Từ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đến chuyển động tài sản siêu không-thời gian
Chúng tôi đã ngâm mình trong ngành Crypto lâu dài, thường suy nghĩ vấn đề với sắc thái Crypto. Cái gọi là Crypto bản vị, tức là mọi việc đều phải xem xét trước lợi ích của Crypto, Crypto có cần thiết hay không, có thể được đầu cơ hay không.
Lấy ví dụ về mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, từ góc độ Crypto có vẻ như không có nhiều tác dụng. So với Meme coin có biến động 300% mỗi ngày, cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số chỉ có biến động 1-3% trông có vẻ nhàm chán. Việc đầu cơ trên thị trường chứng khoán và thị trường coin không có sự khác biệt căn bản, câu chuyện cũng không đủ hấp dẫn. Loại token này có thể chỉ làm phân tán tính thanh khoản của thị trường Crypto. Đây là tư duy điển hình của Crypto.
Tuy nhiên, có lẽ chúng ta nên suy nghĩ theo một góc độ khác: không phải Crypto cần cổ phiếu, mà là cổ phiếu cần Crypto.
Hãy tưởng tượng, với tư cách là CEO của một công ty sắp IPO, bạn đang đối mặt với hai lựa chọn:
Giao dịch hàng ngày 7-8 giờ, nghỉ vào cuối tuần và ngày lễ, thị trường truyền thống có giới hạn khu vực nghiêm ngặt.
Giao dịch không ngừng 24/7, thị trường mới nổi mà bất kỳ người dùng nào có kết nối mạng toàn cầu đều có thể tham gia.
Cái nào hấp dẫn hơn?
Hơn nữa, nếu mã thông báo cổ phiếu của bạn không chỉ có thể giao dịch mà còn có thể được thế chấp trong các giao thức cho vay để nhận stablecoin? Nếu đó là cổ phiếu chia cổ tức, nó có thể được kết hợp như stETH trong nhiều giao thức khác nhau, được đóng gói thành các sản phẩm lợi nhuận khác nhau? Tất cả những điều này sẽ khóa tính thanh khoản của cổ phiếu của bạn, tăng không gian đầu cơ.
Rõ ràng, việc giao dịch toàn cầu không biên giới 24/7 đã đủ hấp dẫn đối với các giám đốc điều hành công ty niêm yết thành thạo trong giao dịch. Thị trường thứ hai chính là hình thức mà cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số sau khi vào thế giới chuỗi.
Mặc dù thị trường Crypto có thể không cần cổ phiếu nhiều, nhưng cổ phiếu rất có thể cần Crypto, đặc biệt là các công ty niêm yết sau năm 2025. Việc không áp dụng mô hình giao dịch 7*24 giờ + không biên giới có nghĩa là mất đi một lượng lớn thời gian giao dịch, nhóm người dùng và các cách chơi sáng tạo, từ đó mất đi tính thanh khoản lớn và thị phần. Trong thời gian dài, các cổ phiếu trên chuỗi có nhiều thời gian giao dịch và người dùng hơn sẽ có được nhiều tính thanh khoản hơn, cuối cùng nắm giữ quyền định giá.
Đây chính là tác động của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đối với thị trường cổ phiếu truyền thống.
Có người có thể hỏi, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã được khám phá trong nhiều năm, nhưng trước đây chưa bao giờ nổi bật, tại sao bây giờ đột nhiên có hy vọng? Có phải lại đang xào nấu lại món cũ?
Thực tế, kể từ năm 2017, đã có nhiều dự án cố gắng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, như nền tảng STO Polymath, sàn giao dịch token cổ phiếu tZERO, thậm chí là thí nghiệm token cổ phiếu của FTX, nhưng đều không thành công. Nguyên nhân chính bao gồm các hạn chế trong chính sách tuân thủ, cũng như vấn đề về thời điểm và chủ thể thúc đẩy.
Trước năm 2024, việc thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chủ yếu do những lực lượng gốc Crypto chưa trở thành xu hướng chính vào thời điểm đó. Trước khi ETF Bitcoin được phê duyệt, trước khi các tổ chức truyền thống tham gia ồ ạt vào Crypto, và trước khi Mỹ ban hành các chính sách thân thiện với tiền mã hóa, Crypto vẫn là một thị trường không chính thống và chủ yếu là của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Tuy nhiên, từ năm 2024, thị trường Crypto dần chuyển mình thành một cấu trúc do chính phủ dẫn dắt, chính sách chỉ đạo và các tổ chức chủ đạo. ETF được phê duyệt, các ông lớn truyền thống như BlackRock tham gia, chính phủ Mỹ đưa ra một loạt chính sách thân thiện với tiền mã hóa, thời thế đã thay đổi, giờ chỉ còn chờ xem ai sẽ thúc đẩy tiếp theo.
Hiện tại, có hai nhóm tổ chức đang tích cực thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu:
Nhóm đầu tiên: Robinhood, một nền tảng giao dịch, một nền tảng
Nhóm thứ hai: BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase
Nhóm đầu tiên dễ hiểu hơn. Robinhood, với tư cách là một nền tảng môi giới cổ phiếu mới dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, đã phân tán người dùng từ thị trường cổ phiếu truyền thống, việc thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là sự tiếp nối chiến lược của họ, tiếp tục chiếm lĩnh thị phần của thị trường truyền thống. Trong khi đó, một số sàn giao dịch Crypto lại đang mở rộng thị trường cổ phiếu truyền thống thông qua mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu.
