Những lĩnh vực không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ
Gần đây, khi thảo luận về RWA, mọi người ngày càng chú trọng đến các tài sản cơ sở như trái phiếu Mỹ, thu nhập cố định, chứng khoán, v.v. Tuy nhiên, ngoài stablecoin, hiện tại dự án RWA có quy mô tài sản lớn nhất thực sự là quỹ thị trường tiền tệ. Ba dự án có quy mô tài sản lớn nhất lần lượt là: Franklin Templeton(3,12 triệu USD, trái phiếu chính phủ), Centrifuge(2,47 triệu USD, tài sản thế chấp) và Ondo Finance(1,83 triệu USD, trái phiếu chính phủ).
Franklin Templeton hoàn toàn là một quỹ mã hóa kỹ thuật số, Ondo Finance cũng có hai quỹ mã hóa kỹ thuật số, Centrifuge cũng đã thiết lập quỹ mã hóa kỹ thuật số trong dự án RWA hợp tác với Aave. Có thể thấy tầm quan trọng của quỹ mã hóa kỹ thuật số trong việc kết nối TradFi và DeFi. Hiện tại, chúng ta đang thảo luận về RWA chủ yếu là nhu cầu thu hút giá trị một chiều từ Crypto( hoặc DeFi) đối với thế giới thực, trong khi từ góc độ tài chính truyền thống TradFi, quỹ sau khi được mã hóa qua blockchain và công nghệ sổ cái phân tán có thể giải phóng giá trị lớn hơn rất nhiều.
Bài viết này sẽ phân tích dần giá trị của quỹ sau khi được mã hóa kỹ thuật số thông qua các trường hợp quan sát được trên thị trường hiện nay, cũng như sự khám phá và thực hành tích cực của các bên tham gia thị trường.
Một, mã hóa kỹ thuật số quỹ
Mã hóa kỹ thuật số(Tokenization) thường là sự biểu diễn của tài sản trên blockchain sau khi tài sản được số hóa, và ứng dụng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán để ghi chép và thanh toán. Tài sản được mã hóa không chỉ có thể bao gồm các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, mà còn có thể bao gồm tài sản hữu hình như bất động sản, cũng như tài sản vô hình như bản quyền phát nhạc trực tuyến. Các mã token phát sinh từ tài sản sau khi được mã hóa là phương tiện thể hiện giá trị tài sản, là chứng nhận quyền lợi của tài sản.
Sự đổi mới và đột phá này cũng áp dụng cho quỹ, sau khi tiến hành mã hóa kỹ thuật số quỹ, đã hình thành quỹ mã hóa kỹ thuật số (Tokenized Fund), có nghĩa là phần chia quỹ được ghi lại dưới dạng số hóa của token trong sổ cái phân tán blockchain, token có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Quỹ mã hóa kỹ thuật số này khác với quỹ đầu tư vào thị trường sơ cấp và thứ cấp đơn thuần (Token Fund).
Ngành quản lý tài sản toàn cầu đang đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quy mô quản lý tài sản toàn ngành đã tăng lên do thị trường tăng trưởng, nhưng chi phí quản lý quỹ đã bị thu hẹp do cạnh tranh giữa các đồng nghiệp và sự chuyển hướng của ngành sang các chiến lược đầu tư thụ động. Ngoài áp lực đầu tư, thị trường còn đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng số hóa của quỹ, nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư về phân phối trực tuyến, báo cáo tài sản, tuân thủ quy định và cá nhân hóa. Tốc độ tăng trưởng chi phí quản lý quỹ nhanh hơn thu nhập, biên lợi nhuận quỹ đang bị siết lại.
Đối với quỹ đầu tư tư nhân, do tính thanh khoản kém và yêu cầu đầu tư cao, nhà đầu tư của nó thường chỉ giới hạn trong một số ít các nhà đầu tư tổ chức, thị trường quỹ đầu tư tư nhân cần cấp bách giảm yêu cầu đầu tư, thông qua thiết kế sản phẩm phù hợp để giới thiệu các sản phẩm thay thế có thể đáp ứng nhu cầu đầu tư của các tổ chức nhỏ và vừa, văn phòng gia đình và thậm chí là các cá nhân có giá trị tài sản cao.
