Gần đây, chủ đề được chú ý nhất trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử không gì khác ngoài đạo luật mới được ký kết mang tên "Đạo luật GENIUS". Đạo luật này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận, nhiều người cho rằng nó mở ra cánh cửa sự tuân thủ cho tài sản tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin, và có thể thúc đẩy sự bùng nổ của một thị trường hàng nghìn tỷ. Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ củng cố vị thế toàn cầu của đô la Mỹ, đồng thời cung cấp sự bảo vệ chưa từng có cho người tiêu dùng.
Tuy nhiên, với tư cách là một người quen với việc suy nghĩ biện chứng, tôi cho rằng cần thiết phải đào sâu vào những rủi ro tiềm ẩn mà dự luật này có thể mang lại. Hãy cùng phân tích một cách toàn diện những tác động tiêu cực có thể xảy ra từ dự luật "GENIUS" bằng ngôn ngữ dễ hiểu.
Là một người ủng hộ công nghệ mã hóa, tôi cá nhân hoan nghênh sự ra đời của "Đạo luật GENIUS". Nó đã đưa blockchain và công nghệ mã hóa vào đời sống đại chúng, đánh dấu một bước quan trọng cho việc áp dụng rộng rãi, đồng thời cung cấp một sự đảm bảo mới cho quá trình toàn cầu hóa. Do đó, những thiếu sót được liệt kê trong bài viết này có thể được xem là "lời cảnh báo giữa thời thịnh vượng", hoặc chỉ đơn giản là một bài tập tư duy. Người đọc có thể nhìn nhận một cách dễ dàng, chỉ cần cười và cho qua.
Cái bẫy đô la: Giấc mơ về việc sản xuất quay trở lại có thể sẽ tan vỡ?
Một trong những mục tiêu cốt lõi của dự luật "GENIUS" là biến Stablecoin đô la Mỹ trở thành "tiền tệ cứng" trong nền kinh tế số toàn cầu, nhằm duy trì sự thống trị của đô la Mỹ. Dự luật yêu cầu các nhà phát hành Stablecoin tuân thủ sử dụng các tài sản thanh khoản chất lượng cao (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn) để thực hiện dự trữ thế chấp 1:1.
Điều này sẽ tạo ra nhu cầu lớn đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, dòng vốn toàn cầu đổ vào Mỹ để mua trái phiếu kho bạc, dẫn đến việc đồng đô la trở nên mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, điều này có thể là một cú đánh chí mạng đối với giấc mơ "quay trở lại sản xuất" của Trump.
Một trong những lý do chính dẫn đến "sự trống rỗng" của ngành sản xuất Mỹ là thâm hụt thương mại lâu dài. Một lượng lớn đô la chảy ra toàn cầu, và các quốc gia khác sử dụng những đồng đô la này chủ yếu để mua trái phiếu và sản phẩm tài chính của Mỹ, tạo ra một vòng luẩn quẩn xấu: vốn nước ngoài đổ vào Phố Wall → đô la tăng giá → "sản xuất Mỹ" trở nên đắt đỏ ở nước ngoài → khó khăn trong xuất khẩu, nhập khẩu rẻ → thâm hụt thương mại mở rộng → sức cạnh tranh của ngành sản xuất trong nước tiếp tục suy giảm.
Dự luật "GENIUS" có thể tăng tốc vòng lặp này. Sự phổ biến toàn cầu của Stablecoin tương đương với việc phát hành "đồng đô la kỹ thuật số" trên toàn thế giới, sẽ kích thích nhu cầu khổng lồ đối với đồng đô la và trái phiếu Mỹ, thúc đẩy giá trị đồng đô la tăng cao hơn nữa. Điều này là một cú sốc lớn đối với ngành sản xuất của Mỹ và các công ty đa quốc gia có tỷ lệ doanh thu lớn từ nước ngoài. Trước đồng đô la mạnh, "sự trở lại của ngành sản xuất" có thể trở thành một ảo tưởng. Dự luật này, trong khi củng cố quyền lực tài chính của đồng đô la, có thể đang đánh đổi bằng cách hy sinh nền kinh tế thực của đất nước.
Nghịch lý của sự thống trị đồng đô la: Kiểm soát quá mức có thể thúc đẩy "phi đô la hóa"?
Luật "GENIUS" nhằm củng cố vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la. Tuy nhiên, về lâu dài, cách tiếp cận quá mức này có thể thúc đẩy xu hướng ly tâm toàn cầu đối với đồng đô la.
Trước khi stablecoin xuất hiện, đô la Mỹ là công cụ mà Mỹ sử dụng để thực hiện các biện pháp trừng phạt kinh tế và tác động địa chính trị. Dự luật "GENIUS" cố gắng tập trung hơn nữa vào đô la Mỹ và phạm vi quản lý của nó trong hệ sinh thái tiền điện tử. Tuy nhiên, chính những lo ngại về việc Mỹ vũ khí hóa hệ thống tài chính đã trở thành động lực chính thúc đẩy các quốc gia tìm kiếm các giải pháp thay thế.
