặc điểm đáy thị trường trong các lần trước, bất kể là độ dài thời gian giảm, biên độ hay mức định giá, đợt thị trường này đã thể hiện các đặc điểm của đáy.
Tính đến ngày 9 tháng 10, mức định giá của A-shares đã phục hồi gần với mức trung vị. So với lịch sử, mức độ bật lại vào cuối tháng 9 khá cao, đã đạt đến mức PE tương đương với kỳ vọng phục hồi kinh tế đầu năm 2023. Trong so sánh ngang hàng với các thị trường chính toàn cầu, mức định giá của thị trường Trung Quốc vẫn ở mức thấp nhất trong khu vực Châu Á - Thái Bình Dương so với các thị trường mới nổi, gần tương đương với Hàn Quốc.
Tổng thể, chìa khóa của sự đảo ngược thị trường nằm ở việc xác nhận tín hiệu cơ bản trung hạn. Hiện tại, dữ liệu cơ bản vẫn chưa cải thiện rõ rệt, sự tăng giá ngắn hạn gần đây chủ yếu được thúc đẩy bởi kỳ vọng và dòng tiền. Thị trường có độ biến động cao thường đi kèm với phản ứng quá mức, việc điều chỉnh sau khi tăng vọt lịch sử vừa là nhu cầu kỹ thuật, vừa là điều hợp lý.
Sau khi chính sách tiền tệ được tăng cường, việc chính sách tài khóa có thể theo sau hay không sẽ là yếu tố chính ảnh hưởng đến nhịp điệu và không gian tăng trưởng của thị trường chứng khoán. Nhìn từ góc độ dài hạn, sự giảm gần đây có thể là điều chỉnh chứ không phải là sự kết thúc của xu hướng. Từ góc độ trung và dài hạn, đáy lớn của A-shares có thể đã xuất hiện, nhưng xu hướng tăng chính vẫn chưa bắt đầu. Các nhà đầu tư nên giữ kiên nhẫn, chú ý đến việc thực hiện chính sách và sự cải thiện thực chất của các yếu tố cơ bản kinh tế.