Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và tài sản tiền điện tử: Chiến lược chọn coin và suy nghĩ về rủi ro trong xu hướng tích trữ coin BTC
Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và Tài sản tiền điện tử
Việc Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ vào năm 2024 sẽ là một sự kiện mang tính biểu tượng đối với ngành Tài sản tiền điện tử toàn cầu, lý do là chính sách thân thiện với Tài sản tiền điện tử là một trong những nguyên tắc cốt lõi trong chính quyền của ông. Tiếp theo đó là một loạt các chính sách tích cực như dự trữ quốc gia bằng Bitcoin, dự thảo luật về stablecoin, Circle trở thành công ty đầu tiên trong lĩnh vực stablecoin, và nhiều chính sách có lợi khác. Ngành Tài sản tiền điện tử đang dần hướng tới việc tuân thủ quy định và chấp nhận sự quản lý.
Trong khi đó, nhiều công ty niêm yết bắt đầu học hỏi mô hình thành công của những người nắm giữ BTC. Số lượng công ty niêm yết trên toàn cầu lên tới hàng chục nghìn, giá trị thị trường của nhiều công ty niêm yết đã suy giảm nghiêm trọng, thanh khoản cực kỳ thiếu hụt. Bằng cách trở thành những người nắm giữ coin, nhiều công ty vỏ bọc có thể thu hút vốn mới, bổ sung thanh khoản của mình. Đến mức một số công ty không liên quan đến tài sản tiền điện tử hoặc tài chính cũng đã gia nhập hàng ngũ những người nắm giữ coin, chẳng hạn như một nhà sản xuất ô tô hạng sang ở Mỹ đã huy động được 500 triệu USD thông qua việc tài trợ vốn cổ phần, trở thành một trong những người nắm giữ Bitcoin.
Tuy nhiên, gần đây các công ty niêm yết có nhiều lựa chọn hơn cho việc tích trữ coin, nhiều tài sản tiền điện tử trong Top 100 đã được đưa vào danh sách lựa chọn của các công ty niêm yết. Thực tế, nhiều mã thông báo của các dự án không phù hợp để nắm giữ lâu dài. Hơn nữa, nhiều mã thông báo tương đối tập trung, đội ngũ sáng lập có quyền quyết định lớn, khiến cho các nhà đầu tư tích trữ khó có thể đóng vai trò lớn hơn trong đó. Bài viết này sẽ thảo luận chi tiết về mối quan hệ hai chiều giữa các nhà đầu tư tích trữ và tài sản tiền điện tử, cũng như những suy nghĩ về đề tài phi tập trung.
1. Góc nhìn của công ty niêm yết về Tài sản tiền điện tử
Không còn nghi ngờ gì nữa, nhu cầu hàng đầu của các công ty niêm yết khi chọn huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử là quản lý giá trị thị trường. Theo số liệu thống kê, hiện tại đã có 34 công ty niêm yết sở hữu BTC. Đồng thời, có nhiều công ty đã chủ động chuyển mình thành những nhà đầu tư nắm giữ coin như ETH, SOL, HYPE vào năm 2025, nhằm bắt chước con đường thành công. Thực tế, chiến lược này cũng đã mang lại sự tăng trưởng đáng kể cho giá cổ phiếu của các công ty niêm yết.
Công ty trước đây có hoạt động kinh doanh chính là cá cược thể thao, vào tháng 5 năm 2025, công ty thông báo hoàn tất việc huy động vốn riêng khoảng 425 triệu USD và sẽ mạnh tay mua vào ETH làm tài sản dự trữ chính cho kho bạc. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 2,97 USD lên 124 USD chỉ trong 10 ngày, tăng hơn 40 lần. Công ty đầu tư vào các dự án blockchain sớm đã đổi tên vào tháng 9 năm 2024, từ tên gọi có thể thấy công ty này là phiên bản Solana. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 0,08 USD lên 4,24 USD chỉ trong 3 tháng, tăng hơn 50 lần.
Nhiều công ty niêm yết sẽ chuyển đổi thành những người tích trữ coin như một liều thuốc thần để tăng giá cổ phiếu, và tài sản tiền điện tử được mua cũng đã mở rộng từ BTC sang SOL, HYPE, BNB. Thực tế, nhiều công ty mua coin là một hành động theo phong trào, ban lãnh đạo không đủ hiểu biết về Tài sản tiền điện tử và thiếu kế hoạch chiến lược lâu dài cho việc mua coin. Chương này sẽ đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, chọn ra những Tài sản tiền điện tử phù hợp để mua dựa trên nhu cầu khác nhau của họ.
