Từ gốc rễ đến vốn hóa thị trường 6000 tỷ, hành trình huyền thoại mười năm của Robinhood
Một người tài chính giỏi, "Robin Hood của giới tài chính", một người bạn đã mô tả Tenev (Vladimir Tenev) như vậy.
Sau này, chính cái biệt danh này đã trở thành tên của một công ty thay đổi ngành tài chính. Chỉ có điều, đây chưa phải là khởi đầu của tất cả câu chuyện.
Tenev và Bhatt (Baiju Bhatt), hai nhà sáng lập có nền tảng về toán học và vật lý tại Đại học Stanford, đã gặp nhau trong một dự án nghiên cứu mùa hè khi còn học đại học tại Stanford.
Hai người đều không ngờ rằng tương lai sẽ gắn bó sâu sắc với một thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ nghĩ rằng mình đã chọn nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực tế là thời đại đã chọn họ.
Trong thời gian học tập tại Stanford, Tenev đã bắt đầu hoài nghi về triển vọng của nghiên cứu toán học. Anh cảm thấy chán nản với cuộc sống học thuật mà "tốn hàng năm trời, nghiên cứu một vấn đề, kết quả có thể là không thu hoạch gì" và cũng không thể hiểu được sự ám ảnh của các đồng nghiệp tiến sĩ sẵn sàng làm việc cật lực với thu nhập thấp. Chính sự phản ánh này về con đường truyền thống đã âm thầm gieo hạt giống cho việc khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, đúng vào thời điểm cao trào của phong trào "Chiếm lĩnh Phố Wall", sự bất bình của công chúng đối với ngành tài chính đạt đỉnh điểm. Tại công viên Zuccotti ở New York, các lều của người biểu tình trải dài như sao, xa ở San Francisco, Tenev và Bart, đứng trước cửa sổ văn phòng, cũng có thể nhìn thấy dư ba của cảnh tượng này.
Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York, chuyên phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.
Tuy nhiên, rất nhanh họ nhận ra rằng, các nhà môi giới truyền thống đã giữ các nhà đầu tư cá nhân ra ngoài cánh cửa thị trường tài chính bằng cách sử dụng hoa hồng cao và các quy tắc giao dịch phức tạp. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: công nghệ phục vụ cho các tổ chức có thể phục vụ cho nhà đầu tư nhỏ lẻ không?
Lúc đó, các công ty di động mới nổi như Uber, Instagram, Foursquare đang bùng nổ, các sản phẩm được thiết kế riêng cho thiết bị di động bắt đầu dẫn dắt xu hướng. Ngược lại, trong ngành tài chính, các nhà môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn khó thích ứng với thiết bị di động.
Tenev và Baht quyết định, theo kịp làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, biến Chronos thành một nền tảng giao dịch cổ phiếu miễn phí dành cho thế hệ thiên niên kỷ, và đã nộp đơn xin giấy phép môi giới.
Thế hệ thiên niên kỷ, internet, giao dịch miễn phí - Robinhood đã tập hợp ba yếu tố mang tính cách mạng nhất của thời đại này.
Họ không ngờ rằng quyết định này đã mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood đã hướng sự chú ý đến một thị trường xanh mà các công ty chứng khoán truyền thống đã bỏ qua - thế hệ thiên niên kỷ.
Công ty quản lý tài chính truyền thống Charles Schwab đã thực hiện một cuộc khảo sát vào năm 2018 cho thấy: 31% nhà đầu tư so sánh mức phí khi lựa chọn các tổ chức trung gian. Trong khi đó, thế hệ thiên niên kỷ đặc biệt nhạy cảm với "không phí giao dịch", hơn một nửa số người được khảo sát cho biết họ sẽ chuyển sang các nền tảng có lợi thế về giá vì lý do này.
Giao dịch không hoa hồng chính là sự xuất hiện đột phá trong bối cảnh đó. Lúc đó, các công ty môi giới truyền thống thường thu phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, trong khi Robinhood hoàn toàn miễn trừ khoản phí này và không đặt ra ngưỡng tối thiểu cho số tiền trong tài khoản. Mô hình cho phép giao dịch chỉ với một đô la đã nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới, kết hợp với thiết kế giao diện đơn giản, trực quan, thậm chí mang "cảm giác chơi game", Robinhood đã thành công trong việc tăng cường sự hoạt động giao dịch của người dùng, thậm chí nuôi dưỡng một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".
