RWA cho vay: Khối Blockchain và TradFi giao thoa

Công nghệ Blockchain đang mang lại những cơ hội mới cho TradFi. Bằng cách kết hợp tài sản thực (RWA) với cho vay trên Blockchain, một hệ sinh thái mới đang hình thành, nhằm nâng cao hiệu quả và tính bao trùm của thị trường vốn.

Bối cảnh

Thị trường trái phiếu truyền thống có quy mô lớn, ước tính có 123 triệu tỷ USD trái phiếu chưa thanh toán tính đến năm 2021. Tuy nhiên, thị trường này vẫn tồn tại một số hạn chế, chẳng hạn như chi phí giao dịch cao, thiếu tính minh bạch, hiệu quả thấp và cơ hội tiếp cận tín dụng hạn chế cho một số nhóm.

Blockchain cho vay cố gắng giải quyết những vấn đề này bằng cách tận dụng công nghệ sổ cái phân tán. Bằng cách số hóa tài sản thế giới thực và sử dụng chúng làm tài sản thế chấp, các nền tảng cho vay blockchain có thể cung cấp tính minh bạch cao hơn, giảm chi phí và mở rộng cơ hội tiếp cận tín dụng.

Lợi ích của việc cho vay RWA

So với vay mượn truyền thống, vay RWA có một số lợi thế chính sau đây:

1. Khả năng tiếp cận toàn cầu: không bị giới hạn bởi địa lý, cả người vay và người cho vay trên toàn thế giới đều có thể tham gia.

2. Chi phí giao dịch thấp hơn: Giảm các khâu trung gian, giảm chi phí.

3. Tăng cường tính minh bạch: Hồ sơ giao dịch trên Blockchain công cộng, có thể kiểm toán.

4. Quy trình nhanh chóng và hiệu quả hơn: Thực hiện hợp đồng tự động, giảm thiểu xử lý thủ công.

5. Mở rộng khả năng tiếp cận tín dụng: Cung cấp dịch vụ cho những nhóm mà TradFi khó có thể tiếp cận.

6. Tài sản token hóa: Tăng cường tính thanh khoản, thuận tiện cho giao dịch.

Thách thức chính

Mặc dù triển vọng rất rộng mở, RWA cho vay vẫn đối mặt với một số thách thức:

1. Vấn đề tuân thủ: Sự khác biệt trong quy định của các khu vực pháp lý khác nhau mang lại thách thức.

2. Rủi ro tín dụng: Cơ chế xử lý khi tài sản ngoài chuỗi bị vỡ nợ.

3. Rủi ro kỹ thuật: Lỗ hổng hợp đồng thông minh và các mối nguy an ninh khác.

4. Đánh giá giá trị: Độ khó trong việc đánh giá chính xác giá trị của tài sản ngoài chuỗi.

5. Thanh toán xuyên biên giới: Sự phức tạp khi liên quan đến nhiều khu vực pháp lý.

Phân tích dự án điển hình

Centrifuge

• Thị trường cho vay tài sản đảm bảo RWA lớn nhất
• Áp dụng cấu trúc trên chuỗi - dưới chuỗi, cơ chế thanh toán SPV
• Đa dạng hóa tài sản thế chấp, bao gồm các khoản vay tiêu dùng từ thị trường mới nổi, v.v.
• Tỷ lệ vi phạm hợp đồng tương đối cao, khoảng 5.6%

Maple

• Chuyển đổi CLO truyền thống thành hình thức tiền điện tử
• Mỗi dự án có đại diện chịu trách nhiệm về tổn thất lần đầu và giảm giá trị
• Tỷ lệ vỡ nợ trung bình, khoảng 2.935%
• Tập trung rủi ro, 62% khoản vay được giao cho Maven 11

Goldfinch

• Giao thức cho vay phi tập trung không cần tài sản thế chấp
• Mô hình tín dụng sáng tạo và cơ chế khuyến khích người ủng hộ động
• Hồ bơi tài sản cao cấp thống nhất, phân tán rủi ro
• Hiện tại tỷ lệ vi phạm hợp đồng là không.

Credix

• Nền tảng cho người vay tổ chức lấy thanh khoản
• Quy trình phát hành tập trung
• LP token cụ thể của thị trường, phân chia thanh khoản
• Cơ chế bảo vệ vi phạm ba lớp

TrueFi

• Vay không thế chấp dựa trên điểm tín dụng trên chuỗi
• Rất phụ thuộc vào quyết định của quản lý danh mục đầu tư
• Quá trình phi tập trung dần
• Hiện tại tỷ lệ vỡ nợ khá thấp, khoảng 0.258%

Kết luận và đề xuất

1. Thị trường cho vay RWA có tiềm năng lớn, nhưng hiện tại vẫn ở giai đoạn đầu.

2. Thế giới tiền mã hóa cần tài sản vật chất để tăng cường giá trị tín dụng và sự ổn định.

3. Sự phát triển tài chính toàn cầu không đồng đều đã tạo ra không gian sinh tồn cho việc cho vay RWA.

4. Thiếu cơ sở hạ tầng trưởng thành là nút thắt chính trong phát triển hiện tại.

5. Sự tuân thủ và KYC cần nhiều sự đổi mới hơn, không chỉ nên là yêu cầu thụ động.

6. Sự phát triển trong tương lai phụ thuộc vào việc xây dựng một hệ thống tín dụng và cơ chế quản lý rủi ro hoàn thiện hơn.

RWA cho vay đại diện cho điểm giao thoa quan trọng giữa Blockchain và TradFi. Với sự phát triển liên tục của công nghệ và quy định, lĩnh vực này dự kiến sẽ mang lại ảnh hưởng sâu rộng cho hệ thống tài chính toàn cầu.