Cuộc chơi chính trị và kinh tế đằng sau dự luật stablecoin của Mỹ
Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật GENIUS Stablecoin với kết quả bỏ phiếu 66-32. Bề ngoài, đây là một luật kỹ thuật quy định tài sản kỹ thuật số và bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng, nhưng khi phân tích sâu về logic kinh tế chính trị phía sau, chúng ta phát hiện ra rằng đây có thể là sự khởi đầu của một cuộc cải cách hệ thống phức tạp và sâu rộng hơn.
Trong bối cảnh áp lực nợ nần lớn ở Mỹ hiện nay, và sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Trump và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, thời điểm thúc đẩy dự luật Stablecoin đáng để suy ngẫm.
Khủng hoảng trái phiếu Mỹ: Khơi dậy chính sách Stablecoin
Trong thời gian đại dịch, Hoa Kỳ đã khởi động một mô hình mở rộng tiền tệ chưa từng có. Cung tiền M2 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 15,5 nghìn tỷ đô la vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ đô la hiện nay, tỷ lệ tăng trưởng từ 5% đã vọt lên 25%, và vào tháng 2 năm 2021, đã đạt đỉnh 26,9%, vượt xa tỷ lệ tăng trưởng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ lạm phát lớn những năm 70-80.
Đồng thời, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng lên 7,1 nghìn tỷ USD, chi phí cứu trợ đại dịch là 5,2 nghìn tỷ USD, tương đương 25% GDP, vượt quá tổng chi phí của 13 cuộc chiến tranh tốn kém nhất trong lịch sử Mỹ.
Nói ngắn gọn, trong hai năm qua, Mỹ đã phát hành thêm 70.000 tỷ đô la, đặt nền tảng cho lạm phát và khủng hoảng nợ trong tương lai.
Chi phí lãi suất nợ của chính phủ Mỹ đang tạo ra mức cao kỷ lục. Tính đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị nợ quốc gia của Mỹ đã vượt quá 36 triệu tỷ USD, và dự kiến đến năm 2025, tổng số nợ chính phủ cần phải trả gốc và lãi khoảng 9 triệu tỷ USD, trong đó chỉ riêng phần gốc đến hạn là khoảng 7.2 triệu tỷ USD.
Trong mười năm tới, dự kiến chi trả lãi suất của chính phủ Mỹ sẽ đạt 13,8 triệu tỷ đô la, và tỷ trọng chi phí lãi suất trái phiếu chính phủ trong GDP sẽ tăng lên hàng năm. Để trả nợ, chính phủ có thể cần phải tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến nền kinh tế.
Trump và Powell: Sự khác biệt về giảm lãi suất
Trump: yêu cầu giảm lãi suất
Trump cần Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất một cách khẩn thiết, lý do rất thực tế: lãi suất cao ảnh hưởng trực tiếp đến vay thế chấp và tiêu dùng, điều này đe dọa triển vọng chính trị của Trump. Quan trọng hơn, Trump luôn coi hiệu suất thị trường chứng khoán là thành tích của mình, môi trường lãi suất cao kìm hãm sự tăng trưởng tiếp theo của thị trường chứng khoán, điều này trực tiếp đe dọa đến các số liệu cốt lõi mà Trump sử dụng để thể hiện thành tích.
Ngoài ra, chính sách thuế quan đã dẫn đến việc tăng chi phí nhập khẩu, từ đó đẩy cao mức giá trong nước, gia tăng áp lực lạm phát. Việc giảm lãi suất một cách hợp lý có thể phần nào làm giảm tác động tiêu cực của chính sách thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế, giảm bớt tình trạng suy thoái kinh tế, tạo ra môi trường kinh tế thuận lợi hơn cho việc tái đắc cử.
Powell: Kiên định độc lập
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là việc làm đầy đủ và duy trì sự ổn định của giá cả. Khác với cách ra quyết định của Trump dựa trên kỳ vọng chính trị và hiệu suất thị trường chứng khoán, Powell hành động nghiêm ngặt theo phương pháp luận dựa trên dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang. Ông không đưa ra các phán đoán dự đoán về kinh tế, mà đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ kép dựa trên dữ liệu kinh tế hiện có, chỉ khi có vấn đề với mục tiêu lạm phát hoặc việc làm thì mới ban hành chính sách tương ứng.
Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ vào tháng 4 là 4,2%, lạm phát cũng cơ bản phù hợp với mục tiêu dài hạn 2%. Trước khi suy thoái kinh tế có thể xuất hiện do ảnh hưởng của các chính sách như thuế quan được truyền tải vào dữ liệu thực, Powell sẽ không thực hiện bất kỳ hành động nào. Ông cho rằng chính sách thuế quan của Trump có thể làm tăng lạm phát, và việc cắt giảm lãi suất một cách vội vàng khi dữ liệu lạm phát chưa hoàn toàn trở lại mục tiêu 2% có thể làm tình hình lạm phát xấu đi.
Ngoài ra, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là nguyên tắc cốt lõi trong quá trình ra quyết định của họ. Mục đích ban đầu của việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang là để đảm bảo rằng chính sách tiền tệ có thể được đưa ra dựa trên các yếu tố cơ bản của nền kinh tế và phân tích chuyên môn, đảm bảo rằng việc xây dựng chính sách tiền tệ xuất phát từ những lợi ích lâu dài của nền kinh tế quốc gia thay vì phục vụ cho các nhu cầu chính trị ngắn hạn. Đối mặt với áp lực, Powell kiên quyết bảo vệ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.
Đạo luật GENIUS: Kênh tài chính mới cho trái phiếu Mỹ
Dữ liệu thị trường đã chứng minh rõ ràng ảnh hưởng quan trọng của Stablecoin đối với thị trường trái phiếu Mỹ. Nhà phát hành Stablecoin lớn nhất đã mua ròng 33,1 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ trong năm 2024, trở thành người mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ bảy thế giới. Số lượng trái phiếu chính phủ Mỹ mà họ nắm giữ đã đạt 113 tỷ USD. Nhà phát hành Stablecoin lớn thứ hai, có vốn hóa thị trường khoảng 60 tỷ USD, cũng hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
Luật GENIUS yêu cầu việc phát hành Stablecoin phải duy trì dự trữ với tỷ lệ ít nhất 1:1, các tài sản dự trữ bao gồm các tài sản USD như trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ. Hiện tại, quy mô thị trường Stablecoin đã đạt 243 tỷ USD, nếu hoàn toàn nằm trong khuôn khổ của luật GENIUS, sẽ tạo ra nhu cầu mua trái phiếu chính phủ lên đến hàng trăm tỷ USD.
lợi thế tiềm năng
Hiệu ứng huy động vốn trực tiếp rõ ràng, mỗi khi phát hành 1 đô la Stablecoin, lý thuyết là cần phải mua 1 đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn hoặc tài sản tương đương, cung cấp một nguồn tài chính mới cho chính phủ.
Lợi thế chi phí: So với việc đấu giá trái phiếu chính phủ truyền thống, nhu cầu dự trữ stablecoin ổn định hơn và có thể dự đoán được, giảm bớt sự không chắc chắn trong việc tài trợ của chính phủ.
Hiệu ứng quy mô: Sau khi luật GENIUS được thực thi, nhiều nhà phát hành stablecoin sẽ buộc phải mua trái phiếu Mỹ, tạo ra nhu cầu thể chế quy mô lớn.
Phí quản lý: Chính phủ thông qua đạo luật GENIUS kiểm soát tiêu chuẩn phát hành Stablecoin, thực tế đã có được quyền ảnh hưởng đến việc phân bổ nguồn vốn khổng lồ này. "Arbitrage quản lý" này cho phép chính phủ tận dụng lớp vỏ đổi mới để thúc đẩy các mục tiêu tài trợ nợ truyền thống, đồng thời né tránh các ràng buộc chính trị và thể chế mà chính sách tiền tệ truyền thống phải đối mặt.
rủi ro tiềm ẩn
Rủi ro chính sách tiền tệ bị chính trị thao túng: Việc phát hành ồ ạt stablecoin USD thực chất đã trao cho các chính trị gia quyền "in tiền" mà không cần thông qua Cục Dự trữ Liên bang, có thể gián tiếp đạt được mục tiêu kích thích kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất. Khi chính sách tiền tệ không còn bị ràng buộc bởi sự đánh giá chuyên môn và quyết định độc lập của ngân hàng trung ương, rất dễ trở thành công cụ phục vụ lợi ích ngắn hạn của các chính trị gia.
