Phân tích và đánh giá tác động của "Đạo luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số" của Mỹ
Một, Tóm tắt luật pháp và các điểm chính
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Dự luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số" (viết tắt là "Dự luật CLARITY") với tỷ lệ áp đảo, hiện tại dự luật này đang được Thượng viện xem xét. Nếu cuối cùng được thông qua, đây sẽ là một cột mốc quan trọng trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ.
Mục đích chính của dự luật CLARITY là thiết lập định nghĩa và quy tắc quản lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là làm rõ phạm vi quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Theo dự luật này, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, đại lý và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", trong khi SEC sẽ chịu trách nhiệm quản lý tài sản chứng khoán và các loại tiền điện tử có tính chất hợp đồng đầu tư. Dự luật CLARITY cùng với dự luật GENIUS tạo thành một hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó dự luật trước tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, còn dự luật sau chú trọng vào quy định quản lý stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính |
|------|----------|----------|--------------|
| Danh mục hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần giấy phép, không có quyền tài chính | Nền tảng giao dịch, nhà môi giới, nhà giao dịch được CFTC quản lý. Các dự án phải đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận cấu trúc |
| Chứng khoán | SEC | Token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để thu lợi | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ 'Luật chứng khoán', đăng ký làm nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công bố thông tin tài chính và huy động vốn |
| Thanh toán ổn định đồng | CFTC + SEC | Token được gắn liền với tiền tệ pháp định, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán | CFTC chịu trách nhiệm giám sát tính thanh khoản, SEC chịu trách nhiệm chống gian lận; cần tuân thủ các yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo Luật GENIUS |
Nội dung chính bao gồm:
Xác định định nghĩa "sản phẩm kỹ thuật số"
Rõ ràng phân loại tài sản kỹ thuật số gốc, hoạt động trên blockchain mở, là "hàng hóa số", được quản lý bởi CFTC, khác với tài sản chứng khoán được quản lý bởi SEC.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", cho phép các dự án đáp ứng các điều kiện như phi tập trung, quản trị không bị kiểm soát, mã nguồn mở chuyển đổi token của mình từ "chứng khoán" sang "hàng hóa", miễn trừ khỏi các yêu cầu tuân thủ nặng nề của luật chứng khoán. Ở giai đoạn đầu của dự án (như SAFT, ICO, giai đoạn IPO), luật chứng khoán sẽ áp dụng, và sau khi hoàn thành chuyển đổi phi tập trung, có thể được phân loại lại thành tài sản kỹ thuật số.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ của dự án DeFi
Miễn nghĩa vụ đăng ký cho các giao thức DeFi không liên quan đến việc quản lý tài sản và không có cấu trúc trung gian tập trung, làm rõ rằng các nhà phát triển frontend và các bên vận hành nút không phải chịu trách nhiệm trung gian tài chính.
Công bố thông tin và hạn chế giao dịch nội bộ
Nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số cần đăng ký với CFTC như là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", bao gồm cả các nhà môi giới giao dịch ngoài sàn và các nhà tạo lập thị trường. Các tổ chức này phải tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt, chẳng hạn như vốn tối thiểu, quản lý rủi ro, ghi chép giao dịch, báo cáo quản lý, bảo vệ tài sản khách hàng, v.v. Các công ty liên quan đến chứng khoán và hoạt động tài sản kỹ thuật số cần đăng ký với SEC và CFTC riêng biệt.
Sự hợp pháp hóa sự tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán trong việc lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy vốn truyền thống vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
1. Nâng cao tính minh bạch quy định của tài sản kỹ thuật số, tăng cường niềm tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt tình trạng hỗn loạn lâu nay "thay thế quản lý bằng thực thi". Các nhà phát triển dự án và nền tảng giao dịch có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn ngừa gian lận và lạm dụng, tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và độ sôi động của thị trường. Đối với các tổ chức, có thể thực hiện thêm việc tuân thủ, tránh rủi ro tương tự như vụ kiện của SEC trước đó. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các bên phát hành hàng hóa tiền điện tử phải công khai thông tin liên quan một cách bắt buộc và hạn chế giao dịch nội gián, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng, giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số của Mỹ đang hướng tới "không thuộc SEC"
Trong một thời gian dài, SEC đã mặc định hầu hết các loại tiền điện tử là chứng khoán, dẫn đến nhiều dự án rơi vào tranh chấp quy định. Dự luật CLARITY thông qua việc phân bổ cấu trúc, xây dựng khung quy định mới cho phần lớn tài sản hoàn toàn phi tập trung, những tài sản này không còn phải tuân theo hệ thống quy định của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Luật cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", trong tương lai, Nasdaq, NYSE và các nền tảng giao dịch truyền thống khác có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số cùng lúc. Nhà đầu tư có thể thực hiện việc phân bổ tài sản truyền thống và tài sản mã hóa một cách liền mạch trên cùng một nền tảng, giảm bớt rào cản cho người dùng, cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho nguồn vốn chính thống trong lĩnh vực tài chính truyền thống để tham gia vào thị trường tiền mã hóa.
