Tại sao Seoul đang đặt cược vào tương lai kinh tế của mình trên tài sản kỹ thuật số
Tác giả gốc: Thejaswini MA, Token Dispatch
Bản dịch gốc: Peter, Techub News
Vào đêm kỳ lạ đó vào tháng 12 năm 2024, khi cựu Tổng thống Yun Suk-yeol công bố thiết quân luật, gửi quân đến Quốc hội và thậm chí còn cố gắng sử dụng vũ lực chống lại Bắc Triều Tiên, có lẽ ông không thể tưởng tượng rằng trò hề tự sát chính trị này sẽ dẫn đến một trong những chương trình chính sách tiền điện tử cực đoan nhất thế giới.
Và đúng là như vậy.
Cuộc đảo chính kéo dài hai giờ đã kết thúc bằng việc luận tội, tạo ra một khoảng trống quyền lực. Người lấp đầy khoảng trống là cựu thống đốc tỉnh Lee Jae-myung, được biết đến như một "kẻ phá hoại." Với một chính phủ thống nhất và mệnh lệnh rõ ràng, chính quyền của Lee đã giới thiệu Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số chỉ trong vài ngày sau khi nhậm chức và bắt đầu bãi bỏ tám năm hạn chế đối với tiền điện tử doanh nghiệp.
Trước khi đi vào chi tiết hơn, có một điều chúng ta cần giải thích về Hàn Quốc: Hàn Quốc là một nền kinh tế tiên tiến về công nghệ, nơi công chúng hiểu biết rộng rãi về tiền điện tử, và cũng đang đối mặt với những vấn đề kinh tế cấu trúc khó giải quyết bằng các chính sách tiền tệ truyền thống. Tiền điện tử không chỉ cung cấp một giải pháp để giảm bớt áp lực kinh tế hiện tại, mà còn đặt nền tảng cho việc xây dựng những lợi thế cạnh tranh lâu dài.
Số người nắm giữ tài khoản tiền điện tử ở Hàn Quốc hiện đã đạt 16 triệu, vượt qua số lượng nhà đầu tư chứng khoán trong nước, là 14,1 triệu. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử Hàn Quốc, sự tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ vào tài sản kỹ thuật số vượt qua số lượng cổ phiếu truyền thống.
Gần một phần ba dân số Hàn Quốc tham gia vào giao dịch tiền điện tử, và hơn một nửa người lớn dưới 60 tuổi thực hiện điều này. Hai mươi phần trăm quan chức chính phủ tiết lộ rằng họ nắm giữ tiền điện tử với tổng giá trị khoảng 9,8 triệu đô la. Theo một báo cáo của Viện Nghiên cứu Tài chính Hana, 27% người Hàn Quốc trong độ tuổi từ 20 đến 50 nắm giữ tiền điện tử, và tài sản kỹ thuật số chiếm 14% trong danh mục tài sản tài chính của họ.
Đây là kết quả của nhiều năm chấp nhận tiền điện tử ngày càng tăng, được thúc đẩy bởi áp lực kinh tế, sự quen thuộc ngày càng tăng với công nghệ và một hệ thống chính trị cuối cùng chọn cách thích ứng thay vì chống lại sự thay đổi.
Nguồn dữ liệu đến từ @yna
Nền tảng kinh tế
Sự chấp nhận tiền điện tử của Hàn Quốc xuất phát từ áp lực kinh tế thực sự mà các công cụ chính sách truyền thống không thể giải quyết. Dự báo tăng trưởng GDP của quốc gia này cho năm 2025 chỉ là 0,8%, một con số thường chỉ xuất hiện trong các cuộc khủng hoảng tài chính lớn. Vào tháng 3 năm 2025, tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên đã tăng lên 7,5%, mức cao nhất kể từ cùng thời điểm vào năm 2021.
Tỷ lệ nợ công trên GDP của Hàn Quốc đang tiến gần đến 47%-48%, đã tăng lên sau đại dịch nhưng hiện đang ổn định. Tỷ lệ nợ hộ gia đình trên GDP của Hàn Quốc sẽ đạt 90%-94% vào cuối năm 2024, nằm trong số cao nhất thế giới và cao nhất trong số các nền kinh tế phát triển lớn và các quốc gia châu Á. Điều này trái ngược rõ rệt với các nền kinh tế lớn khác, nơi nợ công thường vượt quá nợ hộ gia đình. Tại Hoa Kỳ, nợ hộ gia đình chiếm 69,2%, trong khi nợ công chiếm 128%; tại Nhật Bản, nợ công chiếm 248%, trong khi nợ hộ gia đình chỉ chiếm 65,1%. Cấu trúc nợ đảo ngược của Hàn Quốc mang lại những áp lực kinh tế độc đáo: các quyết định chính sách bị chi phối nhiều hơn bởi áp lực tài chính cá nhân hơn là các mối quan tâm về tài chính công.
