Ethereum trong thị trường RWA: Ai sẽ là người kế nhiệm tiếp theo?
Báo cáo này phân tích vị thế thống trị của Ethereum trong thị trường token hóa tài sản thế giới thực, xem xét các thách thức cấu trúc mà nó đang đối mặt và khám phá những nền tảng blockchain nào có khả năng dẫn dắt giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA.
Tóm tắt điểm chính
Ethereum với lợi thế tiên phong, các thử nghiệm của tổ chức trong quá khứ, tính thanh khoản sâu trên chuỗi và kiến trúc phi tập trung, hiện đang dẫn đầu thị trường RWA.
Một blockchain chung với giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, cùng với chuỗi RWA được thiết kế để tuân thủ các yêu cầu quy định, đang giải quyết những hạn chế về chi phí và hiệu suất của Ethereum. Những nền tảng mới nổi này định vị mình là cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo bằng cách cung cấp khả năng mở rộng kỹ thuật xuất sắc hoặc tính năng tuân thủ tích hợp.
Giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA sẽ do một chuỗi dẫn dắt, với sự tích hợp thành công của ba yếu tố: tính tương thích với quy định trên chuỗi, hệ sinh thái dịch vụ xây dựng xung quanh tài sản thế giới thực, và tính thanh khoản trên chuỗi có ý nghĩa thực sự.
1. Thị trường RWA hiện đang phát triển ở đâu?
Việc mã hóa tài sản thế giới thực ( RWA ) đã trở thành một trong những chủ đề nổi bật nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Các công ty tư vấn toàn cầu đã công bố nhiều dự đoán thị trường rộng rãi, cùng với phân tích sâu về các thị trường mới nổi - điều này nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của lĩnh vực này.
RWA chỉ đến việc chuyển đổi các tài sản hữu hình như bất động sản, trái phiếu và hàng hóa thành các mã thông báo kỹ thuật số. Quá trình mã hóa này cần cơ sở hạ tầng blockchain. Hiện tại, Ethereum là cơ sở hạ tầng chính hỗ trợ các giao dịch này.
Mặc dù cạnh tranh ngày càng gay gắt, Ethereum vẫn giữ vị thế thống trị trong thị trường RWA. Các blockchain RWA chuyên nghiệp đã xuất hiện, và một số nền tảng trưởng thành trong lĩnh vực DeFi cũng đang mở rộng sang lĩnh vực RWA. Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm hơn 50% tổng khối lượng hoạt động trên thị trường, nhấn mạnh sự ổn định của vị thế hiện tại.
Báo cáo này xem xét các yếu tố then chốt khiến Ethereum hiện đang chiếm ưu thế trong thị trường RWA, đồng thời khám phá sự phát triển của các điều kiện có thể hình thành giai đoạn tăng trưởng và cạnh tranh tiếp theo.
2. Tại sao Ethereum có thể duy trì vị trí hàng đầu?
2.1. Lợi thế tiên phong và lòng tin của các tổ chức
Ethereum trở thành nền tảng mã hóa tài sản của các tổ chức với lý do rõ ràng. Nó là nền tảng đầu tiên giới thiệu hợp đồng thông minh và tích cực chuẩn bị cho thị trường RWA.
Dưới sự hỗ trợ của cộng đồng nhà phát triển năng động, Ethereum đã thiết lập các tiêu chuẩn mã hóa quan trọng như ERC-1400 và ERC-3643 từ rất lâu trước khi các nền tảng cạnh tranh xuất hiện. Cơ sở ban đầu này đã cung cấp cho các dự án thí điểm những nền tảng công nghệ và quy định cần thiết.
Do đó, nhiều tổ chức đã bắt đầu đánh giá Ethereum trước khi xem xét các giải pháp thay thế. Một số sáng kiến nổi bật vào cuối những năm 2010 đã giúp xác minh vai trò của Ethereum trong tài chính tổ chức:
Quorum và JPM Coin của Morgan Stanley(2016-2017: Để hỗ trợ các trường hợp doanh nghiệp, Morgan Stanley đã phát triển Quorum, một nhánh được cấp phép của Ethereum. Việc ra mắt JPM Coin, được sử dụng cho chuyển khoản giữa các ngân hàng, cho thấy kiến trúc của Ethereum - ngay cả dưới hình thức riêng tư - cũng có thể đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ dữ liệu và tuân thủ quy định.