Ba, ảnh hưởng đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Các nhà phát triển và điều hành dự án DeFi không tham gia vào hoạt động trung gian không cần phải đăng ký với SEC hoặc CFTC. Viết mã, chạy nút hoặc cung cấp giao diện phía trước thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
Không quản lý ≠ trung gian: Khi thỏa thuận không quản lý tài sản của người dùng và không cung cấp dịch vụ tài chính truyền thống, các nhà phát triển, người vận hành nút và người bảo trì giao diện đều không được coi là trung gian tài chính, không cần phải chịu trách nhiệm về việc đăng ký hoặc cấp phép.
Mã và hoạt động không có rủi ro: Việc tự phát hành hợp đồng thông minh hoặc phần mềm ví không cấu thành chủ thể phát hành chứng khoán, hành vi của chúng tương tự như phát hành công nghệ, không bị quản lý tài chính bao phủ.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền sở hữu tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 của dự luật và các điều khoản liên quan bảo đảm quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể thực hiện giao dịch điểm đến điểm một cách tự do thông qua ví không được quản lý và hợp pháp có quyền kiểm soát tài chính. Điều này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không phải lo lắng về hình phạt chính sách khi lựa chọn tự quản lý.
Tự do quản lý hợp pháp: Người dùng có thể sử dụng ví phần cứng hoặc phần mềm để quản lý tài sản mà không cần phụ thuộc vào ngân hàng hoặc tổ chức tài chính bên thứ ba.
Quyền giao dịch tự chủ: Người dùng có thể tự do khởi xướng chuyển khoản trên chuỗi, tham gia quản trị giao thức DeFi và khai thác thanh khoản mà không cần đăng ký trung gian KYC.
Thiết lập khái niệm quyền số chủ quyền của Mỹ: Đưa "kiểm soát chìa khóa riêng tức là kiểm soát tài sản" vào khuôn khổ pháp lý, đảm bảo rằng các hành động trên chuỗi riêng không bị coi là bất hợp pháp hoặc cần có giấy phép.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi đại diện
Hầu hết các giao thức của các dự án DeFi hoạt động theo cách phù hợp với định nghĩa về vai trò "không trung gian" trong dự thảo luật CLARITY, và khi luật được thông qua, nó sẽ có khả năng nhận được sự đăng ký rõ ràng và miễn trừ trung gian, mang lại lợi ích tuân thủ rõ rệt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là DeFi đã đạt được sự tuân thủ hoàn toàn. Nhiều nền tảng phát hành token chính thức vẫn tồn tại sự không chắc chắn về mặt pháp lý, việc có được coi là chứng khoán hay không phụ thuộc vào việc nó có các đặc điểm của "hợp đồng đầu tư" hay không, chẳng hạn như lợi nhuận của nhà đầu tư có phụ thuộc vào hành vi của bên dự án hay không. Mặc dù dự thảo luật CLARITY cung cấp độ rõ ràng về quy định ở cấp độ giao thức, nhưng không hoàn toàn giải quyết được vấn đề tuân thủ ở cấp độ token. Để giảm thiểu rủi ro token của nền tảng bị coi là chứng khoán, các bên dự án cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch trong cấu trúc quản trị, tăng cường cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, dần dần phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một hàng rào pháp lý vững chắc hơn.
| Dự án | Chủ thể thực hiện giao thức | Hướng tuân thủ |
|------|--------------|----------|
| Một DEX | Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi | Giao diện phía trước không quản lý tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC.
| Nền tảng cho vay nào | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng cho vay cốt lõi không quản lý tài sản, phù hợp với điều kiện miễn trừ ở cấp độ thỏa thuận.
| Dịch vụ đặt cọc | dịch vụ staking | Token đặt cọc thuộc quyền lợi phái sinh, nếu không được phi tập trung đầy đủ, có thể không được coi là hàng hóa kỹ thuật số, thuộc tính tài sản của nó cần được làm rõ hơn.
| Một nền tảng AMM | Hợp đồng AMM | Chế độ chạy của bể on-chain được điều khiển bởi thuật toán tập trung, không có vai trò ủy thác, lớp giao thức có thể được miễn kiểm soát.