1.1 Chi phí tài chính bao phủ PoS chuỗi công khai mã thông báo > PoW chuỗi công khai mã thông báo
Ban đầu, công chúng có nhận thức phổ quát về những sự kiện như việc công ty niêm yết nắm giữ coin là vào năm 2020, khi công ty mua một lần hơn 20,000 BTC. Giám đốc điều hành của công ty tuyên bố trong tương lai chỉ mua BTC và sẽ không bao giờ bán BTC. Trùng hợp với thị trường bò BTC từ 2020 đến 2021, độ nổi tiếng của công ty ngày càng được phơi bày, việc mua Tài sản tiền điện tử đã giúp công ty niêm yết lật ngược tình thế trở thành một ví dụ điển hình trong hoạt động của thị trường vốn.
Bitcoin là chuỗi công khai đại diện cho PoW (bằng chứng công việc), cơ chế của nó là thông qua sức mạnh tính toán của CPU, GPU, ASIC và các chip khác, liên tục thực hiện va chạm băm trong các bể khai thác, cuối cùng hoàn thành việc phát khối của chuỗi khối để nhận phần thưởng BTC. Trước khi mua BTC, các công ty khai thác Bitcoin như vậy do hoạt động kinh doanh chính là khai thác BTC bằng máy khai thác, vì vậy trên bảng cân đối kế toán của những công ty này luôn có một phần tài sản tiền điện tử chưa bán.
Đối với các công ty niêm yết, vấn đề của tài sản PoW như BTC tương tự như vàng, sau khi mua vào chỉ có thể được coi là dự trữ chiến lược, nhưng khó có thể thực hiện "tiền sinh tiền" bằng các phương thức khác. Các chuỗi công khai PoS thì trao cho token nhiều trọng số hơn, việc phê duyệt giao dịch trên chuỗi công khai PoS cần có nút xuất khối, và để trở thành nút thì cần phải đặt cọc một số lượng nhất định token quản trị, số lượng token đặt cọc của nút mạng Ethereum là 32 ETH cố định, trong khi đó nút mạng Solana không có giới hạn về số lượng đặt cọc. Những người sở hữu token quản trị có thể chia sẻ một tỷ lệ nhất định phí Gas giao dịch như một phần thưởng (cơ chế phân chia khác nhau giữa các chuỗi công khai).
Đối với các công ty niêm yết phụ thuộc vào tài trợ nợ, việc nắm giữ token quản trị của chuỗi công khai PoS và staking token có thể mang lại lợi suất hàng năm từ 2% đến 7%. Phần lợi nhuận này có thể giúp trang trải chi phí tài trợ nợ của công ty. Ngay cả khi hiệu suất của công ty giảm sút, các công ty nắm giữ token của chuỗi công khai PoS cũng không cần lo lắng về việc trả lãi.
1.2 Các công ty niêm yết nên chọn Tài sản tiền điện tử loại PoS công khai như thế nào
So với chiến lược "Mua và Giữ" dành cho BTC, việc các công ty niêm yết chọn lọc và mua các token quản trị của chuỗi công khai PoS là một công việc hệ thống phức tạp hơn. Một số công ty niêm yết có thể có xu hướng mua các tài sản tiền điện tử có độ biến động giá cao hơn; một số công ty niêm yết có thể có xu hướng mua các tài sản tiền điện tử có mức độ phi tập trung cao hơn; còn có một số công ty niêm yết không thể hoàn thành việc xây dựng nút tự chủ, do đó cần phải mua các tài sản tiền điện tử có nền tảng staking thanh khoản đã trưởng thành. Bảng dưới đây sẽ tóm tắt các đặc điểm của các loại token từ nhiều khía cạnh khác nhau, đây là một tài liệu tham khảo toàn diện cho các công ty niêm yết có kế hoạch mua tài sản tiền điện tử.
Tỷ lệ lợi nhuận từ việc đặt cọc có thể được so sánh với tỷ lệ cổ tức của cổ phiếu. Xuất phát từ nhu cầu của các công ty niêm yết, nhu cầu trở thành nhà đầu tư nắm giữ Tài sản tiền điện tử PoS chủ yếu được chia thành ba loại: (1) Đạt được lợi nhuận đặt cọc cao, đồng thời có dòng tiền tích cực để trang trải chi phí tài chính. (2) Đạt được giá trị tài sản cao, thúc đẩy sự tăng trưởng giá cổ phiếu. (3) Chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái, định hình chiến lược xung quanh hệ sinh thái chuỗi công khai. Dưới đây sẽ lọc ra các mục tiêu phù hợp dựa trên các mục tiêu khác nhau của công ty niêm yết.
