Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành mã hóa kỹ thuật số quỹ
Khi chúng ta nói về RWA, chúng ta thường chú ý nhiều hơn đến trái phiếu Mỹ, tài sản cố định, chứng khoán và các tài sản cơ sở khác. Thực ra, hiện tại ngoài stablecoin, dự án RWA có quy mô tài sản lớn nhất là quỹ thị trường tiền tệ. Ba dự án có quy mô tài sản lớn nhất lần lượt là: Franklin Templeton: 312 triệu USD ( trái phiếu chính phủ ); tiếp theo là Centrifuge: 247 triệu USD ( tài sản thế chấp ); Ondo Finance: 183 triệu USD ( trái phiếu chính phủ ).
Franklin Templeton hoàn toàn là một quỹ mã hóa kỹ thuật số, Ondo Finance cũng có hai quỹ mã hóa kỹ thuật số, Centrifuge cũng đang thiết lập quỹ mã hóa kỹ thuật số trong dự án RWA hợp tác với một DEX. Có thể thấy quỹ mã hóa kỹ thuật số có tầm quan trọng trong việc kết nối tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung, chúng tôi cho rằng hình thức tài sản quỹ này, do ( nó được quản lý; ) phương thức biểu diễn số hóa tương đối tiêu chuẩn hóa, là phương tiện tốt nhất cho tài sản RWA.
Hiện tại, những gì chúng ta đang bàn về RWA chủ yếu là nhu cầu thu hoạch giá trị một chiều từ thế giới thực trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi từ góc độ tài chính truyền thống, các quỹ được mã hóa thông qua blockchain và công nghệ sổ cái phân tán có thể giải phóng giá trị lớn hơn nhiều.
Do đó, bài viết này sẽ phân tích dần giá trị của quỹ sau khi được mã hóa kỹ thuật số thông qua các trường hợp được quan sát trên thị trường hiện nay, cũng như sự khám phá và thực hành tích cực của các bên tham gia thị trường.
Một, mã hóa kỹ thuật số quỹ
Mã hóa kỹ thuật số thường là biểu hiện của tài sản sau khi được số hóa trên blockchain và áp dụng những lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán để ghi chép và thanh toán. Tài sản được mã hóa kỹ thuật số không chỉ có thể bao gồm các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ mà còn có thể bao gồm các tài sản hữu hình như bất động sản, cũng như tài sản vô hình như bản quyền phát trực tuyến âm nhạc. Các token phát sinh từ tài sản sau khi được mã hóa kỹ thuật số là phương tiện thể hiện giá trị của tài sản, là chứng nhận quyền lợi của tài sản.
Sự đổi mới và phá cách này cũng áp dụng cho quỹ, sau khi quỹ được mã hóa kỹ thuật số, hình thành quỹ mã hóa kỹ thuật số, có nghĩa là cổ phần quỹ được ghi lại dưới dạng số hóa của token trong sổ cái phân tán blockchain, token có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Quỹ mã hóa kỹ thuật số này khác với các quỹ tiền điện tử chỉ đầu tư vào thị trường sơ cấp và thứ cấp.
Ngành quản lý tài sản toàn cầu đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quy mô quản lý tài sản tổng thể của ngành đã tăng lên do thị trường tăng trưởng, nhưng phí quản lý quỹ lại bị áp lực do cạnh tranh từ các đồng nghiệp và sự chuyển hướng của ngành sang các chiến lược đầu tư thụ động. Ngoài áp lực đầu tư, thị trường còn đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng số hóa của quỹ, nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư về phân phối trực tuyến, báo cáo tài sản, tuân thủ quy định và cá nhân hóa. Tốc độ tăng trưởng chi phí quản lý quỹ nhanh hơn so với doanh thu, biên lợi nhuận của quỹ đang bị thu hẹp.
Đối với quỹ đầu tư tư nhân, do tính thanh khoản kém và ngưỡng đầu tư cao, nhà đầu tư của nó chủ yếu bị hạn chế ở một số ít nhà đầu tư tổ chức. Thị trường quỹ đầu tư tư nhân cần gấp rút giảm ngưỡng đầu tư, thông qua việc thiết kế sản phẩm phù hợp để giới thiệu các sản phẩm thay thế đáp ứng nhu cầu đầu tư của các khách hàng không phải tổ chức như các tổ chức vừa và nhỏ, văn phòng gia đình, và cả các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao.
Mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể giải quyết nhiều vấn đề hiện tại của ngành quản lý tài sản toàn cầu. Những người ủng hộ quỹ mã hóa kỹ thuật số tin tưởng rằng, trong tương lai, các quỹ dựa trên blockchain và công nghệ sổ cái phân tán không chỉ có thể tăng quy mô quản lý tài sản của quỹ, đầu tư vào nhiều loại tài sản khác nhau; mà còn thu hút các loại nhà đầu tư mới, cải thiện trải nghiệm đầu tư của người dùng; và có thể giúp quỹ chiến thắng trong cuộc cạnh tranh nâng cấp số hóa ngành, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành và tiếp thị của chúng.
Hai, mã hóa kỹ thuật số sẽ mang lại ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường quỹ
( 2.1 Mã hóa kỹ thuật số hỗ trợ thúc đẩy thị trường quỹ.
Hiện tại, quỹ và nhà đầu tư bị tách biệt bởi nhiều tổ chức trung gian, đầu phân phối quỹ bao gồm: cố vấn tài chính, nền tảng quỹ và mạng lưới định tuyến đơn hàng; đầu dịch vụ quỹ bao gồm: đại lý thanh toán, người giữ và kế toán quỹ.
Đại lý chuyển nhượng sẽ hỗ trợ quỹ thông qua việc điều phối hai bên, có trách nhiệm hiểu khách hàng, xác minh chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố và các biện pháp trừng phạt kinh tế, thanh toán cho việc đăng ký và rút vốn quỹ, báo cáo cho quản lý và duy trì hồ sơ đăng ký của nhà đầu tư.
Quy trình vận hành của quỹ truyền thống về bản chất là không hiệu quả:)1### cổ phần quỹ được thành lập để đáp ứng việc đăng ký mua, và được hủy bỏ để đáp ứng việc rút tiền;(2) định giá quỹ không dựa trên việc mua và bán, mà dựa trên giá trị tài sản ròng do kế toán quỹ xác định;(3) đại lý chuyển nhượng định giá dựa trên giá trị tài sản ròng bằng cách nhận và tích hợp đơn hàng, và thanh toán đơn hàng thông qua việc ghi vào sổ đăng ký tập trung, sau đó đối chiếu đơn hàng với vị trí tiền mặt của nhà đầu tư và quỹ;(4) trong ba ngày trước khi giải phóng thanh toán cổ phần quỹ và tiền mặt, quỹ và nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với rủi ro thị trường và rủi ro đối tác giao dịch;(5) tính thanh khoản của quỹ cũng buộc người quản lý quỹ phải giữ vị trí tiền mặt, để chịu chi phí cân bằng lại giá trị tài sản ròng của quỹ.
So với trước, mã hóa kỹ thuật số có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình phức tạp trên: (1) Khi quỹ mã hóa kỹ thuật số được phát hành và giao dịch trên blockchain, giai đoạn đăng ký và rút tiền sẽ được thanh toán trực tiếp thông qua token quỹ và token thanh toán và vào tài khoản của nhà đầu tư, giao dịch có tính chất thanh toán cuối cùng, do đó loại bỏ rủi ro từ thị trường và đối tác giao dịch; (2) Bởi vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái phân tán của blockchain, nên bất kỳ sự thay đổi nào về quyền sở hữu sẽ được ghi lại tự động, do đó loại bỏ nhu cầu đăng ký tập trung; (3) Do tất cả các tổ chức trung gian có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, nên không cần phải thực hiện báo cáo và đối chiếu nhiều bên.
Đồng thời, mã hóa kỹ thuật số sẽ giúp các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư thực hiện sự tương tác số hóa:(1) do tích hợp xác minh lọc KYC, AML, CFT và các lệnh trừng phạt kinh tế, tốc độ mở tài khoản của nhà đầu tư sẽ được nâng cao;(2) dựa trên thanh toán nguyên tử hiệu quả hơn của blockchain, thực hiện định giá theo thời gian thực 24/7, thanh toán theo thời gian thực;(3) quyền truy cập vào sổ cái thống nhất của nhiều bên, có thể thực hiện chia sẻ dữ liệu theo thời gian thực, nhà đầu tư có thể trực tiếp truy cập dữ liệu quỹ và giao dịch;(4) các nhà quản lý quỹ sẽ nhận được thông tin nhà đầu tư phong phú hơn, cũng như thông tin giao dịch.
