Tài sản tiền điện tử không ngờ: Sự trỗi dậy của Stablecoin
Gần đây, có ba sự kiện lớn thúc đẩy Stablecoin vào tầm nhìn chính thống:
Nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT, Tether, chỉ với chưa đầy 200 nhân viên đã tạo ra gần 13 tỷ USD lợi nhuận;
Lễ nhậm chức của Trump và sự chuyển biến trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số.
Stripe đã mua lại công ty hạ tầng Stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, điều phối các giao dịch xuyên biên giới.
Khi một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ có người kiếm được rất nhiều tiền, sự quản lý cũng dần trở nên rõ ràng.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, hy vọng hướng dẫn này có thể giúp bạn hiểu được quan điểm của các nhà điều hành kỳ cựu về lĩnh vực này.
Để cung cấp nhiều góc nhìn, chúng tôi đã tận dụng mối quan hệ rộng rãi để thu thập những hiểu biết độc đáo từ những người lãnh đạo tiên phong trong cuộc cách mạng Stablecoin.
Hãy bắt đầu học nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị tương đương hoặc cao hơn.
Chủ yếu có hai loại:
• Hỗ trợ tiền pháp định: Hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các thay thế tiền mặt có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ ( được thế chấp.
• Vị thế nợ thế chấp ) CDP (: Chủ yếu được đảm bảo bằng các tài sản tiền điện tử gốc ) như ETH hoặc BTC ( với tỷ lệ thế chấp dư.
Yếu tố quyết định cơ bản về tính hữu dụng của stablecoin là "liên kết" của nó với tài sản tham chiếu ) đô la (. Sự liên kết này được duy trì thông qua hai cơ chế: đổi trả cấp một và thị trường cấp hai. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức đổi trả nợ stablecoin và nhận được lượng dự trữ tương đương không? Nếu không, có tồn tại một thị trường cấp hai sâu sắc và bền vững, cho phép các tham gia thị trường mua hoặc chấp nhận nợ stablecoin của tôi theo tỷ giá liên kết không?
Do sự không thể dự đoán của thị trường thứ cấp, chúng tôi cho rằng việc hoàn lại cấp một là cơ chế gắn bó lâu dài hơn. Hơn nữa, còn có nhiều nỗ lực với stablecoin thế chấp thấp hoặc thuật toán, những stablecoin này thiếu sự hỗ trợ, hướng dẫn này sẽ không nói thêm.
Điều quan trọng là Stablecoin không xuất hiện từ hư vô. Khi bạn có tiền gửi đô la Mỹ tại JPMorgan Chase, JPMorgan Chase có trách nhiệm giữ tiền đô la của bạn, đảm bảo rằng bạn có thể sử dụng và cho phép bạn giao dịch bằng đô la với người khác.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
![Giải thích rõ ràng về quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Định nghĩa blockchain
Blockchain là một "hệ thống kế toán" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch cũng như quy tắc và điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc để chuyển tiền thành công: trừ một số tiền nhất định từ tài khoản của người gửi và thêm số tiền tương tự vào tài khoản của người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển tiền vượt quá số lượng USDC mà họ nắm giữ ) thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi (. Nói ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ cho phép thêm hoặc một sổ kế toán kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mọi giao dịch xảy ra trong mạng kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được lưu trữ bởi tài khoản Ethereum )EOA hoặc ví ( hoặc hợp đồng thông minh, mà có thể nhận và chuyển giao tài sản khi đáp ứng các điều kiện cụ thể. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công khai, được thực thi bởi cơ chế mã hóa khóa công khai - khóa riêng của blockchain cơ sở, cơ chế này liên kết mỗi địa chỉ công khai với một khóa riêng duy nhất. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công khai "không phải khóa của bạn, không phải coin của bạn". Hợp đồng thông minh giữ và giao dịch stablecoin theo logic minh bạch đã được thiết lập trước, cho phép các tổ chức trên chuỗi ) như DAO hoặc đại lý AI ( có thể giao dịch stablecoin một cách lập trình, không cần can thiệp của con người.
"Niềm tin" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực thi và cơ chế đồng thuận của blockchain nền tảng ) như máy ảo Ethereum ( EVM ) và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán của mỗi giao dịch tiếp theo. Việc thanh toán giao dịch được quản lý liên tục bởi mạng lưới các nhà điều hành nút phân phối toàn cầu, giúp việc thanh toán bằng Stablecoin không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành nút cung cấp, phí giao dịch sẽ được thu khi xử lý giao dịch ( Gas ), thường được định giá bằng tài sản tiền điện tử gốc của blockchain nền tảng ) như ETH (.
