Thị trường stablecoin toàn cầu bước vào kỷ nguyên quản lý mới
Với việc Mỹ và Hồng Kông lần lượt ban hành các quy định liên quan đến Stablecoin, thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu chính thức bước vào giai đoạn tăng trưởng mới được điều chỉnh bởi quy định. Những quy định này không chỉ lấp đầy khoảng trống về quản lý Stablecoin gắn liền với tiền pháp định, mà còn cung cấp hướng dẫn tuân thủ rõ ràng cho thị trường, bao gồm yêu cầu về tách biệt tài sản dự trữ, bảo đảm hoàn trả và tuân thủ chống rửa tiền, giảm thiểu hiệu quả rủi ro hệ thống như vấn đề rút tiền ồ ạt hoặc gian lận.
Bài viết này sẽ phân tích sâu về khung pháp lý cốt lõi của hai khu vực, kết hợp với dự đoán định lượng, toàn diện nhìn về quỹ đạo tăng trưởng của stablecoin đô la tuân thủ trong mười năm tới và tác động của nó đến sự tái cấu trúc của hệ sinh thái blockchain.
Một, Động lực phát triển Stablecoin và dự đoán định lượng dưới dự luật GENIUS của Mỹ
Đạo luật GENIUS (Đạo luật hướng dẫn và thiết lập đổi mới quốc gia về Stablecoin) được Thượng viện Mỹ thông qua vào tháng 5 năm 2025 đánh dấu một bước quan trọng trong việc quản lý Stablecoin tại Mỹ. Đạo luật này thiết lập một khung quy định chi tiết cho các tổ chức phát hành Stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải nắm giữ ít nhất tương đương với tài sản USD có tính thanh khoản cao làm dự trữ, bao gồm tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn hoặc quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, và phải chấp nhận kiểm toán định kỳ, tuân thủ các yêu cầu về phòng chống rửa tiền và biết khách hàng. Ngoài ra, đạo luật cấm việc cung cấp lãi suất đối với Stablecoin, hạn chế các nhà phát hành nước ngoài tham gia thị trường Mỹ, và làm rõ rằng Stablecoin không phải là chứng khoán cũng không phải là hàng hóa, cung cấp một vị trí pháp lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số.
Việc thực hiện dự luật GENIUS dự kiến sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đầu tiên, việc đầu tư vào các tài sản đô la có tính thanh khoản cao không cho phép sinh lãi sẽ trực tiếp mang lại lợi ích cho việc phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ, khiến cho Stablecoin trở thành một kênh phân phối quan trọng cho trái phiếu chính phủ Mỹ. Điều này không chỉ giảm bớt áp lực tài chính cho thâm hụt ngân sách của Mỹ mà còn củng cố vị thế thanh toán quốc tế của đồng đô la thông qua các kênh tiền điện tử. Thứ hai, khung quy định rõ ràng có thể thu hút nhiều tổ chức tài chính và công ty công nghệ hơn tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, thúc đẩy đổi mới và nâng cao hiệu quả của hệ thống thanh toán.
Tuy nhiên, dự luật cũng đã gây ra một số tranh cãi, chẳng hạn như những xung đột lợi ích tiềm ẩn có thể xảy ra từ việc gia đình Trump tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử, cũng như các vấn đề phối hợp quản lý quốc tế có thể phát sinh từ việc đặt giới hạn đối với các nhà phát hành nước ngoài. Mặc dù vậy, dự luật GENIUS đã cung cấp một cơ sở制度 cho sự phát triển của Stablecoin, đánh dấu bước tiến quan trọng của Hoa Kỳ trong cuộc cạnh tranh quản lý tài sản số toàn cầu.
Theo dự đoán của một tổ chức tài chính, trong bối cảnh lộ trình quản lý rõ ràng, giá trị thị trường của các stablecoin toàn cầu sẽ tăng từ 230 tỷ USD vào năm 2025 lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Đáng chú ý, dự đoán này ẩn chứa hai giả định chính: thứ nhất, các stablecoin tuân thủ quy định sẽ tăng tốc thay thế các kênh thanh toán xuyên biên giới truyền thống, tiết kiệm khoảng 40 tỷ USD chi phí chuyển tiền quốc tế mỗi năm; thứ hai, lượng stablecoin bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung sẽ vượt qua 500 tỷ USD, trở thành tầng thanh khoản cơ bản của tài chính phi tập trung.
