Báo cáo đặc biệt về thị trường tiền điện tử Hàn Quốc: Lục địa thứ hai số dưới Kimchi Premium

1. Giới thiệu

Khi mức độ quan tâm đến thị trường tiền điện tử toàn cầu có dấu hiệu ổn định, Hàn Quốc lại tiếp tục diễn ra sự "phồn vinh thay thế" với hoạt động giao dịch sôi nổi và nhiệt huyết cao.

Theo báo cáo thanh toán hàng năm do Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc công bố vào ngày 21 tháng 4, tính đến cuối năm 2024, tổng giá trị thị trường Hàn Quốc sẽ vượt qua 1.000 triệu tỷ won (khoảng 748 triệu USD), năm sàn giao dịch nội địa lớn nhất quản lý tổng cộng 73 tỷ USD tài sản; khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong tháng 12 đã tăng vọt từ 2,38 tỷ USD vào tháng 10 lên 10,7 tỷ USD, chỉ trong hai tháng đã vượt qua hai sàn giao dịch chứng khoán lớn của Hàn Quốc. Doanh thu hàng năm của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc dự kiến sẽ tăng từ 264,3 triệu USD vào năm 2024 lên 635,4 triệu USD vào năm 2030, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 16,1%. Tính đến tháng 4 năm 2025, đã xác nhận có 25 triệu người mở tài khoản tại các sàn giao dịch tài sản ảo để đầu tư vào mã hóa. Khoảng một nửa trong số 51 triệu dân của Hàn Quốc đã đầu tư vào thị trường tiền điện tử.

Điều đáng chú ý hơn là hiện tượng "Kimchi Premium" độc quyền của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, chỉ việc giá tiền điện tử (như Bitcoin, Ethereum, v.v.) trên các sàn giao dịch Hàn Quốc cao hơn đáng kể so với các sàn giao dịch lớn khác trên toàn cầu. Vào tháng 3 năm 2024, mức chênh lệch này đạt 8.5%, đến tháng 11 có lúc lên tới 10%, vượt xa mức trung bình toàn cầu, phản ánh sự nhiệt tình cao độ của các nhà đầu tư trong nước và nhu cầu chênh lệch giá dưới sự kiểm soát vốn.

Dòng tiền khổng lồ, cơ sở người dùng rộng rãi, cùng với hiệu ứng chênh lệch giá thị trường độc đáo, đã cùng nhau định hình nên sự năng động cao độ và sức nóng phi thường của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc, giống như một "vùng đất vàng" trong kỷ nguyên số trên bản đồ tiền điện tử toàn cầu. Tại sao thị trường tiền điện tử Hàn Quốc lại bùng nổ mạnh mẽ như vậy? Chúng ta sẽ phân tích logic sâu xa phía sau mảnh đất số này từ ba chiều: yếu tố thúc đẩy, bức tranh hiện trạng và cơ hội tương lai: Cấu trúc chính trị và kinh tế đã tạo ra nhu cầu phòng ngừa rủi ro và đầu cơ mạnh mẽ như thế nào? Hệ sinh thái địa phương đã chuyển mình từ "Kimchi Premium" đến giao dịch hàng ngày lên tới hàng tỷ đô la, tạo ra sự năng động giao dịch hàng đầu thế giới như thế nào? Hướng về tương lai, có những đường đua và đổi mới nào sẽ thúc đẩy thị trường Hàn Quốc tiếp tục dẫn đầu? Tiếp theo, hãy cùng nhau khám phá sự thịnh vượng hiện tượng này.

2. Phân tích nguyên nhân thị trường tiền điện tử Hàn Quốc sôi động

2.1 lý do kinh tế

Kênh đầu tư bị hạn chế

Các kênh đầu tư truyền thống trong nước Hàn Quốc khá hạn chế, trong khung lý thuyết lựa chọn của người tiêu dùng, các cá nhân khi đối mặt với việc phân bổ nguồn lực hạn chế sẽ cân nhắc hiệu quả giữa các loại tài sản khác nhau để đạt được tối đa hóa lợi nhuận kỳ vọng.

Khi các sản phẩm đầu tư truyền thống như bất động sản và cổ phiếu đối mặt với những hạn chế thực tế như giá cao, lợi nhuận giảm, thanh khoản kém và ngưỡng gia nhập cao, các nhà đầu tư tự nhiên có xu hướng tìm kiếm các tài sản thay thế có lợi ích biên cao hơn.

Tại Hàn Quốc, các kênh đầu tư truyền thống đang phải đối mặt với những khó khăn cấu trúc. Ví dụ như bất động sản và cổ phiếu:

• Bất động sản:

Tăng trưởng kinh tế Hàn Quốc năm 2023 chỉ đạt 1,4%, mặc dù năm 2024 sẽ phục hồi lên 2%, nhưng niềm tin tiêu dùng và đầu tư vẫn yếu.

Trong bối cảnh này, giá nhà vẫn ở mức cao, xuất hiện mâu thuẫn cấu trúc. Kể từ năm 2010, khu vực thủ đô đã tăng 47,1%, trong khi năm thành phố lớn tăng 76,5%. Năm 2024, khối lượng giao dịch tại khu vực thủ đô giảm 7,5% so với cùng kỳ năm trước, thành phố Seoul trong tháng 8-10 liên tiếp giảm trong ba tháng (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Đối mặt với tình hình "ba cao một thấp" với giá nhà cao, tỷ lệ vay cao, lãi suất cao và khối lượng giao dịch thấp, bất động sản truyền thống không còn có thuộc tính đầu tư thích ứng rộng rãi. Sự nhiệt tình tham gia thị trường rõ ràng đã giảm sút. Người trẻ tuổi và những người có thu nhập trung bình thấp bị hạn chế trong việc sở hữu nhà, dẫn đến việc họ chuyển sang các kênh đầu tư mới nổi như tài sản mã hóa với sự biến động cao và kỳ vọng lợi nhuận cao.

• Cổ phiếu

Trong lĩnh vực chứng khoán, chỉ số KOSPI (Korea Composite Stock Price Index, chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp Hàn Quốc) đã giảm 8.03% trong năm 2024, thấp hơn nhiều so với chỉ số Shanghai Composite +12.68% và Nikkei 225 +17.06% trong cùng thời kỳ. Đồng thời, S&P 500 tăng lên, khiến khoảng cách lợi nhuận giữa hai thị trường và thị trường Hàn Quốc đạt 32.3%, cao nhất kể từ năm 2000. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán toàn cầu hồi phục, thị trường Hàn Quốc đang thể hiện tình trạng "suy thoái cô đơn (고립된 약세)". Niềm tin của nhà đầu tư bị tổn hại đáng kể.

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán truyền thống ở Hàn Quốc tiếp tục ảm đạm và kỳ vọng lợi nhuận yếu kém, một số nhà đầu tư Hàn Quốc đã bắt đầu chuyển sự chú ý sang lĩnh vực tài sản mã hóa có sự biến động cao hơn và tiềm năng lợi nhuận lớn hơn.

lãi suất thấp và môi trường tiền tệ lỏng lẻo

Chính sách tiền tệ nới lỏng kéo dài và môi trường lãi suất thấp đã khiến các nhà đầu tư Hàn Quốc nhanh chóng chuyển sang tài sản có lợi suất cao. Kể từ khi đại dịch bùng phát, lãi suất cơ bản của ngân hàng trung ương Hàn Quốc duy trì ở mức 3.5%, rõ ràng thấp hơn mức lãi suất trên 5% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dẫn đến sức hấp dẫn của tiết kiệm giảm, lợi suất thực tế khó có thể chống lại áp lực lạm phát.

Trong bối cảnh này, nhu cầu về vốn đối với các tài sản có độ biến động cao và tỷ suất lợi nhuận cao tăng cường. Tiền mã hóa trở thành lựa chọn ưu tiên cho các nhà đầu tư ưa rủi ro, đặc biệt là nhóm người trẻ, nhờ vào tiềm năng sinh lời mạnh mẽ, ngưỡng đầu tư thấp và tính thanh khoản cao. Tổng thể, chính sách lãi suất thấp trong khi làm suy yếu sức hấp dẫn của các công cụ tài chính truyền thống, đã thúc đẩy thêm dòng tiền chảy vào tài sản mã hóa.

Dự đoán giảm giá đồng won Hàn Quốc

Trong những năm gần đây, đồng won Hàn Quốc liên tục mất giá, tỷ giá hối đoái với đô la Mỹ vào tháng 4 năm 2025 đã một lần giảm xuống 1473,75 won, mức thấp nhất kể từ năm 2009. Sự mất giá của đồng won cộng với giá dầu cao và chi phí chuỗi cung ứng tăng lên đã đẩy cao áp lực lạm phát trong nước. Dữ liệu cho thấy, vào tháng 3 năm 2025, CPI của Hàn Quốc tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước, giá kimchi và cà phê lần lượt tăng 15,3% và 8,3%, sức mua thực tế của người dân bị tổn hại, sự phục hồi kinh tế gặp áp lực.

Mã hóa tiền tệ như một tài sản được định giá bằng đô la Mỹ, lưu thông toàn cầu và phi tập trung, đã trở thành con đường mới cho các nhà đầu tư trong việc phòng ngừa sự mất giá của đồng tiền bản địa và theo đuổi sự bảo toàn tài sản.

