Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực năng động và tiềm năng nhất trong ngành công nghệ tài chính. Với sự gia tăng dòng vốn từ các tổ chức, việc đánh giá hợp lý giá trị của các dự án mã hóa trở thành vấn đề then chốt. Các tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá P/E.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công cộng, tiền tệ nền tảng giao dịch, dự án tài chính phi tập trung, đồng meme, v.v., mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token khác nhau. Cần khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực phân khúc.
Một, Định giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Nội dung cốt lõi của định luật Metcalfe là: Giá trị mạng tỉ lệ với bình phương số lượng nút.
V = K*N²（V là giá trị mạng, N là số nút hợp lệ, K là hằng số）
Định luật này được áp dụng rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet, và cũng phù hợp với việc định giá các dự án chuỗi khối công khai. Nghiên cứu cho thấy giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính logarit với số lượng người dùng hàng ngày hoạt động, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe. Giá trị thị trường của mạng Ethereum tỉ lệ với số lượng người dùng theo N^1.43, hằng số K có giá trị 3000. Công thức tính toán như sau:
V = 3000 * N^1.43
Thống kê cho thấy, phương pháp định giá này确与 diễn biến giá trị thị trường của Ethereum có một mối liên hệ nhất định.
Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Trong giai đoạn đầu phát triển của chuỗi công khai, cơ sở người dùng còn nhỏ, không phù hợp để sử dụng phương pháp này để định giá. Hơn nữa, định luật này cũng không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking đến giá token, ảnh hưởng lâu dài của cơ chế đốt, cũng như các yếu tố như các trò chơi có thể có của hệ sinh thái chuỗi công khai dựa trên tỷ lệ an toàn đối với tổng giá trị bị khóa.
Hai, Đánh giá đồng tiền nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Tiền tệ sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng khoán cổ phần, liên quan đến thu nhập của sàn giao dịch, tình hình phát triển hệ sinh thái chuỗi công khai và thị phần. Tiền tệ sàn giao dịch thường có cơ chế mua lại và tiêu hủy, cũng có thể có cơ chế đốt tương tự như chuỗi công khai.
Việc định giá đồng coin của nền tảng cần xem xét tình hình doanh thu tổng thể của nền tảng và cơ chế tiêu hủy. Phương pháp tính toán định giá mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận đơn giản hóa:
Giá trị tăng trưởng của đồng tiền nền tảng = K* Tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung (K là hằng số)
Lấy ví dụ về đồng token của một sàn giao dịch nổi tiếng, cách thức này đã trải qua hai giai đoạn: mua lại có lãi và cơ chế tiêu hủy tự động. Hiện tại, cơ chế tiêu hủy tự động được áp dụng dựa trên giá token và số lượng khối blockchain trong quý.
Trong ứng dụng thực tế, cần chú ý đến sự thay đổi thị phần của sàn giao dịch và tác động của chính sách quản lý, những yếu tố này có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá của đồng tiền nền tảng.
Ba, Đánh giá dự án tài chính phi tập trung: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Các dự án tài chính phi tập trung có thể áp dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền mã hóa, logic cốt lõi là dự đoán dòng tiền có thể phát sinh từ mã hóa trong tương lai và chiết khấu nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
DCF = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV
Trong đó, FCFt là dòng tiền tự do của năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, TV là giá trị cuối.
Lấy một nền tảng giao dịch phi tập trung làm ví dụ, giả sử doanh thu của nó trong năm 2024 là 98,9 triệu, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự báo là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, và tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do là 90%. Sau khi tính toán, tổng giá trị DCF của dự án này khoảng 1 tỷ, gần với giá trị thị trường hiện tại của nó.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức tài chính phi tập trung đang đối mặt với nhiều thách thức: token quản trị thường không trực tiếp phản ánh giá trị doanh thu của giao thức; dự đoán dòng tiền trong tương lai gặp khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu phức tạp; cơ chế mua lại và đốt lợi nhuận mà một số dự án áp dụng có thể ảnh hưởng đến tính phù hợp của phương pháp định giá.
Bốn, định giá Bitcoin: xem xét tổng hợp nhiều phương pháp
Đánh giá của Bitcoin có thể được thực hiện từ nhiều góc độ:
Phương pháp định giá chi phí khai thác: Trong năm năm qua, thời gian giá Bitcoin thấp hơn chi phí khai thác của máy khai thác chính chiếm chỉ khoảng 10%, cho thấy chi phí khai thác có vai trò hỗ trợ quan trọng đối với giá Bitcoin.