Hai, đặc điểm định vị của khuôn khổ quản lý Stablecoin tại Hồng Kông
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã phát hành "Quy định về Stablecoin", đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc bố trí hệ thống trong lĩnh vực Web3.0. Quy định này thiết lập một hệ thống cấp phép cho việc phát hành stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải có giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong, đồng thời phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, cơ chế đổi lại và kiểm soát rủi ro. Ngoài ra, Hong Kong cũng có kế hoạch triển khai một hệ thống cấp phép kép cho giao dịch ngoại hối và dịch vụ lưu ký trong vòng hai năm tới, nhằm hoàn thiện hệ thống quản lý toàn chuỗi cho tài sản ảo. Những biện pháp này nhằm tăng cường bảo vệ nhà đầu tư, nâng cao tính minh bạch của thị trường, củng cố vị thế của Hong Kong như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự định phát hành hướng dẫn vận hành về việc token hóa tài sản thế giới thực vào năm 2025, nhằm thúc đẩy quá trình token hóa trên chuỗi của các tài sản truyền thống như trái phiếu, bất động sản và hàng hóa. Thông qua công nghệ hợp đồng thông minh, sẽ thực hiện các chức năng như phân chia cổ tức tự động, phân phối lãi suất, Hồng Kông cam kết xây dựng một hệ sinh thái đổi mới kết hợp giữa tài chính truyền thống và công nghệ blockchain, mở ra không gian ứng dụng rộng lớn hơn cho sự phát triển của Web3.0. Dưới cấu trúc quản lý của Hồng Kông, việc phát hành Stablecoin sẽ thể hiện sự phát triển thịnh vượng với nhiều loại tiền tệ và nhiều tình huống, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính công nghệ.
Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông tuy tham khảo logic quản lý của Mỹ, nhưng lại thể hiện sự khác biệt rõ rệt trong các chi tiết thực hiện.
Ba, sự phát triển của cấu trúc stablecoin toàn cầu dưới sự phối hợp quản lý
(Một) hiệu ứng tăng cường của đồng đô la ổn định tiền tệ toàn cầu
Dưới khung quy định do đạo luật GENIUS thiết lập, các stablecoin thanh toán phải được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, quy định này đã mang lại ý nghĩa chiến lược cho stablecoin đô la, vượt ra ngoài phạm vi tiền điện tử. Về bản chất, loại stablecoin này đã trở thành một kênh phân phối mới cho trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, xây dựng một hệ thống tuần hoàn vốn độc đáo trên toàn cầu: khi người dùng toàn cầu mua stablecoin được định giá bằng đô la, các tổ chức phát hành cần phân bổ số tiền tương ứng thành tài sản trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, điều này không chỉ giúp tiền quay trở lại Bộ Tài chính Hoa Kỳ mà còn vô hình tăng cường độ rộng rãi trong việc sử dụng đô la trên toàn cầu. Cơ chế này có thể được xem như một sự mở rộng toàn cầu của cơ sở hạ tầng tài chính đô la.
Từ góc độ thanh toán quốc tế, sự xuất hiện của Stablecoin đánh dấu sự chuyển mình trong hệ thống thanh toán bằng đô la Mỹ. Trong mô hình truyền thống, dòng chảy xuyên biên giới của đô la Mỹ phụ thuộc cao vào mạng lưới thanh toán giữa các ngân hàng, trong khi Stablecoin dựa trên blockchain lại được nhúng trực tiếp vào các hệ thống thanh toán phân tán tương thích dưới dạng "đô la Mỹ trên chuỗi". Đột phá công nghệ này khiến khả năng thanh toán bằng đô la không còn bị giới hạn bởi các tổ chức tài chính truyền thống. Điều này không chỉ mở rộng các trường hợp sử dụng quốc tế của đô la Mỹ mà còn đại diện cho sự hiện đại hóa quyền năng thanh toán đô la trong kỷ nguyên số, củng cố thêm vị trí trung tâm của nó trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.
