Định nghĩa và xác định Thị trường Bear Tài sản tiền điện tử

Thị trường Tài sản tiền điện tử gần đây đã xuất hiện xu hướng giảm rõ rệt. Đến giữa tháng 4, tổng giá trị thị trường Tài sản tiền điện tử ngoài Bitcoin đã giảm từ đỉnh 1.6 nghìn tỷ USD vào tháng 12 năm ngoái xuống còn 950 tỷ USD, với mức giảm đạt 41%. Đồng thời, quy mô đầu tư mạo hiểm cũng giảm từ 50% đến 60% so với đỉnh cao của năm 2021-2022. Ở giai đoạn hiện tại, việc áp dụng chiến lược ứng phó rủi ro bảo thủ là lựa chọn khôn ngoan. Tuy nhiên, dự kiến giá Tài sản tiền điện tử có thể dần ổn định vào cuối quý hai, tạo điều kiện cho sự phục hồi trong quý ba.

Nhiều yếu tố chồng chất có thể báo hiệu một đợt "mùa đông mã hóa" mới sắp đến. Các chính sách thuế toàn cầu lần lượt được ban hành và có thể leo thang, tâm lý thị trường rõ rệt xấu đi. Đáng chú ý là, hiện tại tổng giá trị thị trường của các tài sản tiền điện tử ngoài Bitcoin thậm chí còn thấp hơn hầu hết thời gian từ tháng 8 năm 2021 đến tháng 4 năm 2022. Áp lực cấu trúc chủ yếu bắt nguồn từ sự không chắc chắn của nền kinh tế vĩ mô, việc thắt chặt tài chính và chính sách thuế tiếp tục kìm hãm các tài sản rủi ro truyền thống, dẫn đến sự đình trệ trong quyết định đầu tư. Mặc dù môi trường quản lý ở một mức độ nào đó cung cấp hỗ trợ, nhưng trong bối cảnh thị trường chứng khoán tổng thể yếu kém, việc phục hồi của thị trường mã hóa vẫn phải đối mặt với thách thức.

Thị trường tài chính truyền thống thường lấy mức tăng giảm 20% làm tiêu chuẩn kinh nghiệm để phân chia thị trường bò và thị trường gấu. Tuy nhiên, tiêu chuẩn này không phù hợp với thị trường tiền điện tử có độ biến động cao. Tài sản tiền điện tử thường có sự biến động giá trên 20% trong thời gian ngắn, nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là xu hướng thị trường đã thay đổi cơ bản. Hơn nữa, đặc điểm giao dịch 24 giờ của thị trường tiền điện tử khiến nó phản ứng nhạy cảm hơn với các sự kiện bất ngờ toàn cầu. Ví dụ, trong thời gian Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất vào năm 2022, giá Bitcoin giảm khoảng gấp 3.5 lần so với thị trường chứng khoán Mỹ.

Để làm cho việc đánh giá trở nên hệ thống hơn, chúng tôi tham khảo mức cao và thấp của giá đóng cửa trong khoảng thời gian một năm lăn của chỉ số S&P 500 để xác định các điểm đảo chiều quan trọng trên thị trường. Tuy nhiên, "ngưỡng 20%" cũng bỏ qua một số sự kiện điều chỉnh có tác động lớn đến tâm lý thị trường nhưng lại có mức giảm từ 10% đến 20%. Do đó, chúng tôi cho rằng Thị trường Bear về bản chất là sự chuyển đổi trong cấu trúc thị trường, đặc trưng bởi sự xấu đi của các yếu tố cơ bản và sự thu hẹp thanh khoản, chứ không chỉ đơn thuần là mức giảm giá.

Chúng tôi có xu hướng áp dụng hai loại chỉ số điều chỉnh rủi ro: hiệu suất sinh lợi điều chỉnh theo rủi ro được đo bằng độ lệch chuẩn và đường trung bình động 200 ngày (200DMA). Chỉ số độ lệch chuẩn có thể phản ánh một cách tự nhiên sự biến động cao của thị trường tiền điện tử, nhưng có thể không nhạy bén đủ trong thời gian thị trường ổn định. Ngược lại, 200DMA cung cấp một phương pháp đơn giản và vững chắc hơn để xác định xu hướng thị trường bền vững. Khi giá liên tục cao hơn 200DMA và đi kèm với động lực tăng lên, thường được coi là thị trường bò; ngược lại, thường có nghĩa là thị trường Bear hình thành.

Hiện tại, Bitcoin và chỉ số COIN50 (bao gồm 50 tài sản tiền điện tử có vốn hóa lớn nhất) đều đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày của chúng, tín hiệu này cho thấy thị trường có thể đang ở giai đoạn đầu của xu hướng giảm dài hạn. Điều này phù hợp với xu hướng giảm tổng vốn hóa và sự thu hẹp của vốn đầu tư mạo hiểm, đều là những đặc điểm quan trọng cho thấy "Thị trường Bear" có thể sắp tới.

Tóm lại, ở giai đoạn hiện tại vẫn nên duy trì chiến lược quản lý rủi ro phòng ngừa. Mặc dù dự kiến rằng giá tài sản tiền điện tử có khả năng ổn định vào cuối quý II và đặt nền tảng cho sự cải thiện trong quý III, nhưng môi trường vĩ mô phức tạp vẫn yêu cầu các nhà đầu tư cần giữ sự thận trọng cao.