Các định nghĩa này có thể có chút học thuật, thậm chí đối với một số người thì có phần nổi loạn, nhưng cái tóm tắt ngắn gọn và hữu ích này đã cung cấp cho người đọc một nền tảng chung phù hợp. Vậy, hãy để chúng ta bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
![Giải thích rõ ràng quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho những người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Lịch sử Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin chỉ là một giấc mơ. Ngày nay, Circle, đơn vị phát hành Stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu USDC, đang chuẩn bị để bán hoặc IPO. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin trực tiếp từ người sáng lập USDC, Jeremy Allaire, kể về quá trình thành lập USDC. ) chú ý: Circle đã hoàn thành IPO (
Chúng tôi đã mời bạn Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là người sáng lập stablecoin lớn nhất thế giới )USDT( và stablecoin lớn thứ ba )DAI(, xin mời họ chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp.
) Tether: Vương giả ra đời
Ngay từ năm 2013, thị trường tài sản tiền điện tử đang ở thời kỳ miền Tây hoang dã, khi mà các sàn giao dịch như Mt.Gox và BitFinex là nơi chính để truy cập và giao dịch tài sản tiền điện tử. Xét thấy tài sản tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý lúc bấy giờ mơ hồ hơn bây giờ: các sàn giao dịch được khuyến nghị tuân theo "thực hành tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi và rút tiền bằng tài sản tiền điện tử như BTC gửi vào và BTC rút ra (. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la Mỹ sang tài sản tiền điện tử, quy định bắt buộc này cản trở việc áp dụng rộng rãi tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh khỏi sự biến động giá mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử mà không cần rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter mang theo lý lịch Phố Wall và cái nhìn thực tế vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử, ông nhạy bén nhận ra những điểm nghẽn của thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin" --- một tài sản tiền điện tử có nghĩa vụ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ --- cho phép các nhà giao dịch đối phó với sự biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua nghĩa vụ định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đưa ý tưởng này đến một trong những sàn giao dịch lớn nhất lúc bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập có giấy phép chuyển tiền cần thiết để tích hợp với mạng lưới tài chính rộng lớn hơn của ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý. Những nhà cung cấp này rất quan trọng đối với Tether trong việc quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch tiền pháp định phức tạp ở hậu trường, đồng thời giúp BitFinex duy trì vị thế "tiền điện tử thuần túy".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc lại rất táo bạo: Tether phát hành các khoản nợ tính bằng đô la Mỹ )USDT###, chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác thực KYC mới có thể trực tiếp đúc hoặc đổi USDT để lấy tài sản dự trữ cơ bản của nó.
Tuy nhiên, USDT hoạt động trên blockchain không cần cấp phép, điều này có nghĩa là bất kỳ người nắm giữ nào cũng có thể tự do chuyển USDT và đổi lấy tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm qua, khái niệm này dường như đã chết trong bụng.
Đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ chấp nhận USDT tại các khu vực như Đông Nam Á đang tăng lên. Qua điều tra, ông phát hiện các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu xem USDT như một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán bằng đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho việc xuất nhập khẩu. Khoảng cùng thời điểm đó, những người sáng tạo ra tài sản tiền điện tử bắt đầu chú ý đến tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Vào thời điểm này, Phil nhận ra Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi đã quay, sẽ không bao giờ giảm tốc độ. Do việc phát hành và thu hồi luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, đồng thời token tự do lưu thông trên các blockchain như Tron và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng mới, thương nhân hoặc sàn giao dịch chấp nhận USDT chỉ làm tăng hiệu ứng mạng của nó, nâng cao tính hữu dụng của USDT như một công cụ lưu trữ giá trị và phương thức thanh toán.
Hiện nay, giá trị của USDT đang lưu hành gần 1500 tỷ USD, vượt xa lượng lưu hành 610 tỷ USD của USDC, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, và triết lý của ông cũng khá độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài" trong giới tài chính truyền thống; anh ta là người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất toàn cầu. Còn Rune Christensen thì không phải như vậy.