（二）thách thức phối hợp quản lý châu Á giữa Hồng Kông và Singapore
Mặc dù Hồng Kông đi đầu trong việc thiết lập hệ thống cấp phép stablecoin, nhưng Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore cũng đã ra mắt "hộp cát stablecoin" cho phép phát hành thử nghiệm các token gắn liền với đồng tiền pháp định hiện tại. Việc chênh lệch quy định giữa hai khu vực có thể dẫn đến hành vi "lựa chọn quy định" của các nhà phát hành, cần thiết lập các tiêu chuẩn kiểm toán dự trữ thống nhất và cơ chế chia sẻ thông tin chống rửa tiền thông qua Diễn đàn Quản lý Tài chính ASEAN.
Hồng Kông và Singapore mặc dù có mục tiêu gần giống nhau trong chính sách quản lý stablecoin, nhưng cách thực hiện lại có sự khác biệt rõ rệt. Hồng Kông áp dụng tư duy quản lý thận trọng và chặt chẽ, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông dự định thiết lập hệ thống cấp giấy phép stablecoin, định vị stablecoin như "sản phẩm thay thế ngân hàng ảo" và nghiêm ngặt tuân thủ khuôn khổ quản lý tài chính truyền thống. Ngược lại, Singapore lại duy trì quan niệm quản lý mang tính thử nghiệm, cho phép các thí điểm đổi mới liên kết giữa token kỹ thuật số và tiền tệ pháp định, giữ lại không gian linh hoạt cho sự đổi mới về công nghệ và mô hình kinh doanh, tổng thể áp dụng thái độ quản lý chấp nhận rủi ro và thử nghiệm.
Sự khác biệt trong quy định này có thể dẫn đến việc các tổ chức phát hành chọn lọc đăng ký để tránh kiểm tra nghiêm ngặt, hoặc tận dụng sự khác biệt trong tiêu chuẩn quy định để thực hiện các hoạt động kiếm lợi, từ đó làm suy yếu hiệu quả kiểm tra của cơ chế gắn kết với tiền tệ fiat. Trong dài hạn, nếu thiếu sự phối hợp, sự phân hóa này có thể phá hủy tính công bằng trong quy định và tính nhất quán của chính sách, thậm chí gây ra rủi ro cạnh tranh quy định khu vực, khiến hai địa phương rơi vào cạnh tranh tiêu hao lẫn nhau. Hơn nữa, sự không đồng nhất của các tiêu chuẩn quy định có thể làm suy yếu quyền phát ngôn của châu Á trong hệ thống stablecoin toàn cầu, từ đó ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của Hồng Kông và Singapore với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế.
Hai cơ quan quản lý ở hai địa điểm cần tăng cường phối hợp chính sách, tìm kiếm sự cân bằng tốt hơn giữa việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và khuyến khích đổi mới tài chính, nhằm nâng cao ảnh hưởng tổng thể của châu Á trong quản trị tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Kết luận: Sự rõ ràng trong quản lý mở ra thập kỷ vàng cho Stablecoin
Việc thực hiện chung của Đạo luật GENIUS của Mỹ và dự thảo quy định của Hồng Kông đánh dấu sự chuyển đổi của việc quản lý tài sản kỹ thuật số từ phân mảnh sang có hệ thống. Stablecoin đô la tuân thủ sẽ đạt được sự tăng trưởng theo cấp số nhân trong vòng mười năm, trở thành cầu nối cốt lõi giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tiến hóa công nghệ của hạ tầng chuỗi công cộng sẽ quyết định khả năng của nó trong việc nắm bắt tối đa lợi ích giá trị trong khuôn khổ quản lý. Đối với các nhà phát hành, việc xây dựng một hệ thống stablecoin đa chuỗi, đa loại tiền và tương thích với nhiều quy định sẽ là chiến lược then chốt để giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh của thập kỷ tiếp theo.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cấu trúc quản lý thị trường stablecoin toàn cầu mới: Luật GENIUS của Mỹ và quy định của Hồng Kông dẫn đầu sự tăng lên
Thị trường stablecoin toàn cầu bước vào kỷ nguyên quản lý mới
Với việc Mỹ và Hồng Kông lần lượt ban hành các quy định liên quan đến Stablecoin, thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu chính thức bước vào giai đoạn tăng trưởng mới được điều chỉnh bởi quy định. Những quy định này không chỉ lấp đầy khoảng trống về quản lý Stablecoin gắn liền với tiền pháp định, mà còn cung cấp hướng dẫn tuân thủ rõ ràng cho thị trường, bao gồm yêu cầu về tách biệt tài sản dự trữ, bảo đảm hoàn trả và tuân thủ chống rửa tiền, giảm thiểu hiệu quả rủi ro hệ thống như vấn đề rút tiền ồ ạt hoặc gian lận.
