Sự biến đổi của cấu trúc vốn Ethereum: Cơn sóng tích trữ của các tổ chức và sự bật lại của giá

Gần đây, giá Ethereum liên tục tăng, niềm tin của thị trường rõ ràng đã ấm lên. Đợt bật lại này phần lớn nhờ vào sự đổ vào tích cực của các quỹ tổ chức. Khi ngày càng nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia nhanh chóng, Ethereum có thể đón nhận những thay đổi lớn trong cấu trúc vốn.

ETF giao ngay và dự trữ công ty niêm yết: Bước ngoặt mới của Ethereum

Sự ra mắt của ETF giao ngay Ethereum từng được coi là cột mốc quan trọng kết nối tài chính truyền thống, thị trường dự đoán sẽ mang lại sự thúc đẩy đáng kể cho giá cả và hệ sinh thái của nó. Tuy nhiên, hiệu suất của ETF sau khi ra mắt không được như mong đợi, giá ETH có xu hướng yếu, tỷ lệ ETH/BTC liên tục giảm, niềm tin của nhà đầu tư bị ảnh hưởng rõ rệt.

Dữ liệu cho thấy, kể từ khi ETF giao ngay ra mắt, tổng số vốn ròng nhập vào khoảng 57.6 triệu USD, chiếm 3.87% tổng giá trị thị trường của Ethereum. Trong 13 tháng qua, chỉ có ba tháng ghi nhận dòng vốn ròng ra, tổng cộng là 9.3 triệu USD, tổng thể thể hiện một xu hướng hấp thụ vốn ổn định.

Tuy nhiên, dòng tiền ổn định vào ETF không hỗ trợ hiệu quả cho giá ETH. Kể từ khi ETF ra mắt cho đến khi công ty dự trữ ETH đầu tiên tuyên bố thành lập dự trữ chiến lược, mức tăng giá cao nhất của ETH chỉ đạt 16,55%, trong khi mức giảm tối đa lên tới 63,34%. So với đó, sau khi ra mắt ETF Bitcoin giao ngay, giá BTC đã tăng tới 153,3%, tạo thành sự tương phản rõ rệt.

Trong hai tháng qua, xu hướng thị trường đã bắt đầu thay đổi. ETH đã trải qua một đợt điều chỉnh sâu và sau đó xuất hiện sự bật lại kỹ thuật, cùng với việc quỹ Ethereum khởi động cải cách cơ chế quản trị nội bộ, và các công ty niêm yết bắt đầu đưa ETH vào bảng cân đối kế toán, đã tạo ra động lực mới cho câu chuyện của ETH.

Kể từ khi nhiều công ty lần lượt công bố việc phân bổ ETH, giá ETH đã ghi nhận mức tăng tích lũy 22,29%, rõ ràng vượt trội hơn so với mức 7,9% của Bitcoin trong cùng thời gian. Lần bật lại này không chỉ dựa trên việc định giá lại tài sản, mà còn nhờ vào việc câu chuyện mới về tài sản dự trữ chiến lược đang dần hình thành.

Hiện tại, tâm lý thị trường đang rất lạc quan, nhiều chuyên gia trong ngành đã bày tỏ sự lạc quan về giá trị dài hạn của Ethereum. Đồng thời, các tổ chức đang tăng tốc tham gia, trong hai tháng qua, quỹ ETF Ethereum đã liên tiếp ghi nhận dòng tiền ròng vượt 1 tỷ USD. Có phân tích cho rằng, dòng vốn vào quỹ ETF Ethereum có thể tăng tốc mạnh mẽ vào nửa cuối năm 2025.

Quy mô vị thế của các tổ chức mở rộng: Ethereum đối mặt với việc tái cấu trúc cấu trúc vốn

Với sự gia nhập của các ông lớn tài chính truyền thống vào thị trường ETF giao ngay, cùng với làn sóng các công ty niêm yết tích trữ Bitcoin, quyền kể chuyện và quyền định giá của Bitcoin đã chuyển từ cộng đồng gốc tiền điện tử sang tay các nhà đầu tư vốn phố Wall.

Xu hướng này dường như đang tái diễn trên Ethereum. Ngày càng nhiều công ty niêm yết bắt đầu thực hiện các kế hoạch đầu tư lớn xung quanh Ethereum. Dữ liệu cho thấy, đã có 54 thực thể nắm giữ hơn 100 ETH, tổng cộng sở hữu hơn 1.6 triệu ETH, trị giá hơn 5.07 tỷ USD, tương đương 35% quy mô tổng thể của quỹ ETF ETH. Trong hai tháng qua, nhiều công ty niêm yết đã công bố sẽ đưa ETH vào bảng cân đối kế toán của công ty.

Hiện tại, các tổ chức tham gia Ethereum chủ yếu được chia thành hai phe. Một phe là sự tự cứu của các lực lượng bản địa sớm của hệ sinh thái Ethereum, phe còn lại là cách tiếp cận của Phố Wall sao chép logic dự trữ Bitcoin. Nếu quy mô nắm giữ của các tổ chức này tiếp tục mở rộng, quyền định giá, quyền phát ngôn và thậm chí quyền quản trị vốn đã thuộc về các nhà phát triển, các nhà nghiên cứu cốt lõi, Quỹ Ethereum và các nhà đầu tư sớm, có thể sẽ đối mặt với một cuộc tái cấu trúc.

Tuy nhiên, từ các công ty niêm yết hiện đang nắm giữ ETH, hầu hết đều phải đối mặt với áp lực tài chính, nhằm chống lại lạm phát, nâng cao giá cổ phiếu hoặc tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn vượt trội. Họ khó có thể cạnh tranh với các tổ chức hàng đầu về quy mô cấu hình, khả năng chịu rủi ro và chu kỳ nắm giữ, điều này hạn chế ảnh hưởng thực chất đến quản trị hệ sinh thái Ethereum và phát triển lâu dài.

Ethereum chính thức có thái độ cởi mở đối với việc định hướng của các tổ chức. Người sáng lập Ethereum cho biết, các tổ chức chọn Ethereum vì nó ổn định, an toàn, không bị gián đoạn và có lộ trình công nghệ rõ ràng. Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của cơ chế quản trị kép và phi tập trung, chỉ ra rằng nếu phi tập trung chỉ dừng lại ở mức khẩu hiệu, Ethereum sẽ phải đối mặt với nguy cơ sinh tồn.

Nói chung, với việc Ethereum dấy lên cơn sốt dự trữ, sự quan tâm và tính thanh khoản của thị trường chắc chắn đã được nâng cao đáng kể. Tuy nhiên, nếu sự tăng giá thiếu sự hỗ trợ mạnh mẽ từ sự hoạt động thực tế của hệ sinh thái, thì khó có thể duy trì. Chìa khóa thực sự để thúc đẩy giá trị ETH tăng trưởng ổn định vẫn là sự đổi mới liên tục và sự gia tăng hoạt động của hệ sinh thái Ethereum. Hiện tại, Quỹ Ethereum đang tiến hành cải cách sâu rộng trên nhiều phương diện, nhằm tái thiết lập quyền lực dẫn dắt hệ sinh thái, tăng cường hiệu quả quản trị, từ đó đảo ngược những đánh giá tiêu cực từ bên ngoài đối với Ethereum.