Cuộc cách mạng về mô hình phí này đã buộc ngành công nghiệp phải chuyển mình. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt công bố giảm phí giao dịch xuống còn bằng không. Robinhood đã trở thành "người tiên phong" nâng cao lá cờ không phí.
Áp dụng phong cách thiết kế Material design mà Google giới thiệu vào năm 2014, giao diện thiết kế gamification của Robinhood đã giành được một giải thưởng thiết kế của Apple, trở thành công ty fintech đầu tiên nhận giải thưởng này.
Đây là một phần của thành công, nhưng không phải là điểm quan trọng nhất.
Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách trích dẫn một câu nói của nhân vật Gordon Gekko trong bộ phim "Phố Wall": Hàng hóa quan trọng nhất mà tôi có là thông tin.
Câu này đã nói lên cốt lõi của mô hình kinh doanh của Robinhood - thanh toán cho luồng đơn hàng (PFOF).
Như nhiều nền tảng internet khác, Robinhood dường như miễn phí nhưng thực chất phải trả giá đắt hơn.
Nó kiếm lời bằng cách bán lưu lượng đơn hàng giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng chưa chắc có thể giao dịch với giá tốt nhất trên thị trường, mà vẫn nghĩ mình đang được lợi từ giao dịch không hoa hồng.
Giải thích một cách đơn giản, khi người dùng đặt hàng trên Robinhood, những đơn hàng này không được gửi trực tiếp đến thị trường công khai (như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên chúng được chuyển tiếp đến các nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood (chẳng hạn như Citadel Securities). Những nhà tạo lập thị trường này sẽ thực hiện việc mua bán với mức chênh lệch giá rất nhỏ (thường là chênh lệch một phần nghìn cent) và kiếm lợi từ đó. Đổi lại, các nhà tạo lập thị trường sẽ trả cho Robinhood một khoản phí để thu hút đơn hàng, tức là phí dòng đơn hàng.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực sự là kiếm tiền ở "nơi người dùng không nhìn thấy."
Mặc dù người sáng lập Tenev nhiều lần khẳng định rằng PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, thực tế là: vào năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, đến quý 1 năm 2021, con số này đã tăng lên 80,5%. Dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là một trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.
Giáo sư tiếp thị Adam Alter của Đại học New York đã thẳng thắn trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với các công ty như Robinhood, chỉ việc có người dùng là không đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấn nút 'mua' hoặc 'bán', giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, trải nghiệm "không có rào cản" này không chỉ mang lại sự thuận tiện mà còn có những rủi ro tiềm ẩn.
Vào tháng 3 năm 2020, một sinh viên đại học 20 tuổi người Mỹ tên là Karnes, sau khi thực hiện giao dịch quyền chọn trên Robinhood, đã phát hiện ra rằng tài khoản của anh ta hiển thị khoản lỗ lên tới 730.000 USD - vượt xa khoản nợ 16.000 USD của anh ta. Người trẻ tuổi này cuối cùng đã chọn tự sát, để lại cho gia đình một mảnh giấy ghi: Nếu bạn đọc được bức thư này, tôi đã không còn ở đây nữa. Tại sao một người 20 tuổi, không có thu nhập, lại có thể sử dụng đòn bẩy gần 1 triệu USD?
Robinhood đã chính xác nhắm vào tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ trẻ tuổi: ngưỡng tham gia thấp, tính chất chơi game, thuộc tính xã hội, và cũng đã hưởng lợi từ những thiết kế này. Đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ mà số phận ban tặng đều đã được đánh dấu giá cả, Robinhood cũng không ngoại lệ.
Robin Hood, cướp của người giàu chia cho người nghèo?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng trưởng đạt 75%.
Đặc biệt là vào năm 2020, cùng với đại dịch COVID-19, chính sách kích thích của chính phủ Mỹ và sự nhiệt tình đầu tư của toàn dân, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch trên nền tảng đã tăng vọt, tài sản được quản lý đã một thời điểm vượt qua 1350 tỷ USD.
Số lượng người dùng tăng vọt, tranh chấp cũng nối tiếp xảy ra.
Cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán bang Massachusetts đã buộc tội Robinhood đã thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư bằng các phương thức gamification, nhưng không cung cấp các biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết trong thời gian thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã tiến hành điều tra Robinhood, buộc tội họ không đảm bảo giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.
