Nỗi khổ của thẻ U và tương lai của thanh toán mã hóa

Hiện tại, lĩnh vực thanh toán đang trong giai đoạn chuyển tiếp trước sự biến đổi chất. So với giai đoạn đầu, các sản phẩm hiện có đã có sự cải thiện đáng kể về thiết kế, trải nghiệm và tính tuân thủ, nhưng vẫn còn một khoảng cách để xây dựng một khung thanh toán Web3 hoàn chỉnh và bền vững. Trạng thái "chưa hình thành" này lại trở thành một trong những điểm nhấn được thị trường gần đây bàn tán sôi nổi.

Thẻ U, như một hình thức thanh toán mã hóa mới nhất, về bản chất là một cơ chế chuyển tiếp trung gian. Nó không chỉ là một bản sao đơn giản của thẻ nạp tiền Web2 truyền thống, cũng không phải là hình thức cuối cùng của ví chuỗi thế hệ mới hoặc kênh thanh toán, mà là sản phẩm của sự thỏa hiệp giữa bối cảnh thanh toán trên chuỗi hiện tại và nhu cầu tiêu dùng ngoài chuỗi.

Thẻ U thông qua việc liên kết tài khoản trên chuỗi với số dư mã hóa, cùng với giao diện chi tiêu bên ngoài hợp pháp, đã hiện thực hóa một mô hình phức hợp giữa trải nghiệm quen thuộc của Web2 và logic tài sản của Web3. Mô hình này nhanh chóng thu hút sự chú ý, một phần là do người dùng vẫn tiếp tục tưởng tượng về việc tiêu dùng tài sản trên chuỗi trong cuộc sống hàng ngày, phần khác cũng cho thấy rằng mã hóa đang từ các tình huống truyền thống như chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán OTC, tiếp tục đi sâu vào bán lẻ C-end và hệ thống thanh toán địa phương.

Tuy nhiên, mô hình vận hành U Card phụ thuộc cao vào giấy phép của hệ thống tài chính truyền thống, chỉ chật vật duy trì giữa áp lực tuân thủ và lợi nhuận mỏng manh, khó có thể bền vững lâu dài. Nói một cách chính xác, U Card không phải là một mô hình kinh doanh có lợi nhuận ổn định, mà chỉ là một hình thức dịch vụ dựa vào giấy phép bên ngoài. Đội ngũ dự án cần phụ thuộc vào nhiều trung gian tài chính để thực hiện thanh toán, bản thân chỉ là những người thực hiện ở cuối chuỗi.

Thách thức lớn hơn là, chi phí vận hành U-card rất cao, bản chất là một doanh nghiệp thua lỗ. Đơn vị dự án không có thu nhập phí giao dịch ổn định từ sàn giao dịch, cũng không giống như các nhà phát hành cấp một nắm quyền phát ngôn, nhưng lại phải chịu áp lực dịch vụ người dùng.

Vấn đề then chốt là, nếu các bên dự án luôn giữ vai trò "môi giới trung gian", thì chỉ có thể hoạt động một cách thụ động trong hệ sinh thái giấy phép. Có hai con đường để thay đổi tình hình này: tham gia vào hệ thống tài khoản, như một kết nối sinh thái với ngành mã hóa, có quyền lên tiếng về cơ chế tuân thủ; hoặc chờ đợi luật về stablecoin của Mỹ hoàn thiện hơn, tránh hệ thống thanh toán phức tạp và kém hiệu quả hiện tại, nắm bắt cơ hội mới từ stablecoin USD khi vị thế của đồng đô la suy giảm.

Đối với ví và sàn giao dịch, U-Card chủ yếu là một chức năng hỗ trợ để tăng cường sự gắn bó của người dùng, không phải là nguồn lợi nhuận chính. Ví dụ, một nền tảng giao dịch dù U-Card không mang lại lợi nhuận, nhưng có thể đổi lấy sự tăng trưởng người dùng và quy mô quản lý tài sản. Tuy nhiên, đối với các đội ngũ khởi nghiệp Web3 thiếu kinh nghiệm về lưu lượng truy cập và hạ tầng tài chính, việc cố gắng xây dựng một dự án U-Card bền vững chỉ bằng cách subsidizing và đốt tiền quy mô thì không khác gì một con thú bị nhốt trong lồng.