Mô hình hàng hóa thay thế: Bitcoin được coi là "vàng kỹ thuật số", có thể một phần thay thế chức năng lưu trữ giá trị của vàng. Hiện tại, giá trị thị trường của Bitcoin chiếm 7.3% giá trị thị trường của vàng. Nếu tỷ lệ này tăng lên, giá Bitcoin sẽ tăng tương ứng.
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng có sự khác biệt rõ rệt về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các bối cảnh ứng dụng, vì vậy khi sử dụng mô hình này cần phải xem xét đầy đủ ảnh hưởng của những yếu tố này đến giá trị thực tế của Bitcoin.
Tóm tắt
Tìm kiếm mô hình định giá phù hợp cho các dự án mã hóa giúp thúc đẩy sự phát triển vững chắc của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức vào việc phân bổ tài sản mã hóa. Đặc biệt trong những thời kỳ thị trường ảm đạm, mô hình định giá hợp lý có thể giúp các nhà đầu tư phát hiện các dự án có giá trị lâu dài, giống như việc phát hiện các công ty công nghệ chất lượng cao sau khi bong bóng internet vỡ, trong bối cảnh thị trường gấu, khai thác các cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GovernancePretender
· 17giờ trước
Chỉ công thức này thôi? Tôi còn tưởng có lý thuyết sâu xa nào đó chứ.
Xem bản gốcTrả lời0
ReverseFOMOguy
· 20giờ trước
Mô hình này có đáng tin cậy không, lỗ nặng quá
Xem bản gốcTrả lời0
HappyMinerUncle
· 07-22 18:48
Đừng nói chuyện hão huyền với tôi, chỉ cần nhìn vào vốn hóa thị trường là xong.
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleSurfer
· 07-22 18:48
Lý thuyết chỉ là nói suông thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
ExpectationFarmer
· 07-22 18:47
Hồ cá có BTC năm sau sẽ bơm lớn
Xem bản gốcTrả lời0
ChainSpy
· 07-22 18:36
Toàn là công thức không thú vị Giao dịch tiền điện tử chỉ là cảm giác cá nhân
Xem bản gốcTrả lời0
quietly_staking
· 07-22 18:30
Gần như đủ rồi Mô hình định giá truyền thống có thực sự hữu ích cho Giao dịch tiền điện tử?
Xem bản gốcTrả lời0
MEVSandwichMaker
· 07-22 18:22
Mô hình nào cũng không bằng Giao ngay cộng đòn bẩy thơm.
Khám phá mô hình định giá tài sản mã hóa: Phân tích đa chiều từ chuỗi công khai đến Tài chính phi tập trung
Mô hình định giá tài sản mã hóa
Mã hóa tiền tệ đã trở thành một trong những lĩnh vực năng động và tiềm năng nhất trong ngành công nghệ tài chính. Với sự gia tăng dòng vốn từ các tổ chức, việc đánh giá hợp lý giá trị của các dự án mã hóa trở thành vấn đề then chốt. Các tài sản tài chính truyền thống có hệ thống định giá trưởng thành, như mô hình chiết khấu dòng tiền và phương pháp định giá P/E.
Các loại dự án mã hóa rất đa dạng, bao gồm chuỗi công cộng, tiền tệ nền tảng giao dịch, dự án tài chính phi tập trung, đồng meme, v.v., mỗi loại đều có những đặc điểm, mô hình kinh tế và chức năng token khác nhau. Cần khám phá các mô hình định giá phù hợp cho từng lĩnh vực phân khúc.
Một, Định giá chuỗi công khai: Định luật Metcalfe
Nội dung cốt lõi của định luật Metcalfe là: Giá trị mạng tỉ lệ với bình phương số lượng nút.
V = K*N²（V là giá trị mạng, N là số nút hợp lệ, K là hằng số）
Định luật này được áp dụng rộng rãi trong việc dự đoán giá trị của các công ty internet, và cũng phù hợp với việc định giá các dự án chuỗi khối công khai. Nghiên cứu cho thấy giá trị thị trường của Ethereum có mối quan hệ tuyến tính logarit với số lượng người dùng hàng ngày hoạt động, cơ bản phù hợp với định luật Metcalfe. Giá trị thị trường của mạng Ethereum tỉ lệ với số lượng người dùng theo N^1.43, hằng số K có giá trị 3000. Công thức tính toán như sau:
V = 3000 * N^1.43
Thống kê cho thấy, phương pháp định giá này确与 diễn biến giá trị thị trường của Ethereum có một mối liên hệ nhất định.