Ví dụ, Stablecoin có tiềm năng lớn trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, có người tưởng tượng rằng nó có thể thay thế SWIFT. Nhưng sự kiện SWIFT "đuổi" Nga đã khiến nhiều quốc gia cảnh giác. Nếu trong tương lai Stablecoin thay thế SWIFT trở thành phương thức thanh toán xuyên biên giới chính, chẳng phải là sự tự suy yếu của sự thống trị đồng đô la sao?
Do đó, dự luật "GENIUS" thực sự đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến các đối thủ cạnh tranh của Mỹ: trong khi trật tự cũ do SWIFT đại diện đang đối mặt với sự tan rã, thì trật tự mới do Stablecoin đại diện vẫn chưa hoàn toàn trưởng thành, bây giờ là thời điểm then chốt để xây dựng các giải pháp thay thế.
Mặc dù việc làm suy yếu quyền lực đồng đô la trong ngắn hạn gần như không thể, nhưng việc thực hiện "phi đô la hóa" trong các thị trường cục bộ hoàn toàn khả thi. Cơn sóng "phi đô la hóa" do Nga và Trung Quốc dẫn dắt, và nhận được sự phản hồi từ các quốc gia BRICS như Ấn Độ, Iran và các thị trường mới nổi khác đang phát triển nhanh chóng. Các biện pháp mà những quốc gia này thực hiện bao gồm: sử dụng thanh toán bằng đồng nội tệ trong thương mại song phương, gia tăng dự trữ vàng thay thế cho tài sản đô la, và phát triển cũng như quảng bá các hệ thống thanh toán tiền điện tử không phải đô la để tránh SWIFT.
Nợ và uy tín: Kỷ luật tài chính và tính ổn định tài chính của chính phủ
Stablecoin đã tạo ra nhu cầu lớn cho trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này khiến cho việc vay nợ của chính phủ Mỹ trở nên dễ dàng chưa từng có. Thông thường, việc vay nợ quá mức sẽ dẫn đến việc thị trường yêu cầu lãi suất cao hơn như một khoản bồi thường cho rủi ro, hình thành cơ chế "phanh" tự nhiên. Nhưng hiện nay, sự tồn tại của nhóm "người mua cứng rắn" là các nhà phát hành stablecoin, tương đương với việc toàn cầu trở thành người mua trái phiếu Mỹ, đã nhân tạo làm giảm chi phí vay mượn. Chính phủ có thể dễ dàng hơn và rẻ hơn để vay nhiều tiền hơn, sức mạnh ràng buộc của kỷ luật tài chính đã bị suy yếu đáng kể.
Điều này có thể được coi là một biến thể của "tiền tệ nợ". Mặc dù không phải là việc ngân hàng trung ương trực tiếp in tiền cho chính phủ sử dụng, nhưng hiệu ứng thì tương tự: Các công ty tư nhân phát hành "đồng đô la kỹ thuật số" (Stablecoin), sau đó sử dụng tiền của công chúng để mua trái phiếu chính phủ, về cơ bản vẫn là tài trợ cho thâm hụt của chính phủ bằng cách mở rộng cung tiền. Kết quả cuối cùng rất có thể là lạm phát, loại "thuế vô hình" này sẽ lặng lẽ chuyển giao tài sản của chúng ta.
Nguy hiểm hơn là, nó có thể biến rủi ro lạm phát từ lựa chọn chính sách theo chu kỳ thành một đặc điểm cấu trúc của hệ thống tài chính. Truyền thống, việc tiền tệ hóa nợ quy mô lớn là công cụ không chính thống và tạm thời mà ngân hàng trung ương sử dụng để đối phó với khủng hoảng nghiêm trọng (như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 hoặc đại dịch COVID-19). Tuy nhiên, dự luật GENIUS đã tạo ra một nguồn cầu nợ công vĩnh viễn, không gắn liền với chu kỳ kinh tế. Điều này có nghĩa là, việc tiền tệ hóa nợ sẽ không còn là biện pháp ứng phó với khủng hoảng, mà sẽ được "nhúng" vào hoạt động hàng ngày của hệ thống tài chính. Điều này sẽ cấy ghép vào hệ thống kinh tế một áp lực lạm phát tiềm tàng, kéo dài, khiến nhiệm vụ kiểm soát lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang trở nên cực kỳ khó khăn trong tương lai.
Dự luật "GENIUS" còn tạo ra một con đường truyền dẫn sự bất ổn tài chính chưa từng có. Nó gắn chặt vận mệnh của thị trường tiền điện tử với tình trạng sức khỏe của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ.
