Bitcoin đạt đỉnh cao mới nhờ Cá voi: Khám phá cách bố trí khéo léo của MicroStrategy
Bitcoin lại lập đỉnh mới, vượt qua mốc 98.000 USD, khiến những người đam mê tiền điện tử vô cùng phấn khích. Trong đợt tăng giá này, Bitcoin ETF đã đóng một vai trò không thể thiếu, đặc biệt là trong khoảng 40K-70K. Còn sự tăng trưởng từ 70K-100K thì phải nhờ vào sự tham gia tích cực của MicroStrategy.
Gần đây, có người so sánh MicroStrategy với Luna phiên bản Bitcoin, sự so sánh này khiến người ta cảm thấy không thoải mái. Trên thực tế, MicroStrategy và Luna có sự khác biệt cơ bản, mô hình hoạt động của nó ổn định hơn. Bài viết này nhằm giúp độc giả hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa MicroStrategy và Bitcoin.
Đầu tiên, chúng ta cần làm rõ một số điểm chính:
Biên an toàn của MicroStrategy cao hơn Luna.
MicroStrategy đã tăng cường nắm giữ Bitcoin thông qua việc phát hành trái phiếu và cổ phiếu.
Thời hạn nợ gần đây của MicroStrategy sẽ hết hạn vào năm 2027, còn khá lâu.
Các rủi ro tiềm ẩn chính mà MicroStrategy phải đối mặt đến từ Cá voi Bitcoin.
Sự khác biệt cơ bản giữa MicroStrategy và Luna
MicroStrategy ban đầu là một công ty phần mềm, có dòng tiền dồi dào. Từ năm 2020, công ty quyết định đầu tư vào thị trường Bitcoin. Khi quỹ tự có của công ty cạn kiệt, họ bắt đầu vay tiền để mua thêm Bitcoin thông qua việc phát hành trái phiếu công ty.
So với Luna và UST, mô hình hoạt động của MicroStrategy giống như đầu tư định kỳ đáy kết hợp với đòn bẩy, về bản chất là vay tiền để đầu cơ. Trong khi đó, Luna và UST thì in ấn lẫn nhau, UST phụ thuộc vào lãi suất cao 20% để duy trì hoạt động, thực chất là một mô hình lạm phát không có neo.
Ngoài ra, phạm vi sử dụng của Bitcoin vượt xa UST, ảnh hưởng của MicroStrategy đối với Bitcoin cũng thấp hơn nhiều so với ảnh hưởng của Luna đối với UST. Do đó, MicroStrategy tuyệt đối không thể được xem như Luna.
Chiến lược tài chính của MicroStrategy
Để nhanh chóng huy động vốn, MicroStrategy đã phát hành tổng cộng 57 tỷ đô la nợ (tương đương 1/15 nợ của Microsoft). Các khoản tiền này hầu như hoàn toàn được sử dụng để mua Bitcoin.
MicroStrategy phát hành một loại trái phiếu chuyển đổi, cho phép người nắm giữ trái phiếu có quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty trong các điều kiện nhất định. Thiết kế này mang đến cho các chủ nợ một cơ hội đầu tư với rủi ro thấp và lợi nhuận cao:
Nếu giá Bitcoin giảm và công ty có đủ tiền mặt, các chủ nợ có thể lấy lại vốn.
Nếu giá Bitcoin giảm và công ty không đủ tiền mặt, các chủ nợ có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu để thu hồi vốn.
Nếu giá Bitcoin tăng, giá cổ phiếu của công ty cũng tăng, các chủ nợ có thể nhận được lợi tức cổ phiếu cao hơn.
Cách huy động vốn này đã giúp MicroStrategy huy động được một lượng lớn tài chính. Khi giá Bitcoin tăng lên, giá cổ phiếu của MicroStrategy cũng tăng vọt, công ty hiện có thể huy động thêm vốn thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu.
Gần đây, MicroStrategy đã huy động 4,6 tỷ đô la bằng cách phát hành cổ phiếu, và đã đầu tư toàn bộ số tiền này vào Bitcoin, đẩy giá Bitcoin vượt qua 98K.
Cấu trúc nợ của MicroStrategy
Mặc dù có người lo ngại rằng MicroStrategy có thể đối mặt với sự sụp đổ tương tự như Luna, nhưng sự thật không phải vậy. Chi phí trung bình của Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ là 49,874 USD, hiện đang gần 100% lợi nhuận biến động, điều này cung cấp cho công ty một lớp đệm an toàn dày.