Mã hóa thanh toán của tương lai

Hệ thống thanh toán truyền thống đang gây khó khăn cho mã hóa thanh toán. Thị trường có sự khác biệt trong định nghĩa về mã hóa thanh toán, đó là hoàn toàn bắt chước thói quen hàng ngày của việc quét mã thanh toán, hay tìm kiếm ý nghĩa mới trong mạng ẩn danh? Đối với cái sau, ý nghĩa của thanh toán không nằm ở việc chuyển giao, mà ở việc lắng đọng; bản chất của thanh toán không phải là thanh toán, mà là lưu thông.

Lấy một số ngân hàng ngầm làm ví dụ, chúng xây dựng một hệ sinh thái số dựa trên mối quan hệ, sự tin tưởng và vòng lặp tài sản. Ngân hàng số này bản chất là sự tin tưởng, sự lưu chuyển vốn, sự lắng đọng và vòng lặp tài sản do việc thanh toán chậm đều phụ thuộc vào sự tin tưởng. Dưới cơ chế này, việc thanh toán không còn là mối quan hệ một-một nữa, mà là hình thức một-nhiều đến một trong mạng lưới giá trị liên tục lưu thông.

Thực tế, cấu trúc sinh thái khép kín kiểu "ngân hàng số" đã hoạt động trên chuỗi nhiều năm, giải quyết một phần vấn đề lưu thông tiền tệ xám, nhưng không thể đưa thanh toán mã hóa từ thị trường ngách ra ứng dụng chính thống. Ngược lại, hệ thống thanh toán trên chuỗi dựa trên đồng stablecoin đô la Mỹ, dựa vào mạng lưới tuân thủ, mới thực sự có tiềm năng toàn cầu và dần tiếp cận được người dùng.

Cấu trúc chuỗi trên kiểu ngân hàng ngầm đã tồn tại từ lâu. Dù là tổ chức chênh lệch giá trong ngành xám ở Đông Nam Á hay một số thanh toán quốc tế, tài sản số đã có những phương thức trưởng thành để vượt qua hệ thống tài chính truyền thống và thực hiện tự do lưu thông vốn.

Sự trỗi dậy của một mạng lưới công khai chính là sự thể hiện của logic này. Theo báo cáo của công ty an ninh, trong khoảng thời gian từ 2023-2024, có khoảng hơn 40% số tiền bất hợp pháp lưu thông trên chuỗi xảy ra trong mạng lưới này, trong đó hơn một nửa được thực hiện thông qua một đồng stablecoin nào đó. Những khoản tiền này không được đưa vào sàn giao dịch, mà hoàn thành các hoạt động "phát hành gương" tương tự như các ngân hàng ngầm thông qua các hình thức như OTC hedging, "nhảy đảo" ví, phân luồng DEX.

Tuy nhiên, "ngân hàng số" trên chuỗi này đã hoạt động nhiều năm, tại sao chưa bùng nổ trong thanh toán mã hóa? Nguyên nhân cơ bản là, mô hình này không được thiết kế cho người dùng thông thường, nó giải quyết vấn đề "làm thế nào để cho một số ít người hoàn thành thanh toán không thể truy vết bằng mã hóa", chứ không phải "làm thế nào để nhiều người hơn có thể thanh toán bằng mã hóa". Điểm xuất phát của nó là tránh né chứ không phải kết nối, phục vụ cho những tình huống không muốn bị quản lý bao phủ, chứ không phải nhóm người dùng cần có sự bảo đảm pháp lý.

Từ góc độ hệ thống, "vốn không muốn rời đi" thực sự có thể nâng cao TVL của nền tảng và tỷ lệ sử dụng vốn trong hệ sinh thái DeFi, nhưng từ góc độ hệ thống thanh toán, một hệ thống thực sự có thể quy mô hóa cần phải có vốn tự do "đi vào" và "đi ra", chứ không phải "đi vào được, nhưng không ra được".

Một số hệ thống bao lì xì và tài khoản điểm trên chuỗi đang chuyển đổi hành vi thanh toán vào sân thành tích lũy, tương tự như logic "chuyển đổi thành số dư" của thời đại Web2. Mô hình tích lũy này có giá trị thương mại, nhưng không thể phá vỡ rào cản sinh thái. Người dùng không thể tự do sử dụng tài sản cho thanh toán xuyên biên giới, thanh toán cho thương nhân, thu tiền qua máy POS, càng không thể có được sự ánh xạ ổn định với hệ thống tài khoản của thế giới thực.