Nếu một đồng Stablecoin chính gặp khủng hoảng niềm tin, có thể dẫn đến làn sóng rút tiền ồ ạt, buộc nhà phát hành phải bán tháo một lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ trong thời gian ngắn. Hành động "bán tháo" này đủ sức làm rối loạn thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu, có thể dẫn đến lãi suất tăng vọt và lo ngại tài chính rộng rãi hơn.
Mặt khác, nếu thị trường nợ công của Mỹ xuất hiện khủng hoảng (chẳng hạn như bế tắc về trần nợ hoặc việc hạ cấp xếp hạng tín dụng quốc gia), sẽ trực tiếp đe dọa an toàn của nguồn dự trữ của tất cả các stablecoin chính, có thể gây ra cuộc "rút tiền" hệ thống trong toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Luật đã tạo ra một kênh lây nhiễm hai chiều, có khả năng khuếch đại rủi ro. Hơn nữa, stablecoin là một điều mới mẻ, nhận thức của công chúng vẫn còn nông cạn, bất kỳ sự hoảng loạn nào do gió thổi cỏ động đều có thể bị khuếch đại mạnh mẽ trong chuỗi truyền dẫn rủi ro này.
Ngoài ra, trong quá trình bỏ phiếu về Dự luật GENIUS, sự khác biệt giữa hai đảng khá lớn, một điểm tranh cãi chính liên quan đến vấn đề xung đột lợi ích của tổng thống. Dự luật cấm các nghị sĩ quốc hội và gia đình họ thu lợi từ các hoạt động kinh doanh Stablecoin, nhưng lệnh cấm này không mở rộng đến tổng thống và gia đình ông.
Điều này gây tranh cãi, vì gia đình Trump tham gia sâu vào ngành công nghiệp mã hóa. Công ty sở hữu bởi gia đình họ phát hành một stablecoin có tên là USD1 và nhanh chóng nổi lên. Trump đã báo cáo thu nhập hàng chục triệu đô la từ công ty này trong bản công bố tài chính năm 2024.
Một nguyên thủ quốc gia đứng ra ủng hộ một loại tiền mã hóa, hành động "công cụ tư lợi" này đã gây ra nhiều nghi vấn. Một bên là tổng thống thúc đẩy mạnh mẽ việc hợp pháp hóa stablecoin, bên kia là doanh nghiệp stablecoin của chính mình ngày càng phát đạt. Điều này không chỉ khiến dự luật bị bóng đen "lợi ích nhóm", mà còn làm tổn hại đến danh tiếng của cả Web3 và ngành mã hóa, như thể trở thành công cụ để các quyền lực chính trị trục lợi.
Rủi ro sâu hơn là một dự luật mang đậm màu sắc đảng phái và lợi ích cá nhân, sự ổn định của nó chắc chắn sẽ đáng lo ngại. Mặc dù nó đã được thông qua dưới sự lãnh đạo của Đảng Cộng hòa, nhưng những tiếng chỉ trích từ Đảng Dân chủ vẫn không ngừng. Ai có thể đảm bảo rằng, sau sự thay đổi quyền lực trong tương lai, chính phủ mới sẽ không tiến hành "thanh lý" đối với tổng thống đương nhiệm? Đến lúc đó, liệu họ có vì sự ghê tởm đối với những mối quan hệ lợi ích đứng sau dự luật mà chọn cách "đổ cả nước tắm và trẻ em" để trực tiếp bãi bỏ hoặc lật đổ toàn bộ khung ổn định coin? Sự không chắc chắn về chính trị này, đối với một ngành công nghiệp cực kỳ cần dự đoán ổn định lâu dài, chắc chắn là một quả bom hẹn giờ.
Trò chơi quyền lực: Thiên đường đổi mới hay vườn sau của các ông lớn?
Dự luật tuyên bố muốn "thúc đẩy đổi mới", nhưng khi xem xét kỹ lưỡng các quy tắc của nó, có thể rút ra kết luận ngược lại.
Dự luật đặt ra các tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt cho các nhà phát hành Stablecoin tương đương với ngân hàng: chống rửa tiền (AML), hiểu biết về khách hàng (KYC), kiểm toán thường xuyên, hệ thống an ninh cấp ngân hàng, v.v. Điều này có nghĩa là chi phí tuân thủ cực kỳ cao. Nghiên cứu cho thấy lên đến 93% các công ty công nghệ tài chính đang gặp khó khăn trong việc đáp ứng các yêu cầu tuân thủ.
Đối với các công ty khởi nghiệp, đây gần như là một bức tường cao không thể vượt qua. Vậy ai có thể dễ dàng đối phó? Rõ ràng là những gã khổng lồ phố Wall và các công ty công nghệ tài chính đã trưởng thành. Họ có sẵn các đội ngũ pháp lý tuân thủ, vốn mạnh và kinh nghiệm phong phú trong việc tuân thủ quy định.