Việc mã hóa kỹ thuật số của quỹ có thể giải quyết nhiều vấn đề trong ngành quản lý tài sản toàn cầu hiện nay. Những người ủng hộ quỹ mã hóa kỹ thuật số tin rằng, trong tương lai, các quỹ dựa trên blockchain và công nghệ sổ cái phân tán không chỉ có thể gia tăng quy mô tài sản quản lý(Asset Under Management, AuM), đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn(RWA tài sản mã hóa kỹ thuật số đa dạng); mà còn thu hút các loại nhà đầu tư mới(nhà đầu tư ở các khu vực không có ngân hàng ở Châu Á, Châu Phi và Châu Mỹ Latinh thông qua tài sản mã hóa), cải thiện trải nghiệm đầu tư của người dùng(KYC được tích hợp trong hợp đồng thông minh); và còn có thể giúp quỹ giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh nâng cấp số hóa ngành(nâng cấp số hóa), đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành và tiếp thị của chúng(lợi thế của blockchain và sổ cái phân tán).
Hai, mã hóa kỹ thuật số sẽ mang lại ảnh hưởng sâu sắc cho thị trường quỹ
2.1 Mã hóa kỹ thuật số giúp thúc đẩy sự chuyển đổi số của thị trường quỹ
Hiện nay, quỹ và nhà đầu tư bị tách biệt bởi nhiều tổ chức trung gian, đầu mối phân phối quỹ (Nhà Phân Phối Quỹ) bao gồm: cố vấn tài chính, nền tảng quỹ (Nền Tảng Quỹ) và mạng lưới định tuyến đơn hàng (Mạng Lưới Định Tuyến Đơn Hàng); dịch vụ quỹ bao gồm: đại lý thanh toán (Đại Lý Thanh Toán), ngân hàng lưu ký (Ngân Hàng Lưu Ký) và kế toán quỹ (Kế Toán Quỹ).
Đại lý chuyển nhượng ( Transfer Agents ) phối hợp giữa hai bên để hỗ trợ quỹ, có trách nhiệm hiểu biết về khách hàng ( KYC ), chống rửa tiền ( AML ), chống tài trợ khủng bố ( CFT ) và kiểm tra tuân thủ các lệnh trừng phạt kinh tế, thanh toán cho việc đăng ký và rút tiền quỹ, báo cáo cho các quản lý và duy trì hồ sơ đăng ký của nhà đầu tư.
Quy trình hoạt động của quỹ truyền thống về cơ bản là không hiệu quả:(1) cổ phần quỹ được thiết lập để đáp ứng yêu cầu đăng ký, và sẽ được hủy bỏ để đáp ứng yêu cầu rút tiền;(2) giá quỹ không dựa trên việc mua và bán, mà dựa trên giá trị tài sản ròng do kế toán quỹ xác định;(3) đại lý chuyển nhượng định giá dựa trên giá trị tài sản ròng bằng cách nhận và tổng hợp đơn đặt hàng, và thanh toán đơn hàng đó qua việc ghi sổ trong sổ đăng ký tập trung, sau đó đối chiếu đơn hàng với vị thế tiền mặt của nhà đầu tư và quỹ;(4) trong ba ngày trước khi phát hành cổ phần quỹ và thanh toán tiền mặt, quỹ và nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với biến động thị trường và rủi ro đối tác;(5) tính thanh khoản của quỹ cũng buộc người quản lý quỹ phải giữ lại vị thế tiền mặt, để chịu chi phí tái cân bằng giá trị tài sản ròng của quỹ.
So với trước, mã hóa kỹ thuật số có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình phức tạp đã nêu:( Khi quỹ mã hóa kỹ thuật số được phát hành và giao dịch trên blockchain, các bước đăng ký và hoàn lại sẽ được thanh toán trực tiếp thông qua Token quỹ và Token thanh toán vào tài khoản của nhà đầu tư) ví điện tử(, giao dịch có tính chất quyết toán cuối cùng, từ đó loại bỏ rủi ro thị trường và đối tác giao dịch;) Bởi vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái phân tán của blockchain, bất kỳ thay đổi nào về quyền sở hữu sẽ được ghi lại tự động, do đó loại bỏ sự cần thiết của việc đăng ký tập trung;( Do tất cả các trung gian đều có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, nên cũng không cần thực hiện nhiều báo cáo và đối chiếu.