Mặc dù những tổ chức này là đối thủ cạnh tranh công khai của thị trường chứng khoán truyền thống, nhưng quy mô của chúng vẫn rất nhỏ và không tạo thành mối đe dọa thực sự.
Nhóm thứ hai thì khác thường.
BlackRock là gã khổng lồ quản lý tài sản lớn nhất thế giới, quản lý hơn 11,5 nghìn tỷ USD tài sản; JPMorgan quản lý 3,5 nghìn tỷ USD tài sản, Goldman Sachs quản lý 2 nghìn tỷ USD tài sản. Ba công ty này tổng cộng kiểm soát hơn 17 nghìn tỷ USD tài sản, gần 85% tổng giá trị thị trường cổ phiếu của 10 công ty hàng đầu thế giới (khoảng 20 nghìn tỷ USD).
Họ không chỉ là những người dùng tổ chức lớn nhất của các thị trường chứng khoán truyền thống như Nasdaq, NYSE, mà còn là những ngân hàng đầu tư và nhà môi giới chứng khoán lớn nhất. Những ông lớn quản lý tài sản này nắm giữ khối lượng thanh khoản khổng lồ, quyền phát hành cổ phiếu của nhiều công ty chuẩn bị niêm yết và nhiều người dùng giao dịch tổ chức, điều duy nhất họ thiếu là một thị trường giao dịch cổ phiếu riêng.
Như mọi người đã biết, thị trường giao dịch tài sản là trung tâm thanh khoản, là một phần rất màu mỡ của thị trường tài chính (chủ yếu là tỷ suất lợi nhuận ròng rất cao), nằm ở đỉnh chuỗi thức ăn.
Trong thị trường tài chính truyền thống, những ông lớn quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư dù có mạnh đến đâu cũng khó có thể tham gia vào thị trường giao dịch cổ phiếu béo bở này. Nhưng với sự xuất hiện của blockchain và Crypto, một thị trường giao dịch toàn cầu mới 7*24 giờ + không biên giới đã ra đời. Từ năm 2024, chính sách của Mỹ dần mở cửa cho thị trường này, những ông lớn này sao có thể bỏ lỡ cơ hội vượt mặt trong khúc cua?
Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là bước đầu tiên mà các ông lớn quản lý tài sản này chuyển đổi tài sản cổ phiếu truyền thống lên chuỗi. Để làm điều này, họ cũng sẽ xây dựng các blockchain chuyên dụng (như JPMorgan đang phát triển Quorum, nhưng cuối cùng rất có thể sẽ trở lại với Ethereum, một số blockchain công cộng hiệu suất cao khác, v.v.), ra mắt một loạt các sản phẩm tài chính trên chuỗi dựa trên cổ phiếu, tạo ra thị trường thanh khoản trên chuỗi, thậm chí tự xây dựng sàn giao dịch token cổ phiếu.
Nếu nhóm đầu tiên của các tổ chức thực hiện mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là để trực tiếp cạnh tranh với thị trường cổ phiếu truyền thống, thì nhóm thứ hai gồm các ông lớn quản lý tài sản, ngân hàng đầu tư hàng đầu và các nhà môi giới hàng đầu lại trực tiếp đưa tính thanh khoản, bên phát hành cổ phiếu thậm chí là người dùng giao dịch ra khỏi thị trường truyền thống, tái cấu trúc trên chuỗi. Điều này tạo ra một sự cắt giảm dần dần đối với thị trường cổ phiếu truyền thống.
Đối mặt với lợi ích khổng lồ, chỉ cần chính sách không cản trở, thì không có gì có thể ngăn cản bước chân của các ông lớn.
Đây chính là lý do cơ bản mà các ông lớn như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase đều đồng loạt tham gia thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Mặc dù hiện tại chỉ mới ở giai đoạn khởi đầu, nhưng một khi bắt đầu sẽ phát triển theo hướng không thể đảo ngược.
Vậy, làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu lần này khác với những lần trước như thế nào?
Thời cơ đã thay đổi (các tổ chức đã vào cuộc), địa lợi đã thay đổi (hỗ trợ từ chính sách), người thúc đẩy cũng đã thay đổi (các ông lớn có khả năng cạnh tranh với thị trường chứng khoán đã tham gia trực tiếp).
Do đó, làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu lần này thực sự khác với những lần trước.
Vậy, cổ phiếu trên chuỗi có thực sự ưu việt hơn cổ phiếu truyền thống không? Hay nói cách khác, tài chính trên chuỗi có thực sự ưu việt hơn tài chính truyền thống không?
Trên chuỗi thực sự có ưu thế hơn.
Ngoài thị trường giao dịch toàn cầu 24/7 không biên giới đã được nhắc đến nhiều lần trước đó, tài chính trên chuỗi còn có một lợi thế chính: chi phí thấp hơn, hiệu quả cao hơn, đạt được tối đa hóa hiệu quả vốn.