( DAI: đồng Stablecoin phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra nó khi tài sản tiền điện tử còn trong giai đoạn sơ khai và nhanh chóng tự phong là "đại ca Bitcoin". Anh ấy là một người áp dụng tài sản tiền điện tử điển hình, coi BTC và blockchain như một tấm vé để thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la ) có ai có cỗ máy thời gian không? (, vào cuối năm đã vượt mốc 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do chính đáng để tin rằng tài sản tiền điện tử có thể thực sự thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, cuộc suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: hiệu quả cuối cùng của tài sản tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune tóm tắt, một ý tưởng mới từ đó nảy sinh.
Năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của "stablecoin đầu tiên" BitShares, Rune đã hợp tác với Nikolai Mushegian để thiết kế và xây dựng một stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh ta không có các mối quan hệ cần thiết để thực hiện các chiến lược tương tự như Tether, cũng như không có ý định xây dựng một giải pháp phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một sự thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic vào mạng thông qua hợp đồng thông minh, điều này đã cung cấp nền tảng sáng tạo cho Rune. Liệu anh ta có thể phát hành một stablecoin dựa trên tài sản gốc ETH? Nếu sự biến động của tài sản dự trữ gốc ETH cũng lớn như BTC, hệ thống sẽ duy trì khả năng chi trả như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum và đã ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 đô la ETH và nhận được một số lượng cố định DAI) như 50 đô la###, từ đó tạo ra một loại nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh thiết lập ngưỡng thanh lý( như giá ETH là 70 đô la), một khi vượt qua, người thanh lý bên thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó xóa bỏ nợ DAI. Theo thời gian, các mô-đun mới đã ra đời nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh phát hành DAI, và khuyến khích thêm những người thanh lý bên thứ ba có mục đích kiếm lợi.
Giải pháp tinh vi này hiện nay được gọi là "vị thế nợ thế chấp (CDP)" Stablecoin trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục người bắt chước. Điểm mấu chốt giúp hệ thống hoạt động mà không cần người gác cửa tập trung chính là khả năng lập trình của Ethereum và sự minh bạch mà chuỗi công khai cung cấp: tất cả các tài sản dự trữ, nghĩa vụ, tham số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mỗi người tham gia trong thị trường. Như Rune đã nói, điều này đạt được "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo mỗi người tham gia đều hiểu rõ các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Với việc DAI( và các dự án chị em USDS) có lưu thông vượt quá 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã phát triển thành một trụ cột có hệ thống quan trọng trong tài chính phi tập trung(DeFi). Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi những yêu cầu ý thức hệ của một hệ thống đang sụp đổ trở nên ngày càng khó quản lý; hiệu quả vốn của CDP thấp và thiếu cơ chế hoàn trả trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận ra thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu chuyển đổi đáng kể sang các tài sản dự trữ truyền thống( như USDC) vào năm 2021, và vào năm 2025 sẽ chuyển sang quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock(BUIDL). Trong thời gian chuyển đổi này, MakerDAO( hiện đang là Sky) thông qua giải đua được mã hóa(Tokenized Grand Prix), quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trị giá 1 tỷ USD do Steakhouse Financial quản lý(MMF) RFP và quỹ tín dụng tư nhân 220 triệu USD phát hành chứng khoán gốc blockchain hợp tác với BlockTower Credit và Centrifuge, xác lập vị thế của mình như một tài sản được mã hóa.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ForkYouPayMe
· 07-25 13:19
Tôi thật sự ghen tị, 200 người kiếm được 13 tỷ?
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 07-23 03:56
Hí, những nhân viên này mỗi người kiếm được 6500w.
Xem bản gốcTrả lời0
ShitcoinConnoisseur
· 07-23 00:38
Chưa đến 200 người mà kiếm được nhiều như vậy, thật là quá đáng.
Sự trỗi dậy của ba ông lớn Stablecoin: Từ ước mơ đến 1500 tỷ đô la vốn hóa thị trường
Tài sản tiền điện tử không ngờ: Sự trỗi dậy của Stablecoin
Gần đây, có ba sự kiện lớn thúc đẩy Stablecoin vào tầm nhìn chính thống:
Nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới USDT, Tether, chỉ với chưa đầy 200 nhân viên đã tạo ra gần 13 tỷ USD lợi nhuận;
Lễ nhậm chức của Trump và sự chuyển biến trong thái độ của Mỹ đối với việc quản lý tài sản số.
Stripe đã mua lại công ty hạ tầng Stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD, điều phối các giao dịch xuyên biên giới.
Khi một hệ sinh thái phát triển mạnh mẽ có người kiếm được rất nhiều tiền, sự quản lý cũng dần trở nên rõ ràng.
Nếu bạn đang phát hành hoặc sử dụng Stablecoin để phát triển kinh doanh, hy vọng hướng dẫn này có thể giúp bạn hiểu được quan điểm của các nhà điều hành kỳ cựu về lĩnh vực này.
Để cung cấp nhiều góc nhìn, chúng tôi đã tận dụng mối quan hệ rộng rãi để thu thập những hiểu biết độc đáo từ những người lãnh đạo tiên phong trong cuộc cách mạng Stablecoin.
Hãy bắt đầu học nào!
Định nghĩa Stablecoin
Stablecoin thường là nợ được định giá bằng đô la Mỹ, được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản có giá trị tương đương hoặc cao hơn.
Chủ yếu có hai loại:
• Hỗ trợ tiền pháp định: Hoàn toàn được đảm bảo bởi tiền gửi ngân hàng, tiền mặt hoặc các thay thế tiền mặt có rủi ro thấp như trái phiếu chính phủ ( được thế chấp.
• Vị thế nợ thế chấp ) CDP (: Chủ yếu được đảm bảo bằng các tài sản tiền điện tử gốc ) như ETH hoặc BTC ( với tỷ lệ thế chấp dư.
Yếu tố quyết định cơ bản về tính hữu dụng của stablecoin là "liên kết" của nó với tài sản tham chiếu ) đô la (. Sự liên kết này được duy trì thông qua hai cơ chế: đổi trả cấp một và thị trường cấp hai. Đầu tiên, tôi có thể ngay lập tức đổi trả nợ stablecoin và nhận được lượng dự trữ tương đương không? Nếu không, có tồn tại một thị trường cấp hai sâu sắc và bền vững, cho phép các tham gia thị trường mua hoặc chấp nhận nợ stablecoin của tôi theo tỷ giá liên kết không?
Do sự không thể dự đoán của thị trường thứ cấp, chúng tôi cho rằng việc hoàn lại cấp một là cơ chế gắn bó lâu dài hơn. Hơn nữa, còn có nhiều nỗ lực với stablecoin thế chấp thấp hoặc thuật toán, những stablecoin này thiếu sự hỗ trợ, hướng dẫn này sẽ không nói thêm.
Điều quan trọng là Stablecoin không xuất hiện từ hư vô. Khi bạn có tiền gửi đô la Mỹ tại JPMorgan Chase, JPMorgan Chase có trách nhiệm giữ tiền đô la của bạn, đảm bảo rằng bạn có thể sử dụng và cho phép bạn giao dịch bằng đô la với người khác.
Stablecoin dựa vào blockchain để cung cấp các chức năng cốt lõi giống nhau.
![Giải thích rõ ràng về quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Định nghĩa blockchain
Blockchain là một "hệ thống kế toán" toàn cầu, bao gồm tài sản cá nhân, hồ sơ giao dịch cũng như quy tắc và điều khoản giao dịch.
Ví dụ, stablecoin USDC của Circle được phát hành dựa trên tiêu chuẩn token ERC-20, tiêu chuẩn này quy định các quy tắc để chuyển tiền thành công: trừ một số tiền nhất định từ tài khoản của người gửi và thêm số tiền tương tự vào tài khoản của người nhận. Những quy tắc này kết hợp với cơ chế đồng thuận của blockchain, đảm bảo rằng không có người dùng nào có thể chuyển tiền vượt quá số lượng USDC mà họ nắm giữ ) thường được gọi là vấn đề chi tiêu gấp đôi (. Nói ngắn gọn, blockchain giống như một cơ sở dữ liệu chỉ cho phép thêm hoặc một sổ kế toán kép, có trạng thái ban đầu và ghi lại mọi giao dịch xảy ra trong mạng kín của nó.