Khi lãi suất tăng và tăng trưởng kinh tế trì trệ, gánh nặng nợ này sẽ kéo giảm chi tiêu của người tiêu dùng, điều này không thể được giải quyết chỉ bằng chính sách tiền tệ.
Đối với hàng triệu thanh niên Hàn Quốc, tiền điện tử đại diện cho, như nhà nghiên cứu Eli Ilha Yune nói, một kiểu "sự tuyệt vọng tài chính." Điều này không phải vì sự ủng hộ về mặt tư tưởng đối với công nghệ blockchain, mà là một phản ứng thực tế trước một nền kinh tế với rất ít con đường khác để tạo ra tài sản. Các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu mang lại lợi nhuận rất ít, bất động sản thì không thể chi trả, và tính bền vững lâu dài của hệ thống lương hưu quốc gia đang bị đặt dấu hỏi.
Nền tảng này giải thích tại sao việc áp dụng tiền điện tử ở Hàn Quốc lại khác với các thị trường khác. Trong khi các nhà đầu tư phương Tây thường coi tiền điện tử như một phương tiện đa dạng hóa danh mục đầu tư hoặc đầu cơ vào công nghệ, thì các nhà đầu tư Hàn Quốc lại coi chúng như một hạ tầng tài chính thiết yếu. Chính sách tiền điện tử của chính phủ là phản ứng trước sự phổ biến rộng rãi của tiền điện tử.
Chính phủ của Lee Jae-myung đã phát triển một chương trình tiền điện tử nhằm ngăn chặn sự chảy ra nước ngoài của tài sản của Hàn Quốc thông qua các tài sản kỹ thuật số được định giá bằng đô la Mỹ. Hiện tại, khi các nhà đầu tư Hàn Quốc mua stablecoin, họ chủ yếu chọn USDT hoặc USDC, điều này thực sự tương đương với việc chuyển vốn vào cơ sở hạ tầng tài chính do Hoa Kỳ kiểm soát.
Vào quý đầu tiên của năm 2025, các sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc đã chuyển khoảng 56.8 triệu tỷ won ( khoảng 40.6 tỷ đô la Mỹ ) tài sản kỹ thuật số ra nước ngoài, trong đó stablecoin chiếm 26.87 triệu tỷ won ( khoảng 19.1 tỷ đô la Mỹ ), gần 47.3% tổng số dòng chảy tài sản kỹ thuật số.
Thú vị là, dòng vốn ra này xảy ra vào thời điểm đồng won thực sự đang mạnh lên so với đồng đô la. Vào năm 2025, đồng won đã tăng giá khoảng 6,5% so với đồng đô la, và tính đến tháng 7, tỷ giá vẫn nằm trong khoảng 1393-1396 won mỗi đô la. Điều này cho thấy sở thích của các nhà đầu tư Hàn Quốc đối với các stablecoin được định giá bằng đô la không phải do sự yếu kém của đồng tiền địa phương, mà là do thiếu các lựa chọn thay thế được định giá bằng won và sự thống trị toàn cầu của cơ sở hạ tầng tiền điện tử định giá bằng đô la.
Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số thiết lập một khuôn khổ quy định cho các công ty Hàn Quốc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Yêu cầu vốn của nó là 500 triệu won ( khoảng 370.000 đô la ) để tham gia thị trường stablecoin. Ngưỡng thấp này nhằm khuyến khích cạnh tranh trong nước trong khi vẫn duy trì các tiêu chuẩn cơ bản.
Chiến lược stablecoin won này có thực sự ngăn chặn dòng vốn ra nước ngoài không? Nếu người Hàn Quốc muốn nắm giữ tài sản USD, họ vẫn có thể chuyển đổi won thành USDC. Do đó, mục đích thực sự của chiến lược này là giảm nhu cầu về stablecoin nước ngoài bằng cách cung cấp những lợi thế tương tự ( khả năng lập trình, truy cập tài chính phi tập trung, giao dịch 24/7) mà không cần chuyển đổi tiền tệ. Quan trọng hơn, nó giữ cơ sở hạ tầng tài chính trong nước, với phí, dịch vụ lưu ký, v.v. chảy về các tổ chức Hàn Quốc thay vì Circle hay Tether. Đây là một hướng dẫn hành vi hơn là kiểm soát vốn, điều này làm cho các tùy chọn tính bằng won trở nên thuận tiện hơn trong khi đặt các hoạt động tài chính dưới sự giám sát của Hàn Quốc.
Tám ngân hàng lớn ở Hàn Quốc đã bắt đầu hợp tác trong việc phát triển một stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc, với mục tiêu ra mắt vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Liên minh bao gồm Ngân hàng KB Kookmin, Ngân hàng Shinhan, Ngân hàng Woori, Ngân hàng Nonghyup, Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc, Ngân hàng Suhyup, Ngân hàng K và Ngân hàng IM. Mục tiêu của họ không chỉ là cạnh tranh với USDT và USDC, mà còn xây dựng một hạ tầng tài chính có thể giữ cho các hoạt động kinh tế của Hàn Quốc trong hệ thống nội địa.