Cuối cùng, Robinhood chọn trả 65 triệu USD để đạt được thỏa thuận với SEC. SEC thẳng thắn chỉ ra rằng: ngay cả khi xem xét ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng tổng thể vẫn mất 34,1 triệu USD do bất lợi về giá cả. Robinhood đã phủ nhận các cáo buộc, nhưng vụ bê bối này chắc chắn chỉ là khởi đầu.
Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào vòng xoáy dư luận là sự kiện GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, gắn liền với những kỷ niệm tuổi thơ của một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào khó khăn dưới tác động của đại dịch, trở thành mục tiêu bị các nhà đầu tư tổ chức bán khống ồ ạt. Tuy nhiên, hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn chứng kiến GameStop bị vốn đầu tư đè bẹp. Họ đã tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets, tận dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào một cách tập thể, tạo ra một cuộc chiến ép giá từ nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Giá cổ phiếu của GameStop đã tăng vọt từ 19,95 đô la vào ngày 12 tháng 1 lên 483 đô la vào ngày 28 tháng 1, tăng hơn 2300%. Một cuộc "kháng cự từ gốc chống lại Phố Wall" đã tạo ra một cơn sốt tài chính, làm rung chuyển hệ thống tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, chiến thắng dường như thuộc về nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã nhanh chóng chuyển thành thời khắc u tối nhất của Robinhood.
Hệ thống hạ tầng tài chính năm đó hoàn toàn không thể chịu đựng được cơn bão giao dịch đột ngột. Theo quy tắc thanh toán lúc đó, giao dịch chứng khoán cần T+2 ngày để hoàn tất thanh toán, các nhà môi giới phải dự trữ ký quỹ rủi ro cho người dùng trước khi giao dịch. Khối lượng giao dịch tăng vọt khiến Robinhood cần phải nộp ký quỹ cho cơ quan thanh toán gia tăng theo chiều thẳng đứng.
Vào sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev được vợ gọi dậy, biết rằng Robinhood đã nhận được thông báo từ Công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC), yêu cầu họ nộp khoản ký quỹ rủi ro lên đến 3,7 tỷ USD, chuỗi tài chính của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Ông ấy đã liên lạc với các nhà đầu tư mạo hiểm suốt đêm, huy động vốn khắp nơi để đảm bảo nền tảng không bị kéo xuống bởi rủi ro hệ thống. Trong khi đó, Robinhood buộc phải thực hiện các biện pháp cực đoan: hạn chế việc mua các cổ phiếu hot như GameStop, AMC, người dùng chỉ có thể bán.
Quyết định này ngay lập tức đã kích thích sự phẫn nộ của công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội cam kết về dân chủ tài chính, chỉ trích việc công ty này khuất phục trước sức mạnh của Phố Wall, thậm chí có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood đã âm thầm thông đồng với Citadel Securities (đối tác lớn nhất về luồng đặt hàng) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích của các quỹ đầu tư.
Bạo lực mạng, đe dọa tính mạng, đánh bom đánh giá xấu liên tiếp xảy ra. Robinhood đột nhiên từ bạn bè nhỏ lẻ trở thành mục tiêu công kích, gia đình Tenev buộc phải tạm lánh và thuê bảo vệ riêng.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood đã thông báo rằng họ đã huy động khẩn cấp 1 tỷ USD để duy trì hoạt động, sau đó đã có thêm vài vòng huy động vốn, cuối cùng tổng cộng đã huy động được 3,4 tỷ USD. Trong khi đó, các nghị sĩ, người nổi tiếng và dư luận công chúng đã không ngừng theo đuổi họ.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev đã bị triệu tập để tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ, đối mặt với sự chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood là do áp lực thanh toán, không liên quan đến thao túng thị trường.
Dù vậy, sự hoài nghi chưa bao giờ lắng xuống. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã tiến hành điều tra sâu rộng đối với Robinhood, cuối cùng đưa ra mức phạt lớn nhất trong lịch sử - 70 triệu đô la, bao gồm 57 triệu đô la tiền phạt và 13 triệu đô la bồi thường cho khách hàng.