Phát hành trái phiếu của Ngân hàng Société Générale tại Pháp )2019: SocGen FORGE đã phát hành trái phiếu bảo đảm trị giá 100 triệu euro trên mạng chính công cộng của Ethereum. Điều này cho thấy chứng khoán được quản lý có thể được phát hành và thanh toán trên blockchain công cộng, đồng thời tối thiểu hóa sự tham gia của các trung gian.
Ngân hàng Đầu tư Châu Âu phát hành trái phiếu kỹ thuật số ( năm 2021 ): Ngân hàng Đầu tư Châu Âu ( EIB ) đã hợp tác với Goldman Sachs, Ngân hàng Santander và Ngân hàng Pháp Société Générale để phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 100 triệu euro trên Ethereum. Trái phiếu này được thanh toán bằng đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương do Ngân hàng Trung ương Pháp phát hành ( CBDC ), nhấn mạnh tiềm năng của Ethereum trong thị trường vốn hoàn toàn tích hợp.
Các trường hợp thí điểm thành công này đã nâng cao độ tin cậy của Ethereum. Đối với các tổ chức, lòng tin được xây dựng dựa trên các trường hợp sử dụng đã được xác thực và các tham gia viên khác được quản lý. Hồ sơ quá khứ của Ethereum tiếp tục thu hút sự chú ý, hình thành một vòng lặp tăng cường việc áp dụng.
Ví dụ, vào năm 2018, một công ty đã công bố trong tài liệu chính thức rằng họ sẽ xây dựng các công cụ trên Ethereum để quản lý toàn bộ vòng đời của chứng khoán kỹ thuật số. Động thái này đã đặt nền tảng cho việc ra mắt một quỹ của công ty quản lý tài sản, quỹ này hiện là quỹ mã hóa lớn nhất được phát hành trên Ethereum.
( 2.2. Nền tảng dòng vốn thực
Một lý do then chốt khác khiến Ethereum tiếp tục thống trị thị trường RWA là khả năng của nó trong việc chuyển đổi tính thanh khoản trên chuỗi thành sức mua thực tế. Việc token hóa tài sản thế giới thực không chỉ là một quy trình kỹ thuật. Một thị trường hoạt động hoàn hảo cần có vốn có thể đầu tư và giao dịch tích cực các tài sản này. Trong khía cạnh này, Ethereum là nền tảng duy nhất sở hữu tính thanh khoản trên chuỗi sâu và có thể triển khai.
Điều này rất rõ ràng trên một số nền tảng, khi chúng đều nắm giữ một lượng lớn quỹ được token hóa trên Ethereum. Những nền tảng này đã thu hút hàng trăm triệu đô la thông qua việc cung cấp các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa, cho vay dựa trên stablecoin và các công cụ sinh lời tổng hợp bằng đô la.
Một nền tảng tài chính thông qua sản phẩm được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ, đã tích lũy được tổng giá trị khóa vượt quá 600 triệu đô la Mỹ )TVL###.
Một giao thức cho vay đã sử dụng tính thanh khoản từ một dự án stablecoin lớn để mua trái phiếu quốc gia trị giá hơn 2.4 tỷ USD.
Một nền tảng khác đã xây dựng một cơ sở hạ tầng thu nhập không ngân hàng trên Ethereum bằng cách sử dụng đồng ổn định tổng hợp của mình, thu hút nhu cầu từ các tổ chức và tính thanh khoản DeFi.
Những ví dụ này cho thấy, Ethereum không chỉ là một nền tảng token hóa tài sản. Nó cung cấp một cơ sở thanh khoản mạnh mẽ, có khả năng thực hiện đầu tư thực sự và quản lý tài sản. So với đó, nhiều nền tảng RWA mới nổi khó có thể đảm bảo dòng vốn vào hoặc hoạt động thị trường thứ cấp sau giai đoạn phát hành token ban đầu.
Nguyên nhân của sự khác biệt này rất rõ ràng. Ethereum đã tích hợp các stablecoin, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng sẵn sàng cho sự tuân thủ. Điều này đã tạo ra một môi trường tài chính toàn diện, nơi phát hành, giao dịch và thanh toán có thể thực hiện trên chuỗi.
Do đó, Ethereum là môi trường hiệu quả nhất để chuyển đổi tài sản được mã hóa thành các hoạt động mua sắm thực tế. Điều này mang lại cho nó lợi thế cấu trúc vượt xa thị phần đơn giản.
