Giá trị tái cấu trúc của Ethereum: Sự phân hóa thị trường đứng sau mức tăng 97.7%
Giá Ethereum đã phục hồi từ mức đáy 1385 USD lên 2700 USD, với mức tăng lên tới 97,7%. Tuy nhiên, điều này lại cho thấy sự phân hóa trong thị trường vốn. Các quỹ tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng trong thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh đã đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ USD. Sau một thời gian dài ảm đạm, thị trường dường như hy vọng rằng đợt phục hồi lần này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là một nơi có giá trị thấp, trong khi việc nâng cấp Pectra cũng cung cấp một số hỗ trợ cho quan điểm này. Thông qua việc phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng tôi cố gắng phác thảo trạng thái thực tế hiện tại của nó, thể hiện một Ethereum đang trải qua quá trình tái cấu trúc giá trị.
Thị trường và vốn: ETF thận trọng VS Hợp đồng nhiệt tình
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của quỹ ETF Bitcoin là 5.95%, cho thấy thị trường ETF có sự ưu tiên cao hơn cho Bitcoin.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu trong trạng thái rút vốn. Bắt đầu từ ngày 21 tháng 4 mới xuất hiện dòng vốn trở lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng vốn trở lại không đáng kể. Trong tháng 4, dòng vốn ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, tính đến hiện tại trong tháng 5, dòng vốn ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Dữ liệu cho thấy, vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) của Ethereum đã chuyển sang số dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, NUPL luôn ở mức âm, cho thấy hầu hết các địa chỉ trong thời gian đó đều đang ở trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá hoặc phục hồi, vẫn chưa đạt đến giai đoạn quá lạc quan.
Thú vị là số lượng địa chỉ có số dư lớn hơn 1 Ether trên chuỗi Ethereum lại giảm sau khi giá phục hồi, trong khi đó trong quá trình giá giảm trước đó lại liên tục tăng lên. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư đã chọn chốt lời khi giá trên 1800 đô la. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù còn khoảng cách đến mức cao nhất lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng gần đây đã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng Ethereum đạt 32,249 triệu USD, gần đạt mức cao nhất lịch sử. Điều này cho thấy thị trường vẫn duy trì sự nhiệt tình cao đối với Ethereum.
Tổng thể mà nói, vào cuối tháng 4, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng vốn tích cực, sau đó giá đã tăng lên đáng kể. Tuy nhiên, từ góc độ dòng vốn, đặc biệt là dòng tiền ETF, tỷ lệ tăng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn còn không cao.
TVL tăng lên, nhưng Gas thấp không thể kích hoạt khối lượng giao dịch
Về độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi rõ rệt, vẫn duy trì dao động từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, xu hướng này đã kéo dài hơn 1 năm. Gần đây, đường cong dao động đã có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL có sự thay đổi rõ ràng hơn. TVL tính bằng đô la Mỹ đã bắt đầu phục hồi từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la tăng lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Nhưng xét đến việc giá Ether tăng mạnh, sự thay đổi này có thể không phản ánh đúng tình hình thực tế trên chuỗi. Tính theo lượng ETH, kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng giảm xuống còn 24 triệu đồng, mức giảm đạt 20%.
Hiện tượng này có thể là do trong quá trình giá tăng lên nhanh chóng, một phần vốn lựa chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không cần thiết dẫn đến giảm lượng token.
Về Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng giảm xuống còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm chi phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, mức phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng lên của giao dịch trên chuỗi, số liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không thấy có sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Stablecoin chi phối và chuyển đổi sinh thái
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum ở trạng thái ròng chảy ra. Đặc biệt, một nền tảng giao dịch đã có 30% lượng staking chảy ra trong 6 tháng qua. Hiện tại, nhà xác thực có lượng staking nhiều nhất vẫn là một nền tảng, với số lượng staking đạt 9,11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum sẽ rõ ràng bước vào giai đoạn hoạt động sôi nổi sau năm 2025, cao hơn so với hiệu suất năm 2024, gần với đỉnh cao từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu cho thấy, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin, USDT trong 30 ngày qua đã tạo ra 568 triệu đô la phí trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là blockchain phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng số phát hành đạt 127,3 tỷ đô la, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Phân tích các loại tài chính trên chuỗi Ethereum cho thấy, gần một nửa giao dịch được thực hiện thông qua chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 thực tế giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển đổi thành vai trò trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của các loại MEME và ứng dụng bị hạn chế. Như vậy, có vẻ như chiến lược của Ethereum nhằm tăng cường hoạt động bằng cách giảm phí giao dịch và nâng cao tốc độ giao dịch có thể khó đạt được hiệu quả.