Chi phí vận hành lớn nhất của thị trường tài chính truyền thống là ghi sổ và thanh toán quyết toán. Chỉ riêng ghi sổ đã cần cung cấp tài khoản cho nhiều bên như cơ quan quản lý, cơ quan thuế, quản lý nội bộ, người dùng, v.v. Theo thống kê, chi phí ghi sổ hàng năm của Nasdaq và NYSE chiếm khoảng 15%-20% chi phí vận hành, khoảng 300-400 triệu USD/năm.
Việc thanh toán và thanh lý cần phải trả phí cho các tổ chức trung gian như DTCC. Theo ước tính, chi phí thanh toán và thanh lý hàng năm của Nasdaq và NYSE chiếm khoảng 20%-45% chi phí vận hành, khoảng 4-6 triệu USD/năm. Hơn nữa, thời gian thanh toán của các tổ chức trung gian trên thị trường chứng khoán Mỹ là T+2, không thể thực hiện thanh toán T+0 theo thời gian thực, có thể nói là chi phí cao, hiệu quả thấp.
Và sau khi mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, mọi thứ trở nên đơn giản. Tất cả các tài khoản hoàn toàn công khai và đáng tin cậy trên chuỗi, bất kể là tài khoản bên ngoài hay bên trong, đều ở trên chuỗi, chi phí ghi sổ gần như bằng không và độ tin cậy cực cao; thanh toán và quyết toán cũng được thực hiện theo thời gian thực trên chuỗi, người dùng chỉ cần trả Gas. Chi phí ghi sổ, chi phí thanh toán và thời gian quyết toán đều giảm mạnh, đó là hiệu quả giảm chi phí và tăng hiệu suất mà công nghệ Crypto mang lại.
Tài chính trên chuỗi không chỉ giảm chi phí và tăng hiệu quả, mà còn tạo ra môi trường giao dịch 7*24 giờ + không biên giới toàn cầu, mang lại tối đa hóa hiệu quả vốn cho thị trường tài chính.
Do đó, tài chính trên chuỗi đã hoàn toàn phá vỡ những hạn chế của thị trường tài chính truyền thống về thời gian giao dịch (thời gian), quyền truy cập theo khu vực (không gian) và hiệu quả thanh toán (tốc độ), từ đó giải phóng toàn diện năng lượng vốn trên ba chiều thời gian, không gian và tốc độ.
Chúng tôi có thể ước lượng một cách sơ bộ: giả sử thời gian giao dịch trung bình trước đây là 8 giờ, bây giờ là 24 giờ, chiều thời gian *3; quyền truy cập địa lý mở rộng từ thị trường cục bộ sang thị trường không biên giới trên chuỗi, tính theo tỷ lệ mở rộng 3 lần, chiều không gian 3; hiệu quả thanh toán từ T+2 nâng lên T+0, tính theo tỷ lệ cải thiện 3 lần, tốc độ 3. Vậy, hiệu quả vốn của tài chính trên chuỗi đại khái gấp 333=27 lần so với tài chính truyền thống.
Thêm vào đó, tính khả thi cực kỳ linh hoạt của tài chính trên chuỗi cho phép các giao thức tài chính trên chuỗi đan xen lẫn nhau có thể giải phóng hiệu quả vốn hơn nữa.
Đối mặt với một thị trường tài chính trên chuỗi vừa có thể giảm chi phí vừa có thể tối đa hóa hiệu quả vốn, các ông lớn truyền thống đương nhiên đã đồng loạt gia nhập. Không có gì ngạc nhiên khi CEO của BlackRock, Larry Fink, đã nói rằng, "Cổ phiếu và trái phiếu trong tương lai sẽ hoạt động trên một sổ cái chung duy nhất (chuỗi khối)."
Thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chỉ là bước đầu tiên, để thực hiện một thị trường tài chính trên chuỗi hoàn chỉnh, cần một cuộc cách mạng tài chính hoàn toàn mới, chúng ta có thể gọi đó là "Phong trào tài sản siêu không gian".
Khái niệm "chuyển động tài sản siêu không gian" là gì?
Bởi vì tài chính trên chuỗi hoàn toàn vượt trội hơn tài chính truyền thống ở ba khía cạnh: thời gian, không gian và tốc độ, trên chuỗi đang xây dựng một vũ trụ tài chính song song không ngừng nghỉ, hướng tới người dùng toàn cầu, vượt qua thời gian và không gian.
Do đó, quá trình di chuyển tài sản ngoại tuyến lên chuỗi được gọi là chuyển động tài sản vượt thời gian và không gian, viết tắt là "chuyển động tài sản siêu thời gian".
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là một phần quan trọng của phong trào này. Phong trào này còn bao gồm stablecoin fiat, mã hóa kỹ thuật số trái phiếu và nhiều tài sản thay thế như sự chú ý của con người (meme và các loại meme) v.v.