Tất cả tài sản trên blockchain, bao gồm USDC, đều được lưu trữ bởi tài khoản Ethereum )EOA hoặc ví ( hoặc hợp đồng thông minh, mà có thể nhận và chuyển giao tài sản khi đáp ứng các điều kiện cụ thể. Quyền sở hữu EOA, tức là khả năng giao dịch tài sản từ địa chỉ công khai, được thực thi bởi cơ chế mã hóa khóa công khai - khóa riêng của blockchain cơ sở, cơ chế này liên kết mỗi địa chỉ công khai với một khóa riêng duy nhất. Nếu bạn sở hữu khóa riêng, bạn thực sự sở hữu tài sản trong địa chỉ công khai "không phải khóa của bạn, không phải coin của bạn". Hợp đồng thông minh giữ và giao dịch stablecoin theo logic minh bạch đã được thiết lập trước, cho phép các tổ chức trên chuỗi ) như DAO hoặc đại lý AI ( có thể giao dịch stablecoin một cách lập trình, không cần can thiệp của con người.
"Niềm tin" vào độ chính xác của hệ thống xuất phát từ việc thực thi và cơ chế đồng thuận của blockchain nền tảng ) như máy ảo Ethereum ( EVM ) và bằng chứng cổ phần (. Độ chính xác có thể được chứng minh thông qua trạng thái ban đầu của blockchain và lịch sử giao dịch công khai có thể kiểm toán của mỗi giao dịch tiếp theo. Việc thanh toán giao dịch được quản lý liên tục bởi mạng lưới các nhà điều hành nút phân phối toàn cầu, giúp việc thanh toán bằng Stablecoin không bị giới hạn bởi giờ làm việc của ngân hàng truyền thống. Để bù đắp cho dịch vụ mà các nhà điều hành nút cung cấp, phí giao dịch sẽ được thu khi xử lý giao dịch ( Gas ), thường được định giá bằng tài sản tiền điện tử gốc của blockchain nền tảng ) như ETH (.
Các định nghĩa này có thể có chút học thuật, thậm chí đối với một số người thì có phần nổi loạn, nhưng cái tóm tắt ngắn gọn và hữu ích này đã cung cấp cho người đọc một nền tảng chung phù hợp. Vậy, hãy để chúng ta bắt đầu từ phần thú vị hơn: Chúng ta đã đi đến bước này như thế nào?
![Giải thích rõ ràng quá khứ và hiện tại, hướng dẫn cho những người làm việc với Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Lịch sử Stablecoin
12 năm trước, Stablecoin chỉ là một giấc mơ. Ngày nay, Circle, đơn vị phát hành Stablecoin lớn thứ hai trên toàn cầu USDC, đang chuẩn bị để bán hoặc IPO. Tài liệu S-1 của Circle cung cấp thông tin trực tiếp từ người sáng lập USDC, Jeremy Allaire, kể về quá trình thành lập USDC. ) chú ý: Circle đã hoàn thành IPO (
Chúng tôi đã mời bạn Phil Potter và Rune Christensen, họ lần lượt là người sáng lập stablecoin lớn nhất thế giới )USDT( và stablecoin lớn thứ ba )DAI(, xin mời họ chia sẻ câu chuyện khởi nghiệp.
) Tether: Vương giả ra đời
Ngay từ năm 2013, thị trường tài sản tiền điện tử đang ở thời kỳ miền Tây hoang dã, khi mà các sàn giao dịch như Mt.Gox và BitFinex là nơi chính để truy cập và giao dịch tài sản tiền điện tử. Xét thấy tài sản tiền điện tử đang ở giai đoạn đầu, môi trường quản lý lúc bấy giờ mơ hồ hơn bây giờ: các sàn giao dịch được khuyến nghị tuân theo "thực hành tốt nhất", tức là chỉ chấp nhận tiền gửi và rút tiền bằng tài sản tiền điện tử như BTC gửi vào và BTC rút ra (. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch buộc phải tự đổi đô la Mỹ sang tài sản tiền điện tử, quy định bắt buộc này cản trở việc áp dụng rộng rãi tài sản tiền điện tử. Hơn nữa, các nhà giao dịch cần một nơi để tránh khỏi sự biến động giá mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử mà không cần rời khỏi "sòng bạc".
