Đổi mới tài chính: Phân tích toàn cảnh thị trường RWA và triển vọng năm 2030

Một, Định nghĩa và quá trình phát triển của RWA

RWA(Tài sản thế giới thực) là quá trình chuyển đổi tài sản thế giới thực thành token kỹ thuật số bằng cách sử dụng công nghệ blockchain. Những tài sản này bao gồm bất động sản, hàng hóa, quyền đòi nợ, quyền sở hữu trí tuệ, v.v. Mục tiêu cốt lõi của RWA là sử dụng các đặc điểm của blockchain để giải quyết các vấn đề liên quan đến xác nhận quyền sở hữu, hiệu quả lưu thông và tính thanh khoản trong giao dịch tài sản truyền thống.

Sự phát triển của RWA trải qua các giai đoạn sau:

• Giai đoạn khám phá ban đầu từ năm 2017-2020, chủ yếu tập trung vào việc token hóa bất động sản và tác phẩm nghệ thuật.
• Năm 2021-2023: Giai đoạn các tổ chức tham gia, các giao thức DeFi bắt đầu đưa RWA vào hệ sinh thái
• Năm 2024-2025: giai đoạn tăng trưởng bùng nổ, các tổ chức tài chính truyền thống tăng tốc triển khai, quy mô thị trường vượt 23 tỷ USD

Hai, Quy mô thị trường và xu hướng tăng trưởng

Tính đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị RWA trên toàn cầu đạt khoảng 23 tỷ USD. Vào tháng 3 năm 2025, TVL của các giao thức RWA lần đầu tiên vượt qua ngưỡng 10 tỷ USD. Khối lượng khóa của các giao thức RWA chính tăng mạnh, như TVL của tài sản thế chấp RWA của MakerDAO khoảng 1,3 tỷ USD, TVL của Ondo Finance khoảng 1,283 tỷ USD.

Nhiều tổ chức đã đưa ra dự đoán về quy mô thị trường RWA vào năm 2030:

• Công ty tư vấn Boston ( BCG ): khoảng 16 triệu tỷ đô la
• McKinsey: khoảng 2 triệu tỷ đô la
• Citigroup: Khoảng 4-5 nghìn tỷ đô la
• 21.co:3.5-10 nghìn tỷ USD

Các xu hướng tăng trưởng chính bao gồm:

1. Sự tham gia của các tổ chức tăng tốc: Các ông lớn tài chính truyền thống lần lượt gia nhập thị trường RWA.
2. Sự tiến bộ công nghệ thúc đẩy nâng cao hiệu suất: Các giải pháp liên kết hiệu suất cao và mở rộng liên tục xuất hiện.
3. Chính sách quản lý trở nên nghiêm ngặt: Các quốc gia bắt đầu xây dựng các quy định liên quan đến RWA, cung cấp bảo đảm thể chế cho sự phát triển của thị trường.

Ba, Đường dẫn công nghệ RWA và tiêu chuẩn cốt lõi

Đường đi kỹ thuật của RWA thường bao gồm các bước then chốt sau:

1. Quy trình lên chuỗi tài sản và token hóa

   • Lựa chọn tài sản và xác quyền
   • Kiểm toán tính hợp pháp và thành lập SPV
   • Phát hành token
   • Dữ liệu ngoài chuỗi kết nối
   • Cơ chế đảm bảo giá trị

2. Ngăn xếp công nghệ giao thức hỗ trợ RWA

Tiêu chuẩn và công cụ cốt lõi:

• ERC-3643 (T-REX): Hỗ trợ danh sách trắng danh tính, kiểm soát quy định và quản lý quyền truy cập
• ERC-1400: Kiến trúc tuân thủ cho token chứng khoán
• Chainlink / Pyth Oracles: Cung cấp dữ liệu ngoài chuỗi đáng tin cậy về giá cả, trạng thái tài sản, v.v.
• Công cụ đa chữ ký/giám sát: như Gnosis Safe, Anchorage Custody, v.v.
• TEE( Môi trường thực thi đáng tin cậy ): Đảm bảo dữ liệu nhạy cảm ngoài chuỗi vẫn có thể hoạt động an toàn và riêng tư trong các tương tác trên chuỗi.

