Tether nhờ vào sự lưu thông toàn cầu của USDT đã trở thành ông lớn trong ngành stablecoin, chỉ riêng từ lãi suất trái phiếu chính phủ hàng năm đã có thể thu về 13 tỷ USD lợi nhuận, là một trong những công ty công nghệ tài chính có lợi nhuận cao nhất thế giới. Tuy nhiên, Tether nhận thấy mặc dù họ thu được lợi nhuận lớn từ việc phát hành và quản lý USDT, nhưng thực sự "phân chia lợi nhuận kinh tế trên chuỗi" lại chưa thể nắm bắt.
Trong phí Gas hàng ngày của Ethereum, USDT đã đóng góp gần 100.000 USD, chiếm hơn 6%. Trong khi đó, trên Tron, khối lượng chuyển khoản và tiêu thụ Gas của USDT đã chiếm hơn 98% toàn bộ chuỗi công khai, có thể nói sự phát triển giao dịch của Tron hầu như hoàn toàn dựa vào USDT.
Mạng Tron hiện nay có doanh thu trên chuỗi hàng ngày vượt quá 2.1 triệu USD, doanh thu hàng năm lên đến 770 triệu USD, chủ yếu đến từ phí chuyển khoản USDT tần suất cao. Tron có số lượng giao dịch trên chuỗi trong 24 giờ đạt 2.46 triệu giao dịch, với phí giao dịch trung bình khoảng 0.85 USD. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của Tron đã vượt qua 25 tỷ USD, quy mô doanh thu trên chuỗi ổn định của nó lâu dài đứng đầu trong số các chuỗi công khai lớn.
Đối với Tether, đây là một "mất cân bằng giá trị điển hình". Việc phát hành và thương hiệu USDT đã mang lại lượng người dùng lớn và nhu cầu ổn định, nhưng tất cả phí giao dịch trên chuỗi và lợi ích sinh thái lâu dài đều bị "đánh thuế" bởi cơ sở hạ tầng, chứ không phải do Tether thống trị. Điều này không chỉ làm yếu đi quyền phát ngôn chiến lược của Tether trong mạng lưới thanh toán và quyết toán trên chuỗi trong tương lai, mà còn khiến nó mất đi tính chủ động khi đối mặt với những mối đe dọa mới.
Nếu chỉ hài lòng với việc trở thành "nhà đúc tiền siêu" cho stablecoin mà không có sức ảnh hưởng đối với hạ tầng chuỗi, giá trị tương lai của Tether sẽ bị giới hạn rất nhiều. Đây cũng là lý do cơ bản khiến Tether đầu tư mạnh mẽ vào hệ sinh thái chuỗi stablecoin riêng của mình. Thông qua mô hình chuỗi chuyên dụng, Tether không chỉ có thể "thu hồi hệ thống của mình" những khoản phí giao dịch khổng lồ và lợi ích sinh thái vốn đã chảy vào các chuỗi công cộng khác, mà còn có thể thiết lập một vòng khép kín trên chuỗi thuộc về mình trong các lĩnh vực thanh toán B2B, thanh toán tuân thủ và hợp tác ngành.
Gần đây, Tron đã ra mắt stablecoin USD1 của gia đình Trump. Người sáng lập Tron, Sun Yuchen, là cố vấn cho dự án DeFi của gia đình Trump, "bậc nhất" của đồng TRUMP, mối quan hệ giữa hai bên phức tạp và dường như ám chỉ rằng Tron có thể có ý định giảm dần việc sử dụng và phát hành USDT trong những năm tới.
Ngoài ra, từ góc độ chi phí giao dịch, lợi thế của TRON như một mạng lưới thanh toán bằng Stablecoin cũng đang dần yếu đi. Trong trường hợp không mua và phá hủy TRX, hiện tại phí giao dịch của TRON thậm chí vượt quá mạng Bitcoin, và cũng cao hơn mạng chính Ethereum, chuỗi Apots và chuỗi BNB.
Điều này không tốt cho USDT, vì so với đó, phí chuyển USDC qua mạng Base chỉ là 0.000409 USD. Thậm chí, tính năng Circle Paymaster do Circle phát triển cho phép người dùng sử dụng USDC để thanh toán phí gas trên mạng Arbitrum và Base.
Những xu hướng và mối đe dọa cạnh tranh này buộc Tether phải điều chỉnh chiến lược kinh doanh càng sớm càng tốt.
Plasma: Nguồn gốc lo âu của Trons
Bước đầu tiên của Tether là âm thầm hỗ trợ một chuỗi mới có tên là Plasma vào cuối năm 2024.