Ngoài ra, mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công khai khác, cho thấy đặc điểm "chuỗi dành riêng cho những người nắm giữ lớn".
Tổng thể mà nói, sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả sau những cơn đau chuyển mình. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua việc cập nhật và nâng cấp công nghệ, nhưng hiệu quả dường như hạn chế. Mặt khác, nó trở thành nơi tập trung giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các ông lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối vắng vẻ trên chuỗi hiện tại.
Do đó, việc đánh giá chỉ số đơn lẻ đã trở nên khó khăn trong việc định nghĩa rõ ràng ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường cần vượt qua câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Có lẽ, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn chính là hướng đi tất yếu và hình thức cuối cùng của sự tiến hóa của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
7
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SandwichVictim
· 07-28 15:34
Ờ, mức tăng này nhìn cứ như là Rekt, lỗ nặng quá.
Xem bản gốcTrả lời0
FlatTax
· 07-26 20:25
Các tổ chức đều đang chờ đợi với đồng coin, tại sao nó vẫn thực sự tăng cao như vậy?
Xem bản gốcTrả lời0
StableBoi
· 07-25 19:29
Có tiền không kiếm thì là đồ khốn, nhập một vị thế là phải làm.
Xem bản gốcTrả lời0
gaslight_gasfeez
· 07-25 19:28
Cá voi搬新家 Đại tổ chức cũng đang chờ dòng tiền thông minh lên xe
Xem bản gốcTrả lời0
TokenStorm
· 07-25 19:21
Cách thức giáo trình của các tổ chức chơi đùa với mọi người, ETF giữ sự thận trọng, hợp đồng bán lẻ bị thanh lý, thanh lịch.
tăng lên 97.7% đằng sau sự bùng nổ Phân tích con đường tái cấu trúc giá trị của Ethereum
Giá trị tái cấu trúc của Ethereum: Sự phân hóa thị trường đứng sau mức tăng 97.7%
Giá Ethereum đã phục hồi từ mức đáy 1385 USD lên 2700 USD, với mức tăng lên tới 97,7%. Tuy nhiên, điều này lại cho thấy sự phân hóa trong thị trường vốn. Các quỹ tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng trong thị trường ETF, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh đã đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ USD. Sau một thời gian dài ảm đạm, thị trường dường như hy vọng rằng đợt phục hồi lần này sẽ chứng minh rằng Ethereum vẫn là một nơi có giá trị thấp, trong khi việc nâng cấp Pectra cũng cung cấp một số hỗ trợ cho quan điểm này. Thông qua việc phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng tôi cố gắng phác thảo trạng thái thực tế hiện tại của nó, thể hiện một Ethereum đang trải qua quá trình tái cấu trúc giá trị.
Thị trường và vốn: ETF thận trọng VS Hợp đồng nhiệt tình
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8.97 tỷ USD, chiếm 2.89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, tỷ lệ của quỹ ETF Bitcoin là 5.95%, cho thấy thị trường ETF có sự ưu tiên cao hơn cho Bitcoin.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu trong trạng thái rút vốn. Bắt đầu từ ngày 21 tháng 4 mới xuất hiện dòng vốn trở lại, nhưng dữ liệu tổng thể về dòng vốn trở lại không đáng kể. Trong tháng 4, dòng vốn ròng vào quỹ ETF Ethereum khoảng 66,25 triệu USD, tính đến hiện tại trong tháng 5, dòng vốn ròng vào khoảng 30 triệu USD.
Dữ liệu cho thấy, vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" (NUPL) của Ethereum đã chuyển sang số dương. Trước đó, từ ngày 1 đến 22 tháng 4, NUPL luôn ở mức âm, cho thấy hầu hết các địa chỉ trong thời gian đó đều đang ở trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đạt mức cao nhất là 0.328, trong giai đoạn đầu của thị trường tăng giá hoặc phục hồi, vẫn chưa đạt đến giai đoạn quá lạc quan.