Ngay cả khi giá Bitcoin giảm 75% (hầu như không thể xảy ra), MicroStrategy cũng sẽ không phải đối mặt với rủi ro bị thanh lý cưỡng chế. Bởi vì nợ của công ty là đòn bẩy ngoài thị trường, không có cơ chế thanh lý cưỡng chế. Tình huống tồi tệ nhất là chủ nợ sẽ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu và bán ra trên thị trường.
Quan trọng hơn, thời hạn đáo hạn khoản nợ mà MicroStrategy cần thanh toán sớm nhất là vào tháng 2 năm 2027, điều này có nghĩa là công ty còn đủ thời gian để đối phó với những thay đổi của thị trường.
Ngoài ra, do trái phiếu chuyển đổi do MicroStrategy phát hành có rủi ro thấp đối với các chủ nợ, nên lãi suất rất thấp. Ví dụ, một khoản nợ đến hạn vào tháng 2 năm 2027 có lãi suất 0%, một số khoản nợ khác cũng chỉ có lãi suất khoảng 0,625%, 0,825%, chỉ có một khoản là 2,25%. Điều này có nghĩa là công ty ít có khả năng bị buộc phải bán Bitcoin do áp lực lãi suất.
Rủi ro tiềm ẩn và triển vọng tương lai
Hiện tại, MicroStrategy và Bitcoin đã hình thành mối quan hệ tương tác lẫn nhau. Ngày càng nhiều công ty bắt đầu bắt chước cách hoạt động của MicroStrategy, như công ty khai thác Bitcoin MARA gần đây cũng phát hành 1 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin.
Nếu xu hướng này tiếp tục, đà tăng của Bitcoin có thể sẽ được củng cố thêm. Hiện tại, hầu hết Bitcoin trong tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã được giao dịch, trên thị trường chủ yếu còn lại một số cá voi. Chỉ cần những cá voi này không bán tháo quy mô lớn, đà tăng của Bitcoin có thể sẽ tiếp tục.
Tính đến ngày viết bài, MicroStrategy đã đạt được khoảng 15 tỷ USD lợi nhuận tiềm năng. Dựa trên xu hướng hiện tại, mục tiêu trung hạn của Bitcoin có thể đạt 170,000 USD.
Tất nhiên, thị trường tiền điện tử thay đổi từng giây từng phút, nhà đầu tư nên hành động cẩn trọng và thực hiện quản lý rủi ro. Việc điều hành của MicroStrategy không nghi ngờ gì là một kế hoạch được chuẩn bị kỹ lưỡng, thể hiện tầm nhìn và dũng cảm của công ty trong lĩnh vực đầu tư Bitcoin.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
MicroStrategy định vị Bitcoin: Tài trợ khéo léo thúc đẩy BTC vượt 98K
Bitcoin đạt đỉnh cao mới nhờ Cá voi: Khám phá cách bố trí khéo léo của MicroStrategy
Bitcoin lại lập đỉnh mới, vượt qua mốc 98.000 USD, khiến những người đam mê tiền điện tử vô cùng phấn khích. Trong đợt tăng giá này, Bitcoin ETF đã đóng một vai trò không thể thiếu, đặc biệt là trong khoảng 40K-70K. Còn sự tăng trưởng từ 70K-100K thì phải nhờ vào sự tham gia tích cực của MicroStrategy.
Gần đây, có người so sánh MicroStrategy với Luna phiên bản Bitcoin, sự so sánh này khiến người ta cảm thấy không thoải mái. Trên thực tế, MicroStrategy và Luna có sự khác biệt cơ bản, mô hình hoạt động của nó ổn định hơn. Bài viết này nhằm giúp độc giả hiểu rõ hơn về mối quan hệ giữa MicroStrategy và Bitcoin.
Đầu tiên, chúng ta cần làm rõ một số điểm chính:
Sự khác biệt cơ bản giữa MicroStrategy và Luna
MicroStrategy ban đầu là một công ty phần mềm, có dòng tiền dồi dào. Từ năm 2020, công ty quyết định đầu tư vào thị trường Bitcoin. Khi quỹ tự có của công ty cạn kiệt, họ bắt đầu vay tiền để mua thêm Bitcoin thông qua việc phát hành trái phiếu công ty.
So với Luna và UST, mô hình hoạt động của MicroStrategy giống như đầu tư định kỳ đáy kết hợp với đòn bẩy, về bản chất là vay tiền để đầu cơ. Trong khi đó, Luna và UST thì in ấn lẫn nhau, UST phụ thuộc vào lãi suất cao 20% để duy trì hoạt động, thực chất là một mô hình lạm phát không có neo.