Tất nhiên, phong trào tài sản siêu không gian này hiện đang đối mặt với một loạt thách thức:
Ví dụ, hiện tại, các代币 cổ phiếu giống như các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trên chuỗi, vẫn thiếu quyền biểu quyết và quyền cổ tức; tính thanh khoản của các代币 cổ phiếu hiện tại vẫn còn rất thấp so với thị trường cổ phiếu truyền thống; các quy định pháp luật về mã hóa cổ phiếu vẫn đang được hoàn thiện, v.v. Đây là một số thách thức mà phong trào này đang phải đối mặt.
Tất nhiên, có thử thách thì cũng có cơ hội.
Ví dụ, s-Tokens của một thị trường đã được công nhận trong hệ thống tài chính truyền thống thông qua mã ISIN, điều này có thể giúp các mã chứng khoán trong tương lai có quyền lợi tương đương với cổ phiếu đầy đủ; trong khi dShares của một công ty đã nhận được giấy phép đại lý chuyển nhượng tại Mỹ, điều này cho phép các mã chứng khoán kết nối trực tiếp với tính thanh khoản của sàn giao dịch cổ phiếu truyền thống. Tất cả những điều này đều là những cuộc khám phá rất có giá trị.
Với sự gia nhập và thúc đẩy của các ông lớn như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan với tài sản chất lượng, tính thanh khoản và thậm chí cả người dùng tổ chức, tin rằng những vấn đề này sẽ được giải quyết từng bước.
Mỗi cuộc cách mạng công nghệ đều là một cuộc cách mạng giảm chi phí và tăng hiệu quả. Tài chính trên chuỗi được xây dựng trên nền tảng blockchain hoàn toàn vượt trội hơn tài chính ngoài chuỗi về việc giảm chi phí và tăng hiệu quả. Một khi lợi thế và xu hướng này được thiết lập, các bên liên quan sẽ tự nhiên nỗ lực hết mình để thúc đẩy.
Tóm lại, phong trào tài sản siêu không gian này đã bắt đầu, và 2025 chỉ là năm đầu tiên.
Cuối cùng, chúng ta quay trở lại với Crypto.
Đợt chuyển động tài sản siêu không gian này mang lại cơ hội gì cho những người làm trong lĩnh vực Crypto? Những Token nào đáng chú ý?
Trước tiên, chuyển động tài sản siêu không gian cần một môi trường phát hành và giao dịch tài sản phi tập trung được áp dụng rộng rãi, tức là một chuỗi công khai chính hỗ trợ chức năng hợp đồng thông minh. Nhìn vào toàn bộ lĩnh vực Crypto, hiện tại chỉ có Ethereum và một chuỗi công khai hiệu suất cao nào đó có thể gánh vác trọng trách này. Cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi Ethereum hoàn thiện hơn, quy mô tài sản tích lũy lớn hơn. Trong khi đó, chuỗi công khai hiệu suất cao nào đó, với tư cách là đại diện cho tài chính trên chuỗi hiệu suất cao, cũng thu hút một lượng lớn người dùng và vốn. Mặc dù cũng có một số chuỗi công khai mới đang muốn thử sức, nhưng từ góc độ cường độ đồng thuận và quy mô áp dụng, hiện tại chỉ có ETH và SOL là đáng chú ý nhất.
Thứ hai là một số giao thức tài chính trên chuỗi hàng đầu, chẳng hạn như giao thức cho vay trên chuỗi lớn nhất AAVE, giao thức tách lãi và gốc lớn nhất Pendle, giao thức hợp đồng trên chuỗi lớn nhất Hyperliquid. Hiện tại, những giao thức này hỗ trợ các tài sản Crypto chính, và trong tương lai có thể hỗ trợ các mã hóa kỹ thuật số chứng khoán. Hãy tưởng tượng, bạn có thể cho vay stablecoin bằng cách đặt cọc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của một công ty xe điện trên AAVE; tách lãi và gốc từ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu cổ tức trên Pendle; mở vị thế mua/bán 50 lần trên một công ty chip trên Hyperliquid.
Đối với các doanh nhân, việc phát triển các giao thức tài chính trên chuỗi hỗ trợ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể là một cơ hội, chẳng hạn như các giao thức hợp đồng trên chuỗi dành cho mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, các giao thức cho vay và các cơ sở hạ tầng khác.
Vậy thì, altcoin có tương lai không?
Tôi gần như chắc chắn rằng, những đồng tiền ảo không trở thành cơ sở hạ tầng tài chính chuỗi khối hoặc thành phần cốt lõi sẽ bị loại bỏ trong siêu
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ShibaOnTheRun
· 07-26 14:24
Cổ phiếu Token đây là một con đường chết.
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropLicker
· 07-25 01:03
Cũng không bằng chơi meme coin, không lỗ thì chính là lời.
Xem bản gốcTrả lời0
PriceOracleFairy
· 07-25 01:02
không nói dối, động lực thanh khoản ở đây khiến tôi nhớ lại sự sụp đổ của bot arb của tôi vào năm 2021... mùa meme thật sự điên rồ
Xem bản gốcTrả lời0
SleepTrader
· 07-25 01:02
So với meme, nó chỉ là một đứa trẻ nhỏ.
