Synthetix có thể sẽ chấm dứt lạm phát SNX: Tái cấu trúc quyền lợi của người thế chấp, có khả năng trở thành blue chip giảm phát

Gần đây, cộng đồng Synthetix đang tiến hành bỏ phiếu về một đề xuất quan trọng nhằm chấm dứt cơ chế lạm phát của token SNX. Nếu được thông qua, điều này sẽ đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ khai thác và lạm phát của Synthetix, trong khi SNX có khả năng trở thành một token blue-chip không lạm phát hoặc thậm chí có thể là giảm phát.

Theo cấu trúc quản trị của Synthetix, cơ quan quyết định cốt lõi là Ủy ban Sparta do những người nắm giữ SNX bầu chọn mỗi bốn tháng một lần. Ủy ban này chịu trách nhiệm bỏ phiếu cho các đề xuất cải tiến và điều chỉnh tham số. Tính đến nay, đã có sáu ủy viên bỏ phiếu ủng hộ đề xuất này, tỷ lệ ủng hộ đạt 100%. Điều này có nghĩa là đề xuất rất có khả năng được thông qua, cuộc bỏ phiếu cuối cùng sẽ kết thúc vào ngày 18 tháng 12. Cần lưu ý rằng, bắt đầu từ ngày 21 tháng 12, đề xuất này sẽ có hiệu lực, phần thưởng lạm phát sẽ không còn được phát hành nữa.

Việc thông qua đề xuất này sẽ tái cấu trúc lợi ích của người thế chấp và người nắm giữ coin thông thường. Trước đó, lợi nhuận của người thế chấp SNX bao gồm lợi nhuận và thua lỗ từ việc làm đối tác giao dịch, thưởng lạm phát và khoản nợ sUSD bị tiêu hủy thông qua phí giao dịch. Nếu đề xuất được thông qua, lợi nhuận của người thế chấp sẽ chuyển sang lợi nhuận và thua lỗ từ đối tác giao dịch, tiêu hủy khoản nợ sUSD và doanh thu phí giao dịch trên mạng Base.

So với các dự án hợp đồng vĩnh viễn khác, thu nhập của người thế chấp SNX với tư cách là nhà cung cấp thanh khoản ổn định hơn. Dữ liệu cho thấy, lợi nhuận của người thế chấp (bao gồm phí giao dịch và lãi/lỗ của bên đối tác) luôn có xu hướng tăng. Trong một chu kỳ gần đây, tỷ suất lợi nhuận hàng năm do lạm phát tạo ra vượt quá 10%, trong khi tỷ suất lợi nhuận hàng năm từ việc tiêu hủy sUSD thông qua phí giao dịch vượt quá 5%.

Việc đề xuất đã xem xét rằng tỷ lệ lạm phát hiện tại đã giảm đáng kể, cùng với việc Synthetix v3 sắp được triển khai trên mạng Base, sẽ mang lại nguồn thu nhập mới. Một đề xuất khác đang được bỏ phiếu đề xuất sử dụng một nửa phí giao dịch phát sinh từ mạng Base để mua lại và tiêu hủy SNX, nửa còn lại phân phối cho những người cung cấp thanh khoản.

Đối với những người nắm giữ SNX thông thường, đề xuất này sẽ tăng quyền lợi của họ, vì áp lực giảm giá do lạm phát sẽ biến mất. Nếu đề xuất liên quan được thông qua, SNX thậm chí có thể bước vào giai đoạn giảm phát.

Synthetix phụ thuộc vào việc thế chấp SNX nhiều hơn các dự án khác. Dù là tài sản tổng hợp ban đầu hay hợp đồng vĩnh viễn hiện nay, đều cần quy mô tài sản tổng hợp đầy đủ. sUSD như một "stablecoin thế chấp nội sinh", cần tỷ lệ thế chấp 500% để duy trì sự ổn định. Tuy nhiên, với phiên bản mới của Synthetix trên mạng Base sẽ sử dụng USDC làm ký quỹ, điều này có thể giảm sự phụ thuộc vào sUSD và các nhà thế chấp SNX.

Lịch sử lạm phát của Synthetix có thể được truy ngược lại từ năm 2019, khi dự án khởi động cơ chế lạm phát cao nhằm thu hút vốn thế chấp và phân phối token nhanh chóng. Kể từ đó, tỷ lệ lạm phát đã trải qua nhiều lần điều chỉnh và dần dần giảm xuống. Đến tháng 8 năm 2023, tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống còn 2,5%.

Tổng thể, đề xuất kết thúc lạm phát lần này có nghĩa là sự phân bổ lại quyền lợi giữa những người nắm giữ SNX và những người nắm giữ coin thông thường. Khả năng thông qua đề xuất là rất lớn, điều này sẽ dẫn đến việc mất đi các khuyến khích lạm phát cho việc thế chấp SNX, nhưng quyền lợi của những người nắm giữ coin thông thường sẽ không còn bị suy yếu liên tục do lạm phát. Những người thế chấp vẫn có thể kiếm được thu nhập ổn định thông qua việc làm đối tác giao dịch và thu phí giao dịch, điều này có thể đủ để duy trì lượng thế chấp cần thiết. Khi phiên bản mới được triển khai trên mạng Base, việc sử dụng USDC làm tài sản thế chấp sẽ giảm sự phụ thuộc vào sUSD và những người thế chấp, đồng thời mang lại nguồn thu nhập mới cho những người thế chấp.