Thiết kế tuyến tính và phi tuyến của toán tử giao dịch trong phát triển DEX

Trong quá trình phát triển sàn giao dịch phi tập trung (DEX), thiết kế toán giao dịch là một trong những khâu cốt lõi. Toán giao dịch có thể được chia thành hai loại là tuyến tính và phi tuyến tính, sự khác biệt này có ảnh hưởng quan trọng đến cơ chế vận hành và hiệu quả của DEX.

Các toán tử giao dịch tuyến tính dựa trên lý thuyết giá cân bằng, giả định rằng thị trường không có không gian chênh lệch giá. Trong trường hợp này, các giao dịch tài chính hợp lý nên là tuyến tính. Nếu xuất hiện kết quả phi tuyến, có thể tạo ra các danh mục tài sản không thể định giá hoặc có cơ hội chênh lệch giá. Do đó, mô hình giao dịch sử dụng oracle thường nên áp dụng các toán tử giao dịch tuyến tính để tránh bị chênh lệch giá.

Tuy nhiên, toán tử giao dịch tuyến tính cũng có những hạn chế của nó. Nó có nghĩa là tất cả các quỹ đều bình đẳng và toán tử này không thể được mã hóa. Điều này là do trong trường hợp giá cân bằng được đưa ra, giao dịch tài sản trong bất kỳ hợp đồng nào là tương đương, không cần phải hoàn thành trong một hợp đồng cụ thể. Điều này làm cho các giao thức dựa trên toán tử giao dịch tuyến tính khó khăn trong việc nắm bắt giá trị và thực hiện mã hóa.

So với đó, các toán tử giao dịch phi tuyến cố gắng hoàn thành đồng thời ba mục tiêu: định giá, giao dịch và tích lũy giá trị (token hóa). Nó có thể được thiết kế với các thuộc tính tự gia tăng liên quan đến quy mô, từ đó tích lũy giá trị. Tuy nhiên, phương pháp này cũng gặp phải một số thách thức:

1. Khi thị trường dần hoàn thiện, các toán tử giao dịch phi tuyến tính về bản chất là đang khớp các toán tử tuyến tính trong quy mô giao dịch rất nhỏ.
2. Trong trường hợp thị trường không hoàn chỉnh, chi phí thiết kế và hiệu suất của các toán tử giao dịch phi tuyến có thể gặp vấn đề.
3. Nguồn đầu vào giá trị phi tuyến tính không xác định và có thể dần dần bị mất đi dưới sự cạnh tranh của các phép toán giao dịch tuyến tính.

Hiện tại, nhiều nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) áp dụng mô hình giao dịch tích sản cố định (như XY=K), đây là một loại toán tử giao dịch phi tuyến tính liên quan đến quy mô điển hình. Chỉ khi bể thanh khoản của nhà tạo lập thị trường đủ lớn, thì việc mô phỏng giao dịch tuyến tính cục bộ mới trở nên khả thi. Tuy nhiên, phương pháp này trong thị trường hoàn chỉnh chỉ có ý nghĩa cốt lõi là hiệu quả của việc khớp sau hiệu ứng quy mô.

Cần lưu ý rằng nhiều người muốn đưa quyền định giá lên chuỗi, nhưng điều này có thể là một sự hiểu lầm. Đối với thị trường hoàn chỉnh, các sàn giao dịch tập trung có lợi thế rõ ràng về dịch vụ định giá và giao dịch. Mỗi hành động trên chuỗi đều là sản phẩm của một cuộc đấu giá, điều này tạo ra khoảng cách lớn với nhu cầu về dịch vụ giao dịch định giá.

Đối với thị trường không hoàn chỉnh (như tài sản đuôi hoặc dự án mới), nhu cầu chính nên là hình thành giá nhanh chóng với chi phí thấp và hoàn thành giao dịch với khối lượng lớn. Các ràng buộc chủ yếu bao gồm chi phí hình thành giá nhanh chóng và chi phí hoàn thành giao dịch quy mô lớn.

Các toán tử giao dịch phi tuyến còn phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các mô hình giao dịch tuyến tính chấp nhận oracle (toán tử giá). Về hiệu quả giao dịch, các toán tử giao dịch dưới oracle vượt xa các toán tử giao dịch phi tuyến.

Tóm lại, việc phi tuyến hóa các toán tử giao dịch không nhất thiết là một hướng đi có giá trị. Trong các giao thức tích lũy giá trị phi tập trung trên chuỗi, các toán tử giao dịch phi tuyến có thể không phải là lựa chọn lý tưởng nhất. Tuy nhiên, các toán tử giao dịch phi tuyến vẫn có không gian cải tiến, chẳng hạn như việc đưa thông tin đệ quy vào để giảm thiểu rủi ro chênh lệch giá.

Trong tương lai, các dịch vụ tài chính có thể sẽ được thống nhất dưới lý thuyết toán tử, thông qua nhiều phương trình toán học hiệu quả hơn để đạt được thiết kế sản phẩm hiệu quả và hoàn thiện hơn, thúc đẩy sự phát triển của thế giới tài chính trên chuỗi. Điều này cần phân tích sâu về các rủi ro cốt lõi đứng sau mỗi toán tử và mô hình hóa rõ ràng các mục tiêu giao dịch.