Thị trường alts mới: Thị trường tăng chọn lọc sắp đến

Thị trường tiền điện tử hiện đang ở một điểm chuyển đổi quan trọng. Mặc dù hầu hết mọi người chọn đứng ngoài, nhưng một số nhà đầu tư đã bắt đầu sắp xếp các giao dịch có thể ảnh hưởng đến tương lai.

Dấu hiệu sớm của mùa altcoin

Gần đây, Bitcoin đã đạt mức giá đóng cửa tháng cao nhất lịch sử, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường đang giảm. Đồng thời, các nhà đầu tư lớn đã mua vào Ethereum trị giá hàng tỷ đô la trong thời gian ngắn, trong khi số dư Bitcoin trên sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Cảm xúc của nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn đang thấp, đây chính là tình trạng thị trường lý tưởng cho những người tham gia sớm. Hiện tại, chỉ số đầu cơ altcoin vẫn ở mức thấp, tỷ lệ ETH/BTC cuối cùng đã có sự tăng trưởng tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc quỹ ETF Solana của một sàn giao dịch nổi tiếng đã được phê duyệt là điều chắc chắn. Vốn trên chuỗi đã bắt đầu âm thầm chảy vào các lĩnh vực DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái thế chấp.

Tuy nhiên, điều này sẽ không giống như thị trường tăng toàn diện vào năm 2021. Xu hướng thị trường tiếp theo sẽ có tính chọn lọc hơn và được thúc đẩy bởi các câu chuyện cốt lõi. Vốn đang chảy vào các tài sản liên quan đến lợi suất thực, cơ sở hạ tầng chuỗi chéo và các quỹ ETF có cơ chế staking.

Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi

DeFi đang phát triển theo hướng ngày càng có tổ chức và vô hình. Một mặt, các nguyên tắc tài chính được thiết kế riêng cho các tổ chức như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng tự động gia hạn lãi suất cố định đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, một số dự án đang đơn giản hóa độ phức tạp trong hoạt động cho người dùng thông thường.

Trong tương lai, chỉ những giao thức tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc các tình huống ứng dụng mới có thể tiếp tục thu hút dòng vốn. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có khả năng kết hợp hoàn hảo trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi nhuận đầu tư có thể dự đoán.

Lĩnh vực DeFi đang diễn ra sáu xu hướng:

1. Tối ưu hóa lợi nhuận từ stablecoin và DeFi thu nhập cố định

DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, qua việc chuyển đổi stablecoin thành các tài sản có lợi suất cao, giống như tài sản có thu nhập cố định để thu hút vốn. Các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu kép của các tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Một số dự án mới nổi đang phát hành các sản phẩm thu nhập cố định sáng tạo, chẳng hạn như trái phiếu tái thế chấp không lãi suất. Những cấu trúc này có thể trở thành nền tảng thu nhập cố định trong thị trường an toàn trên chuỗi.

Nhưng cần lưu ý, lợi suất cao thường yêu cầu đòn bẩy, tái thế chấp khóa hoặc chiến lược vòng. Tỷ lệ hoàn vốn thực tế có thể thấp hơn nhiều so với con số quảng cáo. Hơn nữa, những cấu trúc phức tạp này cũng làm tăng rủi ro hệ thống.

2. Tích hợp tính thanh khoản đa chuỗi và trải nghiệm người dùng

Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua sự chuyển biến căn bản. Trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi đang chuyển từ quy trình cầu nối rườm rà sang hệ thống gửi tiền dựa trên ý định không cảm nhận, ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa hiệu quả.

Một số dự án đang thúc đẩy các đổi mới như stablecoin đa chuỗi và gửi DeFi đa chuỗi chỉ với một cú nhấp chuột. Đồng thời, cơ chế xác thực đa chuỗi thời gian thực dựa trên TEE cũng đang nâng cao hiệu quả kết nối.

Xu hướng này cho thấy, việc nắm bắt giá trị đang từ các chuỗi công khai nền tảng, dần dần chuyển lên các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và lớp truyền thông.

3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi

Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm có cấu trúc, xây dựng nên cơ chế sinh lời giống như trái phiếu công ty hoặc trái phiếu chính phủ.

Một số dự án đang ra mắt sản phẩm tái staking theo kiểu thu nhập cố định, cung cấp dòng tiền có thể dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động. Chúng ta đang thấy hình thức mới của "đường cong lợi suất tái staking" đang hình thành.

Nhưng tính khả thi kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Bất kỳ sự cố tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của các xác thực có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho vốn.

4. Tính tiền tệ và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu

Không gian khối không còn là nút thắt cổ chai, mà độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là vấn đề. Một số dự án đang cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3, đạt được khả năng truy cập dữ liệu dưới một giây.

Xu hướng này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp cho các nhà phát triển và tính phí theo nhu cầu.

5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA

Cho vay trên chuỗi đang hướng tới việc tổ chức hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến đổi dự phòng và chiến lược RWA có đòn bẩy đang trở thành trọng tâm.