Kết quả có thể là, dự luật này mang tên "Thúc đẩy đổi mới", thực chất đã đào một "hào sâu" cho các ông lớn trong ngành, ngăn chặn những đội nhóm nhỏ năng động và có tính đột phá nhất ra ngoài. Cuối cùng, chúng ta có thể sẽ không thấy một hệ sinh thái đổi mới tràn đầy mà chỉ là một thị trường độc quyền do một số ngân hàng và các ông lớn công nghệ "được thu nhận" chi phối. Nó sẽ tập trung rủi ro hệ thống một lần nữa vào những tổ chức đã được chứng minh là "quá lớn để sụp đổ" trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, có lẽ chỉ đang đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng tiếp theo do các ông lớn gây ra.
Mặc dù công ty Tether bị khen chê lẫn lộn, nhưng "huyền thoại khởi nghiệp" của nó, với nguồn gốc từ khởi đầu khiêm tốn, phát triển mạnh mẽ và cuối cùng trở thành ông lớn trong ngành cũng như công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất toàn cầu, có lẽ sẽ trở thành điều hiếm hoi sau "đạo luật GENIUS".
Giám sát đại lý: Ai đang theo dõi ví của bạn?
Trong khi thúc đẩy "Dự luật GENIUS", các nhà lập pháp cũng đã công khai thông qua "Dự luật chống giám sát CBDC của quốc gia", tuyên bố đã thành công trong việc ngăn chặn chính phủ phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có thể giám sát trực tiếp mọi giao dịch. Điều này được ca ngợi là "chiến thắng vĩ đại của quyền riêng tư".
Nhưng điều này có phải chỉ là một chiến thuật khéo léo để đánh lạc hướng không?
Chính phủ thực sự không vận hành sổ cái tập trung, nhưng Đạo luật GENIUS yêu cầu tất cả các công ty stablecoin tư nhân phải thực hiện xác minh danh tính người dùng nghiêm ngặt (KYC) và ghi lại tất cả dữ liệu giao dịch.
Điều này khiến người ta nhớ đến sự kiện Snowden trong thời đại Web2 và "Kế hoạch Prism" (PRISM). Vào năm đó, các tài liệu mà Snowden tiết lộ cho thấy, NSA của Mỹ có thể trực tiếp lấy các loại dữ liệu riêng tư của người dùng từ máy chủ của các gã khổng lồ công nghệ thông qua dự án "Prism". Mặc dù những dữ liệu này về mặt lý thuyết thuộc về các công ty tư nhân, nhưng chính phủ vẫn có cách để có được chúng.
Logic này cũng áp dụng cho "Đạo luật GENIUS". Theo "Nguyên tắc bên thứ ba" trong luật pháp Mỹ, thông tin mà bạn tự nguyện cung cấp cho bên thứ ba (như ngân hàng hoặc Stablecoin) không được bảo vệ hoàn toàn bởi Tu chính án thứ tư của Hiến pháp. Điều này có nghĩa là các cơ quan chính phủ trong tương lai rất có thể không cần lệnh khám xét để có thể truy xuất toàn bộ hồ sơ giao dịch của bạn từ các công ty Stablecoin.
Chính phủ chỉ "thuê ngoài" việc giám sát, xây dựng "giám sát ủy quyền". Hệ thống này về chức năng gần như không khác gì so với việc giám sát trực tiếp của chính phủ, thậm chí còn kín đáo hơn, vì chính phủ có thể đẩy trách nhiệm cho "công ty tư nhân", từ đó né tránh trách nhiệm về chính trị và pháp lý.
Thật mỉa mai, dự luật "GENIUS" được ca ngợi là một cột mốc quan trọng trong lịch sử phát triển của blockchain, nó đã tiến một bước quan trọng hướng tới "sự chấp nhận rộng rãi" của blockchain và công nghệ mã hóa. Nhưng cái giá phải trả là gì? Đó là tính ẩn danh và khả năng chống kiểm duyệt mà các nhà tiên phong của blockchain coi trọng đã bị cắt bỏ hoàn toàn. Về điều này, thái độ của tôi cũng không thể nói là tiếc nuối, vì tôi hiểu sâu sắc rằng, không có thứ gì hoàn hảo trong thế giới này.
Kết luận
Tin rằng mọi người đã có cái nhìn toàn diện và thận trọng hơn về dự luật 《GENIUS》. Nó chắc chắn không phải là một câu chuyện đơn giản chỉ có đen và trắng.
Đối với Mỹ, nó giống như một con dao hai lưỡi. Trong khi cố gắng củng cố vị thế của đồng đô la và mang lại sự chắc chắn trong quy định, nó cũng có thể làm trầm trọng thêm nền kinh tế thực.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
StableNomad
· 07-27 12:17
có cảm giác hồi tưởng về luna/ust... có ai khác không?
