Báo cáo tuần vĩ mô: Thị trường chịu áp lực, chờ đợi chính sách thuế quan rõ ràng

I. Tổng quan vĩ mô trong tuần này

1. Tổng quan thị trường

Tài sản rủi ro có sự dao động rõ rệt trong tuần này, thị trường vẫn đang chờ đợi chính sách thuế mới được công bố. Ngoài việc vàng tiếp tục tăng giá, thị trường chứng khoán Mỹ, tiền điện tử và hàng hóa nhìn chung có hiệu suất yếu. Sau khi lãnh đạo một quốc gia có phát biểu cứng rắn về thuế suất ô tô, tình hình thị trường rõ ràng xấu đi vào nửa cuối tuần.

Thị trường tiền điện tử trong tuần này nhìn chung khá yên tĩnh nhưng xu hướng thì yếu. Mặc dù Mỹ đã đưa ra dự luật quản lý stablecoin mới, nhưng chính sách hướng đi tiếp tục lỏng lẻo đã không ngay lập tức đảo ngược tình trạng ảm đạm của thị trường. Trong bối cảnh thanh khoản tổng thể kém và sự không chắc chắn vĩ mô vẫn còn, thị trường vẫn cần chờ đợi các chính sách thuế mới được thực thi để có được hướng đi mới.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế

Dự báo GDPNow mới nhất cho GDP quý I là -1,8%, không thay đổi so với tuần trước. Mô hình này đã được điều chỉnh gần đây để đưa vào việc xem xét xuất nhập khẩu vàng. Theo dữ liệu mới nhất, tỷ lệ tăng trưởng tổng đầu tư tư nhân thực tế trong quý I được dự đoán giảm từ 9,1% xuống 8,8%.

Xu hướng suy yếu của nền kinh tế Mỹ rất rõ ràng, nhưng vẫn chưa có tín hiệu suy thoái rõ ràng. Tuy nhiên, từ nhiều dữ liệu như thị trường lao động, thị trường tín dụng, rủi ro suy thoái thực sự đã gia tăng.

Về thị trường lao động, mặc dù số người xin trợ cấp thất nghiệp đầu tuần thấp hơn một chút so với dự kiến, nhưng về lâu dài, thị trường lao động rõ ràng đang suy yếu. Dữ liệu cho thấy có 290 trong số 387 khu vực đô thị lớn của Mỹ có tỷ lệ thất nghiệp tăng. Số người liên tục xin trợ cấp thất nghiệp từ một cơ quan chính phủ đang ở mức cao nhất trong gần hai năm, có thể liên quan đến việc thực hiện kế hoạch sa thải không thuận lợi.

Dữ liệu PCE tháng 2 vượt qua dự đoán, cả tỷ lệ năm và tỷ lệ tháng đều cao hơn giá trị dự kiến. Dữ liệu cho thấy sự yếu kém của nền kinh tế và lạm phát cao cùng tồn tại, chi tiêu tiêu dùng giảm nhưng lạm phát vẫn khó giảm.

3. Tính thanh khoản và lãi suất

Sự cải thiện biên độ thanh khoản tổng thể của Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục, duy trì ở mức khoảng 6 nghìn tỷ. Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ đang có sự nghiêng rõ rệt về phía gấu, độ dốc của trái phiếu dài hạn cao hơn so với trái phiếu ngắn hạn. Về kỳ vọng lãi suất, xác suất giảm lãi suất vào tháng 6 đã giảm so với tuần trước, trong khi chênh lệch lợi suất trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm đã tăng nhẹ, cho thấy thị trường vẫn có lo ngại về lạm phát.

Chênh lệch tín dụng trái phiếu lợi suất cao tiếp tục gia tăng, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về áp lực gia tăng đối với môi trường vi mô của doanh nghiệp. Nếu chênh lệch tín dụng tiếp tục mở rộng, có thể gây áp lực lên chi phí tái tài trợ và lợi nhuận của doanh nghiệp, đây là tín hiệu tiêu cực trong tương lai, cho thấy rủi ro suy thoái kinh tế ở Mỹ có thể đang gia tăng.

Hai, Triển vọng vĩ mô tuần tới

Trọng tâm thị trường vẫn tập trung vào chính sách thuế mới sắp được công bố, đây sẽ là biến số lớn nhất của thị trường rủi ro gần đây. Nếu thuế vượt quá dự kiến hoặc bị trả đũa, có thể gây ra cú sốc lớn cho thị trường yếu ớt. Ngoài ra, cần chú ý đến tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ và dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, nhằm đánh giá thêm về rủi ro suy thoái.

Quan điểm tổng thể:

1. Ưu tiên phòng thủ. Môi trường vĩ mô hiện tại đang thể hiện sự kết hợp của "kinh tế yếu + lạm phát dai dẳng + chính sách dao động", tài sản rủi ro đang đối mặt với áp lực kép, khuyến nghị giảm tỷ lệ nắm giữ hoặc chốt lời.

2. Về cấu hình, có thể cấu hình vừa phải các tài sản tránh rủi ro như vàng, trái phiếu Mỹ.

3. Nếu chính sách thuế mới thấp hơn mong đợi hoặc mức độ trả đũa nhẹ hơn, tâm lý rủi ro của thị trường có thể thay đổi, nhưng vẫn cần có những động lực vĩ mô lớn hơn.

4. Thị trường có tính dễ bị tổn thương cao, tránh việc mua đuổi và bán tháo, tuân thủ nghiêm ngặt kỷ luật.