Sự kiện GameStop đã trở thành một bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cơn bão tài chính này đã khiến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư" của Robinhood bị tổn hại nghiêm trọng, uy tín thương hiệu và niềm tin của người dùng đều bị tàn phá. Trong một thời gian ngắn, Robinhood đã trở thành "người sống sót trong khe hẹp" khi vừa bị nhà đầu tư không hài lòng, vừa bị cơ quan quản lý theo dõi.
Tuy nhiên, sự kiện này cũng đã thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ bắt tay vào cải cách hệ thống thanh toán, rút ngắn chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, mang lại ảnh hưởng lâu dài cho toàn ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã thúc đẩy IPO mà họ đã chuẩn bị từ lâu.
Ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood đã niêm yết trên Nasdaq với mã HOOD, giá phát hành được định ở mức 38 đô la, định giá khoảng 32 tỷ đô la.
Tuy nhiên, IPO không mang lại bữa tiệc vốn mà Robinhood mong đợi. Ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu mở cửa đã giảm, cuối cùng đóng cửa ở mức 34,82 USD, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù sau đó có sự hồi phục tạm thời nhờ vào cơn sốt từ nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua vào của các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng tổng thể vẫn chịu áp lực trong thời gian dài.
Sự khác biệt giữa Phố Wall và thị trường là rõ ràng - có người lạc quan về vai trò của nó như một cánh cửa tài chính cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, trong khi có người lo ngại về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và rủi ro quản lý trong tương lai.
Robinhood đứng trước ngã ba giữa niềm tin và sự hoài nghi, cũng chính thức bước vào thử thách thực tế của thị trường vốn.
Nhưng ngay lúc đó, ít người chú ý đến một tín hiệu bị ẩn giấu trong từng chữ trong bản cáo bạch - trong tài liệu S-1 mà Robinhood đã nộp, Crypto
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
28 thích
Phần thưởng
28
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BlockchainTalker
· 07-30 19:58
thực sự khá phù hợp khi họ chọn "robin hood" làm tên... lấy từ người giàu và cho người bán lẻ thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
zkProofInThePudding
· 07-30 19:41
Thị trường vốn một phát đổi mẹ
Xem bản gốcTrả lời0
WalletDivorcer
· 07-28 03:34
bán lẻ mãi mãi đau
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidatedDreams
· 07-28 00:07
Mơ tưởng làm một cú lớn nữa
Xem bản gốcTrả lời0
AirdropHarvester
· 07-28 00:05
Có gì mà phải la hét, 6000 tỷ không phải là cho tôi.
Xem bản gốcTrả lời0
NftDataDetective
· 07-28 00:04
câu chuyện đi từ số không đến anh hùng cổ điển... nhưng thật lòng mà nói, có điều gì đó không ổn với dữ liệu của họ gần đây
Xem bản gốcTrả lời0
StakeHouseDirector
· 07-28 00:02
Còn tưởng tiêu đề này nói về chuyên nghiệp trong thế giới tiền điện tử, hóa ra lại là nền tảng kiếm tiền.
Xem bản gốcTrả lời0
PermabullPete
· 07-27 23:59
Nói trên miệng là bán lẻ, thực tế là đồ ngốc cắt điện thoại.
Xem bản gốcTrả lời0
GhostAddressHunter
· 07-27 23:44
Người được chọn trở thành triệu phú từ những khoản lỗ nhỏ
Huyền thoại mười năm của Robinhood: Từ thần thoại bán lẻ đến con đường chuyển đổi mã hóa
Từ gốc rễ đến vốn hóa thị trường 6000 tỷ, hành trình huyền thoại mười năm của Robinhood
Một người tài chính giỏi, "Robin Hood của giới tài chính", một người bạn đã mô tả Tenev (Vladimir Tenev) như vậy.
Sau này, chính cái biệt danh này đã trở thành tên của một công ty thay đổi ngành tài chính. Chỉ có điều, đây chưa phải là khởi đầu của tất cả câu chuyện.
Tenev và Bhatt (Baiju Bhatt), hai nhà sáng lập có nền tảng về toán học và vật lý tại Đại học Stanford, đã gặp nhau trong một dự án nghiên cứu mùa hè khi còn học đại học tại Stanford.
Hai người đều không ngờ rằng tương lai sẽ gắn bó sâu sắc với một thế hệ nhà đầu tư nhỏ lẻ, họ nghĩ rằng mình đã chọn nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thực tế là thời đại đã chọn họ.