Phân tích dự luật GENIUS: Thanh kiếm hai lưỡi của quyền lực đồng đô la và những lo ngại về việc quản lý mã hóa
Gần đây, chủ đề được chú ý nhất trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử không gì khác ngoài đạo luật mới được ký kết mang tên "Đạo luật GENIUS". Đạo luật này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận, nhiều người cho rằng nó mở ra cánh cửa sự tuân thủ cho tài sản tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin, và có thể thúc đẩy sự bùng nổ của một thị trường hàng nghìn tỷ. Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ củng cố vị thế toàn cầu của đô la Mỹ, đồng thời cung cấp sự bảo vệ chưa từng có cho người tiêu dùng.
Tuy nhiên, với tư cách là một người quen với việc suy nghĩ biện chứng, tôi cho rằng cần thiết phải đào sâu vào những rủi ro tiềm ẩn mà dự luật này có thể mang lại. Hãy cùng phân tích một cách toàn diện những tác động tiêu cực có thể xảy ra từ dự luật "GENIUS" bằng ngôn ngữ dễ hiểu.
Là một người ủng hộ công nghệ mã hóa, tôi cá nhân hoan nghênh sự ra đời của "Đạo luật GENIUS". Nó đã đưa blockchain và công nghệ mã hóa vào đời sống đại chúng, đánh dấu một bước quan trọng cho việc áp dụng rộng rãi, đồng thời cung cấp một sự đảm bảo mới cho quá trình toàn cầu hóa. Do đó, những thiếu sót được liệt kê trong bài viết này có thể được xem là "lời cảnh báo giữa thời thịnh vượng", hoặc chỉ đơn giản là một bài tập tư duy. Người đọc có thể nhìn nhận một cách dễ dàng, chỉ cần cười và cho qua.
Cái bẫy đô la: Giấc mơ về việc sản xuất quay trở lại có thể sẽ tan vỡ?
Một trong những mục tiêu cốt lõi của dự luật "GENIUS" là biến Stablecoin đô la Mỹ trở thành "tiền tệ cứng" trong nền kinh tế số toàn cầu, nhằm duy trì sự thống trị của đô la Mỹ. Dự luật yêu cầu các nhà phát hành Stablecoin tuân thủ sử dụng các tài sản thanh khoản chất lượng cao (chủ yếu là trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn) để thực hiện dự trữ thế chấp 1:1.
Điều này sẽ tạo ra nhu cầu lớn đối với trái phiếu kho bạc Mỹ, dòng vốn toàn cầu đổ vào Mỹ để mua trái phiếu kho bạc, dẫn đến việc đồng đô la trở nên mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, điều này có thể là một cú đánh chí mạng đối với giấc mơ "quay trở lại sản xuất" của Trump.
Một trong những lý do chính dẫn đến "sự trống rỗng" của ngành sản xuất Mỹ là thâm hụt thương mại lâu dài. Một lượng lớn đô la chảy ra toàn cầu, và các quốc gia khác sử dụng những đồng đô la này chủ yếu để mua trái phiếu và sản phẩm tài chính của Mỹ, tạo ra một vòng luẩn quẩn xấu: vốn nước ngoài đổ vào Phố Wall → đô la tăng giá → "sản xuất Mỹ" trở nên đắt đỏ ở nước ngoài → khó khăn trong xuất khẩu, nhập khẩu rẻ → thâm hụt thương mại mở rộng → sức cạnh tranh của ngành sản xuất trong nước tiếp tục suy giảm.
Dự luật "GENIUS" có thể tăng tốc vòng lặp này. Sự phổ biến toàn cầu của Stablecoin tương đương với việc phát hành "đồng đô la kỹ thuật số" trên toàn thế giới, sẽ kích thích nhu cầu khổng lồ đối với đồng đô la và trái phiếu Mỹ, thúc đẩy giá trị đồng đô la tăng cao hơn nữa. Điều này là một cú sốc lớn đối với ngành sản xuất của Mỹ và các công ty đa quốc gia có tỷ lệ doanh thu lớn từ nước ngoài. Trước đồng đô la mạnh, "sự trở lại của ngành sản xuất" có thể trở thành một ảo tưởng. Dự luật này, trong khi củng cố quyền lực tài chính của đồng đô la, có thể đang đánh đổi bằng cách hy sinh nền kinh tế thực của đất nước.
Nghịch lý của sự thống trị đồng đô la: Kiểm soát quá mức có thể thúc đẩy "phi đô la hóa"?
Luật "GENIUS" nhằm củng cố vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la. Tuy nhiên, về lâu dài, cách tiếp cận quá mức này có thể thúc đẩy xu hướng ly tâm toàn cầu đối với đồng đô la.