1.2.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking của SOL cao, khối lượng giao dịch của chuỗi công cộng ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu cao, tài sản tiền điện tử có tỷ suất lợi nhuận cao từ việc giữ chặt có sức hấp dẫn mạnh mẽ. Theo dữ liệu, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong 7 ngày của các chuỗi công cộng như Polkadot, Cosmos, Celestia đều vượt quá 10%. Nhưng các tài sản tiền điện tử này do tỷ lệ lạm phát cao của chính nó, khả năng giữ giá rất yếu. Ba loại tài sản tiền điện tử trên đã giảm lần lượt 42%, 36%, 71% trong gần 1 năm. Lợi nhuận từ việc giữ chặt không thể bù đắp cho sự giảm giá của coin. Đối với các công ty niêm yết, đây không phải là sự lựa chọn tối ưu.
So với đó, SOL có tỷ suất lợi nhuận staking khá cao trong khi giá token trong gần 2 năm qua đều giữ xu hướng tăng, mức giảm giá tối đa trong 2 năm qua là 52%, độ ổn định tương đối mạnh. Trong mô hình lợi nhuận staking của Solana, tỷ suất lợi nhuận staking của nút = (phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips) / tổng lượng staking.
Phần tử tử số và mẫu số của công thức, phần tử tử số có tỷ lệ phần thưởng từ blockchain cao nhất, trong khi số lượng phần thưởng từ blockchain liên quan đến khối lượng giao dịch của chuỗi công khai. Khối lượng giao dịch của chuỗi công khai Solana đã duy trì tăng trưởng nhanh chóng trong 5 năm qua, vào tháng 6, khối lượng giao dịch hàng tháng của Solana đạt 2.97 tỷ giao dịch. Ở phần mẫu số, tỷ lệ staking của SOL hiện đã đạt hơn 65%, vì vậy sẽ không xảy ra tình trạng lượng lớn SOL tham gia vào nút staking dẫn đến việc giảm tỷ suất lợi nhuận. Tổng quan, phần thưởng staking 7% của nút mạng Solana tương đối ổn định.
Xét từ góc độ của công ty niêm yết, việc trở thành một nhà đầu tư nắm giữ SOL thông qua phát hành riêng lẻ hoặc tài trợ trái phiếu và thu được lưu lượng vốn tích cực thông qua việc đặt cược nút là một mô hình kinh doanh có bước tương đối khó khăn là tự xây dựng nút. Nút mạng Solana cần một máy chủ có hiệu suất cao làm hỗ trợ phần cứng, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ và 1T ổ cứng. Ngoài ra, để trở thành nút mạng cũng cần băng thông mạng tốc độ cao để hỗ trợ. Về phần mềm, để trở thành nút Solana cần tải Git, Rust, Docker, cấu hình nút cần một số kiến thức về mã hóa.
Như vậy, nếu công ty niêm yết tự xây dựng nút mạng Solana, cần có ngưỡng kỹ thuật cao. Nếu công ty đánh giá quy trình tự xây dựng nút là tương đối phức tạp, công ty niêm yết có thể chọn hai lựa chọn: nền tảng staking thanh khoản hoặc dịch vụ nút RPC.
là một trong những nền tảng staking thanh khoản chính trên mạng Solana hiện nay, thao tác staking tương đối đơn giản, chỉ cần kết nối ví và nhập số tiền tương ứng để nhận được lợi suất hàng năm 7.19% (tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2025). Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng staking sẽ giảm lợi suất ở một mức độ nhất định, nền tảng sẽ không hiển thị tỷ lệ trích hoa hồng trực tiếp. Các nền tảng staking chuyên nghiệp có thể thu được lợi nhuận Tips và MEV dao động cao hơn thông qua staking, trong khi những người staking nhận được lợi suất hàng năm cố định.