| Một giao thức cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Giao thức cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có việc lưu ký tài sản.
| Cầu nối chuỗi chéo | Hợp đồng thông minh cầu nối chuỗi chéo | Là nhà cung cấp giao thức cầu nối và bể thanh khoản, giao thức không quản lý quỹ của người dùng, không có tính chất trung gian, hy vọng được hưởng điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, phát triển tương lai
Đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, dự luật "Đạo luật CLARITY" đã bước vào giai đoạn xem xét của Thượng viện Hoa Kỳ, đánh dấu một bước quan trọng trong việc lập pháp về quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong quá trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản chính về phân loại DeFi và token từ phiên bản đã được Hạ viện thông qua hay không. Điều này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của ủy ban liên quan của Thượng viện và các sửa đổi điều khoản sau đó.
Xét từ xu hướng tổng thể, Dự luật CLARITY dự kiến sẽ thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khung quy định về tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân tầng hơn trong vài tháng tới: token dạng chứng khoán sẽ được SEC quản lý, token dạng hàng hóa thuộc quyền quản lý của CFTC. Khung này sẽ cung cấp cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, v.v. một con đường tuân thủ rõ ràng, giúp giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý, kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn từ các tổ chức tham gia, và củng cố vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc định hình chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự liên kết giữa "Đạo luật CLARITY" và "Đạo luật GENIUS" đã được ký kết chính thức, đã đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ với hai trụ cột. Đạo luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi đạo luật sau cung cấp ân huệ phát hành stablecoin và con đường miễn đăng ký, cả hai cùng xây dựng một vòng tuần hoàn tuân thủ hoàn chỉnh với "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng là phân loại". Khi "Đạo luật CLARITY" được thông qua chính thức và ký thành luật, nó sẽ đánh dấu giai đoạn triển khai toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản kỹ thuật số Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Cảnh báo rủi ro:
Thông tin được cung cấp chỉ mang tính chất tham khảo và không nên được coi là lời khuyên để mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Tất cả thông tin đều được cung cấp một cách chân thành. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc đảm bảo nào, rõ ràng hay ngụ ý, về độ chính xác, đầy đủ, hiệu quả, độ tin cậy, khả năng sử dụng hoặc tính toàn vẹn của thông tin đó.
Tất cả các khoản đầu tư tiền điện tử (bao gồm cả lợi nhuận) về bản chất đều có tính chất đầu cơ cao và liên quan đến rủi ro thiệt hại đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ, giả định hoặc mô phỏng không nhất thiết đại diện cho kết quả trong tương lai. Giá trị của tài sản kỹ thuật số có thể tăng hoặc giảm, việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể có rủi ro đáng kể. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với bạn hay không, dựa trên mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chịu đựng rủi ro.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
NftRegretMachine
· 20giờ trước
Quy định càng nghiêm ngặt thì thị trường càng ổn định.
Phân tích về Đạo luật CLARITY của Mỹ: Tái cấu trúc quản lý tài sản kỹ thuật số và con đường mới cho sự tuân thủ DeFi
Phân tích và đánh giá tác động của "Đạo luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số" của Mỹ
Một, Tóm tắt luật pháp và các điểm chính
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Dự luật làm rõ thị trường tài sản kỹ thuật số" (viết tắt là "Dự luật CLARITY") với tỷ lệ áp đảo, hiện tại dự luật này đang được Thượng viện xem xét. Nếu cuối cùng được thông qua, đây sẽ là một cột mốc quan trọng trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ.
Mục đích chính của dự luật CLARITY là thiết lập định nghĩa và quy tắc quản lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là làm rõ phạm vi quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Theo dự luật này, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, đại lý và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", trong khi SEC sẽ chịu trách nhiệm quản lý tài sản chứng khoán và các loại tiền điện tử có tính chất hợp đồng đầu tư. Dự luật CLARITY cùng với dự luật GENIUS tạo thành một hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó dự luật trước tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, còn dự luật sau chú trọng vào quy định quản lý stablecoin.