Thú vị là số lượng địa chỉ có số dư lớn hơn 1 Ether trên chuỗi Ethereum lại giảm sau khi giá phục hồi, trong khi đó trong quá trình giá giảm trước đó lại liên tục tăng lên. Điều này cho thấy một số nhà đầu tư đã chọn chốt lời khi giá trên 1800 đô la. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù còn khoảng cách đến mức cao nhất lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng gần đây đã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng Ethereum đạt 32,249 triệu USD, gần đạt mức cao nhất lịch sử. Điều này cho thấy thị trường vẫn duy trì sự nhiệt tình cao đối với Ethereum.
Tổng thể mà nói, vào cuối tháng 4, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng vốn tích cực, sau đó giá đã tăng lên đáng kể. Tuy nhiên, từ góc độ dòng vốn, đặc biệt là dòng tiền ETF, tỷ lệ tăng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn còn không cao.
TVL tăng lên, nhưng Gas thấp không thể kích hoạt khối lượng giao dịch
Về độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi rõ rệt, vẫn duy trì dao động từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, xu hướng này đã kéo dài hơn 1 năm. Gần đây, đường cong dao động đã có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL có sự thay đổi rõ ràng hơn. TVL tính bằng đô la Mỹ đã bắt đầu phục hồi từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la tăng lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Nhưng xét đến việc giá Ether tăng mạnh, sự thay đổi này có thể không phản ánh đúng tình hình thực tế trên chuỗi. Tính theo lượng ETH, kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH được staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng giảm xuống còn 24 triệu đồng, mức giảm đạt 20%.
Hiện tượng này có thể là do trong quá trình giá tăng lên nhanh chóng, một phần vốn lựa chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất không cần thiết dẫn đến giảm lượng token.
Về Gas, tính đến ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình của Ethereum là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, thường duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng giảm xuống còn 1.6 Gwei. Sự thay đổi này liên quan đến EIP-7691 trong nâng cấp Pectra, đề xuất này nhằm giảm chi phí L2 bằng cách mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, mức phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng lên của giao dịch trên chuỗi, số liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không thấy có sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Stablecoin chi phối và chuyển đổi sinh thái
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến ngày 5 tháng 5, lượng staking Ethereum ở trạng thái ròng chảy ra. Đặc biệt, một nền tảng giao dịch đã có 30% lượng staking chảy ra trong 6 tháng qua. Hiện tại, nhà xác thực có lượng staking nhiều nhất vẫn là một nền tảng, với số lượng staking đạt 9,11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum sẽ rõ ràng bước vào giai đoạn hoạt động sôi nổi sau năm 2025, cao hơn so với hiệu suất năm 2024, gần với đỉnh cao từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu cho thấy, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin, USDT trong 30 ngày qua đã tạo ra 568 triệu đô la phí trên Ethereum. Tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là blockchain phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, tổng số phát hành đạt 127,3 tỷ đô la, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Phân tích các loại tài chính trên chuỗi Ethereum cho thấy, gần một nửa giao dịch được thực hiện thông qua chuyển khoản stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin tăng rõ rệt, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 thực tế giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển đổi thành vai trò trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của các loại MEME và ứng dụng bị hạn chế. Như vậy, có vẻ như chiến lược của Ethereum nhằm tăng cường hoạt động bằng cách giảm phí giao dịch và nâng cao tốc độ giao dịch có thể khó đạt được hiệu quả.
Ngoài ra, mặc dù số tiền chuyển khoản trung bình trên chuỗi của Ethereum đã giảm, nhưng vẫn nằm trong khoảng từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công khai khác, cho thấy đặc điểm "chuỗi dành riêng cho những người nắm giữ lớn".
Tổng thể mà nói, sự phục hồi mạnh mẽ gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả sau những cơn đau chuyển mình. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua việc cập nhật và nâng cấp công nghệ, nhưng hiệu quả dường như hạn chế. Mặt khác, nó trở thành nơi tập trung giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các ông lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối vắng vẻ trên chuỗi hiện tại.
Do đó, việc đánh giá chỉ số đơn lẻ đã trở nên khó khăn trong việc định nghĩa rõ ràng ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường cần vượt qua câu chuyện tăng trưởng truyền thống, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Có lẽ, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn chính là hướng đi tất yếu và hình thức cuối cùng của sự tiến hóa của nó.