Trước khi stablecoin xuất hiện, đô la Mỹ là công cụ mà Mỹ sử dụng để thực hiện các biện pháp trừng phạt kinh tế và tác động địa chính trị. Dự luật "GENIUS" cố gắng tập trung hơn nữa vào đô la Mỹ và phạm vi quản lý của nó trong hệ sinh thái tiền điện tử. Tuy nhiên, chính những lo ngại về việc Mỹ vũ khí hóa hệ thống tài chính đã trở thành động lực chính thúc đẩy các quốc gia tìm kiếm các giải pháp thay thế.
Ví dụ, Stablecoin có tiềm năng lớn trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, có người tưởng tượng rằng nó có thể thay thế SWIFT. Nhưng sự kiện SWIFT "đuổi" Nga đã khiến nhiều quốc gia cảnh giác. Nếu trong tương lai Stablecoin thay thế SWIFT trở thành phương thức thanh toán xuyên biên giới chính, chẳng phải là sự tự suy yếu của sự thống trị đồng đô la sao?
Do đó, dự luật "GENIUS" thực sự đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến các đối thủ cạnh tranh của Mỹ: trong khi trật tự cũ do SWIFT đại diện đang đối mặt với sự tan rã, thì trật tự mới do Stablecoin đại diện vẫn chưa hoàn toàn trưởng thành, bây giờ là thời điểm then chốt để xây dựng các giải pháp thay thế.
Mặc dù việc làm suy yếu quyền lực đồng đô la trong ngắn hạn gần như không thể, nhưng việc thực hiện "phi đô la hóa" trong các thị trường cục bộ hoàn toàn khả thi. Cơn sóng "phi đô la hóa" do Nga và Trung Quốc dẫn dắt, và nhận được sự phản hồi từ các quốc gia BRICS như Ấn Độ, Iran và các thị trường mới nổi khác đang phát triển nhanh chóng. Các biện pháp mà những quốc gia này thực hiện bao gồm: sử dụng thanh toán bằng đồng nội tệ trong thương mại song phương, gia tăng dự trữ vàng thay thế cho tài sản đô la, và phát triển cũng như quảng bá các hệ thống thanh toán tiền điện tử không phải đô la để tránh SWIFT.
Nợ và uy tín: Kỷ luật tài chính và tính ổn định tài chính của chính phủ
Stablecoin đã tạo ra nhu cầu lớn cho trái phiếu chính phủ Mỹ, điều này khiến cho việc vay nợ của chính phủ Mỹ trở nên dễ dàng chưa từng có. Thông thường, việc vay nợ quá mức sẽ dẫn đến việc thị trường yêu cầu lãi suất cao hơn như một khoản bồi thường cho rủi ro, hình thành cơ chế "phanh" tự nhiên. Nhưng hiện nay, sự tồn tại của nhóm "người mua cứng rắn" là các nhà phát hành stablecoin, tương đương với việc toàn cầu trở thành người mua trái phiếu Mỹ, đã nhân tạo làm giảm chi phí vay mượn. Chính phủ có thể dễ dàng hơn và rẻ hơn để vay nhiều tiền hơn, sức mạnh ràng buộc của kỷ luật tài chính đã bị suy yếu đáng kể.
Điều này có thể được coi là một biến thể của "tiền tệ nợ". Mặc dù không phải là việc ngân hàng trung ương trực tiếp in tiền cho chính phủ sử dụng, nhưng hiệu ứng thì tương tự: Các công ty tư nhân phát hành "đồng đô la kỹ thuật số" (Stablecoin), sau đó sử dụng tiền của công chúng để mua trái phiếu chính phủ, về cơ bản vẫn là tài trợ cho thâm hụt của chính phủ bằng cách mở rộng cung tiền. Kết quả cuối cùng rất có thể là lạm phát, loại "thuế vô hình" này sẽ lặng lẽ chuyển giao tài sản của chúng ta.
Nguy hiểm hơn là, nó có thể biến rủi ro lạm phát từ lựa chọn chính sách theo chu kỳ thành một đặc điểm cấu trúc của hệ thống tài chính. Truyền thống, việc tiền tệ hóa nợ quy mô lớn là công cụ không chính thống và tạm thời mà ngân hàng trung ương sử dụng để đối phó với khủng hoảng nghiêm trọng (như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 hoặc đại dịch COVID-19). Tuy nhiên, dự luật GENIUS đã tạo ra một nguồn cầu nợ công vĩnh viễn, không gắn liền với chu kỳ kinh tế. Điều này có nghĩa là, việc tiền tệ hóa nợ sẽ không còn là biện pháp ứng phó với khủng hoảng, mà sẽ được "nhúng" vào hoạt động hàng ngày của hệ thống tài chính. Điều này sẽ cấy ghép vào hệ thống kinh tế một áp lực lạm phát tiềm tàng, kéo dài, khiến nhiệm vụ kiểm soát lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang trở nên cực kỳ khó khăn trong tương lai.
Dự luật "GENIUS" còn tạo ra một con đường truyền dẫn sự bất ổn tài chính chưa từng có. Nó gắn chặt vận mệnh của thị trường tiền điện tử với tình trạng sức khỏe của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ.