( 2.3. Xây dựng niềm tin thông qua phi tập trung
Sự phi tập trung đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng lòng tin. Việc mã hóa tài sản thế giới thực liên quan đến việc chuyển giao quyền sở hữu và hồ sơ giao dịch của các tài sản có giá trị cao vào hệ thống kỹ thuật số. Trong quá trình này, sự chú ý của các tổ chức tập trung vào độ tin cậy và tính minh bạch của hệ thống. Đây chính là nơi mà kiến trúc phi tập trung của Ethereum cung cấp những lợi thế đáng kể.
Ethereum hoạt động như một chuỗi khối công cộng, được hỗ trợ bởi hàng ngàn nút độc lập trên toàn cầu. Mạng lưới này mở cửa cho bất kỳ ai, và các thay đổi được quyết định bởi sự đồng thuận của các thành viên tham gia, chứ không phải là sự kiểm soát tập trung. Do đó, nó tránh được sự cố điểm đơn lẻ, đảm bảo khả năng kháng cự trước tấn công của hacker và kiểm duyệt, và duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Trong thị trường RWA, cấu trúc này tạo ra giá trị thực tế. Giao dịch được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, giảm thiểu rủi ro gian lận. Hợp đồng thông minh thực hiện giao dịch tin cậy mà không cần trung gian. Người dùng có thể truy cập dịch vụ, thực hiện các thỏa thuận và tham gia các hoạt động tài chính mà không cần sự chấp thuận tập trung.
Các đặc tính này - tính minh bạch, tính bảo mật và khả năng tiếp cận - khiến Ethereum trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các tổ chức khám phá việc token hóa tài sản. Hệ thống phi tập trung của nó phù hợp với các yêu cầu quan trọng trong việc hoạt động trong môi trường tài chính rủi ro cao.
![Ethereum trong thị trường RWA: Ai sẽ là người kế thừa tiếp theo?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp###
3. Những thách thức mới đang tái định hình cục diện
Ethereum mainnet đã chứng minh tính khả thi của tài chính được token hóa. Tuy nhiên, đi kèm với thành công, nó cũng phơi bày những hạn chế cấu trúc cản trở việc áp dụng rộng rãi hơn của các tổ chức. Những rào cản chính bao gồm thông lượng giao dịch hạn chế, vấn đề độ trễ và cấu trúc phí không thể đoán trước.
Để đối phó với những thách thức này, đã xuất hiện một số giải pháp mở rộng Layer 2. Bao gồm các bản nâng cấp quan trọng như việc hợp nhất (2022, Dencun )2024 và Pectra sắp ra mắt (2025, đã mang lại những cải tiến về khả năng mở rộng. Tuy nhiên, mạng lưới này vẫn chưa thể so sánh với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Ví dụ, một mạng thanh toán xử lý hơn 65,000 giao dịch mỗi giây, đây là mức mà Ethereum vẫn chưa đạt được. Đối với các tổ chức cần giao dịch tần suất cao hoặc thanh toán thời gian thực, những khoảng cách về hiệu suất này vẫn là một yếu tố hạn chế quan trọng.
Sự chậm trễ cũng mang lại thách thức. Thời gian tạo khối trung bình mất 12 giây, cộng với xác nhận bổ sung cần thiết cho việc thanh toán an toàn, tính cuối cùng thường cần đến ba phút. Trong trường hợp mạng bị tắc nghẽn, sự chậm trễ này có thể tăng thêm - điều này gây khó khăn cho các hoạt động tài chính nhạy cảm với thời gian.
Điều quan trọng hơn là, sự biến động của phí Gas vẫn là một vấn đề đáng lo ngại. Trong thời điểm cao điểm, phí giao dịch曾超过50美元，即使在正常情况下，成本也经常上升到20美元以上。这种程度的手续费不确定性使商业规划复杂化，并可能削弱基于Ethereum服务的竞争力。
Một nền tảng chứng khoán số đã giải thích rất tốt về động lực này. Sau khi gặp phải những hạn chế của Ethereum, công ty đã mở rộng sang các nền tảng khác, đồng thời phát triển chuỗi riêng của mình. Mặc dù Ethereum đã đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thử nghiệm của các tổ chức trong giai đoạn đầu, nhưng hiện tại nó đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để đáp ứng nhu cầu của một thị trường trưởng thành hơn, nhạy cảm hơn với hiệu suất.
) 3.1. Sự trỗi dậy của blockchain tổng quát nhanh chóng, hiệu quả và tiết kiệm chi phí
Với những hạn chế ngày càng rõ ràng của Ethereum, các tổ chức ngày càng khám phá việc cung cấp lợi thế thay thế trong các yếu tố hiệu suất quan trọng như tốc độ giao dịch, ổn định chi phí và thời gian hoàn tất để bổ sung cho blockchain chung của Ethereum.
Tuy nhiên, mặc dù hợp tác liên tục với các tổ chức tham gia, số lượng tài sản được token hóa không bao gồm stablecoin trên những nền tảng này vẫn thấp hơn nhiều so với Ethereum. Trong nhiều trường hợp, tài sản được token hóa được ra mắt trên chuỗi chung vẫn là một phần của chiến lược triển khai đa chuỗi do Ethereum thống trị.
Mặc dù vậy, vẫn có những dấu hiệu đạt được tiến bộ đáng kể. Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, các sáng kiến token hóa mới đang xuất hiện. Ví dụ, trên một nền tảng Layer 2, một sàn giao dịch đã thu hút sự chú ý, chiếm hơn 18% khối lượng hoạt động trong lĩnh vực này - chỉ đứng sau Ethereum.
Hiện tại, blockchain tổng quát chỉ mới bắt đầu thiết lập vị trí của mình. Những nền tảng như một blockchain công cộng nào đó với hệ sinh thái DeFi đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng giờ đây đang đối mặt với một vấn đề chiến lược: làm thế nào để chuyển đổi động lực này thành một vị trí bền vững trong lĩnh vực RWA. Chỉ dựa vào hiệu suất kỹ thuật xuất sắc là chưa đủ. Để cạnh tranh với Ethereum, cần phải cung cấp cơ sở hạ tầng và dịch vụ có thể đáp ứng được niềm tin và kỳ vọng về sự tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, sự thành công của các chuỗi blockchain này trên thị trường RWA sẽ ít phụ thuộc vào thông lượng gốc, mà nhiều hơn vào khả năng cung cấp giá trị thực tế của chúng. Hệ sinh thái khác biệt được xây dựng xung quanh lợi thế độc đáo của mỗi chuỗi sẽ quyết định vị trí lâu dài của chúng trong lĩnh vực mới nổi này.
( 3.2. Sự xuất hiện của blockchain dành riêng cho RWA
Ngày càng nhiều nền tảng blockchain đang từ bỏ thiết kế chung, chuyển sang áp dụng chuyên môn hóa theo lĩnh vực cụ thể. Xu hướng này cũng rất rõ ràng trong lĩnh vực RWA, một làn sóng các chuỗi chuyên dụng mới được xây dựng tối ưu hóa cho việc token hóa tài sản thế giới thực đang nổi lên.
Lý do cho blockchain chuyên dụng cho RWA rất rõ ràng. Việc token hóa tài sản thế giới thực cần phải tích hợp trực tiếp với các quy định tài chính hiện có, điều này làm cho việc sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain chung là không đủ trong nhiều trường hợp. Các yêu cầu kỹ thuật cụ thể - đặc biệt là xung quanh sự tuân thủ quy định - phải được giải quyết từ nền tảng.
Một lĩnh vực quan trọng là xử lý tuân thủ. Các chương trình KYC và AML là rất quan trọng đối với quy trình làm token, nhưng những điều này truyền thống đều được xử lý ngoại tuyến. Phương pháp này hạn chế đổi mới, vì nó chỉ đơn thuần đóng gói tài sản tài chính truyền thống trong định dạng blockchain mà không thiết kế lại cấu trúc cơ sở.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ApeShotFirst
· 07-24 23:39
BTC không bị sập cũng không bay cao!
Xem bản gốcTrả lời0
not_your_keys
· 07-23 14:39
Cây gậy tiếp theo vẫn phải xem đợt l2 này.
Xem bản gốcTrả lời0
CommunityJanitor
· 07-22 11:35
Hả, vẫn phải dựa vào búa Ethereum.
Xem bản gốcTrả lời0
SquidTeacher
· 07-22 11:34
Vẫn là anh cả ETH giữ sân.
Xem bản gốcTrả lời0
BridgeTrustFund
· 07-22 11:34
Bit trước đây đã không đủ để xem rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
P2ENotWorking
· 07-22 11:25
Chơi thì chơi, ai mà chưa từng cược ETH.
Xem bản gốcTrả lời0
BlockchainDecoder
· 07-22 11:16
Từ phân tích kỹ thuật mà nói, thông lượng ETH trên chuỗi chỉ 15 tps, không đủ để hỗ trợ quy mô RWA.