Trong thời gian học tập tại Stanford, Tenev đã bắt đầu hoài nghi về triển vọng của nghiên cứu toán học. Anh cảm thấy chán nản với cuộc sống học thuật mà "tốn hàng năm trời, nghiên cứu một vấn đề, kết quả có thể là không thu hoạch gì" và cũng không thể hiểu được sự ám ảnh của các đồng nghiệp tiến sĩ sẵn sàng làm việc cật lực với thu nhập thấp. Chính sự phản ánh này về con đường truyền thống đã âm thầm gieo hạt giống cho việc khởi nghiệp của anh.
Mùa thu năm 2011, đúng vào thời điểm cao trào của phong trào "Chiếm lĩnh Phố Wall", sự bất bình của công chúng đối với ngành tài chính đạt đỉnh điểm. Tại công viên Zuccotti ở New York, các lều của người biểu tình trải dài như sao, xa ở San Francisco, Tenev và Bart, đứng trước cửa sổ văn phòng, cũng có thể nhìn thấy dư ba của cảnh tượng này.
Cùng năm đó, họ thành lập một công ty có tên là Chronos Research tại New York, chuyên phát triển phần mềm giao dịch tần suất cao cho các tổ chức tài chính.
Tuy nhiên, rất nhanh họ nhận ra rằng, các nhà môi giới truyền thống đã giữ các nhà đầu tư cá nhân ra ngoài cánh cửa thị trường tài chính bằng cách sử dụng hoa hồng cao và các quy tắc giao dịch phức tạp. Điều này khiến họ bắt đầu suy nghĩ: công nghệ phục vụ cho các tổ chức có thể phục vụ cho nhà đầu tư nhỏ lẻ không?
Lúc đó, các công ty di động mới nổi như Uber, Instagram, Foursquare đang bùng nổ, các sản phẩm được thiết kế riêng cho thiết bị di động bắt đầu dẫn dắt xu hướng. Ngược lại, trong ngành tài chính, các nhà môi giới chi phí thấp như E-Trade vẫn khó thích ứng với thiết bị di động.
Tenev và Baht quyết định, theo kịp làn sóng công nghệ và tiêu dùng này, biến Chronos thành một nền tảng giao dịch cổ phiếu miễn phí dành cho thế hệ thiên niên kỷ, và đã nộp đơn xin giấy phép môi giới.
Thế hệ thiên niên kỷ, internet, giao dịch miễn phí - Robinhood đã tập hợp ba yếu tố mang tính cách mạng nhất của thời đại này.
Họ không ngờ rằng quyết định này đã mở ra một thập kỷ phi thường cho Robinhood.
Săn lùng thế hệ thiên niên kỷ
Robinhood đã hướng sự chú ý đến một thị trường xanh mà các công ty chứng khoán truyền thống đã bỏ qua - thế hệ thiên niên kỷ.
Công ty quản lý tài chính truyền thống Charles Schwab đã thực hiện một cuộc khảo sát vào năm 2018 cho thấy: 31% nhà đầu tư so sánh mức phí khi lựa chọn các tổ chức trung gian. Trong khi đó, thế hệ thiên niên kỷ đặc biệt nhạy cảm với "không phí giao dịch", hơn một nửa số người được khảo sát cho biết họ sẽ chuyển sang các nền tảng có lợi thế về giá vì lý do này.
Giao dịch không hoa hồng chính là sự xuất hiện đột phá trong bối cảnh đó. Lúc đó, các công ty môi giới truyền thống thường thu phí từ 8 đến 10 đô la cho mỗi giao dịch, trong khi Robinhood hoàn toàn miễn trừ khoản phí này và không đặt ra ngưỡng tối thiểu cho số tiền trong tài khoản. Mô hình cho phép giao dịch chỉ với một đô la đã nhanh chóng thu hút một lượng lớn nhà đầu tư mới, kết hợp với thiết kế giao diện đơn giản, trực quan, thậm chí mang "cảm giác chơi game", Robinhood đã thành công trong việc tăng cường sự hoạt động giao dịch của người dùng, thậm chí nuôi dưỡng một nhóm người dùng trẻ "nghiện giao dịch".
Cuộc cách mạng về mô hình phí này đã buộc ngành công nghiệp phải chuyển mình. Vào tháng 10 năm 2019, Fidelity, Charles Schwab và E-Trade lần lượt công bố giảm phí giao dịch xuống còn bằng không. Robinhood đã trở thành "người tiên phong" nâng cao lá cờ không phí.