Bốn, Các loại tài sản RWA điển hình và ứng dụng thực tế

4.1 Các loại tài sản RWA điển hình

1. Tài sản nợ ( chứng khoán thế giới thực ) Dự án điển hình: Ondo Finance, Maple Finance, Centrifuge

2. Tài sản bất động sản ( bất động sản khác ) Dự án điển hình: RealT, Propy, Lofty

3. Tài sản hàng hóa ( vàng, tín dụng carbon, dầu mỏ, v.v. ) Dự án tiêu biểu: PAXG, OpenCarbon, Tangible

4. Các loại tài sản thực khác ( bản quyền, bảo hiểm, hóa đơn, quyền sở hữu trí tuệ, v.v. ) Dự án điển hình: Re, IP3 / Story Protocol, Goldfinch

4.2 Ứng dụng thực tiễn của RWA

1. RWA hướng đến đầu tư: Định hướng lợi nhuận của tài sản ảo
2. Hướng dẫn tài chính RWA: Giải phóng tính thanh khoản của tài sản truyền thống

4.3 Quy trình phát hành RWA

Lấy dự án trái phiếu số Evergreen làm ví dụ, trình bày cấu trúc nền tảng số và cấu trúc tổng thể của dự án RWA thông thường.

V. Tình trạng phát triển của thị trường toàn cầu và thị trường Hồng Kông Trung-Mỹ và các dự án đại diện

Thị trường RWA toàn cầu đang tăng trưởng nhanh chóng, tính đến tháng 5 năm 2024, quy mô thị trường đã vượt qua 22 tỷ USD. Các thị trường phát triển như Mỹ và các nền tảng đổi mới đang dẫn đầu xu hướng. Quy mô thị trường chứng khoán chính phủ được token hóa đang tăng nhanh, hiện đã vượt qua 1 tỷ USD.

Thị trường Trung Quốc chủ yếu tập trung vào các dự án thí điểm tài sản năng lượng và thiết bị lên chuỗi. Cơ quan Quản lý Tài chính Hong Kong đã khởi động "Hộp cát dự án Ensemble", bao gồm các tình huống token hóa như trái phiếu, quỹ, tài chính xanh và tài chính chuỗi cung ứng.

Sáu, Thái độ quản lý và chính sách tuân thủ ở các khu vực khác nhau

6.1 Chính sách quản lý Hồng Kông

Hồng Kông áp dụng mô hình quản lý kép "tài sản là chính, công nghệ là phụ". Logic quản lý cốt lõi dựa trên "Quy định về Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai" (SFO) để thực hiện quản lý, đồng thời bổ sung yêu cầu quản lý ở cấp độ công nghệ cho cấu trúc DLT.

6.2 Chính sách quản lý của Mỹ

SEC Hoa Kỳ áp dụng bài kiểm tra Howey để xác định xem RWA có cấu thành chứng khoán hay không. Các đặc điểm quản lý bao gồm kiểm tra chức năng, quyền tài phán kép liên bang và tiểu bang, cơ chế miễn đăng ký, v.v.

6.3 Chính sách quản lý Dubai

Dubai thông qua VARA( để quản lý kép tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất ) và DFSA( cho Khu Tài chính Tự do DIFC). Sổ tay quy tắc năm 2025 do VARA phát hành xác định rõ khái niệm ARVA và yêu cầu phát hành; DFSA ra mắt Tokenisation Sandbox.

6.4 So sánh môi trường quản lý RWA ở các địa phương

Hồng Kông, Mỹ và Dubai có sự khác biệt về cơ sở pháp lý, trọng tâm quản lý, con đường tuân thủ, v.v. Dubai thông qua hệ thống VARA+DFSA đã xây dựng các quy tắc rõ ràng và cơ chế đổi mới, là một trong những khu vực có quy định "tiến bộ và khả thi" nhất hiện nay.

Bảy, Triển vọng Tương lai và Dự đoán Tiềm năng

1. Nhiều vốn từ các tổ chức tham gia hơn
2. Mở rộng đa dạng loại tài sản
3. Nâng cấp công nghệ và tiêu chuẩn
4. Hệ thống giám sát hoàn thiện
5. Tích hợp tài chính xanh và đổi mới

Dự kiến đến năm 2030, quy mô thị trường tài sản token hóa toàn cầu có thể đạt khoảng 16 nghìn tỷ đô la Mỹ. RWA sẽ trở thành "chiếc chìa khóa vàng" kết nối tài chính truyền thống và blockchain, mở ra kỷ nguyên tài chính kỹ thuật số mới.