Ethereum dẫn đầu thị trường RWA, chuỗi chuyên dụng và chuỗi phổ thông cạnh tranh giai đoạn tăng trưởng tiếp theo
Ethereum trong thị trường RWA: Ai sẽ là người kế nhiệm tiếp theo?
Báo cáo này phân tích vị thế thống trị của Ethereum trong thị trường token hóa tài sản thế giới thực, xem xét các thách thức cấu trúc mà nó đang đối mặt và khám phá những nền tảng blockchain nào có khả năng dẫn dắt giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA.
Tóm tắt điểm chính
Ethereum với lợi thế tiên phong, các thử nghiệm của tổ chức trong quá khứ, tính thanh khoản sâu trên chuỗi và kiến trúc phi tập trung, hiện đang dẫn đầu thị trường RWA.
Một blockchain chung với giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, cùng với chuỗi RWA được thiết kế để tuân thủ các yêu cầu quy định, đang giải quyết những hạn chế về chi phí và hiệu suất của Ethereum. Những nền tảng mới nổi này định vị mình là cơ sở hạ tầng thế hệ tiếp theo bằng cách cung cấp khả năng mở rộng kỹ thuật xuất sắc hoặc tính năng tuân thủ tích hợp.
Giai đoạn tiếp theo của sự tăng trưởng RWA sẽ do một chuỗi dẫn dắt, với sự tích hợp thành công của ba yếu tố: tính tương thích với quy định trên chuỗi, hệ sinh thái dịch vụ xây dựng xung quanh tài sản thế giới thực, và tính thanh khoản trên chuỗi có ý nghĩa thực sự.
1. Thị trường RWA hiện đang phát triển ở đâu?
Việc mã hóa tài sản thế giới thực ( RWA ) đã trở thành một trong những chủ đề nổi bật nhất trong ngành công nghiệp blockchain. Các công ty tư vấn toàn cầu đã công bố nhiều dự đoán thị trường rộng rãi, cùng với phân tích sâu về các thị trường mới nổi - điều này nhấn mạnh tầm quan trọng ngày càng tăng của lĩnh vực này.
RWA chỉ đến việc chuyển đổi các tài sản hữu hình như bất động sản, trái phiếu và hàng hóa thành các mã thông báo kỹ thuật số. Quá trình mã hóa này cần cơ sở hạ tầng blockchain. Hiện tại, Ethereum là cơ sở hạ tầng chính hỗ trợ các giao dịch này.
Mặc dù cạnh tranh ngày càng gay gắt, Ethereum vẫn giữ vị thế thống trị trong thị trường RWA. Các blockchain RWA chuyên nghiệp đã xuất hiện, và một số nền tảng trưởng thành trong lĩnh vực DeFi cũng đang mở rộng sang lĩnh vực RWA. Dù vậy, Ethereum vẫn chiếm hơn 50% tổng khối lượng hoạt động trên thị trường, nhấn mạnh sự ổn định của vị thế hiện tại.
Báo cáo này xem xét các yếu tố then chốt khiến Ethereum hiện đang chiếm ưu thế trong thị trường RWA, đồng thời khám phá sự phát triển của các điều kiện có thể hình thành giai đoạn tăng trưởng và cạnh tranh tiếp theo.
2. Tại sao Ethereum có thể duy trì vị trí hàng đầu?
2.1. Lợi thế tiên phong và lòng tin của các tổ chức
Ethereum trở thành nền tảng mã hóa tài sản của các tổ chức với lý do rõ ràng. Nó là nền tảng đầu tiên giới thiệu hợp đồng thông minh và tích cực chuẩn bị cho thị trường RWA.
Dưới sự hỗ trợ của cộng đồng nhà phát triển năng động, Ethereum đã thiết lập các tiêu chuẩn mã hóa quan trọng như ERC-1400 và ERC-3643 từ rất lâu trước khi các nền tảng cạnh tranh xuất hiện. Cơ sở ban đầu này đã cung cấp cho các dự án thí điểm những nền tảng công nghệ và quy định cần thiết.