Ban đầu chỉ có một vài thông báo và một vài khoản đầu tư - Bitfinex( công ty mẹ của Tether), Quỹ Founders của Peter Thiel, Framework và các quỹ khác đã lần lượt đầu tư 24 triệu USD, sau đó huy động thêm 3,5 triệu USD từ bên ngoài, chỉ trong hai tháng đã đẩy định giá của Plasma lên 500 triệu USD.
Plasma sẽ sử dụng mạng chính của Bitcoin làm lớp thanh toán cuối cùng, kế thừa tính an toàn của UTXO, đồng thời trực tiếp tương thích với EVM ở lớp thực thi. Điều quan trọng nhất là, tất cả các giao dịch trên chuỗi đều có thể trực tiếp thanh toán gas bằng USDT, việc chuyển USDT hoàn toàn miễn phí.
Chính vì điểm nổi bật đơn giản và trực tiếp là "không phí giao dịch", gần đây chính thức phát hành hạn ngạch token quản lý XPL cho phép người dùng nạp thanh khoản, thì hạn ngạch 500 triệu USD đầu tiên đã bị chiếm hết trong vòng vài phút, hạn mức gửi tiền mới 500 triệu USD cũng đã bán hết trong 30 phút. Có những nhà đầu tư lớn sẵn sàng trả phí gas 100.000 USD trên mạng chính Ethereum để nhanh chóng vào cuộc. Điều này cho thấy thị trường rất khao khát "chuỗi stablecoin không phí giao dịch".
Ngoài kiến trúc công nghệ, Plasma còn âm thầm thêm vào hai loại chip. Đầu tiên là "riêng tư gốc". Chuyển khoản trên chuỗi mặc định là công khai, nhưng nếu người dùng cần che giấu địa chỉ và số tiền, chỉ cần đánh dấu trong ví để vào chế độ che giấu; khi gặp yêu cầu kiểm toán hoặc tuân thủ, có thể chọn tiết lộ có chọn lọc. Thứ hai là "tính thanh khoản Bitcoin". Plasma cam kết thông qua cầu không cần giấy phép, sẽ đưa BTC gốc vào chuỗi một cách liền mạch, kết hợp với bể đô la sâu của Tether, việc đổi tiền với độ trượt thấp và thế chấp BTC để vay stablecoin đều có thể được thực hiện trong cùng một môi trường.
Tất cả những điều này phù hợp với hành động "tích trữ Bitcoin" của Tether trong năm qua. Nhóm Plasma và các đối tác của Bitfinex từ lâu đã là những người ủng hộ Bitcoin.
Mùa xuân năm 2025, Tether đã công bố sẽ trở thành cổ đông lớn của Twenty One Capital, công ty này đã niêm yết trên Nasdaq thông qua việc sáp nhập và mua lại, là một công ty tài chính Bitcoin tương tự như MicroStrategy.
Tether đã chi 458,7 triệu USD để tăng cường BTC, và đã chuyển 37.000 đồng Bitcoin vào địa chỉ mới, cung cấp vũ khí cho Twenty One Capital. Hiện tại Tether và Twenty One Capital cùng nắm giữ khoảng 137.000 đồng Bitcoin, chỉ đứng sau MicroStrategy và công ty khai thác MARA Holdings trong số các công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin, là công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin lớn thứ ba.
Công chúng đã từng nghi ngờ về việc Tether chuyển lợi nhuận từ Stablecoin thành "vàng kỹ thuật số" vì lý do gì, giờ đây câu trả lời đã rõ ràng: USDT như một loại tiền tệ thanh toán, BTC như một tài sản dự trữ, hai loại này hợp nhất trong Plasma, tập trung 1,5 tỷ USD USDT phân tán trên mười mấy mạng lưới vào một lớp thanh toán thống nhất, cho phép chuyển tiền, trao đổi và thu hồi diễn ra ngay trên lãnh thổ của Tether.
Khi phiên bản thử nghiệm mạng chính được phát hành, Plasma sẽ đứng ở vị trí thứ chín trong số các blockchain toàn cầu về tính thanh khoản của Stablecoin, trị giá 1 tỷ USD.
Trong quá khứ, Tether phải theo nhịp độ của Ethereum và Tron, một khi bên kia tăng phí hoặc sửa đổi quy tắc, USDT chỉ có thể phối hợp thụ động, cơ sở hạ tầng hỗ trợ USDT ( cho thanh toán, thực hiện, cầu nối, v.v. ) cũng phần lớn không nằm trong sự kiểm soát của Tether. Còn bây giờ, Plasma sẽ đưa ra phát hành, lưu thông, thu hồi hoàn toàn vào hệ sinh thái của mình, Tether cũng sẽ có được nhiều quyền định giá và quyền phát ngôn hơn, một cách hợp lý nắm giữ cổng thu phí của mạng lưới này.