Phil Potter mang theo lý lịch Phố Wall và cái nhìn thực tế vào lĩnh vực tài sản tiền điện tử, ông nhạy bén nhận ra những điểm nghẽn của thị trường. Giải pháp của ông rất đơn giản: một "Stablecoin" --- một tài sản tiền điện tử có nghĩa vụ một đô la được hỗ trợ bởi một đô la dự trữ --- cho phép các nhà giao dịch đối phó với sự biến động của sàn giao dịch và thị trường thông qua nghĩa vụ định giá bằng đô la. Năm 2014, ông đưa ý tưởng này đến một trong những sàn giao dịch lớn nhất lúc bấy giờ là BitFinex. Cuối cùng, ông đã hợp tác với BitFinex để tạo ra Tether, một tổ chức độc lập có giấy phép chuyển tiền cần thiết để tích hợp với mạng lưới tài chính rộng lớn hơn của ngân hàng, kiểm toán viên và cơ quan quản lý. Những nhà cung cấp này rất quan trọng đối với Tether trong việc quản lý tài sản dự trữ, xử lý các giao dịch tiền pháp định phức tạp ở hậu trường, đồng thời giúp BitFinex duy trì vị thế "tiền điện tử thuần túy".
Sản phẩm này đơn giản, nhưng cấu trúc lại rất táo bạo: Tether phát hành các khoản nợ tính bằng đô la Mỹ )USDT###, chỉ có một số thực thể đáng tin cậy đã được xác thực KYC mới có thể trực tiếp đúc hoặc đổi USDT để lấy tài sản dự trữ cơ bản của nó.
Tuy nhiên, USDT hoạt động trên blockchain không cần cấp phép, điều này có nghĩa là bất kỳ người nắm giữ nào cũng có thể tự do chuyển USDT và đổi lấy tài sản khác trên thị trường thứ cấp mở.
Trong suốt hai năm qua, khái niệm này dường như đã chết trong bụng.
Đến năm 2017, Phil nhận thấy tỷ lệ chấp nhận USDT tại các khu vực như Đông Nam Á đang tăng lên. Qua điều tra, ông phát hiện các doanh nghiệp xuất khẩu bắt đầu xem USDT như một giải pháp thay thế nhanh hơn và rẻ hơn cho mạng lưới thanh toán bằng đô la khu vực. Cuối cùng, những doanh nghiệp này bắt đầu sử dụng USDT làm tài sản thế chấp cho việc xuất nhập khẩu. Khoảng cùng thời điểm đó, những người sáng tạo ra tài sản tiền điện tử bắt đầu chú ý đến tính thanh khoản ngày càng tăng của USDT và bắt đầu sử dụng USDT làm ký quỹ cho việc chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Vào thời điểm này, Phil nhận ra Tether đã xây dựng một mạng lưới đô la song song nhanh hơn, đơn giản hơn và mở cửa 24/7.
Bánh đà một khi đã quay, sẽ không bao giờ giảm tốc độ. Do việc phát hành và thu hồi luôn diễn ra trong khuôn khổ được quản lý, đồng thời token tự do lưu thông trên các blockchain như Tron và Ethereum, USDT đã đạt được tốc độ thoát. Mỗi người dùng mới, thương nhân hoặc sàn giao dịch chấp nhận USDT chỉ làm tăng hiệu ứng mạng của nó, nâng cao tính hữu dụng của USDT như một công cụ lưu trữ giá trị và phương thức thanh toán.
Hiện nay, giá trị của USDT đang lưu hành gần 1500 tỷ USD, vượt xa lượng lưu hành 610 tỷ USD của USDC, nhiều người gọi Tether là công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất thế giới.
Phil Potter là một nhân vật nổi bật trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, và triết lý của ông cũng khá độc đáo.
Tuy nhiên, chúng ta không thể gọi anh ta là "người ngoài" trong giới tài chính truyền thống; anh ta là người mà bạn sẽ mong đợi tạo ra stablecoin lớn nhất toàn cầu. Còn Rune Christensen thì không phải như vậy.
( DAI: đồng Stablecoin phi tập trung đầu tiên
Rune đã phát hiện ra nó khi tài sản tiền điện tử còn trong giai đoạn sơ khai và nhanh chóng tự phong là "đại ca Bitcoin". Anh ấy là một người áp dụng tài sản tiền điện tử điển hình, coi BTC và blockchain như một tấm vé để thoát khỏi trật tự tài chính bất công và loại trừ. Năm 2013, giá BTC mở cửa khoảng 13 đô la ) có ai có cỗ máy thời gian không? (, vào cuối năm đã vượt mốc 700 đô la, những người áp dụng sớm có lý do chính đáng để tin rằng tài sản tiền điện tử có thể thực sự thay thế hệ thống tài chính của chúng ta.
Tuy nhiên, cuộc suy thoái kinh tế sau đó đã buộc Rune phải chấp nhận một thực tế: hiệu quả cuối cùng của tài sản tiền điện tử phụ thuộc vào việc quản lý sự biến động này. "Sự ổn định có lợi cho kinh doanh," Rune tóm tắt, một ý tưởng mới từ đó nảy sinh.
Năm 2015, sau khi chứng kiến sự thất bại của "stablecoin đầu tiên" BitShares, Rune đã hợp tác với Nikolai Mushegian để thiết kế và xây dựng một stablecoin được định giá bằng đô la Mỹ. Tuy nhiên, khác với Phil, anh ta không có các mối quan hệ cần thiết để thực hiện các chiến lược tương tự như Tether, cũng như không có ý định xây dựng một giải pháp phụ thuộc vào hệ thống tài chính truyền thống. Sự xuất hiện của Ethereum, như một sự thay thế có thể lập trình cho Bitcoin, cho phép bất kỳ ai mã hóa logic vào mạng thông qua hợp đồng thông minh, điều này đã cung cấp nền tảng sáng tạo cho Rune. Liệu anh ta có thể phát hành một stablecoin dựa trên tài sản gốc ETH? Nếu sự biến động của tài sản dự trữ gốc ETH cũng lớn như BTC, hệ thống sẽ duy trì khả năng chi trả như thế nào?
Giải pháp của Rune và Nikolai là giao thức MakerDAO, giao thức này dựa trên Ethereum và đã ra mắt vào tháng 12 năm 2017. MakerDAO cho phép bất kỳ người dùng nào gửi 100 đô la ETH và nhận được một số lượng cố định DAI) như 50 đô la###, từ đó tạo ra một loại nợ stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ ETH. Để đảm bảo khả năng thanh toán của hệ thống, hợp đồng thông minh thiết lập ngưỡng thanh lý( như giá ETH là 70 đô la), một khi vượt qua, người thanh lý bên thứ ba có thể bán tài sản ETH cơ sở của họ, từ đó xóa bỏ nợ DAI. Theo thời gian, các mô-đun mới đã ra đời nhằm đơn giản hóa quy trình đấu giá, thiết lập lãi suất để điều chỉnh phát hành DAI, và khuyến khích thêm những người thanh lý bên thứ ba có mục đích kiếm lợi.
Giải pháp tinh vi này hiện nay được gọi là "vị thế nợ thế chấp (CDP)" Stablecoin trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, khái niệm nguyên thủy này đã thu hút hàng chục người bắt chước. Điểm mấu chốt giúp hệ thống hoạt động mà không cần người gác cửa tập trung chính là khả năng lập trình của Ethereum và sự minh bạch mà chuỗi công khai cung cấp: tất cả các tài sản dự trữ, nghĩa vụ, tham số thanh lý và logic đều được biết đến bởi mỗi người tham gia trong thị trường. Như Rune đã nói, điều này đạt được "giải quyết tranh chấp phi tập trung", đảm bảo mỗi người tham gia đều hiểu rõ các quy tắc duy trì khả năng thanh toán của hệ thống.
Với việc DAI( và các dự án chị em USDS) có lưu thông vượt quá 7 tỷ USD, sự sáng tạo của Rune đã phát triển thành một trụ cột có hệ thống quan trọng trong tài chính phi tập trung(DeFi). Tuy nhiên, trong bối cảnh cạnh tranh thay đổi nhanh chóng, việc thoát khỏi những yêu cầu ý thức hệ của một hệ thống đang sụp đổ trở nên ngày càng khó quản lý; hiệu quả vốn của CDP thấp và thiếu cơ chế hoàn trả trực tiếp hiệu quả đã kìm hãm khả năng mở rộng của nó. Nhận ra thực tế này, MakerDAO đã bắt đầu chuyển đổi đáng kể sang các tài sản dự trữ truyền thống( như USDC) vào năm 2021, và vào năm 2025 sẽ chuyển sang quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa của BlackRock(BUIDL). Trong thời gian chuyển đổi này, MakerDAO( hiện đang là Sky) thông qua giải đua được mã hóa(Tokenized Grand Prix), quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa trị giá 1 tỷ USD do Steakhouse Financial quản lý(MMF) RFP và quỹ tín dụng tư nhân 220 triệu USD phát hành chứng khoán gốc blockchain hợp tác với BlockTower Credit và Centrifuge, xác lập vị thế của mình như một tài sản được mã hóa.