Phân tích so sánh cơ chế thế chấp của Ethereum và Polkadot

Khi nâng cấp Ethereum Shanghai gần kề, tính năng rút tiền thế chấp sắp được mở, lĩnh vực thế chấp Ethereum và các sản phẩm phái sinh liên quan đã thu hút được sự chú ý rộng rãi. Kể từ khi ra mắt vào năm 2019, Polkadot đã áp dụng cơ chế PoS và gần đây cũng đã giới thiệu nhiều công cụ thế chấp mới. Bài viết này sẽ so sánh cơ chế và tình hình thế chấp của Ethereum và Polkadot từ nhiều góc độ khác nhau, đồng thời phân tích ngắn gọn về sự phát triển của các sản phẩm phái sinh của cả hai.

thế chấp cơ chế

Ethereum áp dụng cơ chế chứng minh cổ phần (PoS), mỗi xác thực viên cần nắm giữ 32 ETH để thế chấp. Các xác thực viên chạy một nút chuỗi tín hiệu chính và nhiều khách hàng xác thực, mỗi khách hàng tương ứng với 32 ETH. Những xác thực viên này được phân bổ ngẫu nhiên vào "hội đồng", có trách nhiệm xác minh các phân đoạn trong mạng. Ethereum 2.0 cần một tập hợp xác thực viên quy mô lớn để đảm bảo tính khả dụng và hiệu quả: mỗi phân đoạn tối thiểu cần 111 xác thực viên để vận hành mạng, mỗi phân đoạn trong một khoảng thời gian cần 256 xác thực viên để hoàn tất tất cả các phân đoạn. Nếu có 64 phân đoạn, sẽ cần 16384 xác thực viên.

Polkadot áp dụng cơ chế Bằng chứng cổ phần được đề cử (NPoS), bao gồm hai vai trò: "người xác thực" chạy nút và "người đề cử" người xác thực. Người đề cử không cần tự mình vận hành máy, nhưng vẫn có thể nhận phần thưởng từ hệ thống. Người đề cử cũng có thể tham gia vào bể người đề cử để giảm bớt rào cản tham gia và đơn giản hóa quy trình hoạt động. NPoS giúp quy mô của tập hợp người xác thực cần thiết cho Polkadot nhỏ hơn, mỗi chuỗi song song cần khoảng 10 người xác thực, nếu có 100 chuỗi song song, chỉ cần 1000 người xác thực. Mạng Polkadot hiện có 297 người xác thực, dự kiến trong giai đoạn trưởng thành của mạng sẽ cần 1000 người xác thực, vì vậy đã đưa ra "Kế hoạch 1000 người xác thực" để tăng số lượng người xác thực.

Dữ liệu thế chấp hiện tại

Tính đến thời điểm hiện tại, Ethereum có 16.44 triệu ETH đang được thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 14.3%, có 513,000 người xác nhận, tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 4.32%, tỷ lệ lợi nhuận sau khi tính đến lạm phát là 4.55%. Polkadot có 592 triệu DOT đang được thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 46.4%, số lượng người đề cử là 455,000, tỷ lệ lợi nhuận thế chấp lịch sử là 15.39%, tỷ lệ lợi nhuận sau khi trừ lạm phát là 8.26%.

Đối với chuỗi PoS, tỷ lệ thế chấp càng cao thì độ an toàn của mạng càng cao. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của Ethereum tương đối thấp, có thể là do ETH thế chấp trong phiên bản hiện tại không thể rút ra. Cập nhật "Thượng Hải" của Ethereum dự kiến sẽ hoàn thành vào tháng 3, khi đó sẽ hỗ trợ rút ETH đã thế chấp, tỷ lệ thế chấp có thể sẽ tăng mạnh. Tỷ lệ thế chấp lý tưởng của Polkadot là 50%, còn tỷ lệ thế chấp thực tế hầu hết thời gian duy trì trong khoảng 40%-60%.

Thời gian khóa

Hiện tại ETH được thế chấp trong Ethereum vẫn không thể rút ra, sau khi nâng cấp "Thượng Hải", người dùng có thể rút ETH đã thế chấp. Sau khi chức năng rút tiền được kích hoạt, thời gian khóa thế chấp ETH là 27 giờ, tức là sau 27 giờ giải chấp có thể rút ETH đã thế chấp.