Chiến lược stablecoin phản ánh mối quan ngại rộng rãi về sự thống trị của đồng đô la trong tài chính kỹ thuật số. Hiện tại, 99% stablecoin trên thế giới được gán với đồng đô la, điều này mang lại cho các tổ chức tài chính và cơ quan quản lý của Mỹ ảnh hưởng lớn đến hạ tầng tài sản kỹ thuật số.
Ngân hàng Hàn Quốc đã bày tỏ lo ngại về các stablecoin được phát hành từ tư nhân, cảnh báo rằng những loại tiền tệ như vậy có thể "làm suy yếu nghiêm trọng hiệu quả của chính sách tiền tệ và gây ra rủi ro hệ thống." Sự bất đồng này đã dẫn đến việc đình chỉ dự án tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Hàn Quốc (CBDC) vào tháng 6 năm 2025 khi các quan chức đặt câu hỏi liệu có cần thiết phải ra mắt một CBDC do nhà nước điều hành khi các lựa chọn từ tư nhân có thể thực hiện các chức năng tương tự một cách hiệu quả hơn.
Biến đổi thể chế
Vào năm 2017, Hàn Quốc đã áp đặt các hạn chế cấm các doanh nghiệp, tổ chức và công ty tài chính mở tài khoản trên các sàn giao dịch tiền điện tử do lo ngại về đầu cơ và rửa tiền. Chỉ cá nhân mới được giao dịch tiền điện tử bằng các tài khoản đã xác minh tên thật. Các tài khoản tổ chức và doanh nghiệp bị cấm, và các ngân hàng phải tuân thủ các nghĩa vụ nghiêm ngặt. Chính phủ hiện tại đã khởi động một quy trình từng bước để dỡ bỏ những hạn chế này.
Trong giai đoạn đầu (giữa năm 2025), các tổ chức phi lợi nhuận và một số cơ quan công cộng hiện được phép thanh lý tiền điện tử thu được thông qua quyên góp hoặc tịch thu, với điều kiện họ phải đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt, chẳng hạn như sử dụng tài khoản trao đổi tên thật đã được xác minh bằng won Hàn Quốc và thành lập các ủy ban đánh giá nội bộ.
Chính phủ sẽ mở rộng đủ điều kiện cho các tài khoản sàn giao dịch tiền điện tử cho khoảng 3.500 công ty niêm yết và các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp thông qua một chương trình thí điểm vào cuối năm 2025. Những tài khoản này phải được xác minh bằng tên thật và tuân thủ các quy trình chống rửa tiền (AML) và KYC nghiêm ngặt. Các cơ quan tài chính đã thông báo rằng các công ty niêm yết cuối cùng sẽ được phép tham gia trực tiếp vào giao dịch tiền điện tử, điều này sẽ thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn ở cấp độ doanh nghiệp.
Các sàn giao dịch trong nước lớn đã ra mắt hoặc nâng cấp các sản phẩm "đẳng cấp tổ chức", giải pháp lưu ký và dịch vụ hỗ trợ để đáp ứng nhu cầu có thể tăng lên từ các tập đoàn lớn và nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Hiện tại, các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, quản lý tài sản và môi giới vẫn bị loại trừ khỏi giao dịch tiền điện tử trực tiếp. Thiết lập này đảm bảo rằng làn sóng đầu tiên của hoạt động tiền điện tử thể chế ở Hàn Quốc sẽ được dẫn dắt bởi các công ty phi tài chính, điều này có thể mang lại cho họ lợi thế cạnh tranh khi cánh cửa quy định được mở rộng hơn.
Nhận thức chính trị
Chương trình tiền điện tử của Lee Jae-myung đã nhận được sự ủng hộ chính trị rộng rãi, không chỉ trong Đảng Dân chủ của ông. Trong các chiến dịch gần đây, cả hai đảng lớn đều cam kết hợp pháp hóa các quỹ ETF tiền điện tử, một khoảnh khắc hiếm hoi của sự đồng thuận lưỡng đảng trong chính trị Hàn Quốc. Ủy ban Dịch vụ Tài chính, trước đây đã phản đối việc thảo luận về các quỹ ETF tiền điện tử, giờ đây đã trình bày một lộ trình để phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và các quỹ ETF Ethereum giao ngay trước cuối năm 2025.
Sự chuyển biến chính trị phản ánh cách thức mà tiền điện tử đã trở thành một vấn đề quan trọng đối với cử tri. Hơn 16 triệu người nắm giữ tiền điện tử tại Hàn Quốc chiếm khoảng một phần ba tổng dân số của đất nước, và chính sách tài sản kỹ thuật số đã chuyển từ một chính sách công nghệ ngách sang một vấn đề chính trị chính thống.
