Hệ sinh thái Stablecoin: Từ việc Circle niêm yết đến sự biến đổi của cấu trúc tiền kỹ thuật số toàn cầu
Giới thiệu
Năm 2025, thị trường tài sản số đạt một cột mốc quan trọng, một công ty công nghệ tài chính với hoạt động kinh doanh stablecoin đã thành công niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán New York. Điều này đánh dấu sự chính thức gia nhập thị trường vốn công khai của hệ sinh thái stablecoin đô la Mỹ, đồng thời cũng mở ra một biển xanh mới trong lĩnh vực tài sản số. Stablecoin như một cây cầu giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền kỹ thuật số, nhờ vào sự ổn định về giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp, cùng với sự hỗ trợ sâu sắc cho các tình huống đổi mới như DeFi, đang trở thành chiến trường chính mà các thị trường vốn và công ty công nghệ tài chính đang cạnh tranh.
Trong bối cảnh nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái stablecoin đang trải qua sự bùng nổ. Dù là dòng vốn đổ vào, hay sự hoàn thiện dần dần của chính sách quản lý, đều thể hiện vai trò then chốt của stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu trong tương lai, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái stablecoin, logic tuân thủ đằng sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quản lý toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà stablecoin tạo ra cơn sốt vốn tài sản kỹ thuật số.
Sự trỗi dậy của Stablecoin và giá trị của nó
Stablecoin như một loại tài sản kỹ thuật số neo giá trị của tiền pháp định truyền thống, đã nhanh chóng nổi lên trong những năm gần đây, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với các loại tiền kỹ thuật số chủ đạo như Bitcoin, Ethereum có độ biến động cao, stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc neo 1:1 với đô la Mỹ và các đồng tiền pháp định khác, giảm thiểu rủi ro trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ tăng tốc độ chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho các kịch bản đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản kỹ thuật số và thu tiền từ các thương nhân toàn cầu.
Core advantages of stablecoin are reflected in three aspects:
Giá ổn định, tránh rủi ro biến động
Thị trường tiền kỹ thuật số có sự biến động giá mạnh mẽ, stablecoin neo giá trị của tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm thiểu đáng kể rủi ro giao dịch.
Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp
Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển khoản toàn cầu chỉ trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí chuyển tiền xuyên biên giới của các ngân hàng truyền thống.
Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng
Stablecoin trực tiếp kết nối với các tình huống đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng tài sản kỹ thuật số.
Những điều này rất khó đạt được bằng tiền pháp định truyền thống, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Bố cục sinh thái Stablecoin
Một công ty được thành lập vào năm 2013, tập trung vào thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã hợp tác với một công ty khác để ra mắt stablecoin đô la Mỹ. Đây là một loại stablecoin tập trung được neo theo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ, tất cả vốn đều được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý ở Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.
Đến tháng 6 năm 2025, thị trường vốn của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên thế giới về Stablecoin, chỉ sau một Stablecoin chính khác. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán nhanh và chuyển đổi tài sản giữa các chuỗi.
Thông qua giao thức truyền tải đa chuỗi, thực hiện việc lưu thông tự do không trượt giá của Stablecoin trên các chuỗi khác nhau, thực hiện chiến lược toàn cầu.
Về mặt tuân thủ, công ty này tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quản lý của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội quân chính quy của stablecoin" trong mắt chính phủ. Báo cáo kiểm toán minh bạch công khai và hệ thống dự trữ tuân thủ đã khiến nó trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, công ty này hợp tác với nhiều gã khổng lồ thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy stablecoin của mình trong lĩnh vực thanh toán và thanh toán toàn cầu.