Đồng thời, mã hóa kỹ thuật số sẽ giúp người quản lý quỹ và nhà đầu tư thực hiện tương tác số hóa: ) do tích hợp xác minh KYC, AML, CFT và sàng lọc các biện pháp trừng phạt kinh tế, tốc độ mở tài khoản của nhà đầu tư sẽ được nâng cao; ( dựa trên việc thanh toán nguyên tử hiệu quả hơn của blockchain, đạt được định giá theo thời gian thực 24/7, thanh toán theo thời gian thực; ) truy cập sổ cái thống nhất từ nhiều bên, có thể thực hiện chia sẻ dữ liệu theo thời gian thực, nhà đầu tư có thể trực tiếp lấy dữ liệu quỹ và giao dịch; ( người quản lý quỹ sẽ nhận được thông tin nhà đầu tư phong phú hơn cũng như thông tin giao dịch.
![Những lĩnh vực phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 Nền tảng phát hành và huy động quỹ trên chuỗi của Solv Protocol
Được thành lập vào năm 2020, Solv Protocol cam kết cung cấp các công cụ tài chính dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng quản lý tài sản đa dạng cho ngành công nghiệp tiền mã hóa, gần đây đã hoàn thành vòng tài trợ 6 triệu USD. Sản phẩm mới nhất của Solv Protocol, Solv V3, đã thiết lập tiêu chuẩn mới cho việc phát hành quỹ trên chuỗi. Các quỹ mã hóa kỹ thuật số được tạo ra thông qua Solv Protocol có thể thực hiện việc huy động, phát hành, đăng ký, hoàn lại, giao dịch và thanh toán quỹ trên chuỗi, đạt được sự thông suốt tài chính hiệu quả cho các quỹ mã hóa.
Chúng tôi đã thấy trên trang web chính thức rằng Solv Protocol đã thực hiện phát hành và huy động 74 quỹ mã hóa kỹ thuật số ( bao gồm quỹ mở Open-end Funds và quỹ đóng Close-end Funds ), phục vụ hơn 25.000 nhà đầu tư, quản lý hơn 160 triệu đô la tài sản.
Cơ chế cốt lõi của Solv Protocol cho phép người quản lý quỹ tạo ra quỹ trên chuỗi, gửi các khoản tiền huy động được ( stablecoin, BTC, ETH và các ) vào hợp đồng thông minh của giao thức Solv, và tạo ra các chứng nhận NFT/SFT tương ứng đại diện cho chứng chỉ quỹ cho các nhà đầu tư, cho phép người quản lý quỹ sử dụng số tiền huy động được để thực hiện kế hoạch đầu tư theo chiến lược của mình.
Ví dụ, chúng ta thấy Blockin GMX Delta Neutral Pool là một quỹ mở, quản lý khoảng 2.6 triệu USD tài sản, được phân bổ theo chiến lược đầu tư của người quản lý quỹ Blockin; ngoài ra, một quỹ mở khác là RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, được khởi xướng bởi người quản lý quỹ Solv RWA, huy động stablecoin USDT, đầu tư vào tài sản RWA của trái phiếu Mỹ, cung cấp lợi nhuận sinh lãi từ trái phiếu Mỹ cho những người nắm giữ stablecoin.
Quỹ mở là quỹ mà tổng quy mô đơn vị hoặc cổ phần không cố định khi quản lý quỹ thành lập quỹ, quỹ có thể phát hành cổ phần vào bất kỳ lúc nào và cho phép nhà đầu tư hoàn lại định kỳ, các nhà quản lý quỹ thường sử dụng cấu trúc công ty mở để thành lập quỹ với chiến lược đầu tư là danh mục đầu tư có tính thanh khoản cao.
Quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi được phát hành thông qua Solv Protocol, nguồn vốn huy động từ BTC/ETH/stablecoin, tài sản đầu tư cũng thuộc về tài sản tiền điện tử gốc hoặc tài sản mã hóa kỹ thuật số ### như trái phiếu Mỹ RWA (. Cấu trúc quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi như vậy có thể tận hưởng giá trị do mã hóa mang lại ở mức tối đa. Ví dụ, quỹ mã hóa kỹ thuật số của Solv Protocol, )1( có thể cho phép người quản lý quỹ trực tiếp tiếp xúc với nhà đầu tư, thu thập nhiều dữ liệu nhà đầu tư hơn, thông tin giao dịch; )2( loại bỏ nhiều ma sát của trung gian dịch vụ quỹ, giảm chi phí; )3( việc huy động, phát hành, giao dịch và thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số đều được thực hiện thông qua blockchain và được ghi lại trên sổ cái phân tán, hiệu quả và minh bạch; )4( giá trị ròng NAV của quỹ được cập nhật theo thời gian thực, việc đăng ký/hoàn lại phần quỹ có thể thực hiện mọi lúc mọi nơi 7/24, và nhiều lợi ích khác.
Solv Protocol cho biết: hiện tại, hầu hết các dịch vụ quản lý tài sản tiền điện tử đến từ các tổ chức CeFi, quy trình tạo tài sản và quản lý quỹ của những tổ chức này không minh bạch, dẫn đến vấn đề lòng tin. Các giải pháp phi tập trung tốt hơn cung cấp trải nghiệm đầu tư minh bạch và an toàn, đồng thời giúp các công ty quản lý tài sản xây dựng lòng tin và thanh khoản. Solv đang xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái, cung cấp dịch vụ toàn diện, bao gồm tạo ra, phát hành, tiếp thị và quản lý rủi ro. Điều này giảm bớt rào cản tham gia Web3, đồng thời thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.
Nhà đầu tư của Solv Protocol, Olivier Deng từ Nomura Securities, cho biết: "Solv đã xây dựng một nền tảng DeFi cấp tổ chức không cần sự tin tưởng, tích hợp các nhà môi giới, nhà bảo lãnh, nhà tạo lập thị trường và nhà lưu ký, tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính thanh khoản đầu tiên trên blockchain kết nối DeFi, CeFi và TradFi."
![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
Ba, việc thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số
Quỹ mã hóa kỹ thuật số có thể thay thế một phần các tổ chức trung gian như nhà phân phối quỹ, và nâng cao mức độ số hóa của thị trường quỹ, nhưng thị trường không phải là một sự thay đổi ngay lập tức. Đối với các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư, điều thực tế nhất là mã hóa chắc chắn sẽ thay đổi cách thức thanh toán của việc đăng ký và rút tiền quỹ.
) 3.1 Mã hóa kỹ thuật số quỹ thanh toán
Quỹ hiện tại thường được định giá dựa trên giá trị tài sản ròng, nhà quản lý quỹ thông qua hệ thống ngân hàng thu hoặc chi tiền mặt, thực hiện thanh toán bằng cách đối chiếu phát hành hoặc hủy bỏ phần quỹ sau ba ngày (T+3). Trong khi đó, cách tính giá quỹ mã hóa kỹ thuật số không chỉ diễn ra một lần mỗi ngày, và do việc đăng ký và hoàn lại sẽ được thanh toán "tự động" trên blockchain, phương thức thanh toán theo hệ thống ngân hàng (T+3) sẽ bị thay thế. Chúng ta có thể thấy trong trường hợp của Solv Protocol, quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên blockchain có thể đạt được giá cả thời gian thực và thanh toán thời gian thực trong một thị trường hoạt động 24/7 (7/24).
Phương thức thanh toán này, dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán, được gọi là: Thanh toán nguyên tử (Atomic Settlement), có nghĩa là giao dịch giữa các tài sản tương đương tiền mặt và phần quỹ là có liên quan trực tiếp, tức là khi một loại tài sản được chuyển nhượng, một loại tài sản khác cũng được chuyển nhượng đồng thời. Nói cách khác, điều kiện tiên quyết cho việc thanh toán là cả ví điện tử của người mua và người bán đều có tiền mặt và phần quỹ để trao đổi, và việc thanh toán cuối cùng phụ thuộc vào việc trao đổi đồng thời. Nếu tiền mặt hoặc phần quỹ không được chuyển giao, giao dịch sẽ không xảy ra. Phương thức thanh toán này không chỉ loại bỏ rủi ro đối tác mà còn có thể thanh toán theo thời gian thực, mang lại sự nâng cao lớn về hiệu quả giao dịch.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Mã hóa kỹ thuật số quỹ: Cơ hội mới và giá trị được giải phóng trên thị trường RWA
Những lĩnh vực không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ
Gần đây, khi thảo luận về RWA, mọi người ngày càng chú trọng đến các tài sản cơ sở như trái phiếu Mỹ, thu nhập cố định, chứng khoán, v.v. Tuy nhiên, ngoài stablecoin, hiện tại dự án RWA có quy mô tài sản lớn nhất thực sự là quỹ thị trường tiền tệ. Ba dự án có quy mô tài sản lớn nhất lần lượt là: Franklin Templeton(3,12 triệu USD, trái phiếu chính phủ), Centrifuge(2,47 triệu USD, tài sản thế chấp) và Ondo Finance(1,83 triệu USD, trái phiếu chính phủ).