Ngoài ra, phạm vi sử dụng của Bitcoin vượt xa UST, ảnh hưởng của MicroStrategy đối với Bitcoin cũng thấp hơn nhiều so với ảnh hưởng của Luna đối với UST. Do đó, MicroStrategy tuyệt đối không thể được xem như Luna.
Chiến lược tài chính của MicroStrategy
Để nhanh chóng huy động vốn, MicroStrategy đã phát hành tổng cộng 57 tỷ đô la nợ (tương đương 1/15 nợ của Microsoft). Các khoản tiền này hầu như hoàn toàn được sử dụng để mua Bitcoin.
MicroStrategy phát hành một loại trái phiếu chuyển đổi, cho phép người nắm giữ trái phiếu có quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của công ty trong các điều kiện nhất định. Thiết kế này mang đến cho các chủ nợ một cơ hội đầu tư với rủi ro thấp và lợi nhuận cao:
Cách huy động vốn này đã giúp MicroStrategy huy động được một lượng lớn tài chính. Khi giá Bitcoin tăng lên, giá cổ phiếu của MicroStrategy cũng tăng vọt, công ty hiện có thể huy động thêm vốn thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu.
Gần đây, MicroStrategy đã huy động 4,6 tỷ đô la bằng cách phát hành cổ phiếu, và đã đầu tư toàn bộ số tiền này vào Bitcoin, đẩy giá Bitcoin vượt qua 98K.
Cấu trúc nợ của MicroStrategy
Mặc dù có người lo ngại rằng MicroStrategy có thể đối mặt với sự sụp đổ tương tự như Luna, nhưng sự thật không phải vậy. Chi phí trung bình của Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ là 49,874 USD, hiện đang gần 100% lợi nhuận biến động, điều này cung cấp cho công ty một lớp đệm an toàn dày.
Ngay cả khi giá Bitcoin giảm 75% (hầu như không thể xảy ra), MicroStrategy cũng sẽ không phải đối mặt với rủi ro bị thanh lý cưỡng chế. Bởi vì nợ của công ty là đòn bẩy ngoài thị trường, không có cơ chế thanh lý cưỡng chế. Tình huống tồi tệ nhất là chủ nợ sẽ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu và bán ra trên thị trường.
Quan trọng hơn, thời hạn đáo hạn khoản nợ mà MicroStrategy cần thanh toán sớm nhất là vào tháng 2 năm 2027, điều này có nghĩa là công ty còn đủ thời gian để đối phó với những thay đổi của thị trường.
Ngoài ra, do trái phiếu chuyển đổi do MicroStrategy phát hành có rủi ro thấp đối với các chủ nợ, nên lãi suất rất thấp. Ví dụ, một khoản nợ đến hạn vào tháng 2 năm 2027 có lãi suất 0%, một số khoản nợ khác cũng chỉ có lãi suất khoảng 0,625%, 0,825%, chỉ có một khoản là 2,25%. Điều này có nghĩa là công ty ít có khả năng bị buộc phải bán Bitcoin do áp lực lãi suất.
Rủi ro tiềm ẩn và triển vọng tương lai
Hiện tại, MicroStrategy và Bitcoin đã hình thành mối quan hệ tương tác lẫn nhau. Ngày càng nhiều công ty bắt đầu bắt chước cách hoạt động của MicroStrategy, như công ty khai thác Bitcoin MARA gần đây cũng phát hành 1 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin.
Nếu xu hướng này tiếp tục, đà tăng của Bitcoin có thể sẽ được củng cố thêm. Hiện tại, hầu hết Bitcoin trong tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã được giao dịch, trên thị trường chủ yếu còn lại một số cá voi. Chỉ cần những cá voi này không bán tháo quy mô lớn, đà tăng của Bitcoin có thể sẽ tiếp tục.
Tính đến ngày viết bài, MicroStrategy đã đạt được khoảng 15 tỷ USD lợi nhuận tiềm năng. Dựa trên xu hướng hiện tại, mục tiêu trung hạn của Bitcoin có thể đạt 170,000 USD.
Tất nhiên, thị trường tiền điện tử thay đổi từng giây từng phút, nhà đầu tư nên hành động cẩn trọng và thực hiện quản lý rủi ro. Việc điều hành của MicroStrategy không nghi ngờ gì là một kế hoạch được chuẩn bị kỹ lưỡng, thể hiện tầm nhìn và dũng cảm của công ty trong lĩnh vực đầu tư Bitcoin.