Rủi ro lạm phát tiềm ẩn: Người dùng chi 1 đô la để mua Stablecoin, bề ngoài thì số tiền không nhiều, nhưng thực tế 1 đô la tiền mặt đã biến thành hai phần: 1 đô la Stablecoin trong tay người dùng + 1 đô la trái phiếu ngắn hạn mà nhà phát hành mua. Những trái phiếu này trong hệ thống tài chính cũng có chức năng tiền tệ chuẩn. Có thể nói, chức năng tiền tệ của 1 đô la ban đầu giờ đã chia thành hai phần, tính thanh khoản hiệu quả của toàn bộ hệ thống tài chính đã tăng lên, đẩy giá tài sản và nhu cầu tiêu dùng lên, lạm phát chắc chắn sẽ chịu áp lực tăng lên.
Bài học lịch sử: Năm 1971, chính phủ Mỹ đã đơn phương tuyên bố tách đồng đô la khỏi vàng khi đối mặt với sự thiếu hụt dự trữ vàng và áp lực kinh tế, hoàn toàn thay đổi hệ thống tiền tệ quốc tế. Tương tự, khi chính phủ Mỹ đối mặt với cuộc khủng hoảng nợ gia tăng và gánh nặng lãi suất quá nặng, rất có khả năng sẽ phát sinh động lực chính trị để tách Stablecoin khỏi trái phiếu Mỹ, cuối cùng để thị trường gánh chịu.
DeFi: Bộ khuếch đại rủi ro
Stablecoin sau khi phát hành có khả năng cao sẽ chảy vào hệ sinh thái DeFi. Thông qua một loạt các hoạt động như vay DeFi, staking lại, đầu tư vào trái phiếu quốc gia được mã hóa, rủi ro bị khuếch đại qua nhiều tầng.
Cơ chế Restaking là một ví dụ điển hình, tái sử dụng tài sản giữa các giao thức khác nhau bằng cách sử dụng đòn bẩy nhiều lần, mỗi lớp thêm vào sẽ tăng thêm một lớp rủi ro, nếu giá trị của tài sản được tái thế chấp giảm mạnh, có thể dẫn đến sự phá sản liên hoàn và bán tháo hoảng loạn trên thị trường.
Mặc dù dự trữ của những stablecoin này vẫn là trái phiếu chính phủ Mỹ, nhưng sau nhiều lớp gắn bó của DeFi, hành vi thị trường đã hoàn toàn khác biệt so với những người nắm giữ trái phiếu chính phủ truyền thống, và rủi ro này hoàn toàn nằm ngoài hệ thống quản lý truyền thống.
Biến đổi kinh tế của quyền lực chính trị
Kết hợp với các hoạt động trước đây của một số nhân vật chính trị, chúng ta rất khó để tin rằng việc thúc đẩy Stablecoin hoàn toàn là để cứu vãn nền kinh tế Mỹ, mà có khả năng hơn là công cụ kiếm tiền của một số nhóm chính trị.
Một gia đình chính trị đã ra mắt dự án tiền điện tử, thu được ít nhất 5,5 tỷ đô la thông qua việc bán token, trong đó phần lớn doanh thu bán hàng diễn ra sau khi giành chiến thắng trong cuộc bầu cử. Dự án này cũng đã phát hành một Stablecoin được gắn với đô la Mỹ, một công ty đầu tư đã công bố khoản đầu tư 2 tỷ đô la vào một nền tảng giao dịch thông qua Stablecoin này.
Phát hành token cá nhân: Vào tháng 1 năm nay, một chính trị gia đã phát hành MEME coin cá nhân, mở ra con đường phát hành coin cho các chính trị gia, nhóm của họ kiểm soát 80% tỷ lệ token. Kể từ khi token được phát hành, hơn 813,000 ví tiền điện tử đã mất khoảng 2 tỷ đô la.