Điều thực sự thúc đẩy thanh toán Web3 từ "mạng tối" đến "mạng chính" là sự hỗ trợ của chính sách Mỹ đối với mạng lưới thanh toán bằng stablecoin. Vào năm 2024, Bộ Tài chính Mỹ sẽ thúc đẩy các dự luật liên quan, và sau khi Quốc hội thông qua dự luật stablecoin, stablecoin lần đầu tiên được trao cho vị trí chính sách "cơ sở hạ tầng thanh toán chiến lược".

Nhiều công ty công nghệ tài chính đang nhanh chóng thúc đẩy việc mở rộng ứng dụng của stablecoin đô la Mỹ trong thanh toán quốc tế, thu tiền của thương nhân và thanh toán trên nền tảng. Dữ liệu được công bố bởi một gã khổng lồ thanh toán vào đầu năm 2024 cho thấy, hơn 30 tổ chức thanh toán toàn cầu đang tích hợp một stablecoin như tài sản thanh toán xuyên biên giới; trong khi đó, việc phát hành và sử dụng một số stablecoin cũng bắt đầu thẩm thấu vào thị trường bán lẻ.

Những điều này không phải là sự lưu thông và lắng đọng trong nền kinh tế ảo, mà là dòng chảy của vốn giữa hàng hóa và dịch vụ thực, với hành vi thanh toán có sự bảo vệ của pháp luật và tuân thủ kiểm toán. So với đó, một số chức năng thanh toán bằng token trong các hệ sinh thái, và một số ví với chức năng "quét mã để thanh toán", trước khi thực sự đi vào hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp, nền tảng thương mại điện tử xuyên quốc gia, và mạng lưới tín dụng, vẫn thuộc về những chức năng địa phương trong một hệ thống khép kín, chứ không phải là tiêu chuẩn thanh toán toàn cầu.

Từ góc nhìn vĩ mô hơn về hướng phát triển của thanh toán mã hóa: Khi vị thế đồng đô la trong nền kinh tế toàn cầu đang đối mặt với những thách thức cấu trúc, hệ thống tài chính và tiền tệ của Mỹ đang cố gắng xây dựng một hệ thống tiền tệ kép mới "đô la + stablecoin đô la". Dù là để phòng ngừa sự mở rộng của thanh toán bằng nhân dân tệ, ứng phó với xu hướng sử dụng euro/vàng trong các thị trường mới nổi, hay duy trì ảnh hưởng tài chính tại các khu vực như Trung Đông, Đông Nam Á, stablecoin đã không còn là một đổi mới tài chính bên lề, mà là một công cụ chiến lược mà Mỹ chủ động triển khai trong cuộc cạnh tranh tài chính quốc tế.

Tương lai của ngành mã hóa sẽ không sống chung với ngành công nghiệp xám. Nó đã đóng vai trò hỗ trợ ở mặt tối khi ngành mã hóa chưa phát triển, nhưng việc thông qua một ETF nào đó đã đưa ngành mã hóa vào một chu kỳ mới, đó là tương lai hoàn toàn hòa nhập và đan xen với tài chính truyền thống.

Dù là ngân hàng lớn nào phát hành tiền kỹ thuật số, công ty quản lý tài sản nào triển khai quỹ, gã khổng lồ thanh toán nào tích hợp stablecoin, công ty công nghệ thanh toán nào kết nối thanh toán trên chuỗi, hay công ty nào hợp tác với nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu để điều chỉnh chính sách, những động thái này đều cho thấy: tài chính truyền thống đang nhanh chóng tiến vào thế giới chuỗi, tiêu chuẩn của họ là rõ ràng - tuân thủ, minh bạch, có thể quản lý.

Tương lai thực sự của thanh toán Web3 là xây dựng trên nền tảng của stablecoin đô la Mỹ và các kênh thanh toán tuân thủ. Nó vừa có thể tiếp nhận tính mở của phi tập trung, vừa có thể tận dụng nền tảng tín dụng của hệ thống tiền pháp định hiện có. Nó cho phép vốn tự do ra vào, nhưng không mê tín vào việc tích lũy; nó nhấn mạnh sự trừu tượng hóa danh tính, nhưng không né tránh sự quản lý; nó kết hợp ý định của người dùng, nhưng không thoát khỏi ranh giới pháp lý. Trong hệ thống này, vốn không chỉ có thể vào thế giới Web3, mà còn có thể tự do rời khỏi; không chỉ phục vụ cho các hoạt động tài chính trên chuỗi, mà còn được nhúng vào trong việc trao đổi hàng hóa và dịch vụ toàn cầu.