Thế giới tiền điện tử hiện tại: Sự biến mất của việc tạo ra giá trị và sự trỗi dậy của các trung gian
Trở về từ một hội nghị blockchain ở Hồng Kông, việc giao tiếp với bạn bè trong nước khiến tôi cảm thấy rất nhiều điều. Những gương mặt quen thuộc vẫn hoạt động tích cực trong ngành này, nhưng bầu không khí của thị trường đã có những thay đổi tinh tế.
Đây không phải là một thị trường bò điển hình hay thị trường gấu, cũng không phải là tình hình thường thấy được dẫn dắt bởi lòng tham hoặc nỗi sợ hãi. Ngược lại, chúng ta đang trải qua một "sự tha hoá" chưa từng có - một bầu không khí trong ngành khiến ngay cả những người chơi kỳ cựu cũng cảm thấy lạ lẫm.
Trong môi trường hiện tại, lĩnh vực tiền điện tử dường như chỉ còn lại một mô hình kinh doanh: bán token.
Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành
Truyền thống, ngành công nghiệp tiền điện tử dựa vào ba khâu chính để vận hành:
Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.
Khám phá giá trị: Thông qua đầu tư và giao dịch, khám phá tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán token, thúc đẩy sự luân chuyển từ thị trường sơ cấp sang thị trường thứ cấp.
Ba giai đoạn này lẽ ra nên hỗ trợ lẫn nhau, cùng xây dựng một hệ sinh thái thị trường lành mạnh. Tuy nhiên, thực trạng lại là:
Hai cái đầu tiên ngày càng suy yếu, trong khi cái thứ ba phát triển mạnh mẽ.
Các dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các nhà đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng trong ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán token?"
Kinh tế bán token và câu lạc bộ tài nguyên
Trong một thị trường lành mạnh, ba khâu này nên được kết nối chặt chẽ với nhau. Các nhà phát triển dự án tạo ra sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của người dùng, thu lợi nhuận và giá trị thị trường. Các tổ chức đầu tư tham gia vào thời kỳ suy thoái, rút lui để thu lợi trong thời kỳ đỉnh cao. Các kênh lưu thông cung cấp hiệu quả cao hơn cho thị trường vốn.
Tuy nhiên, hiện tại thị trường tiền điện tử đã rất ít người bàn luận về cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả khi ở một số lĩnh vực cụ thể vẫn có điểm nóng, cũng khó có thể khơi dậy sự nhiệt huyết của các doanh nhân.
Các tổ chức trên thị trường thứ cấp đều giữ thái độ quan sát, các đồng tiền ảo mới ra mắt đã đạt đỉnh, tính thanh khoản của các đồng tiền meme gần như cạn kiệt.
Trong tình hình này, các tổ chức chính hoạt động chủ yếu là loại thứ ba: nhà tạo lập thị trường, đại lý và môi giới. Điểm quan tâm của họ không gì khác ngoài việc làm đẹp dữ liệu, niêm yết trên các nền tảng giao dịch lớn, tiến hành quảng cáo để thu hút mua vào, hoặc cách hợp tác với cộng đồng để tăng khối lượng giao dịch.
Các nhà tham gia thị trường đang trở nên đồng nhất, họ đều đang tìm cách thu lợi từ nguồn vốn ngày càng khan hiếm.
Điều này đã dẫn đến việc các nguồn lực hàng đầu (các dự án hàng đầu, các sàn giao dịch lớn và bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và đại lý có nguồn lực dồi dào) hình thành một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ. Vốn từ các nhà đầu tư chảy vào các dự án hàng đầu, trong khi vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ thì nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này thông qua thị trường thứ cấp.
sự suy giảm của tinh thần đổi mới
So với giai đoạn trầm lắng năm 2022, khi đó một lượng lớn vốn bị kẹt trong các tổ chức đầu tư và các nhà đầu tư lớn, những nguồn vốn này có khả năng sinh lời, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới tham gia.
Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị hấp thụ bởi các khâu trung gian, các dự án chỉ mong kiếm lời từ chênh lệch giá sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa nhà đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn tập trung vào việc tạo ra giá trị. Xuất phát từ logic thương mại, khi các kênh phân phối ở hạ nguồn ăn mất phần lớn chi phí, thì đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cùng vận hành ở thượng nguồn chắc chắn sẽ bị cắt giảm.
Nhà phát triển dự án quyết định từ bỏ việc phát triển sản phẩm, chuyển toàn bộ vốn cho quảng cáo và niêm yết. Ngay cả khi không có sản phẩm thực sự và cơ sở người dùng, vẫn có nhiều dự án thành công niêm yết. Quảng cáo hiện tại thậm chí có thể được đóng gói thành "được thúc đẩy bởi meme", càng ít tiền đầu tư vào sản phẩm và công nghệ, thì lại có nhiều tiền hơn cho việc niêm yết và đẩy giá.
Con đường đổi mới trong ngành công nghiệp tiền điện tử đã trở thành:
Sự trỗi dậy của người trung gian và tương lai của thị trường
Bề ngoài, các bên dự án sử dụng vốn để niêm yết và đẩy giá lên, dường như tất cả mọi người đều có lợi. Quỹ đầu tư có cơ hội thoát vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp có không gian để chơi cược, và các trung gian thu được lợi nhuận lớn.
Tuy nhiên, về lâu dài, kết quả của việc mất đi các tác động bên ngoài tích cực là các trung gian ngày càng lớn hơn, dẫn đến việc hình thành độc quyền và tỷ lệ rút tiền không ngừng tăng lên.
Các dự án ở thượng nguồn đang phải đối mặt với tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận không cân bằng do áp lực quản lý và phí hoa hồng cao, buộc phải lựa chọn rút lui. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở hạ nguồn đang phải đối mặt với cuộc chơi có tổng bằng không ngày càng gay gắt, sau khi hiệu ứng kiếm tiền biến mất, nhiều người đã rời khỏi thị trường.
Về bản chất, bên trung gian với tư cách là bên cung cấp dịch vụ không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực. Khi bên cung cấp dịch vụ trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như một cơ thể mắc bệnh ung thư, cuối cùng sẽ suy tàn do cạn kiệt dinh dưỡng.
Sức mạnh của chu kỳ và xây dựng hy vọng
Thị trường tiền điện tử cuối cùng là một thị trường theo chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau những thách thức của tình hình thanh khoản hiện tại, một "mùa xuân giá trị" thực sự sẽ đến. Đổi mới công nghệ, các ứng dụng mới và mô hình kinh doanh sẽ tái khơi dậy niềm đam mê đổi mới. Đổi mới không bao giờ chết, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến.
Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thị trường còn cần trải qua một "cuộc tái cấu trúc kiểu tuyết lở" sâu hơn. Chỉ khi nào cấu trúc thị trường do trung gian dẫn dắt sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái xây dựng thực sự.
Trong quá trình này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn đầy nghi ngờ, nội bộ xung đột, kiệt sức và tự hoài nghi.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ là số phận, và bong bóng cũng là khúc dạo đầu.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể rất dài. Trong quá trình này, chúng ta cần giữ vững sự cảnh giác, liên tục phản思, và nỗ lực tìm kiếm những cơ hội tạo ra giá trị thực sự và đổi mới.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Thị trường tiền điện tử bị biến chất: Bán Token chiếm ưu thế, tinh thần đổi mới suy giảm
Thế giới tiền điện tử hiện tại: Sự biến mất của việc tạo ra giá trị và sự trỗi dậy của các trung gian
Trở về từ một hội nghị blockchain ở Hồng Kông, việc giao tiếp với bạn bè trong nước khiến tôi cảm thấy rất nhiều điều. Những gương mặt quen thuộc vẫn hoạt động tích cực trong ngành này, nhưng bầu không khí của thị trường đã có những thay đổi tinh tế.