Chính phủ cũng đang thực hiện các bước rộng rãi hơn để hỗ trợ các doanh nghiệp tiền điện tử. Bộ Doanh nghiệp Nhỏ, Vừa và Khởi nghiệp đã công bố kế hoạch dỡ bỏ các hạn chế sẽ không còn ngăn cản các công ty tiền điện tử có được trạng thái doanh nghiệp mạo hiểm, cho phép họ hưởng các lợi ích thuế đáng kể, bao gồm giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong năm năm và giảm 75% thuế mua bất động sản.
Các nhà đầu tư Hàn Quốc đã phản ứng một cách nhiệt tình trước những phát triển chính sách này. Cổ phiếu ngân hàng đã tăng vọt sau khi các đơn đăng ký nhãn hiệu stablecoin được nộp. Giá cổ phiếu của Kakao Bank đã tăng 19,3% vào ngày hôm sau khi họ nộp đơn đăng ký nhãn hiệu liên quan đến tiền điện tử, và giá cổ phiếu của Tập đoàn Tài chính KB đã tăng 13,38% sau một đơn đăng ký tương tự.
Điều đáng chú ý hơn nữa là vào tháng 6 năm 2025, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã đổ gần 450 triệu USD vào cổ phiếu của Circle Group, khiến đây trở thành cổ phiếu nước ngoài được săn đón nhiều nhất trong tháng đó. Kể từ khi niêm yết vào tháng 6, giá cổ phiếu của Circle đã tăng hơn 500% khi các nhà đầu tư Hàn Quốc coi đây là một chỉ số cho các ứng dụng stablecoin toàn cầu.
Mô hình đầu tư này phản ánh sự hiểu biết sâu sắc của các nhà đầu tư về cách chính sách stablecoin của Hàn Quốc có thể thúc đẩy nhu cầu về cơ sở hạ tầng stablecoin toàn cầu. Các nhà đầu tư Hàn Quốc đang lên kế hoạch cho tiềm năng ảnh hưởng của Hàn Quốc đối với thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Chiến lược tiền điện tử của Lee Jae-myung đối mặt với áp lực bên ngoài lớn. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đe dọa áp đặt thuế quan lên đến 50%, điều này có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế Hàn Quốc phụ thuộc vào xuất khẩu. Với xuất khẩu chiếm 40% GDP, sự gián đoạn thương mại có thể gây ra suy thoái, giới hạn số tiền có sẵn cho đầu tư tiền điện tử bất kể nó được quản lý tốt như thế nào.
Áp lực thời gian đã tạo ra một cuộc đua giữa việc thực thi chính sách và nền kinh tế đang xấu đi. Các cơ quan chức năng Hàn Quốc đang gấp rút xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử để phòng trường hợp các xung đột thương mại tiềm tàng làm cho môi trường kinh tế trở nên quá khó khăn và cản trở các sáng kiến đầu tư mới.
Trong nước, sự phản đối của ngân hàng trung ương đối với các stablecoin tư nhân có thể gây ra căng thẳng quy định kéo dài. Các quan chức ngân hàng Hàn Quốc thích giữ việc phát hành stablecoin dưới các quy định ngân hàng thay vì cho phép các công ty công nghệ tham gia vào không gian hạ tầng tiền tệ.
Các chính sách thuế vẫn chưa được xác định. Một thuế lợi nhuận vốn dự kiến 20% đối với lợi nhuận từ tiền điện tử vượt quá 2,5 triệu won mỗi năm đã bị hoãn nhiều lần nhưng vẫn dự kiến sẽ được thực hiện. Cách mà thuế này tương tác với các quy tắc mới về việc gia nhập tiền điện tử của doanh nghiệp sẽ ảnh hưởng đến các mô hình chấp nhận của các tổ chức.
Tác động toàn cầu của chính sách tiền điện tử của Hàn Quốc đang được cộng đồng quốc tế theo dõi chặt chẽ và có thể trở thành mô hình cho các quốc gia khác đang phải đối mặt với những áp lực kinh tế và mô hình chấp nhận công nghệ tương tự. Sự kết hợp giữa tính minh bạch trong quy định, khả năng tiếp cận của các tổ chức và cơ sở hạ tầng stablecoin địa phương tạo thành một giải pháp toàn diện cho việc tích hợp tài sản số.
Nếu thành công, mô hình Hàn Quốc có thể ảnh hưởng đến việc xây dựng chính sách ở các nền kinh tế châu Á khác và cung cấp một khuôn mẫu cho các quốc gia muốn duy trì chủ quyền tiền tệ trong khi chấp nhận đổi mới tài sản kỹ thuật số.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Seoul đánh cược: Liệu mã hóa tài sản có thể tái cấu trúc tương lai kinh tế Hàn Quốc?