Nếu một đồng Stablecoin chính gặp khủng hoảng niềm tin, có thể dẫn đến làn sóng rút tiền ồ ạt, buộc nhà phát hành phải bán tháo một lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ trong thời gian ngắn. Hành động "bán tháo" này đủ sức làm rối loạn thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu, có thể dẫn đến lãi suất tăng vọt và lo ngại tài chính rộng rãi hơn.
Mặt khác, nếu thị trường nợ công của Mỹ xuất hiện khủng hoảng (chẳng hạn như bế tắc về trần nợ hoặc việc hạ cấp xếp hạng tín dụng quốc gia), sẽ trực tiếp đe dọa an toàn của nguồn dự trữ của tất cả các stablecoin chính, có thể gây ra cuộc "rút tiền" hệ thống trong toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Luật đã tạo ra một kênh lây nhiễm hai chiều, có khả năng khuếch đại rủi ro. Hơn nữa, stablecoin là một điều mới mẻ, nhận thức của công chúng vẫn còn nông cạn, bất kỳ sự hoảng loạn nào do gió thổi cỏ động đều có thể bị khuếch đại mạnh mẽ trong chuỗi truyền dẫn rủi ro này.
Ngoài ra, trong quá trình bỏ phiếu về Dự luật GENIUS, sự khác biệt giữa hai đảng khá lớn, một điểm tranh cãi chính liên quan đến vấn đề xung đột lợi ích của tổng thống. Dự luật cấm các nghị sĩ quốc hội và gia đình họ thu lợi từ các hoạt động kinh doanh Stablecoin, nhưng lệnh cấm này không mở rộng đến tổng thống và gia đình ông.
Điều này gây tranh cãi, vì gia đình Trump tham gia sâu vào ngành công nghiệp mã hóa. Công ty sở hữu bởi gia đình họ phát hành một stablecoin có tên là USD1 và nhanh chóng nổi lên. Trump đã báo cáo thu nhập hàng chục triệu đô la từ công ty này trong bản công bố tài chính năm 2024.
Một nguyên thủ quốc gia đứng ra ủng hộ một loại tiền mã hóa, hành động "công cụ tư lợi" này đã gây ra nhiều nghi vấn. Một bên là tổng thống thúc đẩy mạnh mẽ việc hợp pháp hóa stablecoin, bên kia là doanh nghiệp stablecoin của chính mình ngày càng phát đạt. Điều này không chỉ khiến dự luật bị bóng đen "lợi ích nhóm", mà còn làm tổn hại đến danh tiếng của cả Web3 và ngành mã hóa, như thể trở thành công cụ để các quyền lực chính trị trục lợi.
Rủi ro sâu hơn là một dự luật mang đậm màu sắc đảng phái và lợi ích cá nhân, sự ổn định của nó chắc chắn sẽ đáng lo ngại. Mặc dù nó đã được thông qua dưới sự lãnh đạo của Đảng Cộng hòa, nhưng những tiếng chỉ trích từ Đảng Dân chủ vẫn không ngừng. Ai có thể đảm bảo rằng, sau sự thay đổi quyền lực trong tương lai, chính phủ mới sẽ không tiến hành "thanh lý" đối với tổng thống đương nhiệm? Đến lúc đó, liệu họ có vì sự ghê tởm đối với những mối quan hệ lợi ích đứng sau dự luật mà chọn cách "đổ cả nước tắm và trẻ em" để trực tiếp bãi bỏ hoặc lật đổ toàn bộ khung ổn định coin? Sự không chắc chắn về chính trị này, đối với một ngành công nghiệp cực kỳ cần dự đoán ổn định lâu dài, chắc chắn là một quả bom hẹn giờ.
Trò chơi quyền lực: Thiên đường đổi mới hay vườn sau của các ông lớn?
Dự luật tuyên bố muốn "thúc đẩy đổi mới", nhưng khi xem xét kỹ lưỡng các quy tắc của nó, có thể rút ra kết luận ngược lại.
Dự luật đặt ra các tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt cho các nhà phát hành Stablecoin tương đương với ngân hàng: chống rửa tiền (AML), hiểu biết về khách hàng (KYC), kiểm toán thường xuyên, hệ thống an ninh cấp ngân hàng, v.v. Điều này có nghĩa là chi phí tuân thủ cực kỳ cao. Nghiên cứu cho thấy lên đến 93% các công ty công nghệ tài chính đang gặp khó khăn trong việc đáp ứng các yêu cầu tuân thủ.
Đối với các công ty khởi nghiệp, đây gần như là một bức tường cao không thể vượt qua. Vậy ai có thể dễ dàng đối phó? Rõ ràng là những gã khổng lồ phố Wall và các công ty công nghệ tài chính đã trưởng thành. Họ có sẵn các đội ngũ pháp lý tuân thủ, vốn mạnh và kinh nghiệm phong phú trong việc tuân thủ quy định.