Do đó, nhiều tổ chức đã bắt đầu đánh giá Ethereum trước khi xem xét các giải pháp thay thế. Một số sáng kiến nổi bật vào cuối những năm 2010 đã giúp xác minh vai trò của Ethereum trong tài chính tổ chức:
Quorum và JPM Coin của Morgan Stanley(2016-2017: Để hỗ trợ các trường hợp doanh nghiệp, Morgan Stanley đã phát triển Quorum, một nhánh được cấp phép của Ethereum. Việc ra mắt JPM Coin, được sử dụng cho chuyển khoản giữa các ngân hàng, cho thấy kiến trúc của Ethereum - ngay cả dưới hình thức riêng tư - cũng có thể đáp ứng các yêu cầu về bảo vệ dữ liệu và tuân thủ quy định.
Phát hành trái phiếu của Ngân hàng Société Générale tại Pháp )2019: SocGen FORGE đã phát hành trái phiếu bảo đảm trị giá 100 triệu euro trên mạng chính công cộng của Ethereum. Điều này cho thấy chứng khoán được quản lý có thể được phát hành và thanh toán trên blockchain công cộng, đồng thời tối thiểu hóa sự tham gia của các trung gian.
Ngân hàng Đầu tư Châu Âu phát hành trái phiếu kỹ thuật số ( năm 2021 ): Ngân hàng Đầu tư Châu Âu ( EIB ) đã hợp tác với Goldman Sachs, Ngân hàng Santander và Ngân hàng Pháp Société Générale để phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 100 triệu euro trên Ethereum. Trái phiếu này được thanh toán bằng đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương do Ngân hàng Trung ương Pháp phát hành ( CBDC ), nhấn mạnh tiềm năng của Ethereum trong thị trường vốn hoàn toàn tích hợp.
Các trường hợp thí điểm thành công này đã nâng cao độ tin cậy của Ethereum. Đối với các tổ chức, lòng tin được xây dựng dựa trên các trường hợp sử dụng đã được xác thực và các tham gia viên khác được quản lý. Hồ sơ quá khứ của Ethereum tiếp tục thu hút sự chú ý, hình thành một vòng lặp tăng cường việc áp dụng.
Ví dụ, vào năm 2018, một công ty đã công bố trong tài liệu chính thức rằng họ sẽ xây dựng các công cụ trên Ethereum để quản lý toàn bộ vòng đời của chứng khoán kỹ thuật số. Động thái này đã đặt nền tảng cho việc ra mắt một quỹ của công ty quản lý tài sản, quỹ này hiện là quỹ mã hóa lớn nhất được phát hành trên Ethereum.
( 2.2. Nền tảng dòng vốn thực
Một lý do then chốt khác khiến Ethereum tiếp tục thống trị thị trường RWA là khả năng của nó trong việc chuyển đổi tính thanh khoản trên chuỗi thành sức mua thực tế. Việc token hóa tài sản thế giới thực không chỉ là một quy trình kỹ thuật. Một thị trường hoạt động hoàn hảo cần có vốn có thể đầu tư và giao dịch tích cực các tài sản này. Trong khía cạnh này, Ethereum là nền tảng duy nhất sở hữu tính thanh khoản trên chuỗi sâu và có thể triển khai.
Điều này rất rõ ràng trên một số nền tảng, khi chúng đều nắm giữ một lượng lớn quỹ được token hóa trên Ethereum. Những nền tảng này đã thu hút hàng trăm triệu đô la thông qua việc cung cấp các sản phẩm dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ được token hóa, cho vay dựa trên stablecoin và các công cụ sinh lời tổng hợp bằng đô la.
Một nền tảng tài chính thông qua sản phẩm được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ, đã tích lũy được tổng giá trị khóa vượt quá 600 triệu đô la Mỹ )TVL###.
Một giao thức cho vay đã sử dụng tính thanh khoản từ một dự án stablecoin lớn để mua trái phiếu quốc gia trị giá hơn 2.4 tỷ USD.
Một nền tảng khác đã xây dựng một cơ sở hạ tầng thu nhập không ngân hàng trên Ethereum bằng cách sử dụng đồng ổn định tổng hợp của mình, thu hút nhu cầu từ các tổ chức và tính thanh khoản DeFi.
Những ví dụ này cho thấy, Ethereum không chỉ là một nền tảng token hóa tài sản. Nó cung cấp một cơ sở thanh khoản mạnh mẽ, có khả năng thực hiện đầu tư thực sự và quản lý tài sản. So với đó, nhiều nền tảng RWA mới nổi khó có thể đảm bảo dòng vốn vào hoặc hoạt động thị trường thứ cấp sau giai đoạn phát hành token ban đầu.
Nguyên nhân của sự khác biệt này rất rõ ràng. Ethereum đã tích hợp các stablecoin, các giao thức DeFi và cơ sở hạ tầng sẵn sàng cho sự tuân thủ. Điều này đã tạo ra một môi trường tài chính toàn diện, nơi phát hành, giao dịch và thanh toán có thể thực hiện trên chuỗi.
Do đó, Ethereum là môi trường hiệu quả nhất để chuyển đổi tài sản được mã hóa thành các hoạt động mua sắm thực tế. Điều này mang lại cho nó lợi thế cấu trúc vượt xa thị phần đơn giản.
( 2.3. Xây dựng niềm tin thông qua phi tập trung
Sự phi tập trung đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng lòng tin. Việc mã hóa tài sản thế giới thực liên quan đến việc chuyển giao quyền sở hữu và hồ sơ giao dịch của các tài sản có giá trị cao vào hệ thống kỹ thuật số. Trong quá trình này, sự chú ý của các tổ chức tập trung vào độ tin cậy và tính minh bạch của hệ thống. Đây chính là nơi mà kiến trúc phi tập trung của Ethereum cung cấp những lợi thế đáng kể.
Ethereum hoạt động như một chuỗi khối công cộng, được hỗ trợ bởi hàng ngàn nút độc lập trên toàn cầu. Mạng lưới này mở cửa cho bất kỳ ai, và các thay đổi được quyết định bởi sự đồng thuận của các thành viên tham gia, chứ không phải là sự kiểm soát tập trung. Do đó, nó tránh được sự cố điểm đơn lẻ, đảm bảo khả năng kháng cự trước tấn công của hacker và kiểm duyệt, và duy trì thời gian hoạt động liên tục.
Trong thị trường RWA, cấu trúc này tạo ra giá trị thực tế. Giao dịch được ghi lại trên sổ cái không thể thay đổi, giảm thiểu rủi ro gian lận. Hợp đồng thông minh thực hiện giao dịch tin cậy mà không cần trung gian. Người dùng có thể truy cập dịch vụ, thực hiện các thỏa thuận và tham gia các hoạt động tài chính mà không cần sự chấp thuận tập trung.
Các đặc tính này - tính minh bạch, tính bảo mật và khả năng tiếp cận - khiến Ethereum trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho các tổ chức khám phá việc token hóa tài sản. Hệ thống phi tập trung của nó phù hợp với các yêu cầu quan trọng trong việc hoạt động trong môi trường tài chính rủi ro cao.
![Ethereum trong thị trường RWA: Ai sẽ là người kế thừa tiếp theo?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp###
3. Những thách thức mới đang tái định hình cục diện
Ethereum mainnet đã chứng minh tính khả thi của tài chính được token hóa. Tuy nhiên, đi kèm với thành công, nó cũng phơi bày những hạn chế cấu trúc cản trở việc áp dụng rộng rãi hơn của các tổ chức. Những rào cản chính bao gồm thông lượng giao dịch hạn chế, vấn đề độ trễ và cấu trúc phí không thể đoán trước.
Để đối phó với những thách thức này, đã xuất hiện một số giải pháp mở rộng Layer 2. Bao gồm các bản nâng cấp quan trọng như việc hợp nhất (2022, Dencun )2024 và Pectra sắp ra mắt (2025, đã mang lại những cải tiến về khả năng mở rộng. Tuy nhiên, mạng lưới này vẫn chưa thể so sánh với cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống. Ví dụ, một mạng thanh toán xử lý hơn 65,000 giao dịch mỗi giây, đây là mức mà Ethereum vẫn chưa đạt được. Đối với các tổ chức cần giao dịch tần suất cao hoặc thanh toán thời gian thực, những khoảng cách về hiệu suất này vẫn là một yếu tố hạn chế quan trọng.
Sự chậm trễ cũng mang lại thách thức. Thời gian tạo khối trung bình mất 12 giây, cộng với xác nhận bổ sung cần thiết cho việc thanh toán an toàn, tính cuối cùng thường cần đến ba phút. Trong trường hợp mạng bị tắc nghẽn, sự chậm trễ này có thể tăng thêm - điều này gây khó khăn cho các hoạt động tài chính nhạy cảm với thời gian.
Điều quan trọng hơn là, sự biến động của phí Gas vẫn là một vấn đề đáng lo ngại. Trong thời điểm cao điểm, phí giao dịch曾超过50美元，即使在正常情况下，成本也经常上升到20美元以上。这种程度的手续费不确定性使商业规划复杂化，并可能削弱基于Ethereum服务的竞争力。
Một nền tảng chứng khoán số đã giải thích rất tốt về động lực này. Sau khi gặp phải những hạn chế của Ethereum, công ty đã mở rộng sang các nền tảng khác, đồng thời phát triển chuỗi riêng của mình. Mặc dù Ethereum đã đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các thử nghiệm của các tổ chức trong giai đoạn đầu, nhưng hiện tại nó đang phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để đáp ứng nhu cầu của một thị trường trưởng thành hơn, nhạy cảm hơn với hiệu suất.
) 3.1. Sự trỗi dậy của blockchain tổng quát nhanh chóng, hiệu quả và tiết kiệm chi phí
Với những hạn chế ngày càng rõ ràng của Ethereum, các tổ chức ngày càng khám phá việc cung cấp lợi thế thay thế trong các yếu tố hiệu suất quan trọng như tốc độ giao dịch, ổn định chi phí và thời gian hoàn tất để bổ sung cho blockchain chung của Ethereum.
Tuy nhiên, mặc dù hợp tác liên tục với các tổ chức tham gia, số lượng tài sản được token hóa không bao gồm stablecoin trên những nền tảng này vẫn thấp hơn nhiều so với Ethereum. Trong nhiều trường hợp, tài sản được token hóa được ra mắt trên chuỗi chung vẫn là một phần của chiến lược triển khai đa chuỗi do Ethereum thống trị.
Mặc dù vậy, vẫn có những dấu hiệu đạt được tiến bộ đáng kể. Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, các sáng kiến token hóa mới đang xuất hiện. Ví dụ, trên một nền tảng Layer 2, một sàn giao dịch đã thu hút sự chú ý, chiếm hơn 18% khối lượng hoạt động trong lĩnh vực này - chỉ đứng sau Ethereum.
Hiện tại, blockchain tổng quát chỉ mới bắt đầu thiết lập vị trí của mình. Những nền tảng như một blockchain công cộng nào đó với hệ sinh thái DeFi đã trải qua sự tăng trưởng nhanh chóng giờ đây đang đối mặt với một vấn đề chiến lược: làm thế nào để chuyển đổi động lực này thành một vị trí bền vững trong lĩnh vực RWA. Chỉ dựa vào hiệu suất kỹ thuật xuất sắc là chưa đủ. Để cạnh tranh với Ethereum, cần phải cung cấp cơ sở hạ tầng và dịch vụ có thể đáp ứng được niềm tin và kỳ vọng về sự tuân thủ của các nhà đầu tư tổ chức.
Cuối cùng, sự thành công của các chuỗi blockchain này trên thị trường RWA sẽ ít phụ thuộc vào thông lượng gốc, mà nhiều hơn vào khả năng cung cấp giá trị thực tế của chúng. Hệ sinh thái khác biệt được xây dựng xung quanh lợi thế độc đáo của mỗi chuỗi sẽ quyết định vị trí lâu dài của chúng trong lĩnh vực mới nổi này.
( 3.2. Sự xuất hiện của blockchain dành riêng cho RWA
Ngày càng nhiều nền tảng blockchain đang từ bỏ thiết kế chung, chuyển sang áp dụng chuyên môn hóa theo lĩnh vực cụ thể. Xu hướng này cũng rất rõ ràng trong lĩnh vực RWA, một làn sóng các chuỗi chuyên dụng mới được xây dựng tối ưu hóa cho việc token hóa tài sản thế giới thực đang nổi lên.
Lý do cho blockchain chuyên dụng cho RWA rất rõ ràng. Việc token hóa tài sản thế giới thực cần phải tích hợp trực tiếp với các quy định tài chính hiện có, điều này làm cho việc sử dụng cơ sở hạ tầng blockchain chung là không đủ trong nhiều trường hợp. Các yêu cầu kỹ thuật cụ thể - đặc biệt là xung quanh sự tuân thủ quy định - phải được giải quyết từ nền tảng.
Một lĩnh vực quan trọng là xử lý tuân thủ. Các chương trình KYC và AML là rất quan trọng đối với quy trình làm token, nhưng những điều này truyền thống đều được xử lý ngoại tuyến. Phương pháp này hạn chế đổi mới, vì nó chỉ đơn thuần đóng gói tài sản tài chính truyền thống trong định dạng blockchain mà không thiết kế lại cấu trúc cơ sở.