Xem bản gốcTrả lời0
SmartContractPhobia
· 07-25 00:57
Có ai mà mỗi ngày chỉ nhìn vào 300% mới thấy vui không? Thật là đảo lộn mọi thứ.
Xem bản gốcTrả lời0
RektCoaster
· 07-25 00:54
Buồn chán, đừng làm cổ phiếu truyền thống nữa.
Xem bản gốcTrả lời0
MEVictim
· 07-25 00:51
3% chỉ có vậy thôi? Tôi nhớ tuần trước tôi đã chơi đùa với mọi người kiếm được 300%
Chuyển động tài sản siêu không gian: Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu dẫn dắt cuộc cách mạng tài chính on-chain
Từ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đến chuyển động tài sản siêu không-thời gian
Chúng tôi đã ngâm mình trong ngành Crypto lâu dài, thường suy nghĩ vấn đề với sắc thái Crypto. Cái gọi là Crypto bản vị, tức là mọi việc đều phải xem xét trước lợi ích của Crypto, Crypto có cần thiết hay không, có thể được đầu cơ hay không.
Lấy ví dụ về mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, từ góc độ Crypto có vẻ như không có nhiều tác dụng. So với Meme coin có biến động 300% mỗi ngày, cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số chỉ có biến động 1-3% trông có vẻ nhàm chán. Việc đầu cơ trên thị trường chứng khoán và thị trường coin không có sự khác biệt căn bản, câu chuyện cũng không đủ hấp dẫn. Loại token này có thể chỉ làm phân tán tính thanh khoản của thị trường Crypto. Đây là tư duy điển hình của Crypto.
Tuy nhiên, có lẽ chúng ta nên suy nghĩ theo một góc độ khác: không phải Crypto cần cổ phiếu, mà là cổ phiếu cần Crypto.
Hãy tưởng tượng, với tư cách là CEO của một công ty sắp IPO, bạn đang đối mặt với hai lựa chọn:
Giao dịch hàng ngày 7-8 giờ, nghỉ vào cuối tuần và ngày lễ, thị trường truyền thống có giới hạn khu vực nghiêm ngặt.
Giao dịch không ngừng 24/7, thị trường mới nổi mà bất kỳ người dùng nào có kết nối mạng toàn cầu đều có thể tham gia.
Cái nào hấp dẫn hơn?
Hơn nữa, nếu mã thông báo cổ phiếu của bạn không chỉ có thể giao dịch mà còn có thể được thế chấp trong các giao thức cho vay để nhận stablecoin? Nếu đó là cổ phiếu chia cổ tức, nó có thể được kết hợp như stETH trong nhiều giao thức khác nhau, được đóng gói thành các sản phẩm lợi nhuận khác nhau? Tất cả những điều này sẽ khóa tính thanh khoản của cổ phiếu của bạn, tăng không gian đầu cơ.
Rõ ràng, việc giao dịch toàn cầu không biên giới 24/7 đã đủ hấp dẫn đối với các giám đốc điều hành công ty niêm yết thành thạo trong giao dịch. Thị trường thứ hai chính là hình thức mà cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số sau khi vào thế giới chuỗi.
Mặc dù thị trường Crypto có thể không cần cổ phiếu nhiều, nhưng cổ phiếu rất có thể cần Crypto, đặc biệt là các công ty niêm yết sau năm 2025. Việc không áp dụng mô hình giao dịch 7*24 giờ + không biên giới có nghĩa là mất đi một lượng lớn thời gian giao dịch, nhóm người dùng và các cách chơi sáng tạo, từ đó mất đi tính thanh khoản lớn và thị phần. Trong thời gian dài, các cổ phiếu trên chuỗi có nhiều thời gian giao dịch và người dùng hơn sẽ có được nhiều tính thanh khoản hơn, cuối cùng nắm giữ quyền định giá.
Đây chính là tác động của việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đối với thị trường cổ phiếu truyền thống.
Có người có thể hỏi, mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu đã được khám phá trong nhiều năm, nhưng trước đây chưa bao giờ nổi bật, tại sao bây giờ đột nhiên có hy vọng? Có phải lại đang xào nấu lại món cũ?
Thực tế, kể từ năm 2017, đã có nhiều dự án cố gắng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, như nền tảng STO Polymath, sàn giao dịch token cổ phiếu tZERO, thậm chí là thí nghiệm token cổ phiếu của FTX, nhưng đều không thành công. Nguyên nhân chính bao gồm các hạn chế trong chính sách tuân thủ, cũng như vấn đề về thời điểm và chủ thể thúc đẩy.
Trước năm 2024, việc thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chủ yếu do những lực lượng gốc Crypto chưa trở thành xu hướng chính vào thời điểm đó. Trước khi ETF Bitcoin được phê duyệt, trước khi các tổ chức truyền thống tham gia ồ ạt vào Crypto, và trước khi Mỹ ban hành các chính sách thân thiện với tiền mã hóa, Crypto vẫn là một thị trường không chính thống và chủ yếu là của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Tuy nhiên, từ năm 2024, thị trường Crypto dần chuyển mình thành một cấu trúc do chính phủ dẫn dắt, chính sách chỉ đạo và các tổ chức chủ đạo. ETF được phê duyệt, các ông lớn truyền thống như BlackRock tham gia, chính phủ Mỹ đưa ra một loạt chính sách thân thiện với tiền mã hóa, thời thế đã thay đổi, giờ chỉ còn chờ xem ai sẽ thúc đẩy tiếp theo.
