Tổng quan tình hình vĩ mô tuần này

I. Tổng quan vĩ mô trong tuần này

1. Tổng quan thị trường

Tâm lý thị trường trong tuần này vẫn ở trạng thái u ám. Mặc dù dữ liệu phi nông nghiệp và bài phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đã phần nào làm giảm bớt lo ngại về suy thoái, nhưng sự không chắc chắn về triển vọng thuế quan đã bù đắp cho những yếu tố tích cực này. Chỉ số S&P 500 của thị trường chứng khoán Mỹ đã giảm xuống dưới đường trung bình 200 ngày, dẫn đến việc các chiến lược CTA bán tháo ồ ạt. Chỉ số biến động VIX duy trì ở mức cao trên 20, tỷ lệ Put/Call tăng lên, phản ánh tâm lý hoảng sợ của thị trường khá nặng nề.

Về thị trường tiền điện tử, mặc dù có sự kích thích từ chính sách thuận lợi, nhưng phản ứng lại khá bình tĩnh. Nguyên nhân chính bao gồm chi tiết chính sách không đạt kỳ vọng, cũng như sự thu hẹp tổng thể của khẩu vị rủi ro dẫn đến thiếu hụt tính thanh khoản. Nhìn chung, thị trường vẫn chưa hình thành được kỳ vọng giao dịch ổn định, sự không chắc chắn trong chính sách vĩ mô vẫn đang kìm hãm việc cải thiện tâm lý.

2. Phân tích dữ liệu kinh tế

Nhiều dữ liệu trong tuần này xác nhận nền kinh tế Mỹ đang chậm lại, nhưng nỗi lo về suy thoái có thể bị phóng đại. Chỉ số đơn đặt hàng PMI ngành sản xuất đã rơi xuống dưới mức ngưỡng, chỉ số việc làm không đạt kỳ vọng, cho thấy các nhà sản xuất đang thận trọng hơn trong sản xuất và tuyển dụng. Ngược lại, PMI ngành phi sản xuất lại vượt kỳ vọng, cho thấy lĩnh vực dịch vụ vẫn tương đối ổn định, chỉ là từ giai đoạn mở rộng nhanh chuyển sang tăng trưởng chậm lại.

Về GDP, dự báo quý đầu tiên đã được điều chỉnh giảm xuống -2,4%, nhưng chủ yếu do xuất khẩu ròng suy giảm, chi tiêu tiêu dùng cá nhân và đầu tư tư nhân không giảm. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp cho thấy sự tăng trưởng việc làm chậm lại, nhưng tỷ lệ thất nghiệp chỉ tăng nhẹ. Tốc độ tăng lương hạn chế, cho thấy các doanh nghiệp có xu hướng kéo dài giờ làm việc của nhân viên hiện tại thay vì tạo ra các vị trí mới. Tổng thể, mặc dù nền kinh tế có dấu hiệu chậm lại nhưng không xấu đi nghiêm trọng.

3. Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và tính thanh khoản

Phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang truyền tải kỳ vọng chính sách tương đối nới lỏng:

• Gợi ý có xu hướng quan sát trước khi chính sách thuế được làm rõ
• Nhấn mạnh mục tiêu lạm phát 2%, lạm phát tăng trong ngắn hạn sẽ không thúc đẩy tăng lãi suất
• Nếu việc làm tiếp tục chậm lại, khả năng giảm lãi suất sẽ tăng lên.

Về thị trường lãi suất, lãi suất tài trợ ngắn hạn giảm, đánh cược vào việc cắt giảm lãi suất trong 6 tháng tới. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm quay đầu tăng lên, cho thấy lo ngại về suy thoái đã phần nào giảm bớt. Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy tính thanh khoản đã cải thiện phần nào, nhưng quy mô không đủ để bù đắp cho tâm lý bi quan của thị trường.

II. Triển vọng vĩ mô tuần tới

Thị trường vẫn đang ở giai đoạn dự đoán kỳ vọng, xu hướng vẫn chưa rõ ràng. Vốn từ các tổ chức có thể có xu hướng chờ đợi, trong ngắn hạn khó có thể hình thành hướng đi rõ ràng. Đề xuất chú ý đến những biến đổi vi mô trong dữ liệu kinh tế từ tháng 3 đến tháng 4, chờ đợi thêm dữ liệu hỗ trợ để xác nhận xu hướng thị trường.

Không nên quá bi quan, nền kinh tế cơ bản chưa có sự suy giảm đáng kể. Các nhà đầu tư nên quản lý tốt vị thế, giữ cân bằng giữa tấn công và phòng thủ, chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn.

Dữ liệu quan trọng trong tuần tới bao gồm CPI, PPI, chỉ số tâm lý người tiêu dùng, có thể dựa vào đó để đánh giá sự thay đổi của lạm phát và xu hướng tiêu dùng.