Đối với các công ty muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua Tips và MEV, nhưng lại muốn giảm bớt rào cản trong việc xây dựng nút và đầu tư vốn cố định, có thể chọn dịch vụ nút RPC của các nhà cung cấp dịch vụ tương tự. Người dùng thuê máy chủ kim loại trần của nhà cung cấp dịch vụ, máy chủ kim loại trần đảm bảo độ trễ tối thiểu (<50ms) và băng thông cao, đáp ứng nhu cầu hiệu suất cao của trình xác thực Solana. Ngược lại với cách mà lợi nhuận của người dùng trên các nền tảng staking tương tự là cố định và lợi nhuận của nền tảng biến động; phí mà nhà cung cấp dịch vụ tính cho người dùng là cố định (phí khác nhau cho các gói khác nhau), còn lợi nhuận biến động từ MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm lại, ba phương án đều có ưu và nhược điểm riêng. Nền tảng staking phù hợp với những người đầu tư nhẹ nhàng hơn, dịch vụ thuê ngoài nút RPC phù hợp với những người đầu tư vừa phải, trong khi xây dựng nút tự quản lý thì phù hợp với những người có vốn tương đối mạnh và có khả năng kỹ thuật nhất định. Ngoài ra, việc đầu tư vào SOL cũng có một số rủi ro, mạng Solana tương đối tập trung, trước đây đã xảy ra nhiều sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, những sự kiện này sẽ gây ra một số ảnh hưởng đến giá token.
1.2.2 Theo đuổi sự tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt được mức tăng gấp 10 lần
Đối với các công ty niêm yết thiếu tính thanh khoản, yêu cầu đầu tiên trong ngắn hạn vẫn là nâng cao giá trị thị trường cổ phiếu, thông qua việc giảm bớt cổ phiếu để duy trì hoạt động bình thường của công ty. Công ty niêm yết như một nhà đầu tư nắm giữ coin, cách thông dụng để nhanh chóng nâng cao giá cổ phiếu là mua các tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong việc tăng trưởng giá trị thị trường trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành nhà đầu tư nắm giữ HYPE, giá cổ phiếu của họ sẽ gắn liền với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị công ty trong ngắn hạn.
So với các blockchain công cộng như SUI, TRON, XRP đã đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ về vốn hóa thị trường trong năm qua, lợi thế của HYPE nằm ở việc quản lý nhu cầu và cung cấp mã hóa tinh vi, đảm bảo sự khan hiếm của mã HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ đã tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí Gas vào việc mua lại HYPE, đã tích lũy mua lại mã HYPE trị giá 9,1 tỷ USD. Hiện tại, chỉ có 34% tổng nguồn cung đang lưu thông, 23,8% mã do đội ngũ nắm giữ sẽ bị khóa cho đến năm 2027-2028, trong khi gần 39% mã được chỉ định cho phần thưởng cộng đồng sẽ được phân phối dần dần. Do dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, đã tăng cường tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Các nút vận hành của nó so với Solana thì tập trung hơn, toàn bộ mạng chỉ có 21 nút, do đó giữ cho hoạt động của blockchain công cộng ở mức hiệu quả cao. Do đó, các công ty niêm yết ngay cả khi mua một lượng lớn HYPE cũng khó có thể trở thành một trong 21 nút cốt lõi, nền tảng staking chính thức của blockchain công cộng sẽ trở thành lựa chọn cho những người tích trữ coin thông qua staking để có thêm thu nhập. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE tham gia staking. So với các blockchain công cộng khác, tỷ lệ lợi nhuận staking của HYPE tương đối thấp, trang web cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chỉ là 2.28%.
1.2.3 Theo đuổi bố cục sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, sự dư thừa của các chuỗi công khai là một hiện tượng rõ ràng. Theo thống kê, tổng số chuỗi công khai trên toàn mạng hiện đã vượt quá 200. Thực tế, hầu hết các nhà phát triển sẽ chọn các chuỗi công khai chính như Ethereum, Solana, Sui để phát triển sản phẩm, trong khi khối lượng giao dịch của nhiều chuỗi công khai độc lập đang giảm dần qua từng năm.
Đứng từ góc độ của công ty niêm yết, một số công ty không còn thỏa mãn với việc chỉ là những người nắm giữ coin nữa, mà là
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và tài sản tiền điện tử: Chiến lược chọn coin và suy nghĩ về rủi ro trong xu hướng tích trữ coin BTC
Phân tích mối quan hệ nhị phân giữa công ty niêm yết và Tài sản tiền điện tử
Việc Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ vào năm 2024 sẽ là một sự kiện mang tính biểu tượng đối với ngành Tài sản tiền điện tử toàn cầu, lý do là chính sách thân thiện với Tài sản tiền điện tử là một trong những nguyên tắc cốt lõi trong chính quyền của ông. Tiếp theo đó là một loạt các chính sách tích cực như dự trữ quốc gia bằng Bitcoin, dự thảo luật về stablecoin, Circle trở thành công ty đầu tiên trong lĩnh vực stablecoin, và nhiều chính sách có lợi khác. Ngành Tài sản tiền điện tử đang dần hướng tới việc tuân thủ quy định và chấp nhận sự quản lý.
Trong khi đó, nhiều công ty niêm yết bắt đầu học hỏi mô hình thành công của những người nắm giữ BTC. Số lượng công ty niêm yết trên toàn cầu lên tới hàng chục nghìn, giá trị thị trường của nhiều công ty niêm yết đã suy giảm nghiêm trọng, thanh khoản cực kỳ thiếu hụt. Bằng cách trở thành những người nắm giữ coin, nhiều công ty vỏ bọc có thể thu hút vốn mới, bổ sung thanh khoản của mình. Đến mức một số công ty không liên quan đến tài sản tiền điện tử hoặc tài chính cũng đã gia nhập hàng ngũ những người nắm giữ coin, chẳng hạn như một nhà sản xuất ô tô hạng sang ở Mỹ đã huy động được 500 triệu USD thông qua việc tài trợ vốn cổ phần, trở thành một trong những người nắm giữ Bitcoin.
Tuy nhiên, gần đây các công ty niêm yết có nhiều lựa chọn hơn cho việc tích trữ coin, nhiều tài sản tiền điện tử trong Top 100 đã được đưa vào danh sách lựa chọn của các công ty niêm yết. Thực tế, nhiều mã thông báo của các dự án không phù hợp để nắm giữ lâu dài. Hơn nữa, nhiều mã thông báo tương đối tập trung, đội ngũ sáng lập có quyền quyết định lớn, khiến cho các nhà đầu tư tích trữ khó có thể đóng vai trò lớn hơn trong đó. Bài viết này sẽ thảo luận chi tiết về mối quan hệ hai chiều giữa các nhà đầu tư tích trữ và tài sản tiền điện tử, cũng như những suy nghĩ về đề tài phi tập trung.
1. Góc nhìn của công ty niêm yết về Tài sản tiền điện tử
Không còn nghi ngờ gì nữa, nhu cầu hàng đầu của các công ty niêm yết khi chọn huy động vốn để mua Tài sản tiền điện tử là quản lý giá trị thị trường. Theo số liệu thống kê, hiện tại đã có 34 công ty niêm yết sở hữu BTC. Đồng thời, có nhiều công ty đã chủ động chuyển mình thành những nhà đầu tư nắm giữ coin như ETH, SOL, HYPE vào năm 2025, nhằm bắt chước con đường thành công. Thực tế, chiến lược này cũng đã mang lại sự tăng trưởng đáng kể cho giá cổ phiếu của các công ty niêm yết.
Công ty trước đây có hoạt động kinh doanh chính là cá cược thể thao, vào tháng 5 năm 2025, công ty thông báo hoàn tất việc huy động vốn riêng khoảng 425 triệu USD và sẽ mạnh tay mua vào ETH làm tài sản dự trữ chính cho kho bạc. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 2,97 USD lên 124 USD chỉ trong 10 ngày, tăng hơn 40 lần. Công ty đầu tư vào các dự án blockchain sớm đã đổi tên vào tháng 9 năm 2024, từ tên gọi có thể thấy công ty này là phiên bản Solana. Giá cổ phiếu của công ty đã tăng từ 0,08 USD lên 4,24 USD chỉ trong 3 tháng, tăng hơn 50 lần.
Nhiều công ty niêm yết sẽ chuyển đổi thành những người tích trữ coin như một liều thuốc thần để tăng giá cổ phiếu, và tài sản tiền điện tử được mua cũng đã mở rộng từ BTC sang SOL, HYPE, BNB. Thực tế, nhiều công ty mua coin là một hành động theo phong trào, ban lãnh đạo không đủ hiểu biết về Tài sản tiền điện tử và thiếu kế hoạch chiến lược lâu dài cho việc mua coin. Chương này sẽ đứng từ góc độ của các công ty niêm yết, chọn ra những Tài sản tiền điện tử phù hợp để mua dựa trên nhu cầu khác nhau của họ.
1.1 Chi phí tài chính bao phủ PoS chuỗi công khai mã thông báo > PoW chuỗi công khai mã thông báo
Ban đầu, công chúng có nhận thức phổ quát về những sự kiện như việc công ty niêm yết nắm giữ coin là vào năm 2020, khi công ty mua một lần hơn 20,000 BTC. Giám đốc điều hành của công ty tuyên bố trong tương lai chỉ mua BTC và sẽ không bao giờ bán BTC. Trùng hợp với thị trường bò BTC từ 2020 đến 2021, độ nổi tiếng của công ty ngày càng được phơi bày, việc mua Tài sản tiền điện tử đã giúp công ty niêm yết lật ngược tình thế trở thành một ví dụ điển hình trong hoạt động của thị trường vốn.