Kết quả có thể là, dự luật này mang tên "Thúc đẩy đổi mới", thực chất đã đào một "hào sâu" cho các ông lớn trong ngành, ngăn chặn những đội nhóm nhỏ năng động và có tính đột phá nhất ra ngoài. Cuối cùng, chúng ta có thể sẽ không thấy một hệ sinh thái đổi mới tràn đầy mà chỉ là một thị trường độc quyền do một số ngân hàng và các ông lớn công nghệ "được thu nhận" chi phối. Nó sẽ tập trung rủi ro hệ thống một lần nữa vào những tổ chức đã được chứng minh là "quá lớn để sụp đổ" trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, có lẽ chỉ đang đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng tiếp theo do các ông lớn gây ra.
Mặc dù công ty Tether bị khen chê lẫn lộn, nhưng "huyền thoại khởi nghiệp" của nó, với nguồn gốc từ khởi đầu khiêm tốn, phát triển mạnh mẽ và cuối cùng trở thành ông lớn trong ngành cũng như công ty có lợi nhuận bình quân đầu người cao nhất toàn cầu, có lẽ sẽ trở thành điều hiếm hoi sau "đạo luật GENIUS".
Giám sát đại lý: Ai đang theo dõi ví của bạn?
Trong khi thúc đẩy "Dự luật GENIUS", các nhà lập pháp cũng đã công khai thông qua "Dự luật chống giám sát CBDC của quốc gia", tuyên bố đã thành công trong việc ngăn chặn chính phủ phát hành tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có thể giám sát trực tiếp mọi giao dịch. Điều này được ca ngợi là "chiến thắng vĩ đại của quyền riêng tư".
Nhưng điều này có phải chỉ là một chiến thuật khéo léo để đánh lạc hướng không?
Chính phủ thực sự không vận hành sổ cái tập trung, nhưng Đạo luật GENIUS yêu cầu tất cả các công ty stablecoin tư nhân phải thực hiện xác minh danh tính người dùng nghiêm ngặt (KYC) và ghi lại tất cả dữ liệu giao dịch.
Điều này khiến người ta nhớ đến sự kiện Snowden trong thời đại Web2 và "Kế hoạch Prism" (PRISM). Vào năm đó, các tài liệu mà Snowden tiết lộ cho thấy, NSA của Mỹ có thể trực tiếp lấy các loại dữ liệu riêng tư của người dùng từ máy chủ của các gã khổng lồ công nghệ thông qua dự án "Prism". Mặc dù những dữ liệu này về mặt lý thuyết thuộc về các công ty tư nhân, nhưng chính phủ vẫn có cách để có được chúng.
Logic này cũng áp dụng cho "Đạo luật GENIUS". Theo "Nguyên tắc bên thứ ba" trong luật pháp Mỹ, thông tin mà bạn tự nguyện cung cấp cho bên thứ ba (như ngân hàng hoặc Stablecoin) không được bảo vệ hoàn toàn bởi Tu chính án thứ tư của Hiến pháp. Điều này có nghĩa là các cơ quan chính phủ trong tương lai rất có thể không cần lệnh khám xét để có thể truy xuất toàn bộ hồ sơ giao dịch của bạn từ các công ty Stablecoin.
Chính phủ chỉ "thuê ngoài" việc giám sát, xây dựng "giám sát ủy quyền". Hệ thống này về chức năng gần như không khác gì so với việc giám sát trực tiếp của chính phủ, thậm chí còn kín đáo hơn, vì chính phủ có thể đẩy trách nhiệm cho "công ty tư nhân", từ đó né tránh trách nhiệm về chính trị và pháp lý.
Thật mỉa mai, dự luật "GENIUS" được ca ngợi là một cột mốc quan trọng trong lịch sử phát triển của blockchain, nó đã tiến một bước quan trọng hướng tới "sự chấp nhận rộng rãi" của blockchain và công nghệ mã hóa. Nhưng cái giá phải trả là gì? Đó là tính ẩn danh và khả năng chống kiểm duyệt mà các nhà tiên phong của blockchain coi trọng đã bị cắt bỏ hoàn toàn. Về điều này, thái độ của tôi cũng không thể nói là tiếc nuối, vì tôi hiểu sâu sắc rằng, không có thứ gì hoàn hảo trong thế giới này.
Kết luận
Tin rằng mọi người đã có cái nhìn toàn diện và thận trọng hơn về dự luật 《GENIUS》. Nó chắc chắn không phải là một câu chuyện đơn giản chỉ có đen và trắng.
Đối với Mỹ, nó giống như một con dao hai lưỡi. Trong khi cố gắng củng cố vị thế của đồng đô la và mang lại sự chắc chắn trong quy định, nó cũng có thể làm trầm trọng thêm nền kinh tế thực.