Plasma một năm có thể kiếm thêm bao nhiêu cho Tether?
Mặc dù Plasma cung cấp chuyển khoản USDT miễn phí, nhưng điều đó không có nghĩa là Plasma không có doanh thu.
Lý do Plasma dám hứa với người dùng rằng "Chuyển tiền USDT hoàn toàn miễn phí" không phải nhờ Tether bù đắp bằng tiền thật, mà là phân loại giao dịch thành hai cách tính phí dựa trên độ phức tạp và ưu tiên. Nói một cách dễ hiểu, giống như "Trẻ em dưới 1m2 được miễn vé".
Chuyển khoản USDT thông thường do chiếm ít không gian khối, giống như "trẻ em dưới 1 mét 2", các nút sẽ trực tiếp đóng gói loại giao dịch này vào khối mà không thu phí Gas từ người dùng. Tuy nhiên, để ngăn chặn việc gửi giao dịch rác, Plasma thiết lập giới hạn thông lượng cơ bản. Đồng thời, để tránh việc gửi giao dịch độc hại, người dùng cần giữ lại một lượng ký quỹ nhỏ trên chuỗi, như một khoản tiền đảm bảo: ngay khi kích hoạt ngưỡng lạm dụng, khoản ký quỹ này sẽ bị tịch thu tự động. Như vậy, vừa giữ được trải nghiệm "miễn phí", vừa ngăn chặn lưu lượng rác.
Còn những yêu cầu phức tạp hơn ngoài việc chuyển khoản đơn thuần, như gọi nhiều hợp đồng một lần, thanh lý hàng loạt, thanh toán cấp tổ chức siêu tốc, sẽ được hệ thống nhận diện và cần phải trả phí. Nguồn thu chính của các nút Plasma đến từ đây, cộng thêm khoản phí nhỏ từ dịch vụ chuyển tài sản qua chuỗi và dịch vụ lưu ký, toàn bộ mạng lưới đã có khả năng tự tạo ra thu nhập. Cũng chính vì việc chuyển khoản đơn giản không còn tính phí, nên mức giá của mô hình thu phí có thể linh hoạt hơn: theo ước tính trên chuỗi hiện tại, mỗi giây hàng nghìn giao dịch miễn phí chỉ tiêu tốn rất ít tài nguyên, các nút có thể bù đắp chi phí và duy trì lợi nhuận chỉ với một lượng nhỏ dịch vụ cao cấp.
Cơ chế này được hỗ trợ bởi "khung xương hai lớp" của Plasma. Lớp dưới sẽ định kỳ neo trạng thái khối vào Bitcoin, chuyển giao bảo mật cho công việc chứng minh của BTC; lớp trên hoàn toàn tương thích với EVM, nhà phát triển chỉ cần di chuyển hợp đồng Ethereum qua là có thể chạy. Sau khi loại bỏ tính toán Gas truyền thống, hiệu suất thực thi lại cao hơn. Messari trong báo cáo đánh giá đã đề cập rằng, sự đồng thuận đã được cải tiến của Plasma có thể xử lý ổn định hàng nghìn giao dịch với CPU đơn lõi trong thử nghiệm căng thẳng, và phần thưởng cho nút hoàn toàn đến từ những giao dịch phức tạp đó.
Vậy Plasma thực sự kiếm tiền như thế nào? Câu trả lời đã rõ ràng.
Đầu tiên, "đường dây chuyên dụng" cấp doanh nghiệp - các công ty chuyển tiền xuyên biên giới hoặc nhà phát hành trò chơi nếu muốn nâng cao chuyển khoản từ cấp mili giây lên cấp micro giây, cần phải vào làn đường trả phí, để đảm bảo băng thông trả một khoản phí cố định bằng USDT hàng tháng.
Thứ hai, hợp đồng và thanh lý hàng loạt - Gọi các giao thức DeFi với logic phức tạp vẫn cần phải trả Gas, chỉ là đơn vị định giá từ ETH chuyển sang USDT.
Thứ ba, cầu nối và lưu ký - việc chuyển tài sản từ chuỗi khác vào Plasma hoặc rút tiền từ Plasma đều phải nộp một khoản thuế xuất khẩu nhỏ, khoản phí này sẽ vào kho bạc của Plasma, sau đó được phân phối theo quy định cho các nút và quỹ.
Thứ tư, lạm phát của token quản trị XPL - các validator stake XPL để nhận phần thưởng khối, kho Plasma giữ một phần để đấu giá theo thời gian, dùng để tiếp tục trợ cấp cho việc thanh toán 0 gas cho USDT theo hình thức peer-to-peer.