Bitcoin là chuỗi công khai đại diện cho PoW (bằng chứng công việc), cơ chế của nó là thông qua sức mạnh tính toán của CPU, GPU, ASIC và các chip khác, liên tục thực hiện va chạm băm trong các bể khai thác, cuối cùng hoàn thành việc phát khối của chuỗi khối để nhận phần thưởng BTC. Trước khi mua BTC, các công ty khai thác Bitcoin như vậy do hoạt động kinh doanh chính là khai thác BTC bằng máy khai thác, vì vậy trên bảng cân đối kế toán của những công ty này luôn có một phần tài sản tiền điện tử chưa bán.
Đối với các công ty niêm yết, vấn đề của tài sản PoW như BTC tương tự như vàng, sau khi mua vào chỉ có thể được coi là dự trữ chiến lược, nhưng khó có thể thực hiện "tiền sinh tiền" bằng các phương thức khác. Các chuỗi công khai PoS thì trao cho token nhiều trọng số hơn, việc phê duyệt giao dịch trên chuỗi công khai PoS cần có nút xuất khối, và để trở thành nút thì cần phải đặt cọc một số lượng nhất định token quản trị, số lượng token đặt cọc của nút mạng Ethereum là 32 ETH cố định, trong khi đó nút mạng Solana không có giới hạn về số lượng đặt cọc. Những người sở hữu token quản trị có thể chia sẻ một tỷ lệ nhất định phí Gas giao dịch như một phần thưởng (cơ chế phân chia khác nhau giữa các chuỗi công khai).
Đối với các công ty niêm yết phụ thuộc vào tài trợ nợ, việc nắm giữ token quản trị của chuỗi công khai PoS và staking token có thể mang lại lợi suất hàng năm từ 2% đến 7%. Phần lợi nhuận này có thể giúp trang trải chi phí tài trợ nợ của công ty. Ngay cả khi hiệu suất của công ty giảm sút, các công ty nắm giữ token của chuỗi công khai PoS cũng không cần lo lắng về việc trả lãi.
1.2 Các công ty niêm yết nên chọn Tài sản tiền điện tử loại PoS công khai như thế nào
So với chiến lược "Mua và Giữ" dành cho BTC, việc các công ty niêm yết chọn lọc và mua các token quản trị của chuỗi công khai PoS là một công việc hệ thống phức tạp hơn. Một số công ty niêm yết có thể có xu hướng mua các tài sản tiền điện tử có độ biến động giá cao hơn; một số công ty niêm yết có thể có xu hướng mua các tài sản tiền điện tử có mức độ phi tập trung cao hơn; còn có một số công ty niêm yết không thể hoàn thành việc xây dựng nút tự chủ, do đó cần phải mua các tài sản tiền điện tử có nền tảng staking thanh khoản đã trưởng thành. Bảng dưới đây sẽ tóm tắt các đặc điểm của các loại token từ nhiều khía cạnh khác nhau, đây là một tài liệu tham khảo toàn diện cho các công ty niêm yết có kế hoạch mua tài sản tiền điện tử.
Tỷ lệ lợi nhuận từ việc đặt cọc có thể được so sánh với tỷ lệ cổ tức của cổ phiếu. Xuất phát từ nhu cầu của các công ty niêm yết, nhu cầu trở thành nhà đầu tư nắm giữ Tài sản tiền điện tử PoS chủ yếu được chia thành ba loại: (1) Đạt được lợi nhuận đặt cọc cao, đồng thời có dòng tiền tích cực để trang trải chi phí tài chính. (2) Đạt được giá trị tài sản cao, thúc đẩy sự tăng trưởng giá cổ phiếu. (3) Chiếm vị trí cốt lõi trong hệ sinh thái, định hình chiến lược xung quanh hệ sinh thái chuỗi công khai. Dưới đây sẽ lọc ra các mục tiêu phù hợp dựa trên các mục tiêu khác nhau của công ty niêm yết.