( 2.2 Nền tảng phát hành và huy động quỹ trên chuỗi của một giao thức
Được thành lập vào năm 2020, một giao thức nào đó, cam kết cung cấp các công cụ tài chính dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng quản lý tài sản đa dạng cho ngành công nghiệp tiền mã hóa, gần đây đã hoàn thành việc huy động 6 triệu đô la Mỹ. Sản phẩm mới nhất của giao thức này đã thiết lập tiêu chuẩn mới cho việc phát hành quỹ trên chuỗi. Quỹ mã hóa kỹ thuật số được tạo ra thông qua giao thức này có khả năng thực hiện huy động, phát hành, đăng ký, hoàn trả, giao dịch và thanh toán quỹ trên chuỗi, đạt được sự thông suốt tài chính hiệu quả cho quỹ mã hóa.
Chúng tôi thấy trên trang web chính thức rằng giao thức này đã thực hiện việc phát hành và huy động 74 quỹ mã hóa kỹ thuật số, bao gồm quỹ mở và quỹ đóng, phục vụ hơn 25.000 nhà đầu tư, quản lý hơn 160 triệu đô la tài sản.
Cơ chế cốt lõi của giao thức này cho phép người quản lý quỹ tạo ra quỹ trên chuỗi, gửi số tiền huy động được ) stablecoin, BTC, ETH và các ### vào hợp đồng thông minh của giao thức này, đồng thời tạo ra chứng nhận NFT/SFT tương ứng đại diện cho cổ phần quỹ cho nhà đầu tư, giúp người quản lý quỹ có thể đầu tư theo chiến lược đầu tư của mình bằng số tiền huy động được.
Ví dụ, chúng ta thấy Pool Trung lập Delta GMX của Blockin là một quỹ mở, quản lý khoảng 2.6 triệu USD tài sản, được bố trí theo chiến lược đầu tư của nhà quản lý quỹ Blockin; ngoài ra, một quỹ mở khác là RWA: Tạo lợi suất trên các đồng ổn định của bạn, do nhà quản lý quỹ Solv RWA khởi xướng, huy động đồng ổn định USDT, đầu tư vào tài sản RWA trái phiếu chính phủ Mỹ, cung cấp lợi suất từ trái phiếu chính phủ Mỹ cho những người nắm giữ đồng ổn định.
Quỹ mở là quỹ mà quy mô tổng thể của đơn vị hoặc cổ phiếu quỹ không cố định khi quỹ được thành lập, quỹ có thể phát hành cổ phiếu vào bất kỳ thời điểm nào và cho phép nhà đầu tư thường xuyên rút tiền. Các nhà quản lý quỹ thường sử dụng cấu trúc công ty mở để thành lập quỹ với chiến lược đầu tư là danh mục đầu tư có tính thanh khoản cao.
Quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn trên chuỗi được phát hành thông qua giao thức này, nguồn vốn huy động từ BTC/ETH/stablecoin, tài sản đầu tư cũng thuộc về tài sản tiền điện tử gốc hoặc tài sản mã hóa ( như trái phiếu nhà nước Mỹ RWA ). Cấu trúc quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn trên chuỗi này có thể tận dụng tối đa giá trị mà mã hóa mang lại. Ví dụ, quỹ mã hóa kỹ thuật số của giao thức này, (1) cho phép người quản lý quỹ trực tiếp tiếp cận các nhà đầu tư, thu thập nhiều dữ liệu của nhà đầu tư, thông tin giao dịch; (2) loại bỏ nhiều ma sát từ các trung gian dịch vụ quỹ, giảm chi phí; (3) việc huy động, phát hành, giao dịch và thanh toán của quỹ mã hóa kỹ thuật số đều được thực hiện qua blockchain và ghi lại trên sổ cái phân tán, hiệu quả và minh bạch; (4) giá trị tài sản ròng NAV của quỹ được cập nhật liên tục, việc đăng ký/chuộc lại phần quỹ có thể thực hiện bất cứ lúc nào, 24/7, và nhiều lợi thế khác.