Tổng quan về các dự án stablecoin USD chính
| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ |
|-------|-------|-------------------|--------|--------|
| USDT | Một công ty (đăng ký ở El Salvador) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã bị phạt |
| USDC | Một công ty (Mỹ) | Khoảng 61.47 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, đối tác hợp tác với SEC |
| FDUSD | Một công ty (Hồng Kông) | Khoảng 14.81 triệu USD | Tiền gửi ngân hàng + Chứng khoán ngắn hạn | Quản lý theo khung tín thác Hồng Kông |
| PYUSD | Một công ty thanh toán + Một công ty | Khoảng 9.47 triệu đô la Mỹ | Được quản lý bởi một công ty, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Chịu sự quản lý của NYDFS |
| USDe | Một công ty (Singapore) | Khoảng 5,6 tỷ USD | Không có tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống |
| USD1 | Một đội chính trị | Khoảng 2,2 tỷ đô la Mỹ | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát từ bên thứ ba |
Logic nền tảng của Stablecoin
Trong những năm gần đây, thị trường stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, với động lực chính có thể được quy về ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, khoảng cách lãi suất và cuộc đấu tranh giữa các quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tạo ra điều kiện khiến stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số, mà còn trở thành một vùng đất mới đang được các nguồn vốn tài chính toàn cầu cạnh tranh quyết liệt.
1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc quy định dần dần
Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường thiếu quản lý này, một mặt làm giảm ngưỡng phát hành, thu hút lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng tham gia; mặt khác, cũng mang lại rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành các luật và quy định đối với stablecoin, như quy định về stablecoin tại Hồng Kông sẽ chính thức có hiệu lực vào tháng 8 năm 2025, mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển đổi quy định này không chỉ tạo niềm tin cho sự phát triển của ngành, mà còn thúc đẩy thị trường dần hướng tới việc tuân thủ và trưởng thành.
2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư
Các nhà phát hành Stablecoin quản lý quỹ tiền pháp định của người dùng thông qua việc đầu tư vào trái phiếu quốc gia ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống tương lai để đạt được lợi nhuận vượt xa lãi suất gửi ngân hàng. Lấy ví dụ về Stablecoin của một công ty nào đó, nó đã đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) vượt 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược arbitrage tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi nhận được lợi nhuận siêu cao, vốn sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin nhanh chóng phình to.
3. Cuộc chiến quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế số
Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cuộc cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền số. Một stablecoin được đội ngũ của Trump ủng hộ đang cố gắng tạo ra "Kế hoạch tái tạo đồng đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số của đồng đô la hiện tại; trong khi đó, Hong Kong đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đồng đô la Hong Kong, tranh giành vị thế công nghệ tài chính hàng đầu châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua các quy định và thí điểm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì ảnh hưởng của tiền tệ trong thời đại số. Stablecoin đã trở thành đấu trường mới cho các quốc gia xoay quanh chủ quyền tiền kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.
4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần tiếp cận chức năng của tiền pháp định
Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển tiền nội bộ trong圈币, chẳng hạn như một stablecoin được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền kỹ thuật số. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục mở rộng:
Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp.
Cho vay và thu nhập DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.
Công cụ phòng ngừa tài sản: Trong thời điểm thị trường tiền kỹ thuật số biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Ổn địnhcoin được sử dụng rộng rãi như một phương thức thanh toán trong các lĩnh vực game, NFT, sáng tạo nội dung.
Khi các bối cảnh đa dạng này ngày càng trưởng thành, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ trong thế giới tiền điện tử" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự quan tâm của vốn vì vậy mà bùng nổ.
Ẩn dụ Bretton Woods 3.0 đang diễn ra
Từ sự dẫn dắt của quốc gia, thí điểm của các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án sinh ra trên chuỗi, stablecoin đang chuyển mình từ công cụ ít người biết trong giới tiền điện tử thành cổng chính yếu cho cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
Nhiều người không nhận ra rằng, làn sóng stablecoin này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xung quanh "uy quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số".
Khi Mỹ liên tục mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 ở châu Á.
Ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn thành quy trình đọc thứ ba trong cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho stablecoin gắn liền với tiền pháp định.
Hồng Kông triển khai "Quy định về Stablecoin" không phải là sự quản lý thụ động, mà là nhằm chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và quyết toán thế hệ tiếp theo".
Hệ thống thanh toán tiền kỹ thuật số toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán trong giới tiền kỹ thuật số" dần mở rộng thành lựa chọn chính trong chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài sản;
Mỹ, Trung, Châu Âu và Nhật Bản đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một hàng rào tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;
Sự hội nhập của Web3 và tài chính đang tăng tốc, Stablecoin chính là "cây cầu" và "môi giới" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.
Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm ra một vị trí mới để chủ động định nghĩa các quy tắc giữa thế giới tiền kỹ thuật số và quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:
Tiền kỹ thuật số Hồng Kông được dẫn dắt bởi Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là thử nghiệm bởi các tổ chức tài chính;
Stablecoin đô la Hồng Kông được thị trường dẫn dắt, đóng vai trò bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong ứng dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài, và thanh toán xuyên biên giới.
Cách tiếp cận hai đường này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.
Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của thời đại "Bretton Woods 3.0", Stablecoin đã âm thầm trở thành công cụ chủ quyền tiếp theo với vai trò là phương tiện kỹ thuật và biểu tượng ảnh hưởng. Hoa Kỳ dựa vào một số Stablecoin để giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên kỹ thuật số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy chiến lược số hóa đồng nội tệ thông qua các quy định như MiCA; trong khi đó, Hồng Kông đã vạch ra một con đường độc lập với khung quản lý linh hoạt và tiên phong, cùng cơ chế thị trường mở cao, mang tính "thị trường thúc đẩy, thể chế bảo vệ".
Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức diễn đạt tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền tiếp cận và quyền thanh toán trong hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông, đã tiên phong lộ diện bài tẩy.
Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thức của tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào lúc này, đứng trên bàn cược là Hồng Kông, không còn là người quan sát.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Kỷ nguyên mới của hệ sinh thái Stablecoin: Từ việc Circle niêm yết đến việc tái cấu trúc toàn cầu Tiền kỹ thuật số
Hệ sinh thái Stablecoin: Từ việc Circle niêm yết đến sự biến đổi của cấu trúc tiền kỹ thuật số toàn cầu
Giới thiệu
Năm 2025, thị trường tài sản số đạt một cột mốc quan trọng, một công ty công nghệ tài chính với hoạt động kinh doanh stablecoin đã thành công niêm yết trên Sàn Giao dịch Chứng khoán New York. Điều này đánh dấu sự chính thức gia nhập thị trường vốn công khai của hệ sinh thái stablecoin đô la Mỹ, đồng thời cũng mở ra một biển xanh mới trong lĩnh vực tài sản số. Stablecoin như một cây cầu giữa tiền pháp định truyền thống và thế giới tiền kỹ thuật số, nhờ vào sự ổn định về giá cả, thanh toán xuyên biên giới hiệu quả với chi phí thấp, cùng với sự hỗ trợ sâu sắc cho các tình huống đổi mới như DeFi, đang trở thành chiến trường chính mà các thị trường vốn và công ty công nghệ tài chính đang cạnh tranh.
Trong bối cảnh nền kinh tế kỹ thuật số toàn cầu phát triển nhanh chóng, hệ sinh thái stablecoin đang trải qua sự bùng nổ. Dù là dòng vốn đổ vào, hay sự hoàn thiện dần dần của chính sách quản lý, đều thể hiện vai trò then chốt của stablecoin trong hệ thống thanh toán toàn cầu trong tương lai, thanh toán xuyên biên giới và quản lý tài sản. Bài viết này sẽ phân tích sâu về bố cục hệ sinh thái stablecoin, logic tuân thủ đằng sau, cơ hội chênh lệch vốn, cũng như xu hướng quản lý toàn cầu, toàn diện thể hiện cách mà stablecoin tạo ra cơn sốt vốn tài sản kỹ thuật số.