Bài viết này sẽ phân tích sâu về khung pháp lý cốt lõi của hai khu vực, kết hợp với dự đoán định lượng, toàn diện nhìn về quỹ đạo tăng trưởng của stablecoin đô la tuân thủ trong mười năm tới và tác động của nó đến sự tái cấu trúc của hệ sinh thái blockchain.
Một, Động lực phát triển Stablecoin và dự đoán định lượng dưới dự luật GENIUS của Mỹ
Đạo luật GENIUS (Đạo luật hướng dẫn và thiết lập đổi mới quốc gia về Stablecoin) được Thượng viện Mỹ thông qua vào tháng 5 năm 2025 đánh dấu một bước quan trọng trong việc quản lý Stablecoin tại Mỹ. Đạo luật này thiết lập một khung quy định chi tiết cho các tổ chức phát hành Stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải nắm giữ ít nhất tương đương với tài sản USD có tính thanh khoản cao làm dự trữ, bao gồm tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn hoặc quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, và phải chấp nhận kiểm toán định kỳ, tuân thủ các yêu cầu về phòng chống rửa tiền và biết khách hàng. Ngoài ra, đạo luật cấm việc cung cấp lãi suất đối với Stablecoin, hạn chế các nhà phát hành nước ngoài tham gia thị trường Mỹ, và làm rõ rằng Stablecoin không phải là chứng khoán cũng không phải là hàng hóa, cung cấp một vị trí pháp lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số.
Việc thực hiện dự luật GENIUS dự kiến sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn cầu. Đầu tiên, việc đầu tư vào các tài sản đô la có tính thanh khoản cao không cho phép sinh lãi sẽ trực tiếp mang lại lợi ích cho việc phát hành trái phiếu chính phủ Mỹ, khiến cho Stablecoin trở thành một kênh phân phối quan trọng cho trái phiếu chính phủ Mỹ. Điều này không chỉ giảm bớt áp lực tài chính cho thâm hụt ngân sách của Mỹ mà còn củng cố vị thế thanh toán quốc tế của đồng đô la thông qua các kênh tiền điện tử. Thứ hai, khung quy định rõ ràng có thể thu hút nhiều tổ chức tài chính và công ty công nghệ hơn tham gia vào lĩnh vực Stablecoin, thúc đẩy đổi mới và nâng cao hiệu quả của hệ thống thanh toán.
Tuy nhiên, dự luật cũng đã gây ra một số tranh cãi, chẳng hạn như những xung đột lợi ích tiềm ẩn có thể xảy ra từ việc gia đình Trump tham gia vào ngành công nghiệp tiền điện tử, cũng như các vấn đề phối hợp quản lý quốc tế có thể phát sinh từ việc đặt giới hạn đối với các nhà phát hành nước ngoài. Mặc dù vậy, dự luật GENIUS đã cung cấp một cơ sở制度 cho sự phát triển của Stablecoin, đánh dấu bước tiến quan trọng của Hoa Kỳ trong cuộc cạnh tranh quản lý tài sản số toàn cầu.
Theo dự đoán của một tổ chức tài chính, trong bối cảnh lộ trình quản lý rõ ràng, giá trị thị trường của các stablecoin toàn cầu sẽ tăng từ 230 tỷ USD vào năm 2025 lên 1,6 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Đáng chú ý, dự đoán này ẩn chứa hai giả định chính: thứ nhất, các stablecoin tuân thủ quy định sẽ tăng tốc thay thế các kênh thanh toán xuyên biên giới truyền thống, tiết kiệm khoảng 40 tỷ USD chi phí chuyển tiền quốc tế mỗi năm; thứ hai, lượng stablecoin bị khóa trong các giao thức tài chính phi tập trung sẽ vượt qua 500 tỷ USD, trở thành tầng thanh khoản cơ bản của tài chính phi tập trung.
Hai, đặc điểm định vị của khuôn khổ quản lý Stablecoin tại Hồng Kông
Chính quyền Đặc khu Hành chính Hong Kong gần đây đã phát hành "Quy định về Stablecoin", đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc bố trí hệ thống trong lĩnh vực Web3.0. Quy định này thiết lập một hệ thống cấp phép cho việc phát hành stablecoin, yêu cầu các nhà phát hành phải có giấy phép từ Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong, đồng thời phải đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý tài sản dự trữ, cơ chế đổi lại và kiểm soát rủi ro. Ngoài ra, Hong Kong cũng có kế hoạch triển khai một hệ thống cấp phép kép cho giao dịch ngoại hối và dịch vụ lưu ký trong vòng hai năm tới, nhằm hoàn thiện hệ thống quản lý toàn chuỗi cho tài sản ảo. Những biện pháp này nhằm tăng cường bảo vệ nhà đầu tư, nâng cao tính minh bạch của thị trường, củng cố vị thế của Hong Kong như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngân hàng Trung ương Hồng Kông dự định phát hành hướng dẫn vận hành về việc token hóa tài sản thế giới thực vào năm 2025, nhằm thúc đẩy quá trình token hóa trên chuỗi của các tài sản truyền thống như trái phiếu, bất động sản và hàng hóa. Thông qua công nghệ hợp đồng thông minh, sẽ thực hiện các chức năng như phân chia cổ tức tự động, phân phối lãi suất, Hồng Kông cam kết xây dựng một hệ sinh thái đổi mới kết hợp giữa tài chính truyền thống và công nghệ blockchain, mở ra không gian ứng dụng rộng lớn hơn cho sự phát triển của Web3.0. Dưới cấu trúc quản lý của Hồng Kông, việc phát hành Stablecoin sẽ thể hiện sự phát triển thịnh vượng với nhiều loại tiền tệ và nhiều tình huống, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính công nghệ.
Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông tuy tham khảo logic quản lý của Mỹ, nhưng lại thể hiện sự khác biệt rõ rệt trong các chi tiết thực hiện.
Ba, sự phát triển của cấu trúc stablecoin toàn cầu dưới sự phối hợp quản lý
(Một) hiệu ứng tăng cường của đồng đô la ổn định tiền tệ toàn cầu
Dưới khung quy định do đạo luật GENIUS thiết lập, các stablecoin thanh toán phải được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, quy định này đã mang lại ý nghĩa chiến lược cho stablecoin đô la, vượt ra ngoài phạm vi tiền điện tử. Về bản chất, loại stablecoin này đã trở thành một kênh phân phối mới cho trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, xây dựng một hệ thống tuần hoàn vốn độc đáo trên toàn cầu: khi người dùng toàn cầu mua stablecoin được định giá bằng đô la, các tổ chức phát hành cần phân bổ số tiền tương ứng thành tài sản trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, điều này không chỉ giúp tiền quay trở lại Bộ Tài chính Hoa Kỳ mà còn vô hình tăng cường độ rộng rãi trong việc sử dụng đô la trên toàn cầu. Cơ chế này có thể được xem như một sự mở rộng toàn cầu của cơ sở hạ tầng tài chính đô la.
Từ góc độ thanh toán quốc tế, sự xuất hiện của Stablecoin đánh dấu sự chuyển mình trong hệ thống thanh toán bằng đô la Mỹ. Trong mô hình truyền thống, dòng chảy xuyên biên giới của đô la Mỹ phụ thuộc cao vào mạng lưới thanh toán giữa các ngân hàng, trong khi Stablecoin dựa trên blockchain lại được nhúng trực tiếp vào các hệ thống thanh toán phân tán tương thích dưới dạng "đô la Mỹ trên chuỗi". Đột phá công nghệ này khiến khả năng thanh toán bằng đô la không còn bị giới hạn bởi các tổ chức tài chính truyền thống. Điều này không chỉ mở rộng các trường hợp sử dụng quốc tế của đô la Mỹ mà còn đại diện cho sự hiện đại hóa quyền năng thanh toán đô la trong kỷ nguyên số, củng cố thêm vị trí trung tâm của nó trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.
