Chính sách thuế mới và ngành công nghiệp mã hóa: Thách thức và cơ hội đồng tồn
Cấu trúc kinh tế toàn cầu đang đối mặt với những biến chuyển lớn, Mỹ sắp thực hiện một vòng chính sách thương mại mới. Mặc dù thị trường đã có phản ứng, giá vàng đã tăng 18% kể từ đầu năm, nhưng trong khủng hoảng vẫn chứa đựng cơ hội. Sự bố trí gần đây của gia đình Trump trong lĩnh vực mã hóa dường như báo hiệu một xu hướng mới của ngành, mặc dù lợi nhuận khai thác hiện tại rất mỏng manh, từ stablecoin đến máy khai thác, ngành công nghiệp mã hóa đang tăng tốc quá trình địa phương hóa.
Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc tác động tiềm năng của chính sách thuế đối với toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp mã hóa.
Thuế quan là công cụ điều tiết kinh tế cổ xưa, ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả hàng hóa và hiệu quả lưu thông. Đối với ngành mã hóa, không chỉ cần quan tâm đến sự thay đổi giá cả của các hàng hóa và công nghệ liên quan trực tiếp, mà còn cần xem xét ảnh hưởng sâu rộng của nó đến hiệu quả toàn ngành, tính thanh khoản của chuỗi cung ứng và cấu trúc thị trường.
Chi phí khai thác tăng, cấu trúc ngành có thể sẽ được định hình lại
Bitcoin vẫn là người dẫn đầu trên thị trường mã hóa, chiếm gần sáu mươi phần trăm giá trị thị trường. Cơ chế đồng thuận dựa trên bằng chứng công việc (PoW) của nó khiến giá máy đào và chuỗi cung ứng trở thành những yếu tố then chốt của thị trường. Dù thị phần sức mạnh tính toán của các bể đào ở Mỹ đã tăng lên 45,15%, nhưng việc cung cấp máy đào vẫn do các nhà sản xuất Trung Quốc chi phối, chiếm hơn 70% thị phần toàn cầu. Điều này đặt ra thách thức lớn cho mục tiêu "đưa việc đào Bitcoin trở lại Mỹ".
Dự kiến chính sách thuế mới sẽ làm tăng chi phí máy đào khoảng 17%, ảnh hưởng trực tiếp đến chu kỳ hoàn vốn đầu tư của các mỏ. Mặc dù một số nhà sản xuất máy đào đã bắt đầu thiết lập cơ sở sản xuất tại Mỹ và các nơi khác, nhưng sự chuyển đổi này cũng đã mang lại những vấn đề như chậm trễ giao hàng. Sự thiếu hụt chất bán dẫn toàn cầu và các hạn chế xuất khẩu công nghệ càng làm trầm trọng thêm sự không ổn định của chuỗi cung ứng.
Những thay đổi này có thể dẫn đến sự phát triển tập trung trong ngành. Các công ty khai thác lớn có thể chiếm lĩnh nhiều thị phần hơn nhờ lợi thế về tài chính, trong khi các mỏ nhỏ sẽ phải đối mặt với áp lực sinh tồn lớn hơn. Ngoài Bitcoin, các dự án blockchain khác phụ thuộc vào phần cứng nhập khẩu cũng sẽ đối mặt với áp lực tăng chi phí tương tự.
Khóa ngoài chuỗi và mở trên chuỗi: Sự trỗi dậy của stablecoin đô la
Chính sách thuế quan của Mỹ không chỉ ảnh hưởng đến chi phí hàng hóa, mà còn tác động sâu rộng đến trật tự tài chính toàn cầu. Sự trỗi dậy nhanh chóng của stablecoin đô la Mỹ đã trở thành một phần của chiến lược tài chính Mỹ, xây dựng hàng rào bên ngoài, đồng thời thúc đẩy sự mở cửa bên trong chuỗi.
Những thay đổi chính sách gần đây, chẳng hạn như hạn chế chia sẻ dữ liệu xuyên quốc gia, đã tạo ra phản ứng dây chuyền đối với tài trợ thương mại truyền thống và thanh toán. Trong bối cảnh này, stablecoin USD đã trở thành một kênh mới cho dòng tiền toàn cầu, cung cấp thanh khoản USD cho thị trường. Từ Argentina đến Đông Nam Á, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu sử dụng USDC hoặc USDT để thanh toán chuỗi cung ứng nhằm tránh các hạn chế của hệ thống ngân hàng truyền thống.
Tại những quốc gia thực hiện kiểm soát vốn nghiêm ngặt, nhu cầu về stablecoin càng trở nên cấp bách hơn. Vào năm 2024, Argentina và Nigeria sẽ phải trả mức phí lên tới 30% và 22% khi mua stablecoin, phản ánh rằng stablecoin là công cụ quan trọng để cư dân và doanh nghiệp bảo vệ tài sản của họ.
Thị trường stablecoin: Mở rộng thanh khoản ngoài Cục Dự trữ Liên bang
Sau khi thực hiện chính sách thuế quan, dự kiến nhu cầu thị trường về stablecoin đô la Mỹ sẽ tăng thêm, hình thành một "thị trường đô la bóng" vượt qua sự quản lý của Cục Dự trữ Liên bang.
Việc phát hành stablecoin mặc dù phụ thuộc vào trái phiếu Mỹ làm tài sản đảm bảo, nhưng cơ chế tạo ra tính thanh khoản của nó không bị kiểm soát trực tiếp bởi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Điều này có nghĩa là ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang muốn thắt chặt tính thanh khoản, thị trường stablecoin vẫn có thể tiếp tục mở rộng nguồn cung đô la.
Tính thanh khoản của stablecoin chủ yếu tập trung trong nội bộ thị trường mã hóa, tạo thành một nền kinh tế đô la trên chuỗi tương đối độc lập. Nhiều nền tảng DeFi cung cấp lãi suất gửi đô la cao hơn nhiều so với các ngân hàng truyền thống, càng làm suy yếu cơ chế truyền dẫn lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.
Ngoài ra, nhu cầu về trái phiếu chính phủ Mỹ trên thị trường stablecoin đã thúc đẩy nhu cầu trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, làm giảm lợi suất. Với việc đưa RWA vào, tính thanh khoản của stablecoin bắt đầu tham gia vào các danh mục tài sản rộng hơn, có thể ảnh hưởng đến logic định giá vốn của thị trường tài chính toàn cầu trong tương lai.
Mặc dù chính sách mới mang lại những hạn chế về chi phí và lưu thông, nhưng Hoa Kỳ đang định hình lại cấu trúc tài chính toàn cầu thông qua việc củng cố khóa ngoài chuỗi và mở rộng tính thanh khoản đô la trên chuỗi. Từ việc tách rời dữ liệu chuỗi cung ứng, đến việc hạn chế thanh toán ngân hàng, cho đến sự nổi lên nhanh chóng của stablecoin, chúng ta dường như đang chứng kiến một cuộc cách mạng tài chính.
Cuộc cách mạng này có thể đang từng bước hiện thực hóa tầm nhìn được mô tả trong sách trắng Bitcoin: một hệ thống tiền điện tử ngang hàng không cần trung gian tài chính. Chúng ta có thể đã đứng ở ngưỡng cửa của tầm nhìn này.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chính sách thuế mới gây ra biến đổi trong ngành công nghiệp mã hóa: Chi phí khai thác tăng lên, sự trỗi dậy của stablecoin
Chính sách thuế mới và ngành công nghiệp mã hóa: Thách thức và cơ hội đồng tồn
Cấu trúc kinh tế toàn cầu đang đối mặt với những biến chuyển lớn, Mỹ sắp thực hiện một vòng chính sách thương mại mới. Mặc dù thị trường đã có phản ứng, giá vàng đã tăng 18% kể từ đầu năm, nhưng trong khủng hoảng vẫn chứa đựng cơ hội. Sự bố trí gần đây của gia đình Trump trong lĩnh vực mã hóa dường như báo hiệu một xu hướng mới của ngành, mặc dù lợi nhuận khai thác hiện tại rất mỏng manh, từ stablecoin đến máy khai thác, ngành công nghiệp mã hóa đang tăng tốc quá trình địa phương hóa.
Bài viết này sẽ phân tích sâu sắc tác động tiềm năng của chính sách thuế đối với toàn bộ chuỗi ngành công nghiệp mã hóa.
Thuế quan là công cụ điều tiết kinh tế cổ xưa, ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả hàng hóa và hiệu quả lưu thông. Đối với ngành mã hóa, không chỉ cần quan tâm đến sự thay đổi giá cả của các hàng hóa và công nghệ liên quan trực tiếp, mà còn cần xem xét ảnh hưởng sâu rộng của nó đến hiệu quả toàn ngành, tính thanh khoản của chuỗi cung ứng và cấu trúc thị trường.
Chi phí khai thác tăng, cấu trúc ngành có thể sẽ được định hình lại
Bitcoin vẫn là người dẫn đầu trên thị trường mã hóa, chiếm gần sáu mươi phần trăm giá trị thị trường. Cơ chế đồng thuận dựa trên bằng chứng công việc (PoW) của nó khiến giá máy đào và chuỗi cung ứng trở thành những yếu tố then chốt của thị trường. Dù thị phần sức mạnh tính toán của các bể đào ở Mỹ đã tăng lên 45,15%, nhưng việc cung cấp máy đào vẫn do các nhà sản xuất Trung Quốc chi phối, chiếm hơn 70% thị phần toàn cầu. Điều này đặt ra thách thức lớn cho mục tiêu "đưa việc đào Bitcoin trở lại Mỹ".
Dự kiến chính sách thuế mới sẽ làm tăng chi phí máy đào khoảng 17%, ảnh hưởng trực tiếp đến chu kỳ hoàn vốn đầu tư của các mỏ. Mặc dù một số nhà sản xuất máy đào đã bắt đầu thiết lập cơ sở sản xuất tại Mỹ và các nơi khác, nhưng sự chuyển đổi này cũng đã mang lại những vấn đề như chậm trễ giao hàng. Sự thiếu hụt chất bán dẫn toàn cầu và các hạn chế xuất khẩu công nghệ càng làm trầm trọng thêm sự không ổn định của chuỗi cung ứng.
Những thay đổi này có thể dẫn đến sự phát triển tập trung trong ngành. Các công ty khai thác lớn có thể chiếm lĩnh nhiều thị phần hơn nhờ lợi thế về tài chính, trong khi các mỏ nhỏ sẽ phải đối mặt với áp lực sinh tồn lớn hơn. Ngoài Bitcoin, các dự án blockchain khác phụ thuộc vào phần cứng nhập khẩu cũng sẽ đối mặt với áp lực tăng chi phí tương tự.
Khóa ngoài chuỗi và mở trên chuỗi: Sự trỗi dậy của stablecoin đô la
Chính sách thuế quan của Mỹ không chỉ ảnh hưởng đến chi phí hàng hóa, mà còn tác động sâu rộng đến trật tự tài chính toàn cầu. Sự trỗi dậy nhanh chóng của stablecoin đô la Mỹ đã trở thành một phần của chiến lược tài chính Mỹ, xây dựng hàng rào bên ngoài, đồng thời thúc đẩy sự mở cửa bên trong chuỗi.
Những thay đổi chính sách gần đây, chẳng hạn như hạn chế chia sẻ dữ liệu xuyên quốc gia, đã tạo ra phản ứng dây chuyền đối với tài trợ thương mại truyền thống và thanh toán. Trong bối cảnh này, stablecoin USD đã trở thành một kênh mới cho dòng tiền toàn cầu, cung cấp thanh khoản USD cho thị trường. Từ Argentina đến Đông Nam Á, ngày càng nhiều doanh nghiệp bắt đầu sử dụng USDC hoặc USDT để thanh toán chuỗi cung ứng nhằm tránh các hạn chế của hệ thống ngân hàng truyền thống.
Tại những quốc gia thực hiện kiểm soát vốn nghiêm ngặt, nhu cầu về stablecoin càng trở nên cấp bách hơn. Vào năm 2024, Argentina và Nigeria sẽ phải trả mức phí lên tới 30% và 22% khi mua stablecoin, phản ánh rằng stablecoin là công cụ quan trọng để cư dân và doanh nghiệp bảo vệ tài sản của họ.
Thị trường stablecoin: Mở rộng thanh khoản ngoài Cục Dự trữ Liên bang
Sau khi thực hiện chính sách thuế quan, dự kiến nhu cầu thị trường về stablecoin đô la Mỹ sẽ tăng thêm, hình thành một "thị trường đô la bóng" vượt qua sự quản lý của Cục Dự trữ Liên bang.
Việc phát hành stablecoin mặc dù phụ thuộc vào trái phiếu Mỹ làm tài sản đảm bảo, nhưng cơ chế tạo ra tính thanh khoản của nó không bị kiểm soát trực tiếp bởi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Điều này có nghĩa là ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang muốn thắt chặt tính thanh khoản, thị trường stablecoin vẫn có thể tiếp tục mở rộng nguồn cung đô la.
Tính thanh khoản của stablecoin chủ yếu tập trung trong nội bộ thị trường mã hóa, tạo thành một nền kinh tế đô la trên chuỗi tương đối độc lập. Nhiều nền tảng DeFi cung cấp lãi suất gửi đô la cao hơn nhiều so với các ngân hàng truyền thống, càng làm suy yếu cơ chế truyền dẫn lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.
Ngoài ra, nhu cầu về trái phiếu chính phủ Mỹ trên thị trường stablecoin đã thúc đẩy nhu cầu trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, làm giảm lợi suất. Với việc đưa RWA vào, tính thanh khoản của stablecoin bắt đầu tham gia vào các danh mục tài sản rộng hơn, có thể ảnh hưởng đến logic định giá vốn của thị trường tài chính toàn cầu trong tương lai.
Mặc dù chính sách mới mang lại những hạn chế về chi phí và lưu thông, nhưng Hoa Kỳ đang định hình lại cấu trúc tài chính toàn cầu thông qua việc củng cố khóa ngoài chuỗi và mở rộng tính thanh khoản đô la trên chuỗi. Từ việc tách rời dữ liệu chuỗi cung ứng, đến việc hạn chế thanh toán ngân hàng, cho đến sự nổi lên nhanh chóng của stablecoin, chúng ta dường như đang chứng kiến một cuộc cách mạng tài chính.
Cuộc cách mạng này có thể đang từng bước hiện thực hóa tầm nhìn được mô tả trong sách trắng Bitcoin: một hệ thống tiền điện tử ngang hàng không cần trung gian tài chính. Chúng ta có thể đã đứng ở ngưỡng cửa của tầm nhìn này.