Sự phát triển của thị trường chứng khoán công khai Mỹ và xu hướng mã hóa kỹ thuật số

Lịch sử phát triển của thị trường chứng khoán công khai ở Mỹ có thể được truy trở về đầu thế kỷ trước. Vào những năm 1920, bất kỳ ai cũng có thể huy động vốn cho dự án bằng cách bán cổ phiếu cho công chúng, và cách làm này thường đi kèm với những hứa hẹn sai lệch. Vào thời điểm đó, mọi người rất nhiệt tình mua cổ phiếu và vay nợ để đầu tư, cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ của thị trường chứng khoán và cuộc Đại suy thoái.

Để khôi phục niềm tin của thị trường, Quốc hội đã thông qua Luật Chứng khoán và Luật Giao dịch Chứng khoán vào năm 1933 và 1934 để quy định thị trường cổ phiếu công khai. Những luật này yêu cầu các công ty phải công bố chi tiết kinh doanh, phát hành báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công khai các sự kiện quan trọng khi phát hành cổ phiếu ra công chúng, nhằm đảm bảo nhà đầu tư có đủ thông tin.

Tuy nhiên, các quy định này chỉ áp dụng cho các công ty niêm yết, và có những ngoại lệ đối với các công ty không huy động vốn từ công chúng. Theo thời gian, những ngoại lệ này trở nên ngày càng quan trọng. Ngày nay, nhiều doanh nghiệp có xu hướng huy động vốn thông qua thị trường tư nhân thay vì phát hành cổ phiếu công khai.

Sự trỗi dậy của thị trường tư nhân đã cho phép một số công ty công nghệ nổi tiếng huy động hàng tỷ đô la với mức định giá hàng trăm tỷ đô la mà không cần phát hành cổ phiếu ra công chúng. Cách làm này tránh được nhiều rắc rối do niêm yết gây ra, chẳng hạn như công bố báo cáo tài chính, cập nhật tiến trình kinh doanh, v.v. Tuy nhiên, điều này cũng khiến cho các nhà đầu tư bình thường không thể tham gia đầu tư vào những công ty được chú ý này.

Để giải quyết vấn đề này, một số người đã đề xuất một số giải pháp khả thi: đơn giản hóa quy trình niêm yết, tăng cường yêu cầu quản lý đối với các công ty tư nhân, tái cấu trúc kinh tế và phân phối tài sản, v.v. Nhưng gần đây, một cách tiếp cận cấp tiến hơn đã thu hút sự chú ý: phát hành Token để vượt qua các quy định chứng khoán hiện có.

Mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu cung cấp một ý tưởng mới: chuyển đổi cổ phiếu của các công ty tư nhân thành token và bán chúng cho công chúng trên blockchain. Cách này có thể mang lại lợi thế như tự lưu trữ, cho vay đòn bẩy cao, giao dịch 24 giờ và nhiều hơn nữa. Quan trọng hơn, nó có thể cho phép các doanh nghiệp tư nhân bán cổ phần cho công chúng mà không phải tuân thủ các quy tắc công bố truyền thống.

Một số tổ chức tài chính đã bắt đầu thử nghiệm mô hình này. Gần đây, một nền tảng giao dịch đã công bố sẽ ra mắt cổ phiếu mã hóa và đã tặng cho một số người dùng token của công ty tư nhân như một phần khuyến mại. Các giám đốc điều hành của nền tảng này cho biết, động thái này nhằm giải quyết vấn đề bất bình đẳng trong đầu tư lịch sử, giúp nhiều người hơn có thể đầu tư vào những công ty mà trước đây khó tiếp cận.

Tuy nhiên, chúng ta phải nhận ra rằng, "cho phép công chúng đầu tư vào doanh nghiệp tư nhân" về cơ bản là một nghịch lý. Đặc điểm cốt lõi của doanh nghiệp tư nhân là không mở cửa cho công chúng, không bị ràng buộc bởi các yêu cầu công bố của công ty niêm yết. Do đó, "cho phép công chúng đầu tư vào doanh nghiệp tư nhân" thực sự tương đương với "cho phép doanh nghiệp bán cổ phần cho công chúng mà không công bố thông tin".

Mặc dù cách làm này chưa hoàn toàn hiệu quả ở Mỹ, nhưng nhiều ông lớn trong ngành tài chính đang ủng hộ ý tưởng này. Họ cho rằng, mã hóa kỹ thuật số có thể loại bỏ rào cản đầu tư, cho phép nhiều người tiếp cận với lợi nhuận cao hơn. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là chúng ta có thể đang tìm kiếm một cách để bãi bỏ các quy tắc công bố thông tin và giao dịch trên thị trường chứng khoán, khiến thị trường chứng khoán giống như tiền điện tử hơn, thay vì để tiền điện tử trở nên giống như thị trường chứng khoán quy định.

Xu hướng này đáng để chúng ta suy ngẫm. Mặc dù việc tăng cường cơ hội đầu tư và nâng cao hiệu quả thị trường là những mục tiêu đáng theo đuổi, nhưng chúng ta cũng cần cân nhắc các yếu tố như tính minh bạch thông tin và bảo vệ nhà đầu tư. Hướng phát triển trong tương lai sẽ phụ thuộc vào sự cạnh tranh và cân bằng giữa các cơ quan quản lý, người tham gia thị trường và công chúng.