Thời gian khóa thế chấp của Polkadot là 28 ngày, có nghĩa là sau 28 ngày giải phóng, có thể rút DOT đã thế chấp. Thời gian khóa dài hơn tăng cường tính an toàn của giao thức, nhưng cũng làm giảm sự hấp dẫn đối với người thế chấp do tính linh hoạt thấp hơn và chi phí cơ hội cao hơn.

thế chấp门槛

Ethereum chỉ hỗ trợ một hình thức thế chấp gốc, đó là tự chạy người xác thực. Mỗi người xác thực cần gửi 32 ETH vào hợp đồng gửi ETH2, và cần có một máy tính chuyên dụng kết nối mạng hoạt động suốt năm, đồng thời hiểu một số thao tác kỹ thuật.

Mặc dù giao thức Ethereum không hỗ trợ ủy thác thế chấp, nhưng trên thị trường có các bên thứ ba cung cấp dịch vụ lưu trữ nút, ủy thác công việc vận hành nút cho nhà cung cấp dịch vụ. Cách này vẫn cần gửi 32 ETH, phù hợp với những người có coin nhưng không hiểu công nghệ, nhưng cần có một mức độ tin tưởng nhất định vào nhà cung cấp lưu trữ.

Giao thức Polkadot hỗ trợ bốn hình thức thế chấp, theo ngưỡng tài chính từ cao đến thấp lần lượt là vận hành xác thực viên, đề cử trực tiếp, vận hành hồ đề cử và tham gia hồ đề cử, với mức tối thiểu chỉ cần 1 DOT để tham gia thế chấp. Polkadot cũng cung cấp trang web "bảng điều khiển thế chấp" để thuận tiện cho người dùng thực hiện các thao tác thế chấp.

Người điều hành xác thực cần một máy tính chuyên dụng kết nối internet hoạt động suốt năm và hiểu các thao tác kỹ thuật liên quan. Ngoài ra, số lượng DOT cần thế chấp xếp hạng cao thì mới đủ điều kiện tham gia vào nhóm xác thực hoạt động. Những DOT này có thể là do chính mình thế chấp hoặc được thế chấp bởi người đề cử. Số lượng DOT cần thiết để trở thành xác thực hoạt động là thay đổi theo thời gian, hiện tại ít nhất cần khoảng 1.600.000 DOT.

Việc trực tiếp đề cử yêu cầu "đề cử" những người xác nhận (tối đa 16 người) mà mình tin tưởng, và đặt DOT của mình dưới những người xác nhận đó. Người đề cử và người xác nhận chia sẻ phần thưởng mạng như nhau, và cần phải trả một khoản hoa hồng nhất định cho người xác nhận (hiện tại hoa hồng trung bình là 4,04%). Nếu người xác nhận mà họ đề cử có hành vi xấu như ngắt kết nối, người đề cử cũng sẽ bị phạt bằng tiền. Để nhận được phần thưởng đề cử, cần đạt được số tiền đặt cọc tối thiểu, và số tiền này cũng thay đổi theo thời gian, hiện tại khoảng 264 DOT.

Chạy hồ bơi đề cử là tính năng mới được ra mắt gần đây, nhằm giảm bớt rào cản đề cử. Nhiều người đề cử nhỏ có thể hợp thành một hồ bơi đề cử, đặt DOT vào trong hồ, sau đó toàn bộ hồ sẽ hoạt động như một người đề cử để đề cử tập hợp xác thực được chọn, các thành viên trong hồ sẽ chia sẻ phần thưởng và hình phạt dựa trên tỷ lệ đã thế chấp. Để chạy hồ bơi đề cử, cần chọn xác thực viên, hiện tại cần 200 DOT để vận hành một hồ bơi đề cử.

Tham gia vào pool đề cử là cách thế chấp đơn giản nhất, không cần tự chọn người xác nhận, chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia pool đề cử để nhận thưởng thế chấp.

Từ góc độ yêu cầu thế chấp, so với Ethereum, Polkadot cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp gốc hơn, chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia thế chấp, và một số phương thức thế chấp không cần hiểu biết về công nghệ. Dù xét từ yêu cầu tài chính hay yêu cầu công nghệ, yêu cầu tham gia thế chấp của Polkadot đều thấp hơn, điều này có lợi cho việc thu hút nhiều người tham gia thế chấp, tăng cường mức độ phi tập trung và an toàn của mạng.