Hiện tại, có hai nhóm tổ chức đang tích cực thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu:
Nhóm đầu tiên: Robinhood, một nền tảng giao dịch, một nền tảng
Nhóm thứ hai: BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase
Nhóm đầu tiên dễ hiểu hơn. Robinhood, với tư cách là một nền tảng môi giới cổ phiếu mới dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, đã phân tán người dùng từ thị trường cổ phiếu truyền thống, việc thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là sự tiếp nối chiến lược của họ, tiếp tục chiếm lĩnh thị phần của thị trường truyền thống. Trong khi đó, một số sàn giao dịch Crypto lại đang mở rộng thị trường cổ phiếu truyền thống thông qua mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu.
Mặc dù những tổ chức này là đối thủ cạnh tranh công khai của thị trường chứng khoán truyền thống, nhưng quy mô của chúng vẫn rất nhỏ và không tạo thành mối đe dọa thực sự.
Nhóm thứ hai thì khác thường.
BlackRock là gã khổng lồ quản lý tài sản lớn nhất thế giới, quản lý hơn 11,5 nghìn tỷ USD tài sản; JPMorgan quản lý 3,5 nghìn tỷ USD tài sản, Goldman Sachs quản lý 2 nghìn tỷ USD tài sản. Ba công ty này tổng cộng kiểm soát hơn 17 nghìn tỷ USD tài sản, gần 85% tổng giá trị thị trường cổ phiếu của 10 công ty hàng đầu thế giới (khoảng 20 nghìn tỷ USD).
Họ không chỉ là những người dùng tổ chức lớn nhất của các thị trường chứng khoán truyền thống như Nasdaq, NYSE, mà còn là những ngân hàng đầu tư và nhà môi giới chứng khoán lớn nhất. Những ông lớn quản lý tài sản này nắm giữ khối lượng thanh khoản khổng lồ, quyền phát hành cổ phiếu của nhiều công ty chuẩn bị niêm yết và nhiều người dùng giao dịch tổ chức, điều duy nhất họ thiếu là một thị trường giao dịch cổ phiếu riêng.
Như mọi người đã biết, thị trường giao dịch tài sản là trung tâm thanh khoản, là một phần rất màu mỡ của thị trường tài chính (chủ yếu là tỷ suất lợi nhuận ròng rất cao), nằm ở đỉnh chuỗi thức ăn.
Trong thị trường tài chính truyền thống, những ông lớn quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư dù có mạnh đến đâu cũng khó có thể tham gia vào thị trường giao dịch cổ phiếu béo bở này. Nhưng với sự xuất hiện của blockchain và Crypto, một thị trường giao dịch toàn cầu mới 7*24 giờ + không biên giới đã ra đời. Từ năm 2024, chính sách của Mỹ dần mở cửa cho thị trường này, những ông lớn này sao có thể bỏ lỡ cơ hội vượt mặt trong khúc cua?
Việc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là bước đầu tiên mà các ông lớn quản lý tài sản này chuyển đổi tài sản cổ phiếu truyền thống lên chuỗi. Để làm điều này, họ cũng sẽ xây dựng các blockchain chuyên dụng (như JPMorgan đang phát triển Quorum, nhưng cuối cùng rất có thể sẽ trở lại với Ethereum, một số blockchain công cộng hiệu suất cao khác, v.v.), ra mắt một loạt các sản phẩm tài chính trên chuỗi dựa trên cổ phiếu, tạo ra thị trường thanh khoản trên chuỗi, thậm chí tự xây dựng sàn giao dịch token cổ phiếu.
Nếu nhóm đầu tiên của các tổ chức thực hiện mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là để trực tiếp cạnh tranh với thị trường cổ phiếu truyền thống, thì nhóm thứ hai gồm các ông lớn quản lý tài sản, ngân hàng đầu tư hàng đầu và các nhà môi giới hàng đầu lại trực tiếp đưa tính thanh khoản, bên phát hành cổ phiếu thậm chí là người dùng giao dịch ra khỏi thị trường truyền thống, tái cấu trúc trên chuỗi. Điều này tạo ra một sự cắt giảm dần dần đối với thị trường cổ phiếu truyền thống.
Đối mặt với lợi ích khổng lồ, chỉ cần chính sách không cản trở, thì không có gì có thể ngăn cản bước chân của các ông lớn.
Đây chính là lý do cơ bản mà các ông lớn như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan Chase đều đồng loạt tham gia thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu. Mặc dù hiện tại chỉ mới ở giai đoạn khởi đầu, nhưng một khi bắt đầu sẽ phát triển theo hướng không thể đảo ngược.
Vậy, làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu lần này khác với những lần trước như thế nào?
Thời cơ đã thay đổi (các tổ chức đã vào cuộc), địa lợi đã thay đổi (hỗ trợ từ chính sách), người thúc đẩy cũng đã thay đổi (các ông lớn có khả năng cạnh tranh với thị trường chứng khoán đã tham gia trực tiếp).
