Stablecoin: Yếu tố then chốt không thể thiếu trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử

Trong thị trường tài sản tiền điện tử, Stablecoin đã trở thành một phần không thể thiếu. Giá trị độc đáo của nó không chỉ thể hiện ở chức năng phương tiện trong giao dịch tài sản mã hóa, mà còn cho thấy tiềm năng cách mạng trong các tình huống tài chính truyền thống như thanh toán xuyên biên giới. Tính đến ngày 9 tháng 4 năm 2025, tổng giá trị vốn hóa thị trường Stablecoin toàn cầu đã đạt 236,7 tỷ USD. Các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu cũng như một số nền kinh tế chủ quyền đang tăng tốc đầu tư vào lĩnh vực Stablecoin. Nhà phát hành USDC, công ty Circle, gần đây đã nộp hồ sơ niêm yết, dự kiến có giá trị khoảng 5-7 tỷ USD khi lên sàn Nasdaq, phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của ngành.

Một, Định nghĩa và chức năng của Stablecoin

Stablecoin là một loại tài sản tiền điện tử có khả năng duy trì giá cả ổn định trong thời gian dài theo lý thuyết, với đặc điểm cốt lõi là duy trì sự ổn định tương đối của giá trị coin thông qua các cơ chế cụ thể. Cần lưu ý rằng, tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) không thuộc về loại hình stablecoin.

Sự xuất hiện của Stablecoin chủ yếu giải quyết vấn đề lưu trữ giá trị trong thế giới Tài sản tiền điện tử. Các nhà đầu tư có thể khóa lợi nhuận hoặc thua lỗ đầu tư thông qua Stablecoin, tránh rủi ro bổ sung do sự biến động giá của Tài sản tiền điện tử.

Ngoài việc đóng vai trò trong giao dịch tài sản tiền điện tử, Stablecoin còn được ứng dụng rộng rãi trong tài chính phi tập trung (DeFi), thanh toán và giải quyết xuyên biên giới, và nhiều lĩnh vực khác. Trong thanh toán xuyên biên giới, Stablecoin cho thấy hiệu quả và lợi thế chi phí đáng kể, có khả năng thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới nhanh chóng và với chi phí thấp.

Trong hệ sinh thái DeFi, Stablecoin đã trở thành tài sản nền tảng, cung cấp hỗ trợ thanh khoản ổn định cho các nền tảng phi tập trung khác nhau, tối ưu hóa mô hình kinh tế cho giao dịch và cho vay.

Hai, Các loại và đặc điểm của Stablecoin phổ biến

( một ) Stablecoin gắn kết với tiền tệ hợp pháp

1. USDC

   • Nhà phát hành: Công ty Circle
   • Vốn hóa thị trường: khoảng 60 tỷ USD
   • Cơ chế ổn định giá coin: Dự trữ tiền mặt USD vượt mức và trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ
   • Khung pháp lý: được kiểm soát bởi luật bang Mỹ, có nhiều giấy phép chuyển tiền của các bang, đáp ứng yêu cầu của quy định MiCA của EU

2. USDT

   • Nhà phát hành:Tether
   • Vốn hóa thị trường: khoảng 600 tỷ USD
   • Cơ chế ổn định giá coin: Dự trữ tiền mặt và tài sản khác theo tỷ lệ 1:1
   • Khung pháp lý: Đã bị phạt vì không minh bạch dự trữ, tính tuân thủ có tranh cãi

( hai ) mã hóa tài sản tiền điện tử gắn liền với Stablecoin

Lấy DAI làm ví dụ:

• Nhà phát hành: MakerDAO
• Vốn hóa thị trường: khoảng 3.1 tỷ USD
• Cơ chế ổn định giá trị coin: Tài sản tiền điện tử được thế chấp thừa.
• Khung pháp lý: Tổ chức tự quản phi tập trung, thiếu chủ thể pháp lý rõ ràng

( ba) Tài sản thực gắn bó với Stablecoin

Lấy PAXG làm ví dụ:

• Nhà phát hành: Công ty Paxos
• Vốn hóa thị trường: khoảng 18.7 triệu đô la Mỹ
• Cơ chế ổn định giá trị coin: Dự trữ vàng thực
• Khung pháp lý: được quản lý bởi Cơ quan Dịch vụ Tài chính Bang New York

( bốn ) thuật toán Stablecoin

Thông qua các thuật toán phức tạp để duy trì sự ổn định giá trị của coin, nhưng có rủi ro cao. Sự cố sụp đổ UST vào năm 2022 đã phơi bày những vấn đề tiềm ẩn của stablecoin thuật toán.

Ba, nền tảng giá trị và rủi ro của Stablecoin

Giá trị của Stablecoin được xây dựng trên hai trụ cột:

1. Tài sản thực hoặc tài sản số được neo làm bảo đảm cơ sở.
2. Tính thanh khoản và cơ chế tin cậy được thúc đẩy bởi sự đồng thuận của thị trường

Cần lưu ý rằng, đặc tính "ổn định" của Stablecoin không phải là tuyệt đối. Khi sự đồng thuận của thị trường xuất hiện rạn nứt hoặc tài sản dự trữ gặp rủi ro hệ thống, có thể phải đối mặt với sự biến động giá coin thậm chí là rủi ro mất giá. Để bảo vệ quyền lợi của người sở hữu Stablecoin, khung quản lý liên quan và cơ chế bảo đảm kỹ thuật vẫn cần được hoàn thiện hơn nữa.