1.2.1 Theo đuổi lợi suất staking cao: Lợi suất staking của SOL cao, khối lượng giao dịch của chuỗi công cộng ổn định
Đối với các công ty niêm yết có chi phí phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu cao, tài sản tiền điện tử có tỷ suất lợi nhuận cao từ việc giữ chặt có sức hấp dẫn mạnh mẽ. Theo dữ liệu, tỷ suất lợi nhuận hàng năm trong 7 ngày của các chuỗi công cộng như Polkadot, Cosmos, Celestia đều vượt quá 10%. Nhưng các tài sản tiền điện tử này do tỷ lệ lạm phát cao của chính nó, khả năng giữ giá rất yếu. Ba loại tài sản tiền điện tử trên đã giảm lần lượt 42%, 36%, 71% trong gần 1 năm. Lợi nhuận từ việc giữ chặt không thể bù đắp cho sự giảm giá của coin. Đối với các công ty niêm yết, đây không phải là sự lựa chọn tối ưu.
So với đó, SOL có tỷ suất lợi nhuận staking khá cao trong khi giá token trong gần 2 năm qua đều giữ xu hướng tăng, mức giảm giá tối đa trong 2 năm qua là 52%, độ ổn định tương đối mạnh. Trong mô hình lợi nhuận staking của Solana, tỷ suất lợi nhuận staking của nút = (phần thưởng blockchain + thu nhập MEV + thu nhập Tips) / tổng lượng staking.
Phần tử tử số và mẫu số của công thức, phần tử tử số có tỷ lệ phần thưởng từ blockchain cao nhất, trong khi số lượng phần thưởng từ blockchain liên quan đến khối lượng giao dịch của chuỗi công khai. Khối lượng giao dịch của chuỗi công khai Solana đã duy trì tăng trưởng nhanh chóng trong 5 năm qua, vào tháng 6, khối lượng giao dịch hàng tháng của Solana đạt 2.97 tỷ giao dịch. Ở phần mẫu số, tỷ lệ staking của SOL hiện đã đạt hơn 65%, vì vậy sẽ không xảy ra tình trạng lượng lớn SOL tham gia vào nút staking dẫn đến việc giảm tỷ suất lợi nhuận. Tổng quan, phần thưởng staking 7% của nút mạng Solana tương đối ổn định.
Xét từ góc độ của công ty niêm yết, việc trở thành một nhà đầu tư nắm giữ SOL thông qua phát hành riêng lẻ hoặc tài trợ trái phiếu và thu được lưu lượng vốn tích cực thông qua việc đặt cược nút là một mô hình kinh doanh có bước tương đối khó khăn là tự xây dựng nút. Nút mạng Solana cần một máy chủ có hiệu suất cao làm hỗ trợ phần cứng, cấu hình tối thiểu là bộ xử lý 64 lõi, 256G bộ nhớ và 1T ổ cứng. Ngoài ra, để trở thành nút mạng cũng cần băng thông mạng tốc độ cao để hỗ trợ. Về phần mềm, để trở thành nút Solana cần tải Git, Rust, Docker, cấu hình nút cần một số kiến thức về mã hóa.
Như vậy, nếu công ty niêm yết tự xây dựng nút mạng Solana, cần có ngưỡng kỹ thuật cao. Nếu công ty đánh giá quy trình tự xây dựng nút là tương đối phức tạp, công ty niêm yết có thể chọn hai lựa chọn: nền tảng staking thanh khoản hoặc dịch vụ nút RPC.
là một trong những nền tảng staking thanh khoản chính trên mạng Solana hiện nay, thao tác staking tương đối đơn giản, chỉ cần kết nối ví và nhập số tiền tương ứng để nhận được lợi suất hàng năm 7.19% (tính đến ngày 3 tháng 7 năm 2025). Tuy nhiên, việc sử dụng nền tảng staking sẽ giảm lợi suất ở một mức độ nhất định, nền tảng sẽ không hiển thị tỷ lệ trích hoa hồng trực tiếp. Các nền tảng staking chuyên nghiệp có thể thu được lợi nhuận Tips và MEV dao động cao hơn thông qua staking, trong khi những người staking nhận được lợi suất hàng năm cố định.
Đối với các công ty muốn đạt được lợi nhuận vượt trội thông qua Tips và MEV, nhưng lại muốn giảm bớt rào cản trong việc xây dựng nút và đầu tư vốn cố định, có thể chọn dịch vụ nút RPC của các nhà cung cấp dịch vụ tương tự. Người dùng thuê máy chủ kim loại trần của nhà cung cấp dịch vụ, máy chủ kim loại trần đảm bảo độ trễ tối thiểu (<50ms) và băng thông cao, đáp ứng nhu cầu hiệu suất cao của trình xác thực Solana. Ngược lại với cách mà lợi nhuận của người dùng trên các nền tảng staking tương tự là cố định và lợi nhuận của nền tảng biến động; phí mà nhà cung cấp dịch vụ tính cho người dùng là cố định (phí khác nhau cho các gói khác nhau), còn lợi nhuận biến động từ MEV và Tips hoàn toàn thuộc về người dùng.