Do đó, làn sóng mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu lần này thực sự khác với những lần trước.
Vậy, cổ phiếu trên chuỗi có thực sự ưu việt hơn cổ phiếu truyền thống không? Hay nói cách khác, tài chính trên chuỗi có thực sự ưu việt hơn tài chính truyền thống không?
Trên chuỗi thực sự có ưu thế hơn.
Ngoài thị trường giao dịch toàn cầu 24/7 không biên giới đã được nhắc đến nhiều lần trước đó, tài chính trên chuỗi còn có một lợi thế chính: chi phí thấp hơn, hiệu quả cao hơn, đạt được tối đa hóa hiệu quả vốn.
Chi phí vận hành lớn nhất của thị trường tài chính truyền thống là ghi sổ và thanh toán quyết toán. Chỉ riêng ghi sổ đã cần cung cấp tài khoản cho nhiều bên như cơ quan quản lý, cơ quan thuế, quản lý nội bộ, người dùng, v.v. Theo thống kê, chi phí ghi sổ hàng năm của Nasdaq và NYSE chiếm khoảng 15%-20% chi phí vận hành, khoảng 300-400 triệu USD/năm.
Việc thanh toán và thanh lý cần phải trả phí cho các tổ chức trung gian như DTCC. Theo ước tính, chi phí thanh toán và thanh lý hàng năm của Nasdaq và NYSE chiếm khoảng 20%-45% chi phí vận hành, khoảng 4-6 triệu USD/năm. Hơn nữa, thời gian thanh toán của các tổ chức trung gian trên thị trường chứng khoán Mỹ là T+2, không thể thực hiện thanh toán T+0 theo thời gian thực, có thể nói là chi phí cao, hiệu quả thấp.
Và sau khi mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, mọi thứ trở nên đơn giản. Tất cả các tài khoản hoàn toàn công khai và đáng tin cậy trên chuỗi, bất kể là tài khoản bên ngoài hay bên trong, đều ở trên chuỗi, chi phí ghi sổ gần như bằng không và độ tin cậy cực cao; thanh toán và quyết toán cũng được thực hiện theo thời gian thực trên chuỗi, người dùng chỉ cần trả Gas. Chi phí ghi sổ, chi phí thanh toán và thời gian quyết toán đều giảm mạnh, đó là hiệu quả giảm chi phí và tăng hiệu suất mà công nghệ Crypto mang lại.
Tài chính trên chuỗi không chỉ giảm chi phí và tăng hiệu quả, mà còn tạo ra môi trường giao dịch 7*24 giờ + không biên giới toàn cầu, mang lại tối đa hóa hiệu quả vốn cho thị trường tài chính.
Do đó, tài chính trên chuỗi đã hoàn toàn phá vỡ những hạn chế của thị trường tài chính truyền thống về thời gian giao dịch (thời gian), quyền truy cập theo khu vực (không gian) và hiệu quả thanh toán (tốc độ), từ đó giải phóng toàn diện năng lượng vốn trên ba chiều thời gian, không gian và tốc độ.
Chúng tôi có thể ước lượng một cách sơ bộ: giả sử thời gian giao dịch trung bình trước đây là 8 giờ, bây giờ là 24 giờ, chiều thời gian *3; quyền truy cập địa lý mở rộng từ thị trường cục bộ sang thị trường không biên giới trên chuỗi, tính theo tỷ lệ mở rộng 3 lần, chiều không gian 3; hiệu quả thanh toán từ T+2 nâng lên T+0, tính theo tỷ lệ cải thiện 3 lần, tốc độ 3. Vậy, hiệu quả vốn của tài chính trên chuỗi đại khái gấp 333=27 lần so với tài chính truyền thống.
Thêm vào đó, tính khả thi cực kỳ linh hoạt của tài chính trên chuỗi cho phép các giao thức tài chính trên chuỗi đan xen lẫn nhau có thể giải phóng hiệu quả vốn hơn nữa.
Đối mặt với một thị trường tài chính trên chuỗi vừa có thể giảm chi phí vừa có thể tối đa hóa hiệu quả vốn, các ông lớn truyền thống đương nhiên đã đồng loạt gia nhập. Không có gì ngạc nhiên khi CEO của BlackRock, Larry Fink, đã nói rằng, "Cổ phiếu và trái phiếu trong tương lai sẽ hoạt động trên một sổ cái chung duy nhất (chuỗi khối)."
Thúc đẩy mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu chỉ là bước đầu tiên, để thực hiện một thị trường tài chính trên chuỗi hoàn chỉnh, cần một cuộc cách mạng tài chính hoàn toàn mới, chúng ta có thể gọi đó là "Phong trào tài sản siêu không gian".
Khái niệm "chuyển động tài sản siêu không gian" là gì?
Bởi vì tài chính trên chuỗi hoàn toàn vượt trội hơn tài chính truyền thống ở ba khía cạnh: thời gian, không gian và tốc độ, trên chuỗi đang xây dựng một vũ trụ tài chính song song không ngừng nghỉ, hướng tới người dùng toàn cầu, vượt qua thời gian và không gian.