Sự trỗi dậy của Stablecoin và giá trị của nó
Stablecoin như một loại tài sản kỹ thuật số neo giá trị của tiền pháp định truyền thống, đã nhanh chóng nổi lên trong những năm gần đây, trở thành một phần quan trọng của thị trường tiền điện tử. Khác với các loại tiền kỹ thuật số chủ đạo như Bitcoin, Ethereum có độ biến động cao, stablecoin đạt được sự ổn định giá thông qua việc neo 1:1 với đô la Mỹ và các đồng tiền pháp định khác, giảm thiểu rủi ro trong giao dịch tài sản kỹ thuật số. Nhờ vào công nghệ blockchain, stablecoin không chỉ tăng tốc độ chuyển tiền và thanh toán xuyên biên giới mà còn cung cấp hỗ trợ cơ sở hạ tầng mạnh mẽ cho các kịch bản đa dạng như DeFi, trao đổi tài sản kỹ thuật số và thu tiền từ các thương nhân toàn cầu.
Core advantages of stablecoin are reflected in three aspects:
Giá ổn định, tránh rủi ro biến động
Thị trường tiền kỹ thuật số có sự biến động giá mạnh mẽ, stablecoin neo giá trị của tiền pháp định, đảm bảo sự ổn định của số tiền giao dịch và thanh toán, giảm thiểu đáng kể rủi ro giao dịch.
Tốc độ chuyển tiền xuyên biên giới nhanh và chi phí thấp
Stablecoin dựa trên công nghệ blockchain, thực hiện chuyển khoản toàn cầu chỉ trong vài phút, thấp hơn nhiều so với thời gian và phí chuyển tiền xuyên biên giới của các ngân hàng truyền thống.
Hỗ trợ các ứng dụng tài chính đa dạng
Stablecoin trực tiếp kết nối với các tình huống đổi mới như cho vay DeFi, trao đổi tài sản và thanh toán hàng hóa kỹ thuật số, mở rộng đáng kể ranh giới sử dụng tài sản kỹ thuật số.
Những điều này rất khó đạt được bằng tiền pháp định truyền thống, đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi và hiệu quả của giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Bố cục sinh thái Stablecoin
Một công ty được thành lập vào năm 2013, tập trung vào thanh toán kỹ thuật số và tài chính blockchain, đã hợp tác với một công ty khác để ra mắt stablecoin đô la Mỹ. Đây là một loại stablecoin tập trung được neo theo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ, tất cả vốn đều được dự trữ tại các ngân hàng được quản lý ở Mỹ và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, hàng tháng được kiểm toán bởi một công ty kế toán bên thứ ba, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản dự trữ.
Đến tháng 6 năm 2025, thị trường vốn của Stablecoin này khoảng 39 tỷ USD, đứng thứ hai trên thế giới về Stablecoin, chỉ sau một Stablecoin chính khác. Hệ sinh thái của nó bao phủ rộng rãi, đã được triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, hỗ trợ sàn giao dịch, giao thức DeFi, thanh toán nhanh và chuyển đổi tài sản giữa các chuỗi.
Thông qua giao thức truyền tải đa chuỗi, thực hiện việc lưu thông tự do không trượt giá của Stablecoin trên các chuỗi khác nhau, thực hiện chiến lược toàn cầu.
Về mặt tuân thủ, công ty này tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu quản lý của Bộ Tài chính Hoa Kỳ, SEC và FinCEN, trở thành "đội quân chính quy của stablecoin" trong mắt chính phủ. Báo cáo kiểm toán minh bạch công khai và hệ thống dự trữ tuân thủ đã khiến nó trở thành nền tảng quan trọng trong hệ sinh thái đô la kỹ thuật số. Đồng thời, công ty này hợp tác với nhiều gã khổng lồ thanh toán toàn cầu, tích cực thúc đẩy stablecoin của mình trong lĩnh vực thanh toán và thanh toán toàn cầu.