2.2 Nguyên nhân tâm lý xã hội

Theo lý thuyết "Hạnh phúc = Lợi ích / Mong muốn" của nhà kinh tế học Samuelson, khi mong muốn tăng nhanh trong khi lợi ích đạt được bị hạn chế, cảm giác hạnh phúc của cá nhân sẽ giảm đáng kể.

• Sự cố định giai cấp xã hội lâu dài, áp lực cạnh tranh cao và biến động kinh tế đã thúc đẩy sự lo âu về tài chính của giới trẻ, khiến "tiền bạc" trở thành mục tiêu sống chính. Dữ liệu từ Ngân hàng Hàn Quốc năm 2024 cho thấy, 72.4% người được khảo sát cho rằng "tình trạng kinh tế" là yếu tố quyết định chính cho hạnh phúc. Đồng thời, báo cáo của Cục Thống kê Hàn Quốc đầu năm 2025 chỉ ra rằng, 69.1% người trong độ tuổi 20-39 đã xếp "tự do tài chính" là mục tiêu hàng đầu trong cuộc sống.
• Trong bối cảnh xã hội như vậy, các khẩu hiệu như "돈이 최고야（钱才是最重要的）" "현실이 개차반이야（现实太烂了）" đang trở nên phổ biến.
• Dưới áp lực của những con đường truyền thống như việc làm, tiết kiệm, và lợi tức từ thị trường chứng khoán không thể đáp ứng được khát vọng về tài sản, giới trẻ mã hóa tìm kiếm những lựa chọn đầu tư hiệu quả, vượt qua rào cản tầng lớp, được xem như là con đường tiềm năng để đạt được hạnh phúc và đảo ngược vận mệnh.

Trong khi đó, xung quanh mục tiêu "tự do tài chính", quan niệm tiêu dùng của giới trẻ Hàn Quốc cũng đang trải qua những thay đổi sâu sắc, ảnh hưởng hơn nữa đến sở thích đầu tư của họ.

Theo báo chí như "Kinh tế châu Á" và các phương tiện truyền thông khác, giới trẻ Hàn Quốc đang thể hiện hai loại tâm lý tiêu dùng điển hình.

• Thứ nhất là nhóm "YOLO (You Only Live Once)", nhấn mạnh vào việc tận hưởng cuộc sống ngay lúc này và ưa thích rủi ro cao;
• Thứ hai là nhóm "YONO (You Only Need One)", có xu hướng tiêu dùng lý trí, coi trọng việc tích lũy tài sản.

Trong gia đình YOLO, đối mặt với áp lực thực tế và lo lắng về tầng lớp, nhiều người trẻ có xu hướng coi thị trường tiền điện tử như một "cơ hội làm giàu" vượt qua thị trường chứng khoán, phá vỡ con đường tài sản truyền thống và đạt được sự thăng tiến trong tầng lớp. Trong khi đó, gia đình YONO do xem xét việc bảo toàn tài sản và phòng ngừa sự không chắc chắn của nền kinh tế, dần chuyển hướng sang tăng cường tiết kiệm và đầu tư. Theo khảo sát xu hướng tiêu dùng của thế hệ Z năm 2024, khoảng 71,7% người trẻ tham gia khảo sát cho biết họ sẽ ưu tiên tiết kiệm và phân bổ tài sản. Tài sản mã hóa trở thành lựa chọn đầu tư mới nhờ vào lợi nhuận cao của nó.

Mặc dù thái độ tiêu dùng khác nhau, nhưng cả hai đều có động cơ đầu tư giống nhau vào tài sản có lợi suất cao, mã hóa chính là yếu tố đáp ứng tâm lý chung trong việc theo đuổi lợi nhuận và gia tăng tài sản.

2.3 Tại sao Hàn Quốc lại phát triển mạnh mẽ như vậy, mà không phải là Nhật Bản

2.3.1 Góc độ kinh tế: Đồng won Hàn Quốc tương đối yếu, cần phải có lộ trình thay thế.

• Yên Nhật: Do lãi suất cực thấp và dự trữ ngoại hối khổng lồ, yên Nhật được quốc tế coi là đồng tiền trú ẩn an toàn. Ngay cả khi tỷ giá yên Nhật biến động, lợi thế tài chính của nó vẫn không thay đổi, thị trường thường có xu hướng nắm giữ tài sản yên Nhật khi đối mặt với rủi ro địa chính trị hoặc biến động tài chính, nhằm chống lại rủi ro giảm giá của các thị trường khác.
• Won Hàn Quốc: Quy mô thị trường nhỏ, tính thanh khoản yếu, biến động cùng chiều với cảm xúc rủi ro toàn cầu. Hơn nữa, vị trí dự trữ ngoại hối yếu, có một số kiểm soát vốn, khó có thể đảm nhận vị trí giống như yen Nhật.

Do đó, so với các nhà đầu tư Nhật Bản, các nhà đầu tư Hàn Quốc thiếu niềm tin và cảm giác an toàn lâu dài hơn đối với tài sản bằng đồng nội tệ, có xu hướng tìm kiếm tài sản không định giá bằng nội tệ, có thể lưu thông toàn cầu, và các loại tiền mã hóa đang phù hợp cao với nhu cầu của các nhà đầu tư.

2.3.2 Khía cạnh kinh tế: Lợi suất đầu tư truyền thống thấp hơn, theo đuổi lợi nhuận cao hơn

• Bất động sản: Đầu tư bất động sản của Hàn Quốc chiếm hơn 50%, cao hơn nhiều so với 37% của Nhật Bản, nhưng tỷ suất lợi nhuận thực tế tổng thể lại thấp hơn, và có nhiều hạn chế hơn đối với đầu tư bất động sản:

• Thị trường chứng khoán: Những năm gần đây, thị trường chứng khoán Hàn Quốc luôn yếu hơn so với Nhật Bản. Nhưng vào năm 2024, điều này đặc biệt rõ ràng:

2.3.3 Quan điểm chính sách: Hàn Quốc thái độ cởi mở, Nhật Bản bảo thủ hạn chế

2.3.4 Góc độ văn hóa: Hàn Quốc theo đuổi sự giàu có nhanh chóng, Nhật Bản chú trọng vào việc tích lũy vững chắc

• Nhật Bản: Càng chú trọng đến "tích tiểu thành đại" "quản lý tài chính ổn định". Câu tục ngữ "một đời làm việc chăm chỉ, tiết kiệm từng chút một" (nỗ lực cả đời, tích lũy tài sản từng chút một), "gia bảo phải đợi" (gia bảo phải tự đến với mình), phản ánh xu hướng của người Nhật trong việc tích lũy lâu dài và tăng trưởng ổn định, nhấn mạnh giá trị của sự kiềm chế, tích lũy và kiên nhẫn.
• Hàn Quốc: Nhấn mạnh "thành công nhanh chóng" "đuổi theo xu hướng", trong xã hội đang phổ biến quan niệm như "빨리빨리（快快）", mọi người có xu hướng theo đuổi lợi nhuận cao ngắn hạn, khao khát làm giàu nhanh chóng thông qua việc đầu tư chứng khoán, tiền mã hóa, bất động sản, v.v.

Sự phát triển của thị trường tiền điện tử Hàn Quốc về bản chất là sự tối ưu hóa của các nhà đầu tư trong các yếu tố kinh tế vĩ mô, tài sản truyền thống, thái độ của chính phủ và văn hóa tư duy. Mặc dù Nhật Bản cũng là một quốc gia phát triển ở Đông Á với nền tảng tương đối tương tự, nhưng so với sự nổi bật của Hàn Quốc trên thị trường tiền điện tử toàn cầu, Nhật Bản vẫn có phần kém cạnh hơn.

2.4 Cảm hứng của mô hình Hàn Quốc đối với thị trường tiền điện tử toàn cầu

Trong bối cảnh thị trường tiền điện tử châu Á đang âm thầm thay đổi, "Đạo trung dung" mà Hàn Quốc thể hiện đang làm nổi bật giá trị chiến lược. So với việc một số nền tảng gần đây đã thắt chặt quy định đối với các dự án địa phương cung cấp dịch vụ ra nước ngoài, cũng như nhịp độ chậm chạp trong phê duyệt và thuế tại Hong Kong và Nhật Bản, sự linh hoạt của hệ thống, sự phù hợp văn hóa và môi trường vốn của Hàn Quốc đang tạo ra lợi thế so sánh mới.

Một chính sách mới của cơ quan quản lý tài chính yêu cầu các dự án địa phương ngừng cung cấp dịch vụ token ra nước ngoài trước cuối tháng Sáu, và hủy bỏ hỗ trợ quá độ, đã phá vỡ hình ảnh quản lý "thân thiện với bên ngoài" trước đó của họ. Chính sách này đã chuyển hướng đột ngột, khiến nhiều doanh nghiệp mã hóa bắt đầu đánh giá lại việc triển khai tại thị trường châu Á, chuyển sự chú ý sang các quốc gia có hệ thống linh hoạt hơn và nhiều không gian hơn để thực hiện.