Franklin Templeton hoàn toàn là một quỹ mã hóa kỹ thuật số, Ondo Finance cũng có hai quỹ mã hóa kỹ thuật số, Centrifuge cũng đã thiết lập quỹ mã hóa kỹ thuật số trong dự án RWA hợp tác với Aave. Có thể thấy tầm quan trọng của quỹ mã hóa kỹ thuật số trong việc kết nối TradFi và DeFi. Hiện tại, chúng ta đang thảo luận về RWA chủ yếu là nhu cầu thu hút giá trị một chiều từ Crypto( hoặc DeFi) đối với thế giới thực, trong khi từ góc độ tài chính truyền thống TradFi, quỹ sau khi được mã hóa qua blockchain và công nghệ sổ cái phân tán có thể giải phóng giá trị lớn hơn rất nhiều.
Bài viết này sẽ phân tích dần giá trị của quỹ sau khi được mã hóa kỹ thuật số thông qua các trường hợp quan sát được trên thị trường hiện nay, cũng như sự khám phá và thực hành tích cực của các bên tham gia thị trường.
Một, mã hóa kỹ thuật số quỹ
Mã hóa kỹ thuật số(Tokenization) thường là sự biểu diễn của tài sản trên blockchain sau khi tài sản được số hóa, và ứng dụng lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán để ghi chép và thanh toán. Tài sản được mã hóa không chỉ có thể bao gồm các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ, mà còn có thể bao gồm tài sản hữu hình như bất động sản, cũng như tài sản vô hình như bản quyền phát nhạc trực tuyến. Các mã token phát sinh từ tài sản sau khi được mã hóa là phương tiện thể hiện giá trị tài sản, là chứng nhận quyền lợi của tài sản.
Sự đổi mới và đột phá này cũng áp dụng cho quỹ, sau khi tiến hành mã hóa kỹ thuật số quỹ, đã hình thành quỹ mã hóa kỹ thuật số (Tokenized Fund), có nghĩa là phần chia quỹ được ghi lại dưới dạng số hóa của token trong sổ cái phân tán blockchain, token có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Quỹ mã hóa kỹ thuật số này khác với quỹ đầu tư vào thị trường sơ cấp và thứ cấp đơn thuần (Token Fund).
Ngành quản lý tài sản toàn cầu đang đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quy mô quản lý tài sản toàn ngành đã tăng lên do thị trường tăng trưởng, nhưng chi phí quản lý quỹ đã bị thu hẹp do cạnh tranh giữa các đồng nghiệp và sự chuyển hướng của ngành sang các chiến lược đầu tư thụ động. Ngoài áp lực đầu tư, thị trường còn đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng số hóa của quỹ, nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư về phân phối trực tuyến, báo cáo tài sản, tuân thủ quy định và cá nhân hóa. Tốc độ tăng trưởng chi phí quản lý quỹ nhanh hơn thu nhập, biên lợi nhuận quỹ đang bị siết lại.
Đối với quỹ đầu tư tư nhân, do tính thanh khoản kém và yêu cầu đầu tư cao, nhà đầu tư của nó thường chỉ giới hạn trong một số ít các nhà đầu tư tổ chức, thị trường quỹ đầu tư tư nhân cần cấp bách giảm yêu cầu đầu tư, thông qua thiết kế sản phẩm phù hợp để giới thiệu các sản phẩm thay thế có thể đáp ứng nhu cầu đầu tư của các tổ chức nhỏ và vừa, văn phòng gia đình và thậm chí là các cá nhân có giá trị tài sản cao.
Việc mã hóa kỹ thuật số của quỹ có thể giải quyết nhiều vấn đề trong ngành quản lý tài sản toàn cầu hiện nay. Những người ủng hộ quỹ mã hóa kỹ thuật số tin rằng, trong tương lai, các quỹ dựa trên blockchain và công nghệ sổ cái phân tán không chỉ có thể gia tăng quy mô tài sản quản lý(Asset Under Management, AuM), đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn(RWA tài sản mã hóa kỹ thuật số đa dạng); mà còn thu hút các loại nhà đầu tư mới(nhà đầu tư ở các khu vực không có ngân hàng ở Châu Á, Châu Phi và Châu Mỹ Latinh thông qua tài sản mã hóa), cải thiện trải nghiệm đầu tư của người dùng(KYC được tích hợp trong hợp đồng thông minh); và còn có thể giúp quỹ giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh nâng cấp số hóa ngành(nâng cấp số hóa), đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành và tiếp thị của chúng(lợi thế của blockchain và sổ cái phân tán).
Hai, mã hóa kỹ thuật số sẽ mang lại ảnh hưởng sâu sắc cho thị trường quỹ
2.1 Mã hóa kỹ thuật số giúp thúc đẩy sự chuyển đổi số của thị trường quỹ
Hiện nay, quỹ và nhà đầu tư bị tách biệt bởi nhiều tổ chức trung gian, đầu mối phân phối quỹ (Nhà Phân Phối Quỹ) bao gồm: cố vấn tài chính, nền tảng quỹ (Nền Tảng Quỹ) và mạng lưới định tuyến đơn hàng (Mạng Lưới Định Tuyến Đơn Hàng); dịch vụ quỹ bao gồm: đại lý thanh toán (Đại Lý Thanh Toán), ngân hàng lưu ký (Ngân Hàng Lưu Ký) và kế toán quỹ (Kế Toán Quỹ).
Đại lý chuyển nhượng ( Transfer Agents ) phối hợp giữa hai bên để hỗ trợ quỹ, có trách nhiệm hiểu biết về khách hàng ( KYC ), chống rửa tiền ( AML ), chống tài trợ khủng bố ( CFT ) và kiểm tra tuân thủ các lệnh trừng phạt kinh tế, thanh toán cho việc đăng ký và rút tiền quỹ, báo cáo cho các quản lý và duy trì hồ sơ đăng ký của nhà đầu tư.
Quy trình hoạt động của quỹ truyền thống về cơ bản là không hiệu quả:(1) cổ phần quỹ được thiết lập để đáp ứng yêu cầu đăng ký, và sẽ được hủy bỏ để đáp ứng yêu cầu rút tiền;(2) giá quỹ không dựa trên việc mua và bán, mà dựa trên giá trị tài sản ròng do kế toán quỹ xác định;(3) đại lý chuyển nhượng định giá dựa trên giá trị tài sản ròng bằng cách nhận và tổng hợp đơn đặt hàng, và thanh toán đơn hàng đó qua việc ghi sổ trong sổ đăng ký tập trung, sau đó đối chiếu đơn hàng với vị thế tiền mặt của nhà đầu tư và quỹ;(4) trong ba ngày trước khi phát hành cổ phần quỹ và thanh toán tiền mặt, quỹ và nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với biến động thị trường và rủi ro đối tác;(5) tính thanh khoản của quỹ cũng buộc người quản lý quỹ phải giữ lại vị thế tiền mặt, để chịu chi phí tái cân bằng giá trị tài sản ròng của quỹ.
So với trước, mã hóa kỹ thuật số có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình phức tạp đã nêu:( Khi quỹ mã hóa kỹ thuật số được phát hành và giao dịch trên blockchain, các bước đăng ký và hoàn lại sẽ được thanh toán trực tiếp thông qua Token quỹ và Token thanh toán vào tài khoản của nhà đầu tư) ví điện tử(, giao dịch có tính chất quyết toán cuối cùng, từ đó loại bỏ rủi ro thị trường và đối tác giao dịch;) Bởi vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái phân tán của blockchain, bất kỳ thay đổi nào về quyền sở hữu sẽ được ghi lại tự động, do đó loại bỏ sự cần thiết của việc đăng ký tập trung;( Do tất cả các trung gian đều có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, nên cũng không cần thực hiện nhiều báo cáo và đối chiếu.