Tuy nhiên, định luật Metcalfe có những hạn chế khi áp dụng cho các chuỗi công khai mới nổi. Trong giai đoạn đầu phát triển của chuỗi công khai, cơ sở người dùng còn nhỏ, không phù hợp để sử dụng phương pháp này để định giá. Hơn nữa, định luật này cũng không thể phản ánh ảnh hưởng của tỷ lệ staking đến giá token, ảnh hưởng lâu dài của cơ chế đốt, cũng như các yếu tố như các trò chơi có thể có của hệ sinh thái chuỗi công khai dựa trên tỷ lệ an toàn đối với tổng giá trị bị khóa.
Hai, Đánh giá đồng tiền nền tảng giao dịch: Mô hình mua lại và tiêu hủy có lợi nhuận
Tiền tệ sàn giao dịch tập trung tương tự như chứng khoán cổ phần, liên quan đến thu nhập của sàn giao dịch, tình hình phát triển hệ sinh thái chuỗi công khai và thị phần. Tiền tệ sàn giao dịch thường có cơ chế mua lại và tiêu hủy, cũng có thể có cơ chế đốt tương tự như chuỗi công khai.
Việc định giá đồng coin của nền tảng cần xem xét tình hình doanh thu tổng thể của nền tảng và cơ chế tiêu hủy. Phương pháp tính toán định giá mô hình mua lại và tiêu hủy lợi nhuận đơn giản hóa:
Giá trị tăng trưởng của đồng tiền nền tảng = K* Tăng trưởng khối lượng giao dịch * Tỷ lệ tiêu hủy nguồn cung (K là hằng số)
Lấy ví dụ về đồng token của một sàn giao dịch nổi tiếng, cách thức này đã trải qua hai giai đoạn: mua lại có lãi và cơ chế tiêu hủy tự động. Hiện tại, cơ chế tiêu hủy tự động được áp dụng dựa trên giá token và số lượng khối blockchain trong quý.
Trong ứng dụng thực tế, cần chú ý đến sự thay đổi thị phần của sàn giao dịch và tác động của chính sách quản lý, những yếu tố này có thể ảnh hưởng đáng kể đến định giá của đồng tiền nền tảng.
Ba, Đánh giá dự án tài chính phi tập trung: Phương pháp chiết khấu dòng tiền token
Các dự án tài chính phi tập trung có thể áp dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền mã hóa, logic cốt lõi là dự đoán dòng tiền có thể phát sinh từ mã hóa trong tương lai và chiết khấu nó về giá trị hiện tại theo một tỷ lệ chiết khấu nhất định.
DCF = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV
Trong đó, FCFt là dòng tiền tự do của năm t, r là tỷ lệ chiết khấu, TV là giá trị cuối.
Lấy một nền tảng giao dịch phi tập trung làm ví dụ, giả sử doanh thu của nó trong năm 2024 là 98,9 triệu, tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 10%, tỷ lệ chiết khấu là 15%, thời gian dự báo là 5 năm, tỷ lệ tăng trưởng vĩnh viễn là 3%, và tỷ lệ chuyển đổi dòng tiền tự do là 90%. Sau khi tính toán, tổng giá trị DCF của dự án này khoảng 1 tỷ, gần với giá trị thị trường hiện tại của nó.
Tuy nhiên, việc định giá các giao thức tài chính phi tập trung đang đối mặt với nhiều thách thức: token quản trị thường không trực tiếp phản ánh giá trị doanh thu của giao thức; dự đoán dòng tiền trong tương lai gặp khó khăn; việc xác định tỷ lệ chiết khấu phức tạp; cơ chế mua lại và đốt lợi nhuận mà một số dự án áp dụng có thể ảnh hưởng đến tính phù hợp của phương pháp định giá.
Bốn, định giá Bitcoin: xem xét tổng hợp nhiều phương pháp
Đánh giá của Bitcoin có thể được thực hiện từ nhiều góc độ:
Tuy nhiên, Bitcoin và vàng có sự khác biệt rõ rệt về thuộc tính vật lý, nhận thức thị trường, và các bối cảnh ứng dụng, vì vậy khi sử dụng mô hình này cần phải xem xét đầy đủ ảnh hưởng của những yếu tố này đến giá trị thực tế của Bitcoin.
Tóm tắt
Tìm kiếm mô hình định giá phù hợp cho các dự án mã hóa giúp thúc đẩy sự phát triển vững chắc của các dự án có giá trị trong ngành, đồng thời thu hút thêm nhiều nhà đầu tư tổ chức vào việc phân bổ tài sản mã hóa. Đặc biệt trong những thời kỳ thị trường ảm đạm, mô hình định giá hợp lý có thể giúp các nhà đầu tư phát hiện các dự án có giá trị lâu dài, giống như việc phát hiện các công ty công nghệ chất lượng cao sau khi bong bóng internet vỡ, trong bối cảnh thị trường gấu, khai thác các cổ phiếu tiềm năng trong lĩnh vực mã hóa.