Tóm lại, ba phương án đều có ưu và nhược điểm riêng. Nền tảng staking phù hợp với những người đầu tư nhẹ nhàng hơn, dịch vụ thuê ngoài nút RPC phù hợp với những người đầu tư vừa phải, trong khi xây dựng nút tự quản lý thì phù hợp với những người có vốn tương đối mạnh và có khả năng kỹ thuật nhất định. Ngoài ra, việc đầu tư vào SOL cũng có một số rủi ro, mạng Solana tương đối tập trung, trước đây đã xảy ra nhiều sự cố ngừng hoạt động của mạng chính, những sự kiện này sẽ gây ra một số ảnh hưởng đến giá token.
1.2.2 Theo đuổi sự tăng trưởng giá trị: Cơ chế mua lại phí giao dịch HYPE, giá coin đã đạt được mức tăng gấp 10 lần
Đối với các công ty niêm yết thiếu tính thanh khoản, yêu cầu đầu tiên trong ngắn hạn vẫn là nâng cao giá trị thị trường cổ phiếu, thông qua việc giảm bớt cổ phiếu để duy trì hoạt động bình thường của công ty. Công ty niêm yết như một nhà đầu tư nắm giữ coin, cách thông dụng để nhanh chóng nâng cao giá cổ phiếu là mua các tài sản có tốc độ tăng trưởng cao hoặc định giá cao. HYPE là tài sản tiền điện tử chủ đạo trong việc tăng trưởng giá trị thị trường trong nửa đầu năm 2025, các công ty niêm yết trở thành nhà đầu tư nắm giữ HYPE, giá cổ phiếu của họ sẽ gắn liền với giá token HYPE, hoặc có thể đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng về giá trị công ty trong ngắn hạn.
So với các blockchain công cộng như SUI, TRON, XRP đã đạt được sự tăng trưởng mạnh mẽ về vốn hóa thị trường trong năm qua, lợi thế của HYPE nằm ở việc quản lý nhu cầu và cung cấp mã hóa tinh vi, đảm bảo sự khan hiếm của mã HYPE. Trong sáu tháng qua, quỹ hỗ trợ đã tái đầu tư khoảng 97% doanh thu phí Gas vào việc mua lại HYPE, đã tích lũy mua lại mã HYPE trị giá 9,1 tỷ USD. Hiện tại, chỉ có 34% tổng nguồn cung đang lưu thông, 23,8% mã do đội ngũ nắm giữ sẽ bị khóa cho đến năm 2027-2028, trong khi gần 39% mã được chỉ định cho phần thưởng cộng đồng sẽ được phân phối dần dần. Do dự án không nhận vốn đầu tư mạo hiểm, không có áp lực bán ra từ bên ngoài, đã tăng cường tiềm năng giá trị lâu dài của HYPE.
Các nút vận hành của nó so với Solana thì tập trung hơn, toàn bộ mạng chỉ có 21 nút, do đó giữ cho hoạt động của blockchain công cộng ở mức hiệu quả cao. Do đó, các công ty niêm yết ngay cả khi mua một lượng lớn HYPE cũng khó có thể trở thành một trong 21 nút cốt lõi, nền tảng staking chính thức của blockchain công cộng sẽ trở thành lựa chọn cho những người tích trữ coin thông qua staking để có thêm thu nhập. Nền tảng này đã thu hút hơn 10 triệu HYPE tham gia staking. So với các blockchain công cộng khác, tỷ lệ lợi nhuận staking của HYPE tương đối thấp, trang web cho thấy tỷ lệ lợi nhuận chỉ là 2.28%.
1.2.3 Theo đuổi bố cục sinh thái: ETH có mức độ phi tập trung cao, độ khó phát triển Layer2 thấp
Trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, sự dư thừa của các chuỗi công khai là một hiện tượng rõ ràng. Theo thống kê, tổng số chuỗi công khai trên toàn mạng hiện đã vượt quá 200. Thực tế, hầu hết các nhà phát triển sẽ chọn các chuỗi công khai chính như Ethereum, Solana, Sui để phát triển sản phẩm, trong khi khối lượng giao dịch của nhiều chuỗi công khai độc lập đang giảm dần qua từng năm.
Đứng từ góc độ của công ty niêm yết, một số công ty không còn thỏa mãn với việc chỉ là những người nắm giữ coin nữa, mà là