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Yêu cầu quản lý chính | |------|----------|----------|--------------| | Danh mục hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần giấy phép, không có quyền tài chính | Nền tảng giao dịch, nhà môi giới, nhà giao dịch được CFTC quản lý. Các dự án phải đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận cấu trúc | | Chứng khoán | SEC | Token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để thu lợi | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ 'Luật chứng khoán', đăng ký làm nhà môi giới/nền tảng giao dịch, công bố thông tin tài chính và huy động vốn | | Thanh toán ổn định đồng | CFTC + SEC | Token được gắn liền với tiền tệ pháp định, có dự trữ 1:1 và được sử dụng để thanh toán | CFTC chịu trách nhiệm giám sát tính thanh khoản, SEC chịu trách nhiệm chống gian lận; cần tuân thủ các yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo Luật GENIUS |
Nội dung chính bao gồm:
Xác định định nghĩa "sản phẩm kỹ thuật số"
Rõ ràng phân loại tài sản kỹ thuật số gốc, hoạt động trên blockchain mở, là "hàng hóa số", được quản lý bởi CFTC, khác với tài sản chứng khoán được quản lý bởi SEC.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", cho phép các dự án đáp ứng các điều kiện như phi tập trung, quản trị không bị kiểm soát, mã nguồn mở chuyển đổi token của mình từ "chứng khoán" sang "hàng hóa", miễn trừ khỏi các yêu cầu tuân thủ nặng nề của luật chứng khoán. Ở giai đoạn đầu của dự án (như SAFT, ICO, giai đoạn IPO), luật chứng khoán sẽ áp dụng, và sau khi hoàn thành chuyển đổi phi tập trung, có thể được phân loại lại thành tài sản kỹ thuật số.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ của dự án DeFi
Miễn nghĩa vụ đăng ký cho các giao thức DeFi không liên quan đến việc quản lý tài sản và không có cấu trúc trung gian tập trung, làm rõ rằng các nhà phát triển frontend và các bên vận hành nút không phải chịu trách nhiệm trung gian tài chính.
Công bố thông tin và hạn chế giao dịch nội bộ
Nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số cần đăng ký với CFTC như là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", bao gồm cả các nhà môi giới giao dịch ngoài sàn và các nhà tạo lập thị trường. Các tổ chức này phải tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt, chẳng hạn như vốn tối thiểu, quản lý rủi ro, ghi chép giao dịch, báo cáo quản lý, bảo vệ tài sản khách hàng, v.v. Các công ty liên quan đến chứng khoán và hoạt động tài sản kỹ thuật số cần đăng ký với SEC và CFTC riêng biệt.
Sự hợp pháp hóa sự tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán trong việc lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số, thúc đẩy vốn truyền thống vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử
1. Nâng cao tính minh bạch quy định của tài sản kỹ thuật số, tăng cường niềm tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt tình trạng hỗn loạn lâu nay "thay thế quản lý bằng thực thi". Các nhà phát triển dự án và nền tảng giao dịch có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn ngừa gian lận và lạm dụng, tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và độ sôi động của thị trường. Đối với các tổ chức, có thể thực hiện thêm việc tuân thủ, tránh rủi ro tương tự như vụ kiện của SEC trước đó. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các bên phát hành hàng hóa tiền điện tử phải công khai thông tin liên quan một cách bắt buộc và hạn chế giao dịch nội gián, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng, giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số của Mỹ đang hướng tới "không thuộc SEC"
Trong một thời gian dài, SEC đã mặc định hầu hết các loại tiền điện tử là chứng khoán, dẫn đến nhiều dự án rơi vào tranh chấp quy định. Dự luật CLARITY thông qua việc phân bổ cấu trúc, xây dựng khung quy định mới cho phần lớn tài sản hoàn toàn phi tập trung, những tài sản này không còn phải tuân theo hệ thống quy định của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Luật cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", trong tương lai, Nasdaq, NYSE và các nền tảng giao dịch truyền thống khác có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số cùng lúc. Nhà đầu tư có thể thực hiện việc phân bổ tài sản truyền thống và tài sản mã hóa một cách liền mạch trên cùng một nền tảng, giảm bớt rào cản cho người dùng, cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho nguồn vốn chính thống trong lĩnh vực tài chính truyền thống để tham gia vào thị trường tiền mã hóa.