Tại sao Seoul đang đặt cược vào tương lai kinh tế của mình trên tài sản kỹ thuật số
Tác giả gốc: Thejaswini MA, Token Dispatch
Bản dịch gốc: Peter, Techub News
Vào đêm kỳ lạ đó vào tháng 12 năm 2024, khi cựu Tổng thống Yun Suk-yeol công bố thiết quân luật, gửi quân đến Quốc hội và thậm chí còn cố gắng sử dụng vũ lực chống lại Bắc Triều Tiên, có lẽ ông không thể tưởng tượng rằng trò hề tự sát chính trị này sẽ dẫn đến một trong những chương trình chính sách tiền điện tử cực đoan nhất thế giới.
Và đúng là như vậy.
Cuộc đảo chính kéo dài hai giờ đã kết thúc bằng việc luận tội, tạo ra một khoảng trống quyền lực. Người lấp đầy khoảng trống là cựu thống đốc tỉnh Lee Jae-myung, được biết đến như một "kẻ phá hoại." Với một chính phủ thống nhất và mệnh lệnh rõ ràng, chính quyền của Lee đã giới thiệu Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số chỉ trong vài ngày sau khi nhậm chức và bắt đầu bãi bỏ tám năm hạn chế đối với tiền điện tử doanh nghiệp.
Trước khi đi vào chi tiết hơn, có một điều chúng ta cần giải thích về Hàn Quốc: Hàn Quốc là một nền kinh tế tiên tiến về công nghệ, nơi công chúng hiểu biết rộng rãi về tiền điện tử, và cũng đang đối mặt với những vấn đề kinh tế cấu trúc khó giải quyết bằng các chính sách tiền tệ truyền thống. Tiền điện tử không chỉ cung cấp một giải pháp để giảm bớt áp lực kinh tế hiện tại, mà còn đặt nền tảng cho việc xây dựng những lợi thế cạnh tranh lâu dài.
Số người nắm giữ tài khoản tiền điện tử ở Hàn Quốc hiện đã đạt 16 triệu, vượt qua số lượng nhà đầu tư chứng khoán trong nước, là 14,1 triệu. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử Hàn Quốc, sự tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ vào tài sản kỹ thuật số vượt qua số lượng cổ phiếu truyền thống.
Gần một phần ba dân số Hàn Quốc tham gia vào giao dịch tiền điện tử, và hơn một nửa người lớn dưới 60 tuổi thực hiện điều này. Hai mươi phần trăm quan chức chính phủ tiết lộ rằng họ nắm giữ tiền điện tử với tổng giá trị khoảng 9,8 triệu đô la. Theo một báo cáo của Viện Nghiên cứu Tài chính Hana, 27% người Hàn Quốc trong độ tuổi từ 20 đến 50 nắm giữ tiền điện tử, và tài sản kỹ thuật số chiếm 14% trong danh mục tài sản tài chính của họ.
Đây là kết quả của nhiều năm chấp nhận tiền điện tử ngày càng tăng, được thúc đẩy bởi áp lực kinh tế, sự quen thuộc ngày càng tăng với công nghệ và một hệ thống chính trị cuối cùng chọn cách thích ứng thay vì chống lại sự thay đổi.
Nguồn dữ liệu đến từ @yna
Nền tảng kinh tế
Sự chấp nhận tiền điện tử của Hàn Quốc xuất phát từ áp lực kinh tế thực sự mà các công cụ chính sách truyền thống không thể giải quyết. Dự báo tăng trưởng GDP của quốc gia này cho năm 2025 chỉ là 0,8%, một con số thường chỉ xuất hiện trong các cuộc khủng hoảng tài chính lớn. Vào tháng 3 năm 2025, tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên đã tăng lên 7,5%, mức cao nhất kể từ cùng thời điểm vào năm 2021.
Tỷ lệ nợ công trên GDP của Hàn Quốc đang tiến gần đến 47%-48%, đã tăng lên sau đại dịch nhưng hiện đang ổn định. Tỷ lệ nợ hộ gia đình trên GDP của Hàn Quốc sẽ đạt 90%-94% vào cuối năm 2024, nằm trong số cao nhất thế giới và cao nhất trong số các nền kinh tế phát triển lớn và các quốc gia châu Á. Điều này trái ngược rõ rệt với các nền kinh tế lớn khác, nơi nợ công thường vượt quá nợ hộ gia đình. Tại Hoa Kỳ, nợ hộ gia đình chiếm 69,2%, trong khi nợ công chiếm 128%; tại Nhật Bản, nợ công chiếm 248%, trong khi nợ hộ gia đình chỉ chiếm 65,1%. Cấu trúc nợ đảo ngược của Hàn Quốc mang lại những áp lực kinh tế độc đáo: các quyết định chính sách bị chi phối nhiều hơn bởi áp lực tài chính cá nhân hơn là các mối quan tâm về tài chính công.