Đây không phải là một thị trường bò điển hình hay thị trường gấu, cũng không phải là tình hình thường thấy được dẫn dắt bởi lòng tham hoặc nỗi sợ hãi. Ngược lại, chúng ta đang trải qua một "sự tha hoá" chưa từng có - một bầu không khí trong ngành khiến ngay cả những người chơi kỳ cựu cũng cảm thấy lạ lẫm.
Trong môi trường hiện tại, lĩnh vực tiền điện tử dường như chỉ còn lại một mô hình kinh doanh: bán token.
Ba trụ cột của hệ sinh thái ngành
Truyền thống, ngành công nghiệp tiền điện tử dựa vào ba khâu chính để vận hành:
Tạo ra giá trị: Đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ, như Bitcoin, Ethereum, stablecoin, v.v.
Khám phá giá trị: Thông qua đầu tư và giao dịch, khám phá tài sản tiềm năng, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
Lưu thông giá trị: Xây dựng kênh bán token, thúc đẩy sự luân chuyển từ thị trường sơ cấp sang thị trường thứ cấp.
Ba giai đoạn này lẽ ra nên hỗ trợ lẫn nhau, cùng xây dựng một hệ sinh thái thị trường lành mạnh. Tuy nhiên, thực trạng lại là:
Hai cái đầu tiên ngày càng suy yếu, trong khi cái thứ ba phát triển mạnh mẽ.
Các dự án không còn tập trung vào nhu cầu của người dùng và phát triển sản phẩm, các nhà đầu tư cũng không còn nghiên cứu sâu về xu hướng trong ngành. Toàn bộ thị trường dường như chỉ còn lại một tiếng nói: "Làm thế nào để bán token?"
Kinh tế bán token và câu lạc bộ tài nguyên
Trong một thị trường lành mạnh, ba khâu này nên được kết nối chặt chẽ với nhau. Các nhà phát triển dự án tạo ra sản phẩm chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu của người dùng, thu lợi nhuận và giá trị thị trường. Các tổ chức đầu tư tham gia vào thời kỳ suy thoái, rút lui để thu lợi trong thời kỳ đỉnh cao. Các kênh lưu thông cung cấp hiệu quả cao hơn cho thị trường vốn.
Tuy nhiên, hiện tại thị trường tiền điện tử đã rất ít người bàn luận về cơ hội đổi mới, phát triển sản phẩm hoặc nhu cầu của người dùng. Ngay cả khi ở một số lĩnh vực cụ thể vẫn có điểm nóng, cũng khó có thể khơi dậy sự nhiệt huyết của các doanh nhân.
Các tổ chức trên thị trường thứ cấp đều giữ thái độ quan sát, các đồng tiền ảo mới ra mắt đã đạt đỉnh, tính thanh khoản của các đồng tiền meme gần như cạn kiệt.
Trong tình hình này, các tổ chức chính hoạt động chủ yếu là loại thứ ba: nhà tạo lập thị trường, đại lý và môi giới. Điểm quan tâm của họ không gì khác ngoài việc làm đẹp dữ liệu, niêm yết trên các nền tảng giao dịch lớn, tiến hành quảng cáo để thu hút mua vào, hoặc cách hợp tác với cộng đồng để tăng khối lượng giao dịch.
Các nhà tham gia thị trường đang trở nên đồng nhất, họ đều đang tìm cách thu lợi từ nguồn vốn ngày càng khan hiếm.
Điều này đã dẫn đến việc các nguồn lực hàng đầu (các dự án hàng đầu, các sàn giao dịch lớn và bộ phận niêm yết của họ, các nhà tạo lập thị trường và đại lý có nguồn lực dồi dào) hình thành một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ. Vốn từ các nhà đầu tư chảy vào các dự án hàng đầu, trong khi vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ thì nuôi dưỡng cộng đồng lợi ích này thông qua thị trường thứ cấp.
sự suy giảm của tinh thần đổi mới
So với giai đoạn trầm lắng năm 2022, khi đó một lượng lớn vốn bị kẹt trong các tổ chức đầu tư và các nhà đầu tư lớn, những nguồn vốn này có khả năng sinh lời, có thể đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, tạo ra giá trị và thu hút vốn mới tham gia.
Và bây giờ, một lượng lớn vốn bị hấp thụ bởi các khâu trung gian, các dự án chỉ mong kiếm lời từ chênh lệch giá sau khi niêm yết, trở thành trung gian giữa nhà đầu tư và thị trường thứ cấp, không còn tập trung vào việc tạo ra giá trị. Xuất phát từ logic thương mại, khi các kênh phân phối ở hạ nguồn ăn mất phần lớn chi phí, thì đầu tư vào nghiên cứu và phát triển cùng vận hành ở thượng nguồn chắc chắn sẽ bị cắt giảm.
Nhà phát triển dự án quyết định từ bỏ việc phát triển sản phẩm, chuyển toàn bộ vốn cho quảng cáo và niêm yết. Ngay cả khi không có sản phẩm thực sự và cơ sở người dùng, vẫn có nhiều dự án thành công niêm yết. Quảng cáo hiện tại thậm chí có thể được đóng gói thành "được thúc đẩy bởi meme", càng ít tiền đầu tư vào sản phẩm và công nghệ, thì lại có nhiều tiền hơn cho việc niêm yết và đẩy giá.
Con đường đổi mới trong ngành công nghiệp tiền điện tử đã trở thành:
"Xây dựng câu chuyện hấp dẫn → Đóng gói nhanh chóng → Tìm kiếm quan hệ niêm yết → Rút tiền ra."
Sự trỗi dậy của người trung gian và tương lai của thị trường
Bề ngoài, các bên dự án sử dụng vốn để niêm yết và đẩy giá lên, dường như tất cả mọi người đều có lợi. Quỹ đầu tư có cơ hội thoát vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp có không gian để chơi cược, và các trung gian thu được lợi nhuận lớn.
Tuy nhiên, về lâu dài, kết quả của việc mất đi các tác động bên ngoài tích cực là các trung gian ngày càng lớn hơn, dẫn đến việc hình thành độc quyền và tỷ lệ rút tiền không ngừng tăng lên.
Các dự án ở thượng nguồn đang phải đối mặt với tỷ lệ rủi ro và lợi nhuận không cân bằng do áp lực quản lý và phí hoa hồng cao, buộc phải lựa chọn rút lui. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ ở hạ nguồn đang phải đối mặt với cuộc chơi có tổng bằng không ngày càng gay gắt, sau khi hiệu ứng kiếm tiền biến mất, nhiều người đã rời khỏi thị trường.
Về bản chất, bên trung gian với tư cách là bên cung cấp dịch vụ không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực. Khi bên cung cấp dịch vụ trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như một cơ thể mắc bệnh ung thư, cuối cùng sẽ suy tàn do cạn kiệt dinh dưỡng.
Sức mạnh của chu kỳ và xây dựng hy vọng
Thị trường tiền điện tử cuối cùng là một thị trường theo chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau những thách thức của tình hình thanh khoản hiện tại, một "mùa xuân giá trị" thực sự sẽ đến. Đổi mới công nghệ, các ứng dụng mới và mô hình kinh doanh sẽ tái khơi dậy niềm đam mê đổi mới. Đổi mới không bao giờ chết, bong bóng cuối cùng sẽ tan biến.
Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa hoàn toàn vỡ, thị trường còn cần trải qua một "cuộc tái cấu trúc kiểu tuyết lở" sâu hơn. Chỉ khi nào cấu trúc thị trường do trung gian dẫn dắt sụp đổ, thì mới có thể chào đón sự tái xây dựng thực sự.
Trong quá trình này, những người làm nghề sẽ trải qua một giai đoạn hỗn loạn đầy nghi ngờ, nội bộ xung đột, kiệt sức và tự hoài nghi.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường - chu kỳ là số phận, và bong bóng cũng là khúc dạo đầu.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng con đường dẫn đến ánh sáng có thể rất dài. Trong quá trình này, chúng ta cần giữ vững sự cảnh giác, liên tục phản思, và nỗ lực tìm kiếm những cơ hội tạo ra giá trị thực sự và đổi mới.