Áp dụng phong cách thiết kế Material design mà Google giới thiệu vào năm 2014, giao diện thiết kế gamification của Robinhood đã giành được một giải thưởng thiết kế của Apple, trở thành công ty fintech đầu tiên nhận giải thưởng này.
Đây là một phần của thành công, nhưng không phải là điểm quan trọng nhất.
Trong một cuộc phỏng vấn, Tenev đã mô tả triết lý của công ty bằng cách trích dẫn một câu nói của nhân vật Gordon Gekko trong bộ phim "Phố Wall": Hàng hóa quan trọng nhất mà tôi có là thông tin.
Câu này đã nói lên cốt lõi của mô hình kinh doanh của Robinhood - thanh toán cho luồng đơn hàng (PFOF).
Như nhiều nền tảng internet khác, Robinhood dường như miễn phí nhưng thực chất phải trả giá đắt hơn.
Nó kiếm lời bằng cách bán lưu lượng đơn hàng giao dịch của người dùng cho các nhà tạo lập thị trường, nhưng người dùng chưa chắc có thể giao dịch với giá tốt nhất trên thị trường, mà vẫn nghĩ mình đang được lợi từ giao dịch không hoa hồng.
Giải thích một cách đơn giản, khi người dùng đặt hàng trên Robinhood, những đơn hàng này không được gửi trực tiếp đến thị trường công khai (như Nasdaq hoặc NYSE) để thực hiện, mà trước tiên chúng được chuyển tiếp đến các nhà tạo lập thị trường hợp tác với Robinhood (chẳng hạn như Citadel Securities). Những nhà tạo lập thị trường này sẽ thực hiện việc mua bán với mức chênh lệch giá rất nhỏ (thường là chênh lệch một phần nghìn cent) và kiếm lợi từ đó. Đổi lại, các nhà tạo lập thị trường sẽ trả cho Robinhood một khoản phí để thu hút đơn hàng, tức là phí dòng đơn hàng.
Nói cách khác, giao dịch miễn phí của Robinhood thực sự là kiếm tiền ở "nơi người dùng không nhìn thấy."
Mặc dù người sáng lập Tenev nhiều lần khẳng định rằng PFOF không phải là nguồn lợi nhuận của Robinhood, thực tế là: vào năm 2020, 75% doanh thu của Robinhood đến từ các hoạt động liên quan đến giao dịch, đến quý 1 năm 2021, con số này đã tăng lên 80,5%. Dù tỷ lệ này đã giảm nhẹ trong những năm gần đây, PFOF vẫn là một trụ cột quan trọng trong doanh thu của Robinhood.
Giáo sư tiếp thị Adam Alter của Đại học New York đã thẳng thắn trong một cuộc phỏng vấn: "Đối với các công ty như Robinhood, chỉ việc có người dùng là không đủ. Bạn phải khiến họ liên tục nhấn nút 'mua' hoặc 'bán', giảm thiểu mọi rào cản mà mọi người có thể gặp phải khi đưa ra quyết định tài chính."
Đôi khi, trải nghiệm "không có rào cản" này không chỉ mang lại sự thuận tiện mà còn có những rủi ro tiềm ẩn.
Vào tháng 3 năm 2020, một sinh viên đại học 20 tuổi người Mỹ tên là Karnes, sau khi thực hiện giao dịch quyền chọn trên Robinhood, đã phát hiện ra rằng tài khoản của anh ta hiển thị khoản lỗ lên tới 730.000 USD - vượt xa khoản nợ 16.000 USD của anh ta. Người trẻ tuổi này cuối cùng đã chọn tự sát, để lại cho gia đình một mảnh giấy ghi: Nếu bạn đọc được bức thư này, tôi đã không còn ở đây nữa. Tại sao một người 20 tuổi, không có thu nhập, lại có thể sử dụng đòn bẩy gần 1 triệu USD?
Robinhood đã chính xác nhắm vào tâm lý của nhà đầu tư nhỏ lẻ trẻ tuổi: ngưỡng tham gia thấp, tính chất chơi game, thuộc tính xã hội, và cũng đã hưởng lợi từ những thiết kế này. Đến tháng 3 năm 2025, độ tuổi trung bình của người dùng Robinhood vẫn ổn định khoảng 35 tuổi.