Khi lãi suất tăng và tăng trưởng kinh tế trì trệ, gánh nặng nợ này sẽ kéo giảm chi tiêu của người tiêu dùng, điều này không thể được giải quyết chỉ bằng chính sách tiền tệ.
Đối với hàng triệu thanh niên Hàn Quốc, tiền điện tử đại diện cho, như nhà nghiên cứu Eli Ilha Yune nói, một kiểu "sự tuyệt vọng tài chính." Điều này không phải vì sự ủng hộ về mặt tư tưởng đối với công nghệ blockchain, mà là một phản ứng thực tế trước một nền kinh tế với rất ít con đường khác để tạo ra tài sản. Các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu mang lại lợi nhuận rất ít, bất động sản thì không thể chi trả, và tính bền vững lâu dài của hệ thống lương hưu quốc gia đang bị đặt dấu hỏi.
Nền tảng này giải thích tại sao việc áp dụng tiền điện tử ở Hàn Quốc lại khác với các thị trường khác. Trong khi các nhà đầu tư phương Tây thường coi tiền điện tử như một phương tiện đa dạng hóa danh mục đầu tư hoặc đầu cơ vào công nghệ, thì các nhà đầu tư Hàn Quốc lại coi chúng như một hạ tầng tài chính thiết yếu. Chính sách tiền điện tử của chính phủ là phản ứng trước sự phổ biến rộng rãi của tiền điện tử.
Chính phủ của Lee Jae-myung đã phát triển một chương trình tiền điện tử nhằm ngăn chặn sự chảy ra nước ngoài của tài sản của Hàn Quốc thông qua các tài sản kỹ thuật số được định giá bằng đô la Mỹ. Hiện tại, khi các nhà đầu tư Hàn Quốc mua stablecoin, họ chủ yếu chọn USDT hoặc USDC, điều này thực sự tương đương với việc chuyển vốn vào cơ sở hạ tầng tài chính do Hoa Kỳ kiểm soát.
Vào quý đầu tiên của năm 2025, các sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc đã chuyển khoảng 56.8 triệu tỷ won ( khoảng 40.6 tỷ đô la Mỹ ) tài sản kỹ thuật số ra nước ngoài, trong đó stablecoin chiếm 26.87 triệu tỷ won ( khoảng 19.1 tỷ đô la Mỹ ), gần 47.3% tổng số dòng chảy tài sản kỹ thuật số.
Thú vị là, dòng vốn ra này xảy ra vào thời điểm đồng won thực sự đang mạnh lên so với đồng đô la. Vào năm 2025, đồng won đã tăng giá khoảng 6,5% so với đồng đô la, và tính đến tháng 7, tỷ giá vẫn nằm trong khoảng 1393-1396 won mỗi đô la. Điều này cho thấy sở thích của các nhà đầu tư Hàn Quốc đối với các stablecoin được định giá bằng đô la không phải do sự yếu kém của đồng tiền địa phương, mà là do thiếu các lựa chọn thay thế được định giá bằng won và sự thống trị toàn cầu của cơ sở hạ tầng tiền điện tử định giá bằng đô la.
Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số thiết lập một khuôn khổ quy định cho các công ty Hàn Quốc phát hành stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc. Yêu cầu vốn của nó là 500 triệu won ( khoảng 370.000 đô la ) để tham gia thị trường stablecoin. Ngưỡng thấp này nhằm khuyến khích cạnh tranh trong nước trong khi vẫn duy trì các tiêu chuẩn cơ bản.
Chiến lược stablecoin won này có thực sự ngăn chặn dòng vốn ra nước ngoài không? Nếu người Hàn Quốc muốn nắm giữ tài sản USD, họ vẫn có thể chuyển đổi won thành USDC. Do đó, mục đích thực sự của chiến lược này là giảm nhu cầu về stablecoin nước ngoài bằng cách cung cấp những lợi thế tương tự ( khả năng lập trình, truy cập tài chính phi tập trung, giao dịch 24/7) mà không cần chuyển đổi tiền tệ. Quan trọng hơn, nó giữ cơ sở hạ tầng tài chính trong nước, với phí, dịch vụ lưu ký, v.v. chảy về các tổ chức Hàn Quốc thay vì Circle hay Tether. Đây là một hướng dẫn hành vi hơn là kiểm soát vốn, điều này làm cho các tùy chọn tính bằng won trở nên thuận tiện hơn trong khi đặt các hoạt động tài chính dưới sự giám sát của Hàn Quốc.
Tám ngân hàng lớn ở Hàn Quốc đã bắt đầu hợp tác trong việc phát triển một stablecoin gắn với đồng won Hàn Quốc, với mục tiêu ra mắt vào cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026. Liên minh bao gồm Ngân hàng KB Kookmin, Ngân hàng Shinhan, Ngân hàng Woori, Ngân hàng Nonghyup, Ngân hàng Phát triển Hàn Quốc, Ngân hàng Suhyup, Ngân hàng K và Ngân hàng IM. Mục tiêu của họ không chỉ là cạnh tranh với USDT và USDC, mà còn xây dựng một hạ tầng tài chính có thể giữ cho các hoạt động kinh tế của Hàn Quốc trong hệ thống nội địa.