Tổng quan về các dự án stablecoin USD chính
| Stablecoin | Nhà phát hành | Tổng giá trị thị trường (tính đến tháng 6 năm 2025) | Cấu trúc dự trữ | Thuộc tính tuân thủ | |-------|-------|-------------------|--------|--------| | USDT | Một công ty (đăng ký ở El Salvador) | Khoảng 155,6 tỷ USD | Trái phiếu Mỹ, tiền mặt, mua lại, v.v. | Một phần minh bạch, đã bị phạt | | USDC | Một công ty (Mỹ) | Khoảng 61.47 tỷ USD | Tiền mặt + trái phiếu ngắn hạn của Mỹ, kiểm toán rõ ràng | Hoàn toàn tuân thủ, đối tác hợp tác với SEC | | FDUSD | Một công ty (Hồng Kông) | Khoảng 14.81 triệu USD | Tiền gửi ngân hàng + Chứng khoán ngắn hạn | Quản lý theo khung tín thác Hồng Kông | | PYUSD | Một công ty thanh toán + Một công ty | Khoảng 9.47 triệu đô la Mỹ | Được quản lý bởi một công ty, chủ yếu là trái phiếu Mỹ | Chịu sự quản lý của NYDFS | | USDe | Một công ty (Singapore) | Khoảng 5,6 tỷ USD | Không có tiền mặt, cấu trúc tổng hợp | Không có bảo đảm truyền thống | | USD1 | Một đội chính trị | Khoảng 2,2 tỷ đô la Mỹ | Chế độ lưu trữ tiền pháp định | Giám sát từ bên thứ ba |
Logic nền tảng của Stablecoin
Trong những năm gần đây, thị trường stablecoin đã có sự tăng trưởng bùng nổ, với động lực chính có thể được quy về ba yếu tố cốt lõi: khoảng trống quản lý, khoảng cách lãi suất và cuộc đấu tranh giữa các quốc gia. Những yếu tố này cùng nhau tạo ra điều kiện khiến stablecoin không chỉ trở thành một loại tài sản quan trọng trong thị trường tiền kỹ thuật số, mà còn trở thành một vùng đất mới đang được các nguồn vốn tài chính toàn cầu cạnh tranh quyết liệt.
1. Khoảng trống quản lý --- Từ sự phát triển hoang dã đến việc quy định dần dần
Trong quá khứ, việc phát hành và lưu thông stablecoin gần như không có tiêu chuẩn quản lý toàn cầu rõ ràng, dẫn đến việc thị trường xuất hiện "khoảng trống quản lý". Môi trường thiếu quản lý này, một mặt làm giảm ngưỡng phát hành, thu hút lượng lớn vốn và dự án nhanh chóng tham gia; mặt khác, cũng mang lại rủi ro hệ thống tiềm ẩn. Khi các quốc gia bắt đầu ban hành các luật và quy định đối với stablecoin, như quy định về stablecoin tại Hồng Kông sẽ chính thức có hiệu lực vào tháng 8 năm 2025, mang lại sự quy định và bảo đảm cho thị trường. Sự chuyển đổi quy định này không chỉ tạo niềm tin cho sự phát triển của ngành, mà còn thúc đẩy thị trường dần hướng tới việc tuân thủ và trưởng thành.
2. Chênh lệch lãi suất --- "mỏ vàng lợi nhuận" trong mắt các nhà đầu tư
Các nhà phát hành Stablecoin quản lý quỹ tiền pháp định của người dùng thông qua việc đầu tư vào trái phiếu quốc gia ngắn hạn có rủi ro thấp, thế chấp Ethereum (ETH) hoặc áp dụng các chiến lược bán khống tương lai để đạt được lợi nhuận vượt xa lãi suất gửi ngân hàng. Lấy ví dụ về Stablecoin của một công ty nào đó, nó đã đạt được tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) vượt 20% thông qua việc thế chấp ETH và chiến lược arbitrage tương lai, rất hấp dẫn trên thị trường. Khi nhận được lợi nhuận siêu cao, vốn sẽ nhanh chóng đổ vào, tạo ra hiệu ứng tập trung vốn, thúc đẩy quy mô của Stablecoin nhanh chóng phình to.
3. Cuộc chiến quốc gia --- Quyền lực tiền tệ và chiến trường mới của kinh tế số
Stablecoin không chỉ là công cụ đổi mới tài chính, mà còn là tâm điểm của cuộc cạnh tranh tiền tệ quốc tế và chủ quyền số. Một stablecoin được đội ngũ của Trump ủng hộ đang cố gắng tạo ra "Kế hoạch tái tạo đồng đô la kỹ thuật số", thách thức sự thống trị kỹ thuật số của đồng đô la hiện tại; trong khi đó, Hong Kong đang tích cực xây dựng hệ sinh thái stablecoin đồng đô la Hong Kong, tranh giành vị thế công nghệ tài chính hàng đầu châu Á. Nhiều quốc gia ở châu Âu và châu Á đang thông qua các quy định và thí điểm tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), nhằm duy trì ảnh hưởng của tiền tệ trong thời đại số. Stablecoin đã trở thành đấu trường mới cho các quốc gia xoay quanh chủ quyền tiền kỹ thuật số và hệ thống thanh toán toàn cầu.
4. Các trường hợp sử dụng ngày càng phong phú, dần dần tiếp cận chức năng của tiền pháp định
Stablecoin ban đầu được sử dụng cho việc chuyển tiền nội bộ trong圈币, chẳng hạn như một stablecoin được lưu thông rộng rãi trong thị trường tiền kỹ thuật số. Nhưng với sự phát triển của công nghệ và hệ sinh thái ứng dụng, chức năng của stablecoin tiếp tục mở rộng:
Giao dịch toàn cầu: Hỗ trợ thương mại điện tử xuyên biên giới, chuyển tiền ra nước ngoài, cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng và chi phí thấp.
Cho vay và thu nhập DeFi: Trở thành tài sản cho vay chính trên nền tảng DeFi, người dùng có thể cho vay Stablecoin để kiếm lãi hoặc sử dụng nó để thế chấp tài sản.
Công cụ phòng ngừa tài sản: Trong thời điểm thị trường tiền kỹ thuật số biến động mạnh, nhà đầu tư có thể nhanh chóng chuyển đổi sang Stablecoin để khóa giá trị tài sản.
Thanh toán hàng hóa kỹ thuật số: Ổn địnhcoin được sử dụng rộng rãi như một phương thức thanh toán trong các lĩnh vực game, NFT, sáng tạo nội dung.
Khi các bối cảnh đa dạng này ngày càng trưởng thành, việc sử dụng Stablecoin dần tiến hóa từ "công cụ trong thế giới tiền điện tử" sang "tiền pháp định kỹ thuật số", quy mô thị trường và sự quan tâm của vốn vì vậy mà bùng nổ.
Ẩn dụ Bretton Woods 3.0 đang diễn ra
Từ sự dẫn dắt của quốc gia, thí điểm của các ngân hàng thương mại, đến sự tham gia của các ông lớn công nghệ và các dự án sinh ra trên chuỗi, stablecoin đang chuyển mình từ công cụ ít người biết trong giới tiền điện tử thành cổng chính yếu cho cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu thế hệ tiếp theo.
Nhiều người không nhận ra rằng, làn sóng stablecoin này thực chất là cuộc đấu tranh giữa các quốc gia xung quanh "uy quyền tiền tệ trong kỷ nguyên số".
Khi Mỹ liên tục mở rộng ảnh hưởng của đồng đô la thông qua Stablecoin, Hồng Kông cũng đang tích cực xây dựng hệ sinh thái Stablecoin, thúc đẩy việc xây dựng trung tâm thanh toán Web3 ở châu Á.
Ngày 21 tháng 5 năm 2025, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã chính thức thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin, và hoàn thành quy trình đọc thứ ba trong cùng ngày. Quy định này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8 năm 2025, trở thành khu vực pháp lý đầu tiên trên thế giới thiết lập khung quản lý toàn diện cho stablecoin gắn liền với tiền pháp định.
Hồng Kông triển khai "Quy định về Stablecoin" không phải là sự quản lý thụ động, mà là nhằm chủ động chiếm lĩnh "trung tâm thanh toán và quyết toán thế hệ tiếp theo".
Hệ thống thanh toán tiền kỹ thuật số toàn cầu đã hình thành, Stablecoin từ "công cụ thanh toán trong giới tiền kỹ thuật số" dần mở rộng thành lựa chọn chính trong chuyển tiền xuyên biên giới, thanh toán và phòng ngừa rủi ro tài sản;
Mỹ, Trung, Châu Âu và Nhật Bản đang tăng tốc số hóa tiền tệ, cạnh tranh tiền tệ đang chuyển sang cấp độ chủ quyền số, Hồng Kông phải xây dựng một hàng rào tuân thủ để đảm bảo sự quốc tế hóa của đô la Hồng Kông;
Sự hội nhập của Web3 và tài chính đang tăng tốc, Stablecoin chính là "cây cầu" và "môi giới" giữa ứng dụng trên chuỗi và tài sản thế giới thực, trong khi Hồng Kông muốn trở thành thành phố cầu nối.
Do đó, Hồng Kông không chỉ đơn thuần là "bịt lỗ hổng", mà còn tìm ra một vị trí mới để chủ động định nghĩa các quy tắc giữa thế giới tiền kỹ thuật số và quản lý. Ý định lâu dài của Hồng Kông rất rõ ràng:
Tiền kỹ thuật số Hồng Kông được dẫn dắt bởi Cơ quan tiền tệ Hồng Kông, thông qua hệ thống CBDC để thanh toán, chủ yếu là thử nghiệm bởi các tổ chức tài chính;
Stablecoin đô la Hồng Kông được thị trường dẫn dắt, đóng vai trò bổ sung hoặc thậm chí thay thế trong ứng dụng trên chuỗi mở, thanh toán ra nước ngoài, và thanh toán xuyên biên giới.
Cách tiếp cận hai đường này sẽ giúp Hồng Kông nắm giữ hai loại "quyền phát hành" trong tài chính kỹ thuật số: một là tín dụng chính thức, một là hiệu quả thương mại.
Trong cuộc chơi tiền tệ toàn cầu của thời đại "Bretton Woods 3.0", Stablecoin đã âm thầm trở thành công cụ chủ quyền tiếp theo với vai trò là phương tiện kỹ thuật và biểu tượng ảnh hưởng. Hoa Kỳ dựa vào một số Stablecoin để giành quyền thanh toán trong kỷ nguyên kỹ thuật số; Châu Âu và Nhật Bản thúc đẩy chiến lược số hóa đồng nội tệ thông qua các quy định như MiCA; trong khi đó, Hồng Kông đã vạch ra một con đường độc lập với khung quản lý linh hoạt và tiên phong, cùng cơ chế thị trường mở cao, mang tính "thị trường thúc đẩy, thể chế bảo vệ".
Trong tương lai, khi Stablecoin trở thành cơ sở hạ tầng cho thanh toán xuyên biên giới, khi blockchain định nghĩa lại mạng lưới thanh toán và hình thức diễn đạt tài sản, ai có thể nắm giữ quyền định giá, quyền tiếp cận và quyền thanh toán trong hệ thống này, người đó sẽ chiếm ưu thế trong vòng mới của trật tự tài chính quốc tế. Và Hồng Kông, đã tiên phong lộ diện bài tẩy.
Stablecoin, không chỉ là cuộc cách mạng về hình thức của tiền tệ, mà còn là cuộc đấu tranh sâu sắc về chủ quyền số, trật tự tài chính và quyền lực địa chính trị. Sắp tới, sẽ có nhiều thành phố, nhiều quốc gia tham gia vào cuộc chiến tài chính số chưa được đặt tên này. Chỉ có điều, vào lúc này, đứng trên bàn cược là Hồng Kông, không còn là người quan sát.