Bốn yếu tố kết hợp lại, đủ để bù đắp cho chi phí mạng lưới của việc chuyển khoản miễn phí, thậm chí còn có thể mang lại dòng tiền hoàn toàn mới cho Tether.
Giả sử Plasma có thể thành công tiếp nhận hầu hết lưu lượng USDT hiện đang hoạt động trên Tron và Ethereum, khoản thu nhập đầu tiên trực tiếp sẽ là phần lớn phí giao dịch trên chuỗi bị Tron và Ethereum giữ lại - doanh thu hàng năm có thể đạt khoảng 1 đến 2 tỷ đô la Mỹ, cộng thêm dịch vụ doanh nghiệp và phí liên chuỗi, khoảng thu nhập mới có khả năng đạt từ 1,2 đến 3 tỷ đô la Mỹ.
Tuy nhiên, do Plasma miễn phí chuyển khoản USDT thông thường, nên ước tính Plasma có thể mang lại cho Tether 1 tỷ đô la doanh thu trong một năm.
Và Plasma có thể còn có những lợi ích tiềm ẩn khác và sự tràn ra của hệ sinh thái: như thu hút thanh khoản lớn mới và các dự án tham gia, thu một "thuế" nhất định; cung cấp SDK, kết nối nút doanh nghiệp, thu phí thương mại cho các ứng dụng trên chuỗi v.v.
So sánh dòng tiền mới này với sổ cái hiện tại của Tether sẽ rõ ràng hơn: vào năm 2024, trong số khoảng 13 tỷ USD doanh thu của Tether, 7 tỷ USD đến từ lãi suất trái phiếu chính phủ, 45 triệu USD đến từ phí phát hành/đổi 0,1%, phần còn lại gần 6 tỷ USD là lợi nhuận đầu tư từ Bitcoin, vàng và các dự án sớm. Điều này có nghĩa là Plasma có thể nâng cao lợi nhuận hàng năm của Tether thêm 15%-20%.
Stable: Chuỗi L1 USDT được thiết kế riêng cho các tổ chức
Sau khi Plasma thu hút được tính thanh khoản của các nhà đầu tư lớn và hệ sinh thái phát triển trên các chuỗi này, Tether không dừng lại. Trong tháng này, chuỗi L1 Stable, được hỗ trợ bởi giao thức thanh khoản thống nhất USDT0 của Bitfinex và USDT, chính thức thông báo rằng Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, sẽ đảm nhận vị trí cố vấn cho dự án này.
Khác với Plasma là L2 của Bitcoin, Stable là một chuỗi L1, mặc dù cũng sử dụng USDT làm gas và cung cấp việc chuyển khoản USDT miễn phí giữa các điểm, nhưng hướng tới một đối tượng hoàn toàn khác: các tổ chức tài chính toàn cầu, thanh toán doanh nghiệp, thanh toán lớn, tài chính doanh nghiệp trên chuỗi, B2B xuyên biên giới, thay vì hướng tới nhà đầu tư lẻ/các tình huống nhỏ lẻ.
Hiện tại, mạng thử nghiệm nội bộ Stable đã được ra mắt, đội ngũ đang hướng dẫn những người xây dựng sớm khám phá SDK cho ví, ứng dụng và tích hợp lưu ký, bao gồm việc ra mắt tiền pháp định nhanh chóng, hợp đồng thông minh hoạt động bằng đô la Mỹ, cũng như ví có thể chạy mà không cần gas, người dùng thậm chí không nhận ra mình đang ở trên blockchain.
Những manh mối về việc Stablecoin hiện thực hóa được ẩn chứa trong các khoản đầu tư lớn vào hàng hóa mà Tether đã thực hiện gần đây. Vào mùa xuân năm nay, Tether đã chiêu mộ 70% cổ phần của gã khổng lồ nông sản và năng lượng tái tạo ở Mỹ Latinh là Adecoagro, sau đó công bố rằng USDT sẽ tham gia trực tiếp vào việc thanh toán ngũ cốc, ethanol và dầu thô ở Nam Mỹ. Vào ngày 5 tháng 6, Tether đã công bố đầu tư chiến lược vào nền tảng tài chính blockchain ở châu Phi là Shiga Digital, Shiga Digital cung cấp tài khoản ảo, dịch vụ giao dịch ngoài sàn, quản lý quỹ và ngoại hối cho các doanh nghiệp ở châu Phi.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tether ra mắt cấu trúc hai chuỗi Plasma và Stable nhắm tới thị trường stablecoin trị giá hàng nghìn tỷ đô la
Sự mở rộng lãnh thổ của đế chế Stablecoin Tether
Tether nhờ vào sự lưu thông toàn cầu của USDT đã trở thành ông lớn trong ngành stablecoin, chỉ riêng từ lãi suất trái phiếu chính phủ hàng năm đã có thể thu về 13 tỷ USD lợi nhuận, là một trong những công ty công nghệ tài chính có lợi nhuận cao nhất thế giới. Tuy nhiên, Tether nhận thấy mặc dù họ thu được lợi nhuận lớn từ việc phát hành và quản lý USDT, nhưng thực sự "phân chia lợi nhuận kinh tế trên chuỗi" lại chưa thể nắm bắt.
Trong phí Gas hàng ngày của Ethereum, USDT đã đóng góp gần 100.000 USD, chiếm hơn 6%. Trong khi đó, trên Tron, khối lượng chuyển khoản và tiêu thụ Gas của USDT đã chiếm hơn 98% toàn bộ chuỗi công khai, có thể nói sự phát triển giao dịch của Tron hầu như hoàn toàn dựa vào USDT.
Mạng Tron hiện nay có doanh thu trên chuỗi hàng ngày vượt quá 2.1 triệu USD, doanh thu hàng năm lên đến 770 triệu USD, chủ yếu đến từ phí chuyển khoản USDT tần suất cao. Tron có số lượng giao dịch trên chuỗi trong 24 giờ đạt 2.46 triệu giao dịch, với phí giao dịch trung bình khoảng 0.85 USD. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của Tron đã vượt qua 25 tỷ USD, quy mô doanh thu trên chuỗi ổn định của nó lâu dài đứng đầu trong số các chuỗi công khai lớn.
Đối với Tether, đây là một "mất cân bằng giá trị điển hình". Việc phát hành và thương hiệu USDT đã mang lại lượng người dùng lớn và nhu cầu ổn định, nhưng tất cả phí giao dịch trên chuỗi và lợi ích sinh thái lâu dài đều bị "đánh thuế" bởi cơ sở hạ tầng, chứ không phải do Tether thống trị. Điều này không chỉ làm yếu đi quyền phát ngôn chiến lược của Tether trong mạng lưới thanh toán và quyết toán trên chuỗi trong tương lai, mà còn khiến nó mất đi tính chủ động khi đối mặt với những mối đe dọa mới.
Nếu chỉ hài lòng với việc trở thành "nhà đúc tiền siêu" cho stablecoin mà không có sức ảnh hưởng đối với hạ tầng chuỗi, giá trị tương lai của Tether sẽ bị giới hạn rất nhiều. Đây cũng là lý do cơ bản khiến Tether đầu tư mạnh mẽ vào hệ sinh thái chuỗi stablecoin riêng của mình. Thông qua mô hình chuỗi chuyên dụng, Tether không chỉ có thể "thu hồi hệ thống của mình" những khoản phí giao dịch khổng lồ và lợi ích sinh thái vốn đã chảy vào các chuỗi công cộng khác, mà còn có thể thiết lập một vòng khép kín trên chuỗi thuộc về mình trong các lĩnh vực thanh toán B2B, thanh toán tuân thủ và hợp tác ngành.
Gần đây, Tron đã ra mắt stablecoin USD1 của gia đình Trump. Người sáng lập Tron, Sun Yuchen, là cố vấn cho dự án DeFi của gia đình Trump, "bậc nhất" của đồng TRUMP, mối quan hệ giữa hai bên phức tạp và dường như ám chỉ rằng Tron có thể có ý định giảm dần việc sử dụng và phát hành USDT trong những năm tới.
Ngoài ra, từ góc độ chi phí giao dịch, lợi thế của TRON như một mạng lưới thanh toán bằng Stablecoin cũng đang dần yếu đi. Trong trường hợp không mua và phá hủy TRX, hiện tại phí giao dịch của TRON thậm chí vượt quá mạng Bitcoin, và cũng cao hơn mạng chính Ethereum, chuỗi Apots và chuỗi BNB.
Điều này không tốt cho USDT, vì so với đó, phí chuyển USDC qua mạng Base chỉ là 0.000409 USD. Thậm chí, tính năng Circle Paymaster do Circle phát triển cho phép người dùng sử dụng USDC để thanh toán phí gas trên mạng Arbitrum và Base.
Những xu hướng và mối đe dọa cạnh tranh này buộc Tether phải điều chỉnh chiến lược kinh doanh càng sớm càng tốt.
Plasma: Nguồn gốc lo âu của Trons
Bước đầu tiên của Tether là âm thầm hỗ trợ một chuỗi mới có tên là Plasma vào cuối năm 2024.
Ban đầu chỉ có một vài thông báo và một vài khoản đầu tư - Bitfinex( công ty mẹ của Tether), Quỹ Founders của Peter Thiel, Framework và các quỹ khác đã lần lượt đầu tư 24 triệu USD, sau đó huy động thêm 3,5 triệu USD từ bên ngoài, chỉ trong hai tháng đã đẩy định giá của Plasma lên 500 triệu USD.
Plasma sẽ sử dụng mạng chính của Bitcoin làm lớp thanh toán cuối cùng, kế thừa tính an toàn của UTXO, đồng thời trực tiếp tương thích với EVM ở lớp thực thi. Điều quan trọng nhất là, tất cả các giao dịch trên chuỗi đều có thể trực tiếp thanh toán gas bằng USDT, việc chuyển USDT hoàn toàn miễn phí.
Chính vì điểm nổi bật đơn giản và trực tiếp là "không phí giao dịch", gần đây chính thức phát hành hạn ngạch token quản lý XPL cho phép người dùng nạp thanh khoản, thì hạn ngạch 500 triệu USD đầu tiên đã bị chiếm hết trong vòng vài phút, hạn mức gửi tiền mới 500 triệu USD cũng đã bán hết trong 30 phút. Có những nhà đầu tư lớn sẵn sàng trả phí gas 100.000 USD trên mạng chính Ethereum để nhanh chóng vào cuộc. Điều này cho thấy thị trường rất khao khát "chuỗi stablecoin không phí giao dịch".
Ngoài kiến trúc công nghệ, Plasma còn âm thầm thêm vào hai loại chip. Đầu tiên là "riêng tư gốc". Chuyển khoản trên chuỗi mặc định là công khai, nhưng nếu người dùng cần che giấu địa chỉ và số tiền, chỉ cần đánh dấu trong ví để vào chế độ che giấu; khi gặp yêu cầu kiểm toán hoặc tuân thủ, có thể chọn tiết lộ có chọn lọc. Thứ hai là "tính thanh khoản Bitcoin". Plasma cam kết thông qua cầu không cần giấy phép, sẽ đưa BTC gốc vào chuỗi một cách liền mạch, kết hợp với bể đô la sâu của Tether, việc đổi tiền với độ trượt thấp và thế chấp BTC để vay stablecoin đều có thể được thực hiện trong cùng một môi trường.
Tất cả những điều này phù hợp với hành động "tích trữ Bitcoin" của Tether trong năm qua. Nhóm Plasma và các đối tác của Bitfinex từ lâu đã là những người ủng hộ Bitcoin.
Mùa xuân năm 2025, Tether đã công bố sẽ trở thành cổ đông lớn của Twenty One Capital, công ty này đã niêm yết trên Nasdaq thông qua việc sáp nhập và mua lại, là một công ty tài chính Bitcoin tương tự như MicroStrategy.
Tether đã chi 458,7 triệu USD để tăng cường BTC, và đã chuyển 37.000 đồng Bitcoin vào địa chỉ mới, cung cấp vũ khí cho Twenty One Capital. Hiện tại Tether và Twenty One Capital cùng nắm giữ khoảng 137.000 đồng Bitcoin, chỉ đứng sau MicroStrategy và công ty khai thác MARA Holdings trong số các công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin, là công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin lớn thứ ba.
Công chúng đã từng nghi ngờ về việc Tether chuyển lợi nhuận từ Stablecoin thành "vàng kỹ thuật số" vì lý do gì, giờ đây câu trả lời đã rõ ràng: USDT như một loại tiền tệ thanh toán, BTC như một tài sản dự trữ, hai loại này hợp nhất trong Plasma, tập trung 1,5 tỷ USD USDT phân tán trên mười mấy mạng lưới vào một lớp thanh toán thống nhất, cho phép chuyển tiền, trao đổi và thu hồi diễn ra ngay trên lãnh thổ của Tether.
Khi phiên bản thử nghiệm mạng chính được phát hành, Plasma sẽ đứng ở vị trí thứ chín trong số các blockchain toàn cầu về tính thanh khoản của Stablecoin, trị giá 1 tỷ USD.
Trong quá khứ, Tether phải theo nhịp độ của Ethereum và Tron, một khi bên kia tăng phí hoặc sửa đổi quy tắc, USDT chỉ có thể phối hợp thụ động, cơ sở hạ tầng hỗ trợ USDT ( cho thanh toán, thực hiện, cầu nối, v.v. ) cũng phần lớn không nằm trong sự kiểm soát của Tether. Còn bây giờ, Plasma sẽ đưa ra phát hành, lưu thông, thu hồi hoàn toàn vào hệ sinh thái của mình, Tether cũng sẽ có được nhiều quyền định giá và quyền phát ngôn hơn, một cách hợp lý nắm giữ cổng thu phí của mạng lưới này.
Plasma một năm có thể kiếm thêm bao nhiêu cho Tether?
Mặc dù Plasma cung cấp chuyển khoản USDT miễn phí, nhưng điều đó không có nghĩa là Plasma không có doanh thu.
Lý do Plasma dám hứa với người dùng rằng "Chuyển tiền USDT hoàn toàn miễn phí" không phải nhờ Tether bù đắp bằng tiền thật, mà là phân loại giao dịch thành hai cách tính phí dựa trên độ phức tạp và ưu tiên. Nói một cách dễ hiểu, giống như "Trẻ em dưới 1m2 được miễn vé".
Chuyển khoản USDT thông thường do chiếm ít không gian khối, giống như "trẻ em dưới 1 mét 2", các nút sẽ trực tiếp đóng gói loại giao dịch này vào khối mà không thu phí Gas từ người dùng. Tuy nhiên, để ngăn chặn việc gửi giao dịch rác, Plasma thiết lập giới hạn thông lượng cơ bản. Đồng thời, để tránh việc gửi giao dịch độc hại, người dùng cần giữ lại một lượng ký quỹ nhỏ trên chuỗi, như một khoản tiền đảm bảo: ngay khi kích hoạt ngưỡng lạm dụng, khoản ký quỹ này sẽ bị tịch thu tự động. Như vậy, vừa giữ được trải nghiệm "miễn phí", vừa ngăn chặn lưu lượng rác.
Còn những yêu cầu phức tạp hơn ngoài việc chuyển khoản đơn thuần, như gọi nhiều hợp đồng một lần, thanh lý hàng loạt, thanh toán cấp tổ chức siêu tốc, sẽ được hệ thống nhận diện và cần phải trả phí. Nguồn thu chính của các nút Plasma đến từ đây, cộng thêm khoản phí nhỏ từ dịch vụ chuyển tài sản qua chuỗi và dịch vụ lưu ký, toàn bộ mạng lưới đã có khả năng tự tạo ra thu nhập. Cũng chính vì việc chuyển khoản đơn giản không còn tính phí, nên mức giá của mô hình thu phí có thể linh hoạt hơn: theo ước tính trên chuỗi hiện tại, mỗi giây hàng nghìn giao dịch miễn phí chỉ tiêu tốn rất ít tài nguyên, các nút có thể bù đắp chi phí và duy trì lợi nhuận chỉ với một lượng nhỏ dịch vụ cao cấp.
Cơ chế này được hỗ trợ bởi "khung xương hai lớp" của Plasma. Lớp dưới sẽ định kỳ neo trạng thái khối vào Bitcoin, chuyển giao bảo mật cho công việc chứng minh của BTC; lớp trên hoàn toàn tương thích với EVM, nhà phát triển chỉ cần di chuyển hợp đồng Ethereum qua là có thể chạy. Sau khi loại bỏ tính toán Gas truyền thống, hiệu suất thực thi lại cao hơn. Messari trong báo cáo đánh giá đã đề cập rằng, sự đồng thuận đã được cải tiến của Plasma có thể xử lý ổn định hàng nghìn giao dịch với CPU đơn lõi trong thử nghiệm căng thẳng, và phần thưởng cho nút hoàn toàn đến từ những giao dịch phức tạp đó.
Vậy Plasma thực sự kiếm tiền như thế nào? Câu trả lời đã rõ ràng.
Đầu tiên, "đường dây chuyên dụng" cấp doanh nghiệp - các công ty chuyển tiền xuyên biên giới hoặc nhà phát hành trò chơi nếu muốn nâng cao chuyển khoản từ cấp mili giây lên cấp micro giây, cần phải vào làn đường trả phí, để đảm bảo băng thông trả một khoản phí cố định bằng USDT hàng tháng.
Thứ hai, hợp đồng và thanh lý hàng loạt - Gọi các giao thức DeFi với logic phức tạp vẫn cần phải trả Gas, chỉ là đơn vị định giá từ ETH chuyển sang USDT.
Thứ ba, cầu nối và lưu ký - việc chuyển tài sản từ chuỗi khác vào Plasma hoặc rút tiền từ Plasma đều phải nộp một khoản thuế xuất khẩu nhỏ, khoản phí này sẽ vào kho bạc của Plasma, sau đó được phân phối theo quy định cho các nút và quỹ.
Thứ tư, lạm phát của token quản trị XPL - các validator stake XPL để nhận phần thưởng khối, kho Plasma giữ một phần để đấu giá theo thời gian, dùng để tiếp tục trợ cấp cho việc thanh toán 0 gas cho USDT theo hình thức peer-to-peer.
Bốn yếu tố kết hợp lại, đủ để bù đắp cho chi phí mạng lưới của việc chuyển khoản miễn phí, thậm chí còn có thể mang lại dòng tiền hoàn toàn mới cho Tether.
Giả sử Plasma có thể thành công tiếp nhận hầu hết lưu lượng USDT hiện đang hoạt động trên Tron và Ethereum, khoản thu nhập đầu tiên trực tiếp sẽ là phần lớn phí giao dịch trên chuỗi bị Tron và Ethereum giữ lại - doanh thu hàng năm có thể đạt khoảng 1 đến 2 tỷ đô la Mỹ, cộng thêm dịch vụ doanh nghiệp và phí liên chuỗi, khoảng thu nhập mới có khả năng đạt từ 1,2 đến 3 tỷ đô la Mỹ.
Tuy nhiên, do Plasma miễn phí chuyển khoản USDT thông thường, nên ước tính Plasma có thể mang lại cho Tether 1 tỷ đô la doanh thu trong một năm.
Và Plasma có thể còn có những lợi ích tiềm ẩn khác và sự tràn ra của hệ sinh thái: như thu hút thanh khoản lớn mới và các dự án tham gia, thu một "thuế" nhất định; cung cấp SDK, kết nối nút doanh nghiệp, thu phí thương mại cho các ứng dụng trên chuỗi v.v.
So sánh dòng tiền mới này với sổ cái hiện tại của Tether sẽ rõ ràng hơn: vào năm 2024, trong số khoảng 13 tỷ USD doanh thu của Tether, 7 tỷ USD đến từ lãi suất trái phiếu chính phủ, 45 triệu USD đến từ phí phát hành/đổi 0,1%, phần còn lại gần 6 tỷ USD là lợi nhuận đầu tư từ Bitcoin, vàng và các dự án sớm. Điều này có nghĩa là Plasma có thể nâng cao lợi nhuận hàng năm của Tether thêm 15%-20%.
Stable: Chuỗi L1 USDT được thiết kế riêng cho các tổ chức
Sau khi Plasma thu hút được tính thanh khoản của các nhà đầu tư lớn và hệ sinh thái phát triển trên các chuỗi này, Tether không dừng lại. Trong tháng này, chuỗi L1 Stable, được hỗ trợ bởi giao thức thanh khoản thống nhất USDT0 của Bitfinex và USDT, chính thức thông báo rằng Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, sẽ đảm nhận vị trí cố vấn cho dự án này.
Khác với Plasma là L2 của Bitcoin, Stable là một chuỗi L1, mặc dù cũng sử dụng USDT làm gas và cung cấp việc chuyển khoản USDT miễn phí giữa các điểm, nhưng hướng tới một đối tượng hoàn toàn khác: các tổ chức tài chính toàn cầu, thanh toán doanh nghiệp, thanh toán lớn, tài chính doanh nghiệp trên chuỗi, B2B xuyên biên giới, thay vì hướng tới nhà đầu tư lẻ/các tình huống nhỏ lẻ.
Hiện tại, mạng thử nghiệm nội bộ Stable đã được ra mắt, đội ngũ đang hướng dẫn những người xây dựng sớm khám phá SDK cho ví, ứng dụng và tích hợp lưu ký, bao gồm việc ra mắt tiền pháp định nhanh chóng, hợp đồng thông minh hoạt động bằng đô la Mỹ, cũng như ví có thể chạy mà không cần gas, người dùng thậm chí không nhận ra mình đang ở trên blockchain.
Những manh mối về việc Stablecoin hiện thực hóa được ẩn chứa trong các khoản đầu tư lớn vào hàng hóa mà Tether đã thực hiện gần đây. Vào mùa xuân năm nay, Tether đã chiêu mộ 70% cổ phần của gã khổng lồ nông sản và năng lượng tái tạo ở Mỹ Latinh là Adecoagro, sau đó công bố rằng USDT sẽ tham gia trực tiếp vào việc thanh toán ngũ cốc, ethanol và dầu thô ở Nam Mỹ. Vào ngày 5 tháng 6, Tether đã công bố đầu tư chiến lược vào nền tảng tài chính blockchain ở châu Phi là Shiga Digital, Shiga Digital cung cấp tài khoản ảo, dịch vụ giao dịch ngoài sàn, quản lý quỹ và ngoại hối cho các doanh nghiệp ở châu Phi.