Mạng xã hội ảnh hưởng đến thị trường: Hành động của một nhân vật chính trị trên mạng xã hội cũng đã dấy lên nghi ngờ về việc thao túng thị trường. Trước khi công bố sự thay đổi chính sách quan trọng, ông đã đăng bài trên nền tảng xã hội nói "Đây là thời điểm tốt để mua vào", và trong ngày hôm đó, giá cổ phiếu liên quan đã tăng vọt, tài sản cá nhân tăng thêm hàng trăm triệu USD.
Stablecoin đô la Mỹ liên quan đến chính sách tiền tệ, giám sát tài chính, đổi mới công nghệ và đấu trường chính trị, bất kỳ phân tích từ góc độ đơn lẻ nào cũng đều không đầy đủ. Hướng đi cuối cùng của stablecoin phụ thuộc vào cách quy định được thiết lập, công nghệ phát triển như thế nào, các bên tham gia thị trường hoạt động ra sao, cùng với sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ có việc quan sát liên tục và phân tích lý trí, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được tác động sâu rộng của stablecoin đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có một điều có thể chắc chắn: trong trò chơi này, người bình thường rất có thể lại trở thành người phải trả giá cuối cùng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MemeCurator
· 07-28 12:40
Quốc trái bẫy sâu Ai sẽ trả tiền cho đồ ngốc
Xem bản gốcTrả lời0
BearEatsAll
· 07-28 10:14
Náo nè, chẳng phải đây chính là cách kiếm tiền một cách gián tiếp sao?
Xem bản gốcTrả lời0
PortfolioAlert
· 07-26 09:40
Nợ nhiều không đè nén bản thân chỉ kéo cả thế giới xuống nước thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
HashRatePhilosopher
· 07-25 21:01
Hề hề, vẫn chưa phải trò mới về nợ.
Xem bản gốcTrả lời0
GasDevourer
· 07-25 21:00
Được chơi cho Suckers lại có phương pháp mới rồi?
Xem bản gốcTrả lời0
PrivacyMaximalist
· 07-25 21:00
Chỉ có một sự thật, giấy hoàn toàn không có giá trị.
Xem bản gốcTrả lời0
rekt_but_resilient
· 07-25 20:56
Còn không bằng tăng lãi suất thì sướng hơn.
Xem bản gốcTrả lời0
CountdownToBroke
· 07-25 20:49
又 một đợt chơi đùa với mọi người khởi động
Xem bản gốcTrả lời0
ShibaMillionairen't
· 07-25 20:44
Chơi đùa với mọi người trái phiếu Mỹ ngày càng tinh vi hơn.
Dự luật Stablecoin GENIUS của Mỹ: Cuộc chiến chính trị và kinh tế trong cuộc khủng hoảng nợ
Cuộc chơi chính trị và kinh tế đằng sau dự luật stablecoin của Mỹ
Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết quy trình của dự luật GENIUS Stablecoin với kết quả bỏ phiếu 66-32. Bề ngoài, đây là một luật kỹ thuật quy định tài sản kỹ thuật số và bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng, nhưng khi phân tích sâu về logic kinh tế chính trị phía sau, chúng ta phát hiện ra rằng đây có thể là sự khởi đầu của một cuộc cải cách hệ thống phức tạp và sâu rộng hơn.
Trong bối cảnh áp lực nợ nần lớn ở Mỹ hiện nay, và sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa Trump và Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell, thời điểm thúc đẩy dự luật Stablecoin đáng để suy ngẫm.
Khủng hoảng trái phiếu Mỹ: Khơi dậy chính sách Stablecoin
Trong thời gian đại dịch, Hoa Kỳ đã khởi động một mô hình mở rộng tiền tệ chưa từng có. Cung tiền M2 của Cục Dự trữ Liên bang đã tăng vọt từ 15,5 nghìn tỷ đô la vào tháng 2 năm 2020 lên 21,6 nghìn tỷ đô la hiện nay, tỷ lệ tăng trưởng từ 5% đã vọt lên 25%, và vào tháng 2 năm 2021, đã đạt đỉnh 26,9%, vượt xa tỷ lệ tăng trưởng trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và thời kỳ lạm phát lớn những năm 70-80.
Đồng thời, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã mở rộng lên 7,1 nghìn tỷ USD, chi phí cứu trợ đại dịch là 5,2 nghìn tỷ USD, tương đương 25% GDP, vượt quá tổng chi phí của 13 cuộc chiến tranh tốn kém nhất trong lịch sử Mỹ.
Nói ngắn gọn, trong hai năm qua, Mỹ đã phát hành thêm 70.000 tỷ đô la, đặt nền tảng cho lạm phát và khủng hoảng nợ trong tương lai.
Chi phí lãi suất nợ của chính phủ Mỹ đang tạo ra mức cao kỷ lục. Tính đến tháng 4 năm 2025, tổng giá trị nợ quốc gia của Mỹ đã vượt quá 36 triệu tỷ USD, và dự kiến đến năm 2025, tổng số nợ chính phủ cần phải trả gốc và lãi khoảng 9 triệu tỷ USD, trong đó chỉ riêng phần gốc đến hạn là khoảng 7.2 triệu tỷ USD.
Trong mười năm tới, dự kiến chi trả lãi suất của chính phủ Mỹ sẽ đạt 13,8 triệu tỷ đô la, và tỷ trọng chi phí lãi suất trái phiếu chính phủ trong GDP sẽ tăng lên hàng năm. Để trả nợ, chính phủ có thể cần phải tăng thuế hoặc cắt giảm chi tiêu, điều này sẽ có tác động tiêu cực đến nền kinh tế.
Trump và Powell: Sự khác biệt về giảm lãi suất
Trump: yêu cầu giảm lãi suất
Trump cần Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất một cách khẩn thiết, lý do rất thực tế: lãi suất cao ảnh hưởng trực tiếp đến vay thế chấp và tiêu dùng, điều này đe dọa triển vọng chính trị của Trump. Quan trọng hơn, Trump luôn coi hiệu suất thị trường chứng khoán là thành tích của mình, môi trường lãi suất cao kìm hãm sự tăng trưởng tiếp theo của thị trường chứng khoán, điều này trực tiếp đe dọa đến các số liệu cốt lõi mà Trump sử dụng để thể hiện thành tích.
Ngoài ra, chính sách thuế quan đã dẫn đến việc tăng chi phí nhập khẩu, từ đó đẩy cao mức giá trong nước, gia tăng áp lực lạm phát. Việc giảm lãi suất một cách hợp lý có thể phần nào làm giảm tác động tiêu cực của chính sách thuế quan đối với tăng trưởng kinh tế, giảm bớt tình trạng suy thoái kinh tế, tạo ra môi trường kinh tế thuận lợi hơn cho việc tái đắc cử.
Powell: Kiên định độc lập
Nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang là việc làm đầy đủ và duy trì sự ổn định của giá cả. Khác với cách ra quyết định của Trump dựa trên kỳ vọng chính trị và hiệu suất thị trường chứng khoán, Powell hành động nghiêm ngặt theo phương pháp luận dựa trên dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang. Ông không đưa ra các phán đoán dự đoán về kinh tế, mà đánh giá tình hình thực hiện nhiệm vụ kép dựa trên dữ liệu kinh tế hiện có, chỉ khi có vấn đề với mục tiêu lạm phát hoặc việc làm thì mới ban hành chính sách tương ứng.
Tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ vào tháng 4 là 4,2%, lạm phát cũng cơ bản phù hợp với mục tiêu dài hạn 2%. Trước khi suy thoái kinh tế có thể xuất hiện do ảnh hưởng của các chính sách như thuế quan được truyền tải vào dữ liệu thực, Powell sẽ không thực hiện bất kỳ hành động nào. Ông cho rằng chính sách thuế quan của Trump có thể làm tăng lạm phát, và việc cắt giảm lãi suất một cách vội vàng khi dữ liệu lạm phát chưa hoàn toàn trở lại mục tiêu 2% có thể làm tình hình lạm phát xấu đi.
Ngoài ra, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là nguyên tắc cốt lõi trong quá trình ra quyết định của họ. Mục đích ban đầu của việc thành lập Cục Dự trữ Liên bang là để đảm bảo rằng chính sách tiền tệ có thể được đưa ra dựa trên các yếu tố cơ bản của nền kinh tế và phân tích chuyên môn, đảm bảo rằng việc xây dựng chính sách tiền tệ xuất phát từ những lợi ích lâu dài của nền kinh tế quốc gia thay vì phục vụ cho các nhu cầu chính trị ngắn hạn. Đối mặt với áp lực, Powell kiên quyết bảo vệ tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.