Nhưng mọi thứ mà số phận ban tặng đều đã được đánh dấu giá cả, Robinhood cũng không ngoại lệ.
Robin Hood, cướp của người giàu chia cho người nghèo?
Từ năm 2015 đến năm 2021, số lượng người dùng đăng ký trên nền tảng Robinhood đã tăng trưởng đạt 75%.
Đặc biệt là vào năm 2020, cùng với đại dịch COVID-19, chính sách kích thích của chính phủ Mỹ và sự nhiệt tình đầu tư của toàn dân, số lượng người dùng và khối lượng giao dịch trên nền tảng đã tăng vọt, tài sản được quản lý đã một thời điểm vượt qua 1350 tỷ USD.
Số lượng người dùng tăng vọt, tranh chấp cũng nối tiếp xảy ra.
Cuối năm 2020, cơ quan quản lý chứng khoán bang Massachusetts đã buộc tội Robinhood đã thu hút người dùng thiếu kinh nghiệm đầu tư bằng các phương thức gamification, nhưng không cung cấp các biện pháp kiểm soát rủi ro cần thiết trong thời gian thị trường biến động. Ngay sau đó, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) cũng đã tiến hành điều tra Robinhood, buộc tội họ không đảm bảo giá giao dịch tốt nhất cho người dùng.
Cuối cùng, Robinhood chọn trả 65 triệu USD để đạt được thỏa thuận với SEC. SEC thẳng thắn chỉ ra rằng: ngay cả khi xem xét ưu đãi miễn phí hoa hồng, người dùng tổng thể vẫn mất 34,1 triệu USD do bất lợi về giá cả. Robinhood đã phủ nhận các cáo buộc, nhưng vụ bê bối này chắc chắn chỉ là khởi đầu.
Điều thực sự khiến Robinhood bị cuốn vào vòng xoáy dư luận là sự kiện GameStop vào đầu năm 2021.
Nhà bán lẻ trò chơi điện tử này, gắn liền với những kỷ niệm tuổi thơ của một thế hệ người Mỹ, đã rơi vào khó khăn dưới tác động của đại dịch, trở thành mục tiêu bị các nhà đầu tư tổ chức bán khống ồ ạt. Tuy nhiên, hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn chứng kiến GameStop bị vốn đầu tư đè bẹp. Họ đã tập hợp trên diễn đàn Reddit WallStreetBets, tận dụng các nền tảng giao dịch như Robinhood để mua vào một cách tập thể, tạo ra một cuộc chiến ép giá từ nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Giá cổ phiếu của GameStop đã tăng vọt từ 19,95 đô la vào ngày 12 tháng 1 lên 483 đô la vào ngày 28 tháng 1, tăng hơn 2300%. Một cuộc "kháng cự từ gốc chống lại Phố Wall" đã tạo ra một cơn sốt tài chính, làm rung chuyển hệ thống tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, chiến thắng dường như thuộc về nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã nhanh chóng chuyển thành thời khắc u tối nhất của Robinhood.
Hệ thống hạ tầng tài chính năm đó hoàn toàn không thể chịu đựng được cơn bão giao dịch đột ngột. Theo quy tắc thanh toán lúc đó, giao dịch chứng khoán cần T+2 ngày để hoàn tất thanh toán, các nhà môi giới phải dự trữ ký quỹ rủi ro cho người dùng trước khi giao dịch. Khối lượng giao dịch tăng vọt khiến Robinhood cần phải nộp ký quỹ cho cơ quan thanh toán gia tăng theo chiều thẳng đứng.
Vào sáng sớm ngày 28 tháng 1, Tenev được vợ gọi dậy, biết rằng Robinhood đã nhận được thông báo từ Công ty Thanh toán Chứng khoán Quốc gia (NSCC), yêu cầu họ nộp khoản ký quỹ rủi ro lên đến 3,7 tỷ USD, chuỗi tài chính của Robinhood ngay lập tức bị đẩy đến giới hạn.
Ông ấy đã liên lạc với các nhà đầu tư mạo hiểm suốt đêm, huy động vốn khắp nơi để đảm bảo nền tảng không bị kéo xuống bởi rủi ro hệ thống. Trong khi đó, Robinhood buộc phải thực hiện các biện pháp cực đoan: hạn chế việc mua các cổ phiếu hot như GameStop, AMC, người dùng chỉ có thể bán.
