Từ nhu cầu thị trường đến thiết kế hoàn hảo, hướng dẫn phát hành Stablecoin
Logic của Stablecoin sinh lãi ( YBS ) là mô phỏng hoạt động ngân hàng, nhưng chỉ là bề ngoài. Dự án còn cần giải quyết nhiều vấn đề như nguồn gốc lợi nhuận của người dùng, cách phân phát, cũng như làm thế nào để duy trì hoạt động lâu dài. Việc sụp đổ của các dự án DeFi chỉ là chuyện thường ngày trong ngành tài chính, nhưng những sự kiện như ngân hàng Silicon Valley có thể gây ra rủi ro hệ thống, cần phải được ứng phó kịp thời.
Thời đại thặng dư đòn bẩy
Tìm kiếm lợi nhuận là cốt lõi của tư duy sản phẩm, trong khi tài chính hóa thể hiện dưới hình thức đầu cơ. Chênh lệch giá lớn là nguồn gốc của việc arbitrage, trong khi biến động lâu dài cần phải phòng ngừa rủi ro.
Sau khi áp dụng công nghệ máy tính, ngành tài chính đã trải qua ba giai đoạn trong việc đầu cơ định lượng:
Bảo hiểm danh mục đầu tư: Đầu tư phân tán để bảo toàn giá trị, định lượng rủi ro và định giá.
Đòn bẩy: thông qua việc vay mượn để khuếch đại lợi nhuận từ các giao dịch nhỏ.
Hoán đổi tín dụng: Kiểm soát rủi ro phái sinh không hiệu quả, trở thành cờ bạc thuần túy
Hiện tại, sự chênh lệch giá lớn về không gian trong thế giới tài chính đã biến mất. Việc giao dịch hàng ngày, quy mô nhỏ và phân tán đã trở thành điều bình thường, MEV trên chuỗi và các sàn giao dịch ngoài chuỗi là hình thức bắt chước tài chính truyền thống.
Về khía cạnh thời gian, việc giữ giá trị lâu dài không còn là xu hướng chính, việc đòn bẩy hóa, cực đoan hóa, và đầu cơ trở thành mục tiêu. Phòng ngừa rủi ro trở thành mục đích, rủi ro dài hạn bị bỏ qua.
Trong bối cảnh này, dự án YBS đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: APY/APR không đủ cao để thu hút vốn, nhưng cam kết quá cao có thể dẫn đến một trò lừa đảo Ponzi, cuối cùng sụp đổ trong các giai đoạn huy động vốn, giao dịch, v.v.
Bản chất của hedging là arbitrage, động lượng khó tránh khỏi.
Sản phẩm không có đặc trưng, trái phiếu Mỹ trở thành xu hướng chính
Stablecoin sinh lãi cần có dự trữ tài sản mạnh mẽ, mô hình đòn bẩy tín dụng khó có thể khởi động lạnh. Các dự án giai đoạn đầu có thể phát hành stablecoin bằng cách "tuyên bố" sở hữu tài sản tương đương với đô la Mỹ, nhưng hiện nay việc này đã trở nên khó khăn hơn.
Hầu hết các dự án YBS đều mong muốn áp dụng mô hình đòn bẩy tín dụng của ngân hàng: dự trữ để đối phó với quy định, thiếu hụt vốn lưu động để đối phó với rút tiền, và số tiền còn lại cho vay để sinh lãi. Đây là lý do cơ bản khiến USD/Trái phiếu Mỹ trở thành lựa chọn chính của YBS, vì chúng có thể lưu thông một cách liền mạch trong Web2 và Web3, tối đa hóa lợi nhuận.
Tài sản cơ sở
Đô la Mỹ / Trái phiếu Mỹ là lựa chọn chính, nhưng việc mua trái phiếu Mỹ trực tiếp có phần thô sơ. Không gian thị trường nằm ở việc giúp các dự án Web3 mua tài sản vật chất, cũng như hỗ trợ các ông lớn tài chính truyền thống phát hành YBS tuân thủ quy định.
Có bốn hình thức chủ yếu để sử dụng USD/Trái phiếu Mỹ:
Trái phiếu Mỹ/Tiền mặt USD/Tài sản liên quan đến USD
Tài sản chính trên chuỗi và hình thức gắn kết của nó
USDT/USDC như tài sản cơ sở
Hình thức khác, như mã hóa sức mạnh GPU
Tiến độ của tài sản chính trên chuỗi như là tiền dự trữ còn chậm, cần sự công nhận rộng rãi hơn từ thị trường tài chính truyền thống. Có thể chú ý đến ba khía cạnh: ETF, dự trữ quốc gia và chiến lược của các tổ chức.
Cơ chế đúc
Việc phát hành YBS nên được hiểu là "quá trình phát hành stablecoin dựa trên tài sản nền tảng" theo một chiều. Về lý thuyết, YBS trong kỷ nguyên mới thường áp dụng tỷ lệ 1:1 với tài sản đảm bảo đầy đủ, nhưng thực tế có thể khác. Một số sản phẩm không đảm bảo đầy đủ sử dụng cơ chế tín dụng hoặc bảo lãnh, khó có thể trở thành chính thống.
Nguồn thu nhập
Nguồn thu nhập cần xem xét hai khía cạnh là cơ chế sinh lời và tính ổn định. Lấy Ethena làm ví dụ, cơ chế delta trung tính của nó được cấu thành từ việc hedging ETH giao ngay và vị thế bán, đảm bảo USDe được neo 1:1 với đô la Mỹ. Chênh lệch tỷ lệ phí vị thế bán là nguồn thu nhập, được sử dụng để trả lợi nhuận cho người nắm giữ sUSDe.
Các dự án YBS khác chủ yếu cải tiến trong các tình huống sinh lãi và cơ chế ổn định giá trị tài sản.
Phân phối lợi nhuận
Cơ chế phân phối có hai loại:
Giá trị tăng cao, số lượng không thay đổi: như Avalon, Falcon, v.v., giá sToken tăng dần theo từng kỳ.
Số lượng tăng lên, giá trị không đổi: như Resolv, sToken tăng dần theo từng giai đoạn nhưng vẫn được neo 1:1 với Stablecoin.
Dự án YBS đang đối mặt với hai vấn đề lớn: thứ nhất là xây dựng quỹ dự trữ đầy đủ, thứ hai là tìm kiếm nguồn thu nhập ổn định. Điều này khiến YBS phù hợp hơn cho các tổ chức lớn có vốn mạnh.
So sánh lợi nhuận lớn, âm lượng cao và mạnh mẽ
Dự án YBS sau khi nhận được tài trợ, đang đối mặt với vấn đề khó khăn trong việc cân bằng giữa tỷ suất sinh lợi và quy mô.
Pool池多多策略
Để cung cấp nhiều lựa chọn lợi nhuận hơn, dự án YBS cần xây dựng các pool lợi nhuận trên nhiều chuỗi và nhiều giao thức. Các chiến lược chính bao gồm:
Sử dụng Pendle và Equilibria để khuếch đại lợi nhuận
Nâng cao lợi nhuận thông qua các cơ chế cho vay như Aave và Morpho
Chuyển sang các giao thức DeFi mới nổi như Pendle/Morpho/Euler
Pendle đã trở thành cơ sở hạ tầng của ngành YBS, tương tự như mối quan hệ giữa USDC và Coinbase.
Hệ thống Rewards
Hệ thống thưởng cần cân bằng giữa việc phòng chống phù thủy và việc thu hút khách hàng thực, chủ yếu bao gồm:
Thưởng gửi tiền
Phần thưởng staking
Chương trình hoàn tiền
Phần thưởng hành vi cụ thể
Khối lượng thị trường
Thị trường âm lượng chủ yếu được thiết lập thông qua ba cách:
KOL và truyền thông tiếp cận người dùng
Tính hợp pháp bên ngoài chuỗi, như sự bảo lãnh của các doanh nghiệp lớn
Sự bảo chứng cá nhân của những người nổi tiếng
Chiến lược mờ
Các chỉ số tài chính như APR/APY có không gian mơ hồ, các dự án có phương pháp và chu kỳ tính toán khác nhau. Việc tài sản ngoại tuyến tham gia vào việc tính toán lợi nhuận cũng làm tăng sự không chắc chắn.
Kết luận
YBS có vẻ đơn giản, nhưng thực ra rất phức tạp. Các dịch vụ tiết kiệm và cho vay hướng tới đại chúng thường liên quan đến các vấn đề xã hội và chính trị. Bài viết này từ góc độ của nhà phát triển mô tả những nét cơ bản của dự án YBS khỏe mạnh, nhưng trong số nhiều dự án, khả năng tồn tại lâu dài là rất hiếm.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
7 thích
Phần thưởng
7
3
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WenMoon42
· 6giờ trước
Thật sự là sổ tay vận hành casino phải không?
Xem bản gốcTrả lời0
MissedAirdropAgain
· 6giờ trước
Lại là một chiêu trò mới để chơi đùa với mọi người?
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-3824aa38
· 7giờ trước
Có thể viết một cái hướng dẫn gì đó, đã lạnh ngắt.
Hướng dẫn toàn diện về phát hành Stablecoin: Từ nhu cầu thị trường đến thiết kế tối ưu
Từ nhu cầu thị trường đến thiết kế hoàn hảo, hướng dẫn phát hành Stablecoin
Logic của Stablecoin sinh lãi ( YBS ) là mô phỏng hoạt động ngân hàng, nhưng chỉ là bề ngoài. Dự án còn cần giải quyết nhiều vấn đề như nguồn gốc lợi nhuận của người dùng, cách phân phát, cũng như làm thế nào để duy trì hoạt động lâu dài. Việc sụp đổ của các dự án DeFi chỉ là chuyện thường ngày trong ngành tài chính, nhưng những sự kiện như ngân hàng Silicon Valley có thể gây ra rủi ro hệ thống, cần phải được ứng phó kịp thời.
Thời đại thặng dư đòn bẩy
Tìm kiếm lợi nhuận là cốt lõi của tư duy sản phẩm, trong khi tài chính hóa thể hiện dưới hình thức đầu cơ. Chênh lệch giá lớn là nguồn gốc của việc arbitrage, trong khi biến động lâu dài cần phải phòng ngừa rủi ro.
Sau khi áp dụng công nghệ máy tính, ngành tài chính đã trải qua ba giai đoạn trong việc đầu cơ định lượng:
Hiện tại, sự chênh lệch giá lớn về không gian trong thế giới tài chính đã biến mất. Việc giao dịch hàng ngày, quy mô nhỏ và phân tán đã trở thành điều bình thường, MEV trên chuỗi và các sàn giao dịch ngoài chuỗi là hình thức bắt chước tài chính truyền thống.
Về khía cạnh thời gian, việc giữ giá trị lâu dài không còn là xu hướng chính, việc đòn bẩy hóa, cực đoan hóa, và đầu cơ trở thành mục tiêu. Phòng ngừa rủi ro trở thành mục đích, rủi ro dài hạn bị bỏ qua.
Trong bối cảnh này, dự án YBS đang đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan: APY/APR không đủ cao để thu hút vốn, nhưng cam kết quá cao có thể dẫn đến một trò lừa đảo Ponzi, cuối cùng sụp đổ trong các giai đoạn huy động vốn, giao dịch, v.v.
Bản chất của hedging là arbitrage, động lượng khó tránh khỏi.
Sản phẩm không có đặc trưng, trái phiếu Mỹ trở thành xu hướng chính
Stablecoin sinh lãi cần có dự trữ tài sản mạnh mẽ, mô hình đòn bẩy tín dụng khó có thể khởi động lạnh. Các dự án giai đoạn đầu có thể phát hành stablecoin bằng cách "tuyên bố" sở hữu tài sản tương đương với đô la Mỹ, nhưng hiện nay việc này đã trở nên khó khăn hơn.
Hầu hết các dự án YBS đều mong muốn áp dụng mô hình đòn bẩy tín dụng của ngân hàng: dự trữ để đối phó với quy định, thiếu hụt vốn lưu động để đối phó với rút tiền, và số tiền còn lại cho vay để sinh lãi. Đây là lý do cơ bản khiến USD/Trái phiếu Mỹ trở thành lựa chọn chính của YBS, vì chúng có thể lưu thông một cách liền mạch trong Web2 và Web3, tối đa hóa lợi nhuận.
Tài sản cơ sở
Đô la Mỹ / Trái phiếu Mỹ là lựa chọn chính, nhưng việc mua trái phiếu Mỹ trực tiếp có phần thô sơ. Không gian thị trường nằm ở việc giúp các dự án Web3 mua tài sản vật chất, cũng như hỗ trợ các ông lớn tài chính truyền thống phát hành YBS tuân thủ quy định.
Có bốn hình thức chủ yếu để sử dụng USD/Trái phiếu Mỹ:
Tiến độ của tài sản chính trên chuỗi như là tiền dự trữ còn chậm, cần sự công nhận rộng rãi hơn từ thị trường tài chính truyền thống. Có thể chú ý đến ba khía cạnh: ETF, dự trữ quốc gia và chiến lược của các tổ chức.
Cơ chế đúc
Việc phát hành YBS nên được hiểu là "quá trình phát hành stablecoin dựa trên tài sản nền tảng" theo một chiều. Về lý thuyết, YBS trong kỷ nguyên mới thường áp dụng tỷ lệ 1:1 với tài sản đảm bảo đầy đủ, nhưng thực tế có thể khác. Một số sản phẩm không đảm bảo đầy đủ sử dụng cơ chế tín dụng hoặc bảo lãnh, khó có thể trở thành chính thống.
Nguồn thu nhập
Nguồn thu nhập cần xem xét hai khía cạnh là cơ chế sinh lời và tính ổn định. Lấy Ethena làm ví dụ, cơ chế delta trung tính của nó được cấu thành từ việc hedging ETH giao ngay và vị thế bán, đảm bảo USDe được neo 1:1 với đô la Mỹ. Chênh lệch tỷ lệ phí vị thế bán là nguồn thu nhập, được sử dụng để trả lợi nhuận cho người nắm giữ sUSDe.
Các dự án YBS khác chủ yếu cải tiến trong các tình huống sinh lãi và cơ chế ổn định giá trị tài sản.
Phân phối lợi nhuận
Cơ chế phân phối có hai loại:
Dự án YBS đang đối mặt với hai vấn đề lớn: thứ nhất là xây dựng quỹ dự trữ đầy đủ, thứ hai là tìm kiếm nguồn thu nhập ổn định. Điều này khiến YBS phù hợp hơn cho các tổ chức lớn có vốn mạnh.
So sánh lợi nhuận lớn, âm lượng cao và mạnh mẽ
Dự án YBS sau khi nhận được tài trợ, đang đối mặt với vấn đề khó khăn trong việc cân bằng giữa tỷ suất sinh lợi và quy mô.
Pool池多多策略
Để cung cấp nhiều lựa chọn lợi nhuận hơn, dự án YBS cần xây dựng các pool lợi nhuận trên nhiều chuỗi và nhiều giao thức. Các chiến lược chính bao gồm:
Pendle đã trở thành cơ sở hạ tầng của ngành YBS, tương tự như mối quan hệ giữa USDC và Coinbase.
Hệ thống Rewards
Hệ thống thưởng cần cân bằng giữa việc phòng chống phù thủy và việc thu hút khách hàng thực, chủ yếu bao gồm:
Khối lượng thị trường
Thị trường âm lượng chủ yếu được thiết lập thông qua ba cách:
Chiến lược mờ
Các chỉ số tài chính như APR/APY có không gian mơ hồ, các dự án có phương pháp và chu kỳ tính toán khác nhau. Việc tài sản ngoại tuyến tham gia vào việc tính toán lợi nhuận cũng làm tăng sự không chắc chắn.
Kết luận
YBS có vẻ đơn giản, nhưng thực ra rất phức tạp. Các dịch vụ tiết kiệm và cho vay hướng tới đại chúng thường liên quan đến các vấn đề xã hội và chính trị. Bài viết này từ góc độ của nhà phát triển mô tả những nét cơ bản của dự án YBS khỏe mạnh, nhưng trong số nhiều dự án, khả năng tồn tại lâu dài là rất hiếm.