Đồng thời, mã hóa kỹ thuật số sẽ giúp người quản lý quỹ và nhà đầu tư thực hiện tương tác số hóa: ) do tích hợp xác minh KYC, AML, CFT và sàng lọc các biện pháp trừng phạt kinh tế, tốc độ mở tài khoản của nhà đầu tư sẽ được nâng cao; ( dựa trên việc thanh toán nguyên tử hiệu quả hơn của blockchain, đạt được định giá theo thời gian thực 24/7, thanh toán theo thời gian thực; ) truy cập sổ cái thống nhất từ nhiều bên, có thể thực hiện chia sẻ dữ liệu theo thời gian thực, nhà đầu tư có thể trực tiếp lấy dữ liệu quỹ và giao dịch; ( người quản lý quỹ sẽ nhận được thông tin nhà đầu tư phong phú hơn cũng như thông tin giao dịch.
![Những lĩnh vực phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-428fe611dec3dd3e9bb18d4a4f5b7a24.webp(
) 2.2 Nền tảng phát hành và huy động quỹ trên chuỗi của Solv Protocol
Được thành lập vào năm 2020, Solv Protocol cam kết cung cấp các công cụ tài chính dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng quản lý tài sản đa dạng cho ngành công nghiệp tiền mã hóa, gần đây đã hoàn thành vòng tài trợ 6 triệu USD. Sản phẩm mới nhất của Solv Protocol, Solv V3, đã thiết lập tiêu chuẩn mới cho việc phát hành quỹ trên chuỗi. Các quỹ mã hóa kỹ thuật số được tạo ra thông qua Solv Protocol có thể thực hiện việc huy động, phát hành, đăng ký, hoàn lại, giao dịch và thanh toán quỹ trên chuỗi, đạt được sự thông suốt tài chính hiệu quả cho các quỹ mã hóa.
Chúng tôi đã thấy trên trang web chính thức rằng Solv Protocol đã thực hiện phát hành và huy động 74 quỹ mã hóa kỹ thuật số ( bao gồm quỹ mở Open-end Funds và quỹ đóng Close-end Funds ), phục vụ hơn 25.000 nhà đầu tư, quản lý hơn 160 triệu đô la tài sản.
Cơ chế cốt lõi của Solv Protocol cho phép người quản lý quỹ tạo ra quỹ trên chuỗi, gửi các khoản tiền huy động được ( stablecoin, BTC, ETH và các ) vào hợp đồng thông minh của giao thức Solv, và tạo ra các chứng nhận NFT/SFT tương ứng đại diện cho chứng chỉ quỹ cho các nhà đầu tư, cho phép người quản lý quỹ sử dụng số tiền huy động được để thực hiện kế hoạch đầu tư theo chiến lược của mình.
Ví dụ, chúng ta thấy Blockin GMX Delta Neutral Pool là một quỹ mở, quản lý khoảng 2.6 triệu USD tài sản, được phân bổ theo chiến lược đầu tư của người quản lý quỹ Blockin; ngoài ra, một quỹ mở khác là RWA: Generate Yield On Your Stable Coins, được khởi xướng bởi người quản lý quỹ Solv RWA, huy động stablecoin USDT, đầu tư vào tài sản RWA của trái phiếu Mỹ, cung cấp lợi nhuận sinh lãi từ trái phiếu Mỹ cho những người nắm giữ stablecoin.
Quỹ mở là quỹ mà tổng quy mô đơn vị hoặc cổ phần không cố định khi quản lý quỹ thành lập quỹ, quỹ có thể phát hành cổ phần vào bất kỳ lúc nào và cho phép nhà đầu tư hoàn lại định kỳ, các nhà quản lý quỹ thường sử dụng cấu trúc công ty mở để thành lập quỹ với chiến lược đầu tư là danh mục đầu tư có tính thanh khoản cao.
Quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi được phát hành thông qua Solv Protocol, nguồn vốn huy động từ BTC/ETH/stablecoin, tài sản đầu tư cũng thuộc về tài sản tiền điện tử gốc hoặc tài sản mã hóa kỹ thuật số ### như trái phiếu Mỹ RWA (. Cấu trúc quỹ mã hóa kỹ thuật số toàn chuỗi như vậy có thể tận hưởng giá trị do mã hóa mang lại ở mức tối đa. Ví dụ, quỹ mã hóa kỹ thuật số của Solv Protocol, )1( có thể cho phép người quản lý quỹ trực tiếp tiếp xúc với nhà đầu tư, thu thập nhiều dữ liệu nhà đầu tư hơn, thông tin giao dịch; )2( loại bỏ nhiều ma sát của trung gian dịch vụ quỹ, giảm chi phí; )3( việc huy động, phát hành, giao dịch và thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số đều được thực hiện thông qua blockchain và được ghi lại trên sổ cái phân tán, hiệu quả và minh bạch; )4( giá trị ròng NAV của quỹ được cập nhật theo thời gian thực, việc đăng ký/hoàn lại phần quỹ có thể thực hiện mọi lúc mọi nơi 7/24, và nhiều lợi ích khác.
Solv Protocol cho biết: hiện tại, hầu hết các dịch vụ quản lý tài sản tiền điện tử đến từ các tổ chức CeFi, quy trình tạo tài sản và quản lý quỹ của những tổ chức này không minh bạch, dẫn đến vấn đề lòng tin. Các giải pháp phi tập trung tốt hơn cung cấp trải nghiệm đầu tư minh bạch và an toàn, đồng thời giúp các công ty quản lý tài sản xây dựng lòng tin và thanh khoản. Solv đang xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái, cung cấp dịch vụ toàn diện, bao gồm tạo ra, phát hành, tiếp thị và quản lý rủi ro. Điều này giảm bớt rào cản tham gia Web3, đồng thời thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.
Nhà đầu tư của Solv Protocol, Olivier Deng từ Nomura Securities, cho biết: "Solv đã xây dựng một nền tảng DeFi cấp tổ chức không cần sự tin tưởng, tích hợp các nhà môi giới, nhà bảo lãnh, nhà tạo lập thị trường và nhà lưu ký, tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính thanh khoản đầu tiên trên blockchain kết nối DeFi, CeFi và TradFi."
![Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành của mã hóa kỹ thuật số quỹ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
Ba, việc thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số
Quỹ mã hóa kỹ thuật số có thể thay thế một phần các tổ chức trung gian như nhà phân phối quỹ, và nâng cao mức độ số hóa của thị trường quỹ, nhưng thị trường không phải là một sự thay đổi ngay lập tức. Đối với các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư, điều thực tế nhất là mã hóa chắc chắn sẽ thay đổi cách thức thanh toán của việc đăng ký và rút tiền quỹ.
) 3.1 Mã hóa kỹ thuật số quỹ thanh toán
Quỹ hiện tại thường được định giá dựa trên giá trị tài sản ròng, nhà quản lý quỹ thông qua hệ thống ngân hàng thu hoặc chi tiền mặt, thực hiện thanh toán bằng cách đối chiếu phát hành hoặc hủy bỏ phần quỹ sau ba ngày (T+3). Trong khi đó, cách tính giá quỹ mã hóa kỹ thuật số không chỉ diễn ra một lần mỗi ngày, và do việc đăng ký và hoàn lại sẽ được thanh toán "tự động" trên blockchain, phương thức thanh toán theo hệ thống ngân hàng (T+3) sẽ bị thay thế. Chúng ta có thể thấy trong trường hợp của Solv Protocol, quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên blockchain có thể đạt được giá cả thời gian thực và thanh toán thời gian thực trong một thị trường hoạt động 24/7 (7/24).
Phương thức thanh toán này, dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán, được gọi là: Thanh toán nguyên tử (Atomic Settlement), có nghĩa là giao dịch giữa các tài sản tương đương tiền mặt và phần quỹ là có liên quan trực tiếp, tức là khi một loại tài sản được chuyển nhượng, một loại tài sản khác cũng được chuyển nhượng đồng thời. Nói cách khác, điều kiện tiên quyết cho việc thanh toán là cả ví điện tử của người mua và người bán đều có tiền mặt và phần quỹ để trao đổi, và việc thanh toán cuối cùng phụ thuộc vào việc trao đổi đồng thời. Nếu tiền mặt hoặc phần quỹ không được chuyển giao, giao dịch sẽ không xảy ra. Phương thức thanh toán này không chỉ loại bỏ rủi ro đối tác mà còn có thể thanh toán theo thời gian thực, mang lại sự nâng cao lớn về hiệu quả giao dịch.
Bitcoin tại