Quyết định này ngay lập tức đã kích thích sự phẫn nộ của công chúng.
Hàng triệu nhà đầu tư nhỏ lẻ cho rằng Robinhood đã phản bội cam kết về dân chủ tài chính, chỉ trích việc công ty này khuất phục trước sức mạnh của Phố Wall, thậm chí có những thuyết âm mưu cáo buộc Robinhood đã âm thầm thông đồng với Citadel Securities (đối tác lớn nhất về luồng đặt hàng) để thao túng thị trường nhằm bảo vệ lợi ích của các quỹ đầu tư.
Bạo lực mạng, đe dọa tính mạng, đánh bom đánh giá xấu liên tiếp xảy ra. Robinhood đột nhiên từ bạn bè nhỏ lẻ trở thành mục tiêu công kích, gia đình Tenev buộc phải tạm lánh và thuê bảo vệ riêng.
Vào ngày 29 tháng 1, Robinhood đã thông báo rằng họ đã huy động khẩn cấp 1 tỷ USD để duy trì hoạt động, sau đó đã có thêm vài vòng huy động vốn, cuối cùng tổng cộng đã huy động được 3,4 tỷ USD. Trong khi đó, các nghị sĩ, người nổi tiếng và dư luận công chúng đã không ngừng theo đuổi họ.
Vào ngày 18 tháng 2, Tenev đã bị triệu tập để tham dự phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ, đối mặt với sự chất vấn của các nghị sĩ, ông khẳng định rằng quyết định của Robinhood là do áp lực thanh toán, không liên quan đến thao túng thị trường.
Dù vậy, sự hoài nghi chưa bao giờ lắng xuống. Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã tiến hành điều tra sâu rộng đối với Robinhood, cuối cùng đưa ra mức phạt lớn nhất trong lịch sử - 70 triệu đô la, bao gồm 57 triệu đô la tiền phạt và 13 triệu đô la bồi thường cho khách hàng.
Sự kiện GameStop đã trở thành một bước ngoặt trong lịch sử của Robinhood.
Cơn bão tài chính này đã khiến hình ảnh "người bảo vệ nhà đầu tư" của Robinhood bị tổn hại nghiêm trọng, uy tín thương hiệu và niềm tin của người dùng đều bị tàn phá. Trong một thời gian ngắn, Robinhood đã trở thành "người sống sót trong khe hẹp" khi vừa bị nhà đầu tư không hài lòng, vừa bị cơ quan quản lý theo dõi.
Tuy nhiên, sự kiện này cũng đã thúc đẩy các cơ quan quản lý của Mỹ bắt tay vào cải cách hệ thống thanh toán, rút ngắn chu kỳ thanh toán từ T+2 xuống T+1, mang lại ảnh hưởng lâu dài cho toàn ngành tài chính.
Sau cuộc khủng hoảng này, Robinhood đã thúc đẩy IPO mà họ đã chuẩn bị từ lâu.
Ngày 29 tháng 7 năm 2021, Robinhood đã niêm yết trên Nasdaq với mã HOOD, giá phát hành được định ở mức 38 đô la, định giá khoảng 32 tỷ đô la.
Tuy nhiên, IPO không mang lại bữa tiệc vốn mà Robinhood mong đợi. Ngày đầu niêm yết, giá cổ phiếu mở cửa đã giảm, cuối cùng đóng cửa ở mức 34,82 USD, giảm 8% so với giá phát hành. Mặc dù sau đó có sự hồi phục tạm thời nhờ vào cơn sốt từ nhà đầu tư nhỏ lẻ và việc mua vào của các tổ chức (như ARK Invest), nhưng xu hướng tổng thể vẫn chịu áp lực trong thời gian dài.
Sự khác biệt giữa Phố Wall và thị trường là rõ ràng - có người lạc quan về vai trò của nó như một cánh cửa tài chính cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, trong khi có người lo ngại về mô hình kinh doanh gây tranh cãi và rủi ro quản lý trong tương lai.
Robinhood đứng trước ngã ba giữa niềm tin và sự hoài nghi, cũng chính thức bước vào thử thách thực tế của thị trường vốn.
Nhưng ngay lúc đó, ít người chú ý đến một tín hiệu bị ẩn giấu trong từng chữ trong bản cáo bạch - trong tài liệu S-1 mà Robinhood đã nộp, Crypto