Một số dự án đang ra mắt các sản phẩm cho vay lãi suất cố định phù hợp với người dùng tổ chức, với chức năng gia hạn tự động và logic dự phòng. Đồng thời, các chiến lược đòn bẩy dựa trên RWA cũng đang nổi lên.

Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến kinh doanh môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định tuân thủ quy định và có cấu trúc sẽ dẫn dắt một làn sóng tăng trưởng mới. Nhưng chiến lược RWA cũng phải đối mặt với thách thức từ oracle và logic rút tiền.

6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích

Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù tỷ lệ giữ chân người dùng đang tiếp tục giảm. Các dự án buộc phải cung cấp hệ số điểm cao hơn hoặc gắn kèm các phúc lợi bổ sung để thu hút người dùng.

Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu các cuộc tấn công nữ phù thủy thông qua xác thực xã hội hoặc hành vi, nhưng cá voi khai thác vẫn có thể vượt qua các hạn chế.

Các dự án muốn có thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích hướng tới việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái ký gửi, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.

Tường thuật vĩ mô và khung đầu tư

Mặc dù những biến động địa chính trị vẫn có thể ảnh hưởng đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Alts sẽ không có được đợt "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự sẽ thu hút sự chú ý từ những vụ đầu cơ thuần túy.

1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức chính

Các biến động thị trường gần đây do các sự kiện địa chính trị gây ra cho thấy, thị trường năm 2025 rõ ràng bị ảnh hưởng bởi các tin tức nổi bật. Mỗi lần bất ổn vĩ mô đều thúc đẩy sự chuyển giao tài sản từ những người nắm giữ không kiên định sang các tài khoản dài hạn.

2. Sự im lặng của mùa hè, hay là sức mạnh tích lũy trước khi nhảy?

Mặc dù các số liệu thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể sẽ tương đối ảm đạm, nhưng sự mua vào ổn định của ETF và sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ có thể phá vỡ xu hướng này. Nếu tâm lý chấp nhận rủi ro tổng thể vẫn lạc quan, thị trường tiền điện tử có thể chỉ "chậm trễ" chứ không phải "thất bại".

3. Câu chuyện alts duy nhất hiện nay đáng chú ý: Solana ETF

Trong một thị trường thiếu các chất xúc tác quan trọng, ETF giao ngay của Solana trở thành chủ đề duy nhất có trọng số cấp tổ chức. Nếu cấu trúc ETF Solana trong tương lai bao gồm phần thưởng staking, vai trò của nó sẽ chuyển từ "công cụ giao dịch L1 cao Beta" sang "cổ phần kỹ thuật số gần giống như thu nhập".

4. Nền tảng cơ bản của DeFi

Mặc dù Meme coin chiếm ưu thế trong các chủ đề trên nền tảng xã hội, nhưng những giao thức chuỗi thực sự có dòng tiền lại đang âm thầm mạnh lên.

5. Meme coin

Một số hợp đồng vĩnh viễn của Meme coin được niêm yết trên các sàn giao dịch thể hiện mô hình giao dịch "kéo giá lên để bán ra". Khuyên bạn nên hoặc chấp nhận rằng đây là "trò chơi Ponzi" và thiết lập điểm dừng lỗ dừng lời rõ ràng, hoặc hoàn toàn bỏ qua.

6. Dự án phát hành mới và lợi ích cấu trúc

Một nền tảng giao dịch nổi tiếng đã tiến vào lĩnh vực L2, có thể thúc đẩy sự hoạt động của người dùng Ethereum L2. Một số đồng tiền mới phát hành cho thấy, chỉ cần đội ngũ có kế hoạch đáng tin cậy và lộ trình có thể xác minh, đồng tiền của họ vẫn có thể nhận được sự mua vào tích cực trên thị trường trong giao dịch thứ cấp.

7. Khung đầu tư quý 3 năm 2025

• Vị trí cốt lõi: Tiếp tục phân bổ nhiều BTC cho đến khi quy mô ETF rút ra rõ ràng vượt quá quy mô rót vào.
• Lướt sóng Beta: Tiếp tục tích lũy SOL dưới mức giá cụ thể, như một lựa chọn thay thế cho ETF, và kết hợp với các đồng tiền liên quan để gia tăng lợi nhuận.
• Danh mục DeFi cơ bản: phân bổ trọng số bằng nhau cho một số token dự án DeFi cốt lõi và thực hiện việc luân chuyển.
• Vị thế đầu cơ: Giới hạn rủi ro của Meme coin trong phạm vi 5% tổng giá trị tài sản ròng.
• Sự kiện kích hoạt: Theo dõi các sự kiện mốc của nền tảng giao dịch L2; Trong các token của hệ sinh thái liên quan, chuẩn bị trước các yếu tố kích thích liên quan đến sự tăng trưởng người dùng.