Đạo luật GENIUS: Kênh tài chính mới cho trái phiếu Mỹ
Dữ liệu thị trường đã chứng minh rõ ràng ảnh hưởng quan trọng của Stablecoin đối với thị trường trái phiếu Mỹ. Nhà phát hành Stablecoin lớn nhất đã mua ròng 33,1 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ trong năm 2024, trở thành người mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ bảy thế giới. Số lượng trái phiếu chính phủ Mỹ mà họ nắm giữ đã đạt 113 tỷ USD. Nhà phát hành Stablecoin lớn thứ hai, có vốn hóa thị trường khoảng 60 tỷ USD, cũng hoàn toàn được hỗ trợ bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn.
Luật GENIUS yêu cầu việc phát hành Stablecoin phải duy trì dự trữ với tỷ lệ ít nhất 1:1, các tài sản dự trữ bao gồm các tài sản USD như trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ. Hiện tại, quy mô thị trường Stablecoin đã đạt 243 tỷ USD, nếu hoàn toàn nằm trong khuôn khổ của luật GENIUS, sẽ tạo ra nhu cầu mua trái phiếu chính phủ lên đến hàng trăm tỷ USD.
lợi thế tiềm năng
Hiệu ứng huy động vốn trực tiếp rõ ràng, mỗi khi phát hành 1 đô la Stablecoin, lý thuyết là cần phải mua 1 đô la trái phiếu kho bạc ngắn hạn hoặc tài sản tương đương, cung cấp một nguồn tài chính mới cho chính phủ.
Lợi thế chi phí: So với việc đấu giá trái phiếu chính phủ truyền thống, nhu cầu dự trữ stablecoin ổn định hơn và có thể dự đoán được, giảm bớt sự không chắc chắn trong việc tài trợ của chính phủ.
Hiệu ứng quy mô: Sau khi luật GENIUS được thực thi, nhiều nhà phát hành stablecoin sẽ buộc phải mua trái phiếu Mỹ, tạo ra nhu cầu thể chế quy mô lớn.
Phí quản lý: Chính phủ thông qua đạo luật GENIUS kiểm soát tiêu chuẩn phát hành Stablecoin, thực tế đã có được quyền ảnh hưởng đến việc phân bổ nguồn vốn khổng lồ này. "Arbitrage quản lý" này cho phép chính phủ tận dụng lớp vỏ đổi mới để thúc đẩy các mục tiêu tài trợ nợ truyền thống, đồng thời né tránh các ràng buộc chính trị và thể chế mà chính sách tiền tệ truyền thống phải đối mặt.
rủi ro tiềm ẩn
Rủi ro chính sách tiền tệ bị chính trị thao túng: Việc phát hành ồ ạt stablecoin USD thực chất đã trao cho các chính trị gia quyền "in tiền" mà không cần thông qua Cục Dự trữ Liên bang, có thể gián tiếp đạt được mục tiêu kích thích kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất. Khi chính sách tiền tệ không còn bị ràng buộc bởi sự đánh giá chuyên môn và quyết định độc lập của ngân hàng trung ương, rất dễ trở thành công cụ phục vụ lợi ích ngắn hạn của các chính trị gia.
Rủi ro lạm phát tiềm ẩn: Người dùng chi 1 đô la để mua Stablecoin, bề ngoài thì số tiền không nhiều, nhưng thực tế 1 đô la tiền mặt đã biến thành hai phần: 1 đô la Stablecoin trong tay người dùng + 1 đô la trái phiếu ngắn hạn mà nhà phát hành mua. Những trái phiếu này trong hệ thống tài chính cũng có chức năng tiền tệ chuẩn. Có thể nói, chức năng tiền tệ của 1 đô la ban đầu giờ đã chia thành hai phần, tính thanh khoản hiệu quả của toàn bộ hệ thống tài chính đã tăng lên, đẩy giá tài sản và nhu cầu tiêu dùng lên, lạm phát chắc chắn sẽ chịu áp lực tăng lên.