Chiến lược stablecoin phản ánh mối quan ngại rộng rãi về sự thống trị của đồng đô la trong tài chính kỹ thuật số. Hiện tại, 99% stablecoin trên thế giới được gán với đồng đô la, điều này mang lại cho các tổ chức tài chính và cơ quan quản lý của Mỹ ảnh hưởng lớn đến hạ tầng tài sản kỹ thuật số.
Ngân hàng Hàn Quốc đã bày tỏ lo ngại về các stablecoin được phát hành từ tư nhân, cảnh báo rằng những loại tiền tệ như vậy có thể "làm suy yếu nghiêm trọng hiệu quả của chính sách tiền tệ và gây ra rủi ro hệ thống." Sự bất đồng này đã dẫn đến việc đình chỉ dự án tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Hàn Quốc (CBDC) vào tháng 6 năm 2025 khi các quan chức đặt câu hỏi liệu có cần thiết phải ra mắt một CBDC do nhà nước điều hành khi các lựa chọn từ tư nhân có thể thực hiện các chức năng tương tự một cách hiệu quả hơn.
Biến đổi thể chế
Vào năm 2017, Hàn Quốc đã áp đặt các hạn chế cấm các doanh nghiệp, tổ chức và công ty tài chính mở tài khoản trên các sàn giao dịch tiền điện tử do lo ngại về đầu cơ và rửa tiền. Chỉ cá nhân mới được giao dịch tiền điện tử bằng các tài khoản đã xác minh tên thật. Các tài khoản tổ chức và doanh nghiệp bị cấm, và các ngân hàng phải tuân thủ các nghĩa vụ nghiêm ngặt. Chính phủ hiện tại đã khởi động một quy trình từng bước để dỡ bỏ những hạn chế này.
Trong giai đoạn đầu (giữa năm 2025), các tổ chức phi lợi nhuận và một số cơ quan công cộng hiện được phép thanh lý tiền điện tử thu được thông qua quyên góp hoặc tịch thu, với điều kiện họ phải đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt, chẳng hạn như sử dụng tài khoản trao đổi tên thật đã được xác minh bằng won Hàn Quốc và thành lập các ủy ban đánh giá nội bộ.
Chính phủ sẽ mở rộng đủ điều kiện cho các tài khoản sàn giao dịch tiền điện tử cho khoảng 3.500 công ty niêm yết và các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp thông qua một chương trình thí điểm vào cuối năm 2025. Những tài khoản này phải được xác minh bằng tên thật và tuân thủ các quy trình chống rửa tiền (AML) và KYC nghiêm ngặt. Các cơ quan tài chính đã thông báo rằng các công ty niêm yết cuối cùng sẽ được phép tham gia trực tiếp vào giao dịch tiền điện tử, điều này sẽ thúc đẩy việc áp dụng quy mô lớn ở cấp độ doanh nghiệp.
Các sàn giao dịch trong nước lớn đã ra mắt hoặc nâng cấp các sản phẩm "đẳng cấp tổ chức", giải pháp lưu ký và dịch vụ hỗ trợ để đáp ứng nhu cầu có thể tăng lên từ các tập đoàn lớn và nhà đầu tư chuyên nghiệp.
Hiện tại, các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, quản lý tài sản và môi giới vẫn bị loại trừ khỏi giao dịch tiền điện tử trực tiếp. Thiết lập này đảm bảo rằng làn sóng đầu tiên của hoạt động tiền điện tử thể chế ở Hàn Quốc sẽ được dẫn dắt bởi các công ty phi tài chính, điều này có thể mang lại cho họ lợi thế cạnh tranh khi cánh cửa quy định được mở rộng hơn.
Nhận thức chính trị
Chương trình tiền điện tử của Lee Jae-myung đã nhận được sự ủng hộ chính trị rộng rãi, không chỉ trong Đảng Dân chủ của ông. Trong các chiến dịch gần đây, cả hai đảng lớn đều cam kết hợp pháp hóa các quỹ ETF tiền điện tử, một khoảnh khắc hiếm hoi của sự đồng thuận lưỡng đảng trong chính trị Hàn Quốc. Ủy ban Dịch vụ Tài chính, trước đây đã phản đối việc thảo luận về các quỹ ETF tiền điện tử, giờ đây đã trình bày một lộ trình để phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay và các quỹ ETF Ethereum giao ngay trước cuối năm 2025.
Sự chuyển biến chính trị phản ánh cách thức mà tiền điện tử đã trở thành một vấn đề quan trọng đối với cử tri. Hơn 16 triệu người nắm giữ tiền điện tử tại Hàn Quốc chiếm khoảng một phần ba tổng dân số của đất nước, và chính sách tài sản kỹ thuật số đã chuyển từ một chính sách công nghệ ngách sang một vấn đề chính trị chính thống.