Ba, ảnh hưởng đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ các nhà phát triển giao thức
Các nhà phát triển và điều hành dự án DeFi không tham gia vào hoạt động trung gian không cần phải đăng ký với SEC hoặc CFTC. Viết mã, chạy nút hoặc cung cấp giao diện phía trước thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền sở hữu tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 của dự luật và các điều khoản liên quan bảo đảm quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể thực hiện giao dịch điểm đến điểm một cách tự do thông qua ví không được quản lý và hợp pháp có quyền kiểm soát tài chính. Điều này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không phải lo lắng về hình phạt chính sách khi lựa chọn tự quản lý.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi đại diện
Hầu hết các giao thức của các dự án DeFi hoạt động theo cách phù hợp với định nghĩa về vai trò "không trung gian" trong dự thảo luật CLARITY, và khi luật được thông qua, nó sẽ có khả năng nhận được sự đăng ký rõ ràng và miễn trừ trung gian, mang lại lợi ích tuân thủ rõ rệt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là DeFi đã đạt được sự tuân thủ hoàn toàn. Nhiều nền tảng phát hành token chính thức vẫn tồn tại sự không chắc chắn về mặt pháp lý, việc có được coi là chứng khoán hay không phụ thuộc vào việc nó có các đặc điểm của "hợp đồng đầu tư" hay không, chẳng hạn như lợi nhuận của nhà đầu tư có phụ thuộc vào hành vi của bên dự án hay không. Mặc dù dự thảo luật CLARITY cung cấp độ rõ ràng về quy định ở cấp độ giao thức, nhưng không hoàn toàn giải quyết được vấn đề tuân thủ ở cấp độ token. Để giảm thiểu rủi ro token của nền tảng bị coi là chứng khoán, các bên dự án cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch trong cấu trúc quản trị, tăng cường cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, dần dần phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một hàng rào pháp lý vững chắc hơn.
| Dự án | Chủ thể thực hiện giao thức | Hướng tuân thủ | |------|--------------|----------| | Một DEX | Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi | Giao diện phía trước không quản lý tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC. | Nền tảng cho vay nào | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng cho vay cốt lõi không quản lý tài sản, phù hợp với điều kiện miễn trừ ở cấp độ thỏa thuận. | Dịch vụ đặt cọc | dịch vụ staking | Token đặt cọc thuộc quyền lợi phái sinh, nếu không được phi tập trung đầy đủ, có thể không được coi là hàng hóa kỹ thuật số, thuộc tính tài sản của nó cần được làm rõ hơn. | Một nền tảng AMM | Hợp đồng AMM | Chế độ chạy của bể on-chain được điều khiển bởi thuật toán tập trung, không có vai trò ủy thác, lớp giao thức có thể được miễn kiểm soát. | Một giao thức cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Giao thức cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có việc lưu ký tài sản. | Cầu nối chuỗi chéo | Hợp đồng thông minh cầu nối chuỗi chéo | Là nhà cung cấp giao thức cầu nối và bể thanh khoản, giao thức không quản lý quỹ của người dùng, không có tính chất trung gian, hy vọng được hưởng điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, phát triển tương lai
Đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, dự luật "Đạo luật CLARITY" đã bước vào giai đoạn xem xét của Thượng viện Hoa Kỳ, đánh dấu một bước quan trọng trong việc lập pháp về quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong quá trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản chính về phân loại DeFi và token từ phiên bản đã được Hạ viện thông qua hay không. Điều này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của ủy ban liên quan của Thượng viện và các sửa đổi điều khoản sau đó.
Xét từ xu hướng tổng thể, Dự luật CLARITY dự kiến sẽ thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khung quy định về tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân tầng hơn trong vài tháng tới: token dạng chứng khoán sẽ được SEC quản lý, token dạng hàng hóa thuộc quyền quản lý của CFTC. Khung này sẽ cung cấp cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, v.v. một con đường tuân thủ rõ ràng, giúp giảm bớt sự không chắc chắn về pháp lý, kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn từ các tổ chức tham gia, và củng cố vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc định hình chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự liên kết giữa "Đạo luật CLARITY" và "Đạo luật GENIUS" đã được ký kết chính thức, đã đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ với hai trụ cột. Đạo luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi đạo luật sau cung cấp ân huệ phát hành stablecoin và con đường miễn đăng ký, cả hai cùng xây dựng một vòng tuần hoàn tuân thủ hoàn chỉnh với "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng là phân loại". Khi "Đạo luật CLARITY" được thông qua chính thức và ký thành luật, nó sẽ đánh dấu giai đoạn triển khai toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản kỹ thuật số Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Cảnh báo rủi ro:
Thông tin được cung cấp chỉ mang tính chất tham khảo và không nên được coi là lời khuyên để mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Tất cả thông tin đều được cung cấp một cách chân thành. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc đảm bảo nào, rõ ràng hay ngụ ý, về độ chính xác, đầy đủ, hiệu quả, độ tin cậy, khả năng sử dụng hoặc tính toàn vẹn của thông tin đó.
Tất cả các khoản đầu tư tiền điện tử (bao gồm cả lợi nhuận) về bản chất đều có tính chất đầu cơ cao và liên quan đến rủi ro thiệt hại đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ, giả định hoặc mô phỏng không nhất thiết đại diện cho kết quả trong tương lai. Giá trị của tài sản kỹ thuật số có thể tăng hoặc giảm, việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể có rủi ro đáng kể. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với bạn hay không, dựa trên mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chịu đựng rủi ro.