Thế chấp tính thanh khoản

Do vì thế chấp có một khoảng thời gian khóa nhất định, vốn đang bị khóa không thể được sử dụng, nên thế chấp lưu động ra đời. Các sản phẩm phái sinh thế chấp lưu động (LSD) cho phép người dùng vừa nhận được phần thưởng thế chấp, vừa duy trì tính thanh khoản của vốn, nâng cao hiệu suất sử dụng vốn.

Người dùng sẽ thế chấp token vào giao thức thế chấp thanh khoản, từ đó có thể tạo ra các token dẫn xuất thanh khoản tương ứng, những token dẫn xuất này có mục đích sử dụng tương tự như token gốc, ví dụ có thể được sử dụng để tham gia DeFi, đồng thời còn có thể nhận thưởng từ việc thế chấp. Sự tồn tại của thế chấp thanh khoản có thể thúc đẩy độ hoạt động kinh tế của chuỗi PoS, bởi vì nó không còn xung đột giữa việc thế chấp và tham gia DeFi, mà có thể đạt được cả hai lợi ích, do đó thế chấp thanh khoản là một lĩnh vực rất quan trọng.

Có thể do quỹ thế chấp gốc của Ethereum hiện không thể rút ra, tỷ lệ thế chấp lưu động của Ethereum rất cao. Trong quý 1 năm 2023, 44% tổng số ETH được thế chấp là thông qua thế chấp lưu động. TVL của thế chấp lưu động Ethereum hiện đã đạt 10 tỷ đô la, đây là một thị trường rất lớn. Trong đó, một nền tảng chiếm ưu thế tuyệt đối trên thị trường thế chấp lưu động Ethereum, với thị phần là 73,42%. Nền tảng giao dịch đứng thứ hai có thị phần là 15,76%.

Khác với việc một mình thống trị trong lĩnh vực thế chấp lưu động của Ethereum, sản phẩm thế chấp lưu động trong hệ sinh thái Polkadot có TVL tương đối đồng đều, một nền tảng có TVL là 16.71 triệu USD, một nền tảng khác có TVL là 14.14 triệu, một nền tảng có TVL là 12.10 triệu USD, và một nền tảng khác có TVL là 7.49 triệu USD. Tổng TVL của bốn giao thức thế chấp lưu động này chỉ là 50.44 triệu USD, trong khi hiện có 592 triệu DOT đang được thế chấp. So với tình hình của Ethereum, tỷ lệ phổ biến của thế chấp lưu động Polkadot tương đối thấp, và tiềm năng tăng trưởng của thị trường thế chấp lưu động trong hệ sinh thái Polkadot còn rất lớn. Ngoài ra, các sản phẩm thế chấp lưu động được phát triển dựa trên các chuỗi song song của Polkadot có một số lợi thế độc đáo, chẳng hạn như dễ dàng tích hợp liên chuỗi.

Tổng thể mà nói, trong lĩnh vực thế chấp thanh khoản, tỷ lệ phổ biến thế chấp thanh khoản của Ethereum khá cao, trong khi tỷ lệ phổ biến thế chấp thanh khoản của hệ sinh thái Polkadot lại thấp hơn; trong thị trường thế chấp thanh khoản của Ethereum, một công ty chiếm ưu thế, trong khi trong hệ sinh thái Polkadot vẫn chưa có sản phẩm thế chấp thanh khoản nào nổi bật.

Tóm tắt

| | Ethereum | Polkadot | |--------------|------------------------|-----------| | thế chấp cơ chế | PoS | NPoS | | thế chấp率 | 14.3% | 46.4% | | Lợi suất thế chấp đã điều chỉnh theo lạm phát | 4.55% | 8.26% | | thế chấp khóa định kỳ | Hiện tại chưa thể rút, sau khi mở chức năng rút sẽ là 27 giờ | 28 ngày | | thế chấp | 32 Ether | tối thiểu 1 DOT | | thế chấp thanh khoản | Quy mô thị trường lớn, một mình một cõi | Quy mô thị trường nhỏ, khá phân tán |

Tổng thể mà nói, tỷ lệ thế chấp của Polkadot cao hơn Ethereum, Polkadot cung cấp nhiều lựa chọn thế chấp gốc hơn, ngưỡng tham gia thế chấp thấp hơn, trong khi thị trường thế chấp lưu động của Ethereum phát triển khá khả quan. Với bản nâng cấp Shanghai của Ethereum sắp tới, cùng với sự phổ biến hơn nữa của thế chấp lưu động trong hệ sinh thái Polkadot, cấu trúc của cả hai có thể sẽ có sự thay đổi lớn.