（二）thách thức phối hợp quản lý châu Á giữa Hồng Kông và Singapore
Mặc dù Hồng Kông đi đầu trong việc thiết lập hệ thống cấp phép stablecoin, nhưng Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore cũng đã ra mắt "hộp cát stablecoin" cho phép phát hành thử nghiệm các token gắn liền với đồng tiền pháp định hiện tại. Việc chênh lệch quy định giữa hai khu vực có thể dẫn đến hành vi "lựa chọn quy định" của các nhà phát hành, cần thiết lập các tiêu chuẩn kiểm toán dự trữ thống nhất và cơ chế chia sẻ thông tin chống rửa tiền thông qua Diễn đàn Quản lý Tài chính ASEAN.
Hồng Kông và Singapore mặc dù có mục tiêu gần giống nhau trong chính sách quản lý stablecoin, nhưng cách thực hiện lại có sự khác biệt rõ rệt. Hồng Kông áp dụng tư duy quản lý thận trọng và chặt chẽ, Cơ quan tiền tệ Hồng Kông dự định thiết lập hệ thống cấp giấy phép stablecoin, định vị stablecoin như "sản phẩm thay thế ngân hàng ảo" và nghiêm ngặt tuân thủ khuôn khổ quản lý tài chính truyền thống. Ngược lại, Singapore lại duy trì quan niệm quản lý mang tính thử nghiệm, cho phép các thí điểm đổi mới liên kết giữa token kỹ thuật số và tiền tệ pháp định, giữ lại không gian linh hoạt cho sự đổi mới về công nghệ và mô hình kinh doanh, tổng thể áp dụng thái độ quản lý chấp nhận rủi ro và thử nghiệm.
Sự khác biệt trong quy định này có thể dẫn đến việc các tổ chức phát hành chọn lọc đăng ký để tránh kiểm tra nghiêm ngặt, hoặc tận dụng sự khác biệt trong tiêu chuẩn quy định để thực hiện các hoạt động kiếm lợi, từ đó làm suy yếu hiệu quả kiểm tra của cơ chế gắn kết với tiền tệ fiat. Trong dài hạn, nếu thiếu sự phối hợp, sự phân hóa này có thể phá hủy tính công bằng trong quy định và tính nhất quán của chính sách, thậm chí gây ra rủi ro cạnh tranh quy định khu vực, khiến hai địa phương rơi vào cạnh tranh tiêu hao lẫn nhau. Hơn nữa, sự không đồng nhất của các tiêu chuẩn quy định có thể làm suy yếu quyền phát ngôn của châu Á trong hệ thống stablecoin toàn cầu, từ đó ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của Hồng Kông và Singapore với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế.
Hai cơ quan quản lý ở hai địa điểm cần tăng cường phối hợp chính sách, tìm kiếm sự cân bằng tốt hơn giữa việc phòng ngừa rủi ro hệ thống và khuyến khích đổi mới tài chính, nhằm nâng cao ảnh hưởng tổng thể của châu Á trong quản trị tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Kết luận: Sự rõ ràng trong quản lý mở ra thập kỷ vàng cho Stablecoin
Việc thực hiện chung của Đạo luật GENIUS của Mỹ và dự thảo quy định của Hồng Kông đánh dấu sự chuyển đổi của việc quản lý tài sản kỹ thuật số từ phân mảnh sang có hệ thống. Stablecoin đô la tuân thủ sẽ đạt được sự tăng trưởng theo cấp số nhân trong vòng mười năm, trở thành cầu nối cốt lõi giữa tài chính truyền thống và hệ sinh thái tiền điện tử. Sự tiến hóa công nghệ của hạ tầng chuỗi công cộng sẽ quyết định khả năng của nó trong việc nắm bắt tối đa lợi ích giá trị trong khuôn khổ quản lý. Đối với các nhà phát hành, việc xây dựng một hệ thống stablecoin đa chuỗi, đa loại tiền và tương thích với nhiều quy định sẽ là chiến lược then chốt để giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh của thập kỷ tiếp theo.