Do đó, quá trình di chuyển tài sản ngoại tuyến lên chuỗi được gọi là chuyển động tài sản vượt thời gian và không gian, viết tắt là "chuyển động tài sản siêu thời gian".
Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu là một phần quan trọng của phong trào này. Phong trào này còn bao gồm stablecoin fiat, mã hóa kỹ thuật số trái phiếu và nhiều tài sản thay thế như sự chú ý của con người (meme và các loại meme) v.v.
Tất nhiên, phong trào tài sản siêu không gian này hiện đang đối mặt với một loạt thách thức:
Ví dụ, hiện tại, các代币 cổ phiếu giống như các sản phẩm phái sinh cổ phiếu trên chuỗi, vẫn thiếu quyền biểu quyết và quyền cổ tức; tính thanh khoản của các代币 cổ phiếu hiện tại vẫn còn rất thấp so với thị trường cổ phiếu truyền thống; các quy định pháp luật về mã hóa cổ phiếu vẫn đang được hoàn thiện, v.v. Đây là một số thách thức mà phong trào này đang phải đối mặt.
Tất nhiên, có thử thách thì cũng có cơ hội.
Ví dụ, s-Tokens của một thị trường đã được công nhận trong hệ thống tài chính truyền thống thông qua mã ISIN, điều này có thể giúp các mã chứng khoán trong tương lai có quyền lợi tương đương với cổ phiếu đầy đủ; trong khi dShares của một công ty đã nhận được giấy phép đại lý chuyển nhượng tại Mỹ, điều này cho phép các mã chứng khoán kết nối trực tiếp với tính thanh khoản của sàn giao dịch cổ phiếu truyền thống. Tất cả những điều này đều là những cuộc khám phá rất có giá trị.
Với sự gia nhập và thúc đẩy của các ông lớn như BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan với tài sản chất lượng, tính thanh khoản và thậm chí cả người dùng tổ chức, tin rằng những vấn đề này sẽ được giải quyết từng bước.
Mỗi cuộc cách mạng công nghệ đều là một cuộc cách mạng giảm chi phí và tăng hiệu quả. Tài chính trên chuỗi được xây dựng trên nền tảng blockchain hoàn toàn vượt trội hơn tài chính ngoài chuỗi về việc giảm chi phí và tăng hiệu quả. Một khi lợi thế và xu hướng này được thiết lập, các bên liên quan sẽ tự nhiên nỗ lực hết mình để thúc đẩy.
Tóm lại, phong trào tài sản siêu không gian này đã bắt đầu, và 2025 chỉ là năm đầu tiên.
Cuối cùng, chúng ta quay trở lại với Crypto.
Đợt chuyển động tài sản siêu không gian này mang lại cơ hội gì cho những người làm trong lĩnh vực Crypto? Những Token nào đáng chú ý?
Trước tiên, chuyển động tài sản siêu không gian cần một môi trường phát hành và giao dịch tài sản phi tập trung được áp dụng rộng rãi, tức là một chuỗi công khai chính hỗ trợ chức năng hợp đồng thông minh. Nhìn vào toàn bộ lĩnh vực Crypto, hiện tại chỉ có Ethereum và một chuỗi công khai hiệu suất cao nào đó có thể gánh vác trọng trách này. Cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi Ethereum hoàn thiện hơn, quy mô tài sản tích lũy lớn hơn. Trong khi đó, chuỗi công khai hiệu suất cao nào đó, với tư cách là đại diện cho tài chính trên chuỗi hiệu suất cao, cũng thu hút một lượng lớn người dùng và vốn. Mặc dù cũng có một số chuỗi công khai mới đang muốn thử sức, nhưng từ góc độ cường độ đồng thuận và quy mô áp dụng, hiện tại chỉ có ETH và SOL là đáng chú ý nhất.
Thứ hai là một số giao thức tài chính trên chuỗi hàng đầu, chẳng hạn như giao thức cho vay trên chuỗi lớn nhất AAVE, giao thức tách lãi và gốc lớn nhất Pendle, giao thức hợp đồng trên chuỗi lớn nhất Hyperliquid. Hiện tại, những giao thức này hỗ trợ các tài sản Crypto chính, và trong tương lai có thể hỗ trợ các mã hóa kỹ thuật số chứng khoán. Hãy tưởng tượng, bạn có thể cho vay stablecoin bằng cách đặt cọc mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu của một công ty xe điện trên AAVE; tách lãi và gốc từ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu cổ tức trên Pendle; mở vị thế mua/bán 50 lần trên một công ty chip trên Hyperliquid.
Đối với các doanh nhân, việc phát triển các giao thức tài chính trên chuỗi hỗ trợ mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu có thể là một cơ hội, chẳng hạn như các giao thức hợp đồng trên chuỗi dành cho mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu, các giao thức cho vay và các cơ sở hạ tầng khác.
Vậy thì, altcoin có tương lai không?
Tôi gần như chắc chắn rằng, những đồng tiền ảo không trở thành cơ sở hạ tầng tài chính chuỗi khối hoặc thành phần cốt lõi sẽ bị loại bỏ trong siêu