Bài học lịch sử: Năm 1971, chính phủ Mỹ đã đơn phương tuyên bố tách đồng đô la khỏi vàng khi đối mặt với sự thiếu hụt dự trữ vàng và áp lực kinh tế, hoàn toàn thay đổi hệ thống tiền tệ quốc tế. Tương tự, khi chính phủ Mỹ đối mặt với cuộc khủng hoảng nợ gia tăng và gánh nặng lãi suất quá nặng, rất có khả năng sẽ phát sinh động lực chính trị để tách Stablecoin khỏi trái phiếu Mỹ, cuối cùng để thị trường gánh chịu.
DeFi: Bộ khuếch đại rủi ro
Stablecoin sau khi phát hành có khả năng cao sẽ chảy vào hệ sinh thái DeFi. Thông qua một loạt các hoạt động như vay DeFi, staking lại, đầu tư vào trái phiếu quốc gia được mã hóa, rủi ro bị khuếch đại qua nhiều tầng.
Cơ chế Restaking là một ví dụ điển hình, tái sử dụng tài sản giữa các giao thức khác nhau bằng cách sử dụng đòn bẩy nhiều lần, mỗi lớp thêm vào sẽ tăng thêm một lớp rủi ro, nếu giá trị của tài sản được tái thế chấp giảm mạnh, có thể dẫn đến sự phá sản liên hoàn và bán tháo hoảng loạn trên thị trường.
Mặc dù dự trữ của những stablecoin này vẫn là trái phiếu chính phủ Mỹ, nhưng sau nhiều lớp gắn bó của DeFi, hành vi thị trường đã hoàn toàn khác biệt so với những người nắm giữ trái phiếu chính phủ truyền thống, và rủi ro này hoàn toàn nằm ngoài hệ thống quản lý truyền thống.
Biến đổi kinh tế của quyền lực chính trị
Kết hợp với các hoạt động trước đây của một số nhân vật chính trị, chúng ta rất khó để tin rằng việc thúc đẩy Stablecoin hoàn toàn là để cứu vãn nền kinh tế Mỹ, mà có khả năng hơn là công cụ kiếm tiền của một số nhóm chính trị.
Một gia đình chính trị đã ra mắt dự án tiền điện tử, thu được ít nhất 5,5 tỷ đô la thông qua việc bán token, trong đó phần lớn doanh thu bán hàng diễn ra sau khi giành chiến thắng trong cuộc bầu cử. Dự án này cũng đã phát hành một Stablecoin được gắn với đô la Mỹ, một công ty đầu tư đã công bố khoản đầu tư 2 tỷ đô la vào một nền tảng giao dịch thông qua Stablecoin này.
Phát hành token cá nhân: Vào tháng 1 năm nay, một chính trị gia đã phát hành MEME coin cá nhân, mở ra con đường phát hành coin cho các chính trị gia, nhóm của họ kiểm soát 80% tỷ lệ token. Kể từ khi token được phát hành, hơn 813,000 ví tiền điện tử đã mất khoảng 2 tỷ đô la.
Mạng xã hội ảnh hưởng đến thị trường: Hành động của một nhân vật chính trị trên mạng xã hội cũng đã dấy lên nghi ngờ về việc thao túng thị trường. Trước khi công bố sự thay đổi chính sách quan trọng, ông đã đăng bài trên nền tảng xã hội nói "Đây là thời điểm tốt để mua vào", và trong ngày hôm đó, giá cổ phiếu liên quan đã tăng vọt, tài sản cá nhân tăng thêm hàng trăm triệu USD.
Stablecoin đô la Mỹ liên quan đến chính sách tiền tệ, giám sát tài chính, đổi mới công nghệ và đấu trường chính trị, bất kỳ phân tích từ góc độ đơn lẻ nào cũng đều không đầy đủ. Hướng đi cuối cùng của stablecoin phụ thuộc vào cách quy định được thiết lập, công nghệ phát triển như thế nào, các bên tham gia thị trường hoạt động ra sao, cùng với sự thay đổi của môi trường kinh tế vĩ mô. Chỉ có việc quan sát liên tục và phân tích lý trí, chúng ta mới có thể thực sự hiểu được tác động sâu rộng của stablecoin đô la Mỹ đối với hệ thống tài chính toàn cầu.
Tuy nhiên, có một điều có thể chắc chắn: trong trò chơi này, người bình thường rất có thể lại trở thành người phải trả giá cuối cùng.