Chính phủ cũng đang thực hiện các bước rộng rãi hơn để hỗ trợ các doanh nghiệp tiền điện tử. Bộ Doanh nghiệp Nhỏ, Vừa và Khởi nghiệp đã công bố kế hoạch dỡ bỏ các hạn chế sẽ không còn ngăn cản các công ty tiền điện tử có được trạng thái doanh nghiệp mạo hiểm, cho phép họ hưởng các lợi ích thuế đáng kể, bao gồm giảm 50% thuế thu nhập doanh nghiệp trong năm năm và giảm 75% thuế mua bất động sản.
Các nhà đầu tư Hàn Quốc đã phản ứng một cách nhiệt tình trước những phát triển chính sách này. Cổ phiếu ngân hàng đã tăng vọt sau khi các đơn đăng ký nhãn hiệu stablecoin được nộp. Giá cổ phiếu của Kakao Bank đã tăng 19,3% vào ngày hôm sau khi họ nộp đơn đăng ký nhãn hiệu liên quan đến tiền điện tử, và giá cổ phiếu của Tập đoàn Tài chính KB đã tăng 13,38% sau một đơn đăng ký tương tự.
Điều đáng chú ý hơn nữa là vào tháng 6 năm 2025, các nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc đã đổ gần 450 triệu USD vào cổ phiếu của Circle Group, khiến đây trở thành cổ phiếu nước ngoài được săn đón nhiều nhất trong tháng đó. Kể từ khi niêm yết vào tháng 6, giá cổ phiếu của Circle đã tăng hơn 500% khi các nhà đầu tư Hàn Quốc coi đây là một chỉ số cho các ứng dụng stablecoin toàn cầu.
Mô hình đầu tư này phản ánh sự hiểu biết sâu sắc của các nhà đầu tư về cách chính sách stablecoin của Hàn Quốc có thể thúc đẩy nhu cầu về cơ sở hạ tầng stablecoin toàn cầu. Các nhà đầu tư Hàn Quốc đang lên kế hoạch cho tiềm năng ảnh hưởng của Hàn Quốc đối với thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Chiến lược tiền điện tử của Lee Jae-myung đối mặt với áp lực bên ngoài lớn. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã đe dọa áp đặt thuế quan lên đến 50%, điều này có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến nền kinh tế Hàn Quốc phụ thuộc vào xuất khẩu. Với xuất khẩu chiếm 40% GDP, sự gián đoạn thương mại có thể gây ra suy thoái, giới hạn số tiền có sẵn cho đầu tư tiền điện tử bất kể nó được quản lý tốt như thế nào.
Áp lực thời gian đã tạo ra một cuộc đua giữa việc thực thi chính sách và nền kinh tế đang xấu đi. Các cơ quan chức năng Hàn Quốc đang gấp rút xây dựng cơ sở hạ tầng tiền điện tử để phòng trường hợp các xung đột thương mại tiềm tàng làm cho môi trường kinh tế trở nên quá khó khăn và cản trở các sáng kiến đầu tư mới.
Trong nước, sự phản đối của ngân hàng trung ương đối với các stablecoin tư nhân có thể gây ra căng thẳng quy định kéo dài. Các quan chức ngân hàng Hàn Quốc thích giữ việc phát hành stablecoin dưới các quy định ngân hàng thay vì cho phép các công ty công nghệ tham gia vào không gian hạ tầng tiền tệ.
Các chính sách thuế vẫn chưa được xác định. Một thuế lợi nhuận vốn dự kiến 20% đối với lợi nhuận từ tiền điện tử vượt quá 2,5 triệu won mỗi năm đã bị hoãn nhiều lần nhưng vẫn dự kiến sẽ được thực hiện. Cách mà thuế này tương tác với các quy tắc mới về việc gia nhập tiền điện tử của doanh nghiệp sẽ ảnh hưởng đến các mô hình chấp nhận của các tổ chức.
Tác động toàn cầu của chính sách tiền điện tử của Hàn Quốc đang được cộng đồng quốc tế theo dõi chặt chẽ và có thể trở thành mô hình cho các quốc gia khác đang phải đối mặt với những áp lực kinh tế và mô hình chấp nhận công nghệ tương tự. Sự kết hợp giữa tính minh bạch trong quy định, khả năng tiếp cận của các tổ chức và cơ sở hạ tầng stablecoin địa phương tạo thành một giải pháp toàn diện cho việc tích hợp tài sản số.
Nếu thành công, mô hình Hàn Quốc có thể ảnh hưởng đến việc xây dựng chính sách ở các nền kinh tế châu Á khác và cung cấp một khuôn mẫu cho các quốc gia muốn duy trì chủ quyền tiền tệ trong khi chấp nhận đổi mới tài sản kỹ thuật số.