Giao thức này cho biết: hiện tại, hầu hết các dịch vụ quản lý tài sản tiền điện tử đến từ các tổ chức tập trung, và quy trình tạo tài sản cùng quản lý quỹ của các tổ chức này không minh bạch, gây ra vấn đề về niềm tin. Giải pháp phi tập trung tốt hơn cung cấp trải nghiệm đầu tư minh bạch và an toàn, đồng thời giúp các công ty quản lý tài sản giành được niềm tin và tính thanh khoản. Giao thức này đang xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái, cung cấp dịch vụ toàn diện, bao gồm tạo ra, phát hành, tiếp thị và quản lý rủi ro. Điều này giảm bớt rào cản tham gia Web3, đồng thời thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.
Nhà đầu tư của một chứng khoán trong thỏa thuận này cho biết: "Thỏa thuận này xây dựng một nền tảng tài chính phi tập trung cấp tổ chức không cần tin cậy, tích hợp các nhà môi giới, nhà phát hành, nhà tạo lập thị trường và người lưu ký, tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính thanh khoản đầu tiên trên blockchain kết nối tài chính phi tập trung, tài chính tập trung và tài chính truyền thống."
Ba, thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số
Mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể thay thế một phần các tổ chức trung gian ở một mức độ nhất định và nâng cao mức độ số hóa của thị trường quỹ, nhưng thị trường không phải thay đổi ngay lập tức. Điều thay đổi thực tế nhất đối với các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư là mã hóa kỹ thuật số chắc chắn sẽ thay đổi cách thức thanh toán của việc đăng ký và rút tiền quỹ.
( 3.1 Kết toán quỹ mã hóa kỹ thuật số
Quỹ hiện tại thường được định giá dựa trên giá trị tài sản ròng, người quản lý quỹ thu hoặc chi tiền mặt thông qua hệ thống ngân hàng, và sẽ thực hiện thanh toán sau ba ngày đối chiếu với việc phát hành hoặc hủy bỏ phần quỹ. Trong khi đó, quỹ mã hóa kỹ thuật số tính toán giá hàng ngày không chỉ một lần, và do việc đăng ký và rút tiền sẽ được "tự động" thanh toán trên blockchain, phương thức thanh toán dựa trên hệ thống ngân hàng sẽ bị thay thế. Chúng ta có thể thấy trong một trường hợp của một giao thức, quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên blockchain có thể đạt được định giá theo thời gian thực và thanh toán theo thời gian thực trên thị trường 24/7.
Phương thức thanh toán này dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán được gọi là: thanh toán nguyên tử, có nghĩa là giao dịch giữa tiền mặt và phần chia quỹ có mối liên hệ trực tiếp, tức là khi một tài sản được chuyển giao, tài sản khác cũng sẽ được chuyển giao đồng thời. Nói cách khác, điều kiện tiên quyết cho việc thanh toán là trong ví điện tử của người mua và người bán có tiền mặt và phần chia quỹ để trao đổi, việc thanh toán cuối cùng phụ thuộc vào việc trao đổi đồng thời. Nếu tiền mặt hoặc phần chia không được giao, giao dịch sẽ không xảy ra. Phương thức thanh toán này không chỉ loại bỏ rủi ro đối tác mà còn có thể thanh toán theo thời gian thực, mang lại sự cải thiện lớn về hiệu quả giao dịch.
Bitcoin được thiết kế ngay từ đầu để thực hiện một hệ thống thanh toán điện tử điểm-điểm phi tập trung. Thanh toán bằng Bitcoin cho phép chuyển tiền trực tiếp giữa người dùng mà không cần thông qua các bên thứ ba như ngân hàng, trung tâm thanh toán và nền tảng thanh toán điện tử, từ đó tránh được các khoản phí cao và quá trình chuyển tiền phức tạp. Cách thanh toán này áp dụng trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới có thể giải quyết các vấn đề như chi phí cao, hiệu quả chuyển tiền thấp và chi phí cao trong thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Một ứng dụng thú vị khác là việc mã hóa kỹ thuật số có thể giúp việc thanh toán cho quỹ giao dịch trên sàn )ETF( hiệu quả hơn. Bởi vì ETF được thực hiện thông qua việc mua và bán thực tế, và nếu các chứng khoán cơ bản được mã hóa kỹ thuật số ).
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Quỹ mã hóa kỹ thuật số: Xu hướng mới RWA và việc giải phóng giá trị
Các phân khúc không thể bỏ qua trong RWA: Giá trị, khám phá và thực hành mã hóa kỹ thuật số quỹ
Khi chúng ta nói về RWA, chúng ta thường chú ý nhiều hơn đến trái phiếu Mỹ, tài sản cố định, chứng khoán và các tài sản cơ sở khác. Thực ra, hiện tại ngoài stablecoin, dự án RWA có quy mô tài sản lớn nhất là quỹ thị trường tiền tệ. Ba dự án có quy mô tài sản lớn nhất lần lượt là: Franklin Templeton: 312 triệu USD ( trái phiếu chính phủ ); tiếp theo là Centrifuge: 247 triệu USD ( tài sản thế chấp ); Ondo Finance: 183 triệu USD ( trái phiếu chính phủ ).
Franklin Templeton hoàn toàn là một quỹ mã hóa kỹ thuật số, Ondo Finance cũng có hai quỹ mã hóa kỹ thuật số, Centrifuge cũng đang thiết lập quỹ mã hóa kỹ thuật số trong dự án RWA hợp tác với một DEX. Có thể thấy quỹ mã hóa kỹ thuật số có tầm quan trọng trong việc kết nối tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung, chúng tôi cho rằng hình thức tài sản quỹ này, do ( nó được quản lý; ) phương thức biểu diễn số hóa tương đối tiêu chuẩn hóa, là phương tiện tốt nhất cho tài sản RWA.
Hiện tại, những gì chúng ta đang bàn về RWA chủ yếu là nhu cầu thu hoạch giá trị một chiều từ thế giới thực trong lĩnh vực tiền điện tử, trong khi từ góc độ tài chính truyền thống, các quỹ được mã hóa thông qua blockchain và công nghệ sổ cái phân tán có thể giải phóng giá trị lớn hơn nhiều.
Do đó, bài viết này sẽ phân tích dần giá trị của quỹ sau khi được mã hóa kỹ thuật số thông qua các trường hợp được quan sát trên thị trường hiện nay, cũng như sự khám phá và thực hành tích cực của các bên tham gia thị trường.
Một, mã hóa kỹ thuật số quỹ
Mã hóa kỹ thuật số thường là biểu hiện của tài sản sau khi được số hóa trên blockchain và áp dụng những lợi ích của công nghệ sổ cái phân tán để ghi chép và thanh toán. Tài sản được mã hóa kỹ thuật số không chỉ có thể bao gồm các công cụ tài chính như cổ phiếu, trái phiếu, quỹ mà còn có thể bao gồm các tài sản hữu hình như bất động sản, cũng như tài sản vô hình như bản quyền phát trực tuyến âm nhạc. Các token phát sinh từ tài sản sau khi được mã hóa kỹ thuật số là phương tiện thể hiện giá trị của tài sản, là chứng nhận quyền lợi của tài sản.
Sự đổi mới và phá cách này cũng áp dụng cho quỹ, sau khi quỹ được mã hóa kỹ thuật số, hình thành quỹ mã hóa kỹ thuật số, có nghĩa là cổ phần quỹ được ghi lại dưới dạng số hóa của token trong sổ cái phân tán blockchain, token có thể được giao dịch trên thị trường thứ cấp. Quỹ mã hóa kỹ thuật số này khác với các quỹ tiền điện tử chỉ đầu tư vào thị trường sơ cấp và thứ cấp.
Ngành quản lý tài sản toàn cầu đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Mặc dù quy mô quản lý tài sản tổng thể của ngành đã tăng lên do thị trường tăng trưởng, nhưng phí quản lý quỹ lại bị áp lực do cạnh tranh từ các đồng nghiệp và sự chuyển hướng của ngành sang các chiến lược đầu tư thụ động. Ngoài áp lực đầu tư, thị trường còn đặt ra yêu cầu cao hơn về khả năng số hóa của quỹ, nhằm đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của nhà đầu tư về phân phối trực tuyến, báo cáo tài sản, tuân thủ quy định và cá nhân hóa. Tốc độ tăng trưởng chi phí quản lý quỹ nhanh hơn so với doanh thu, biên lợi nhuận của quỹ đang bị thu hẹp.
Đối với quỹ đầu tư tư nhân, do tính thanh khoản kém và ngưỡng đầu tư cao, nhà đầu tư của nó chủ yếu bị hạn chế ở một số ít nhà đầu tư tổ chức. Thị trường quỹ đầu tư tư nhân cần gấp rút giảm ngưỡng đầu tư, thông qua việc thiết kế sản phẩm phù hợp để giới thiệu các sản phẩm thay thế đáp ứng nhu cầu đầu tư của các khách hàng không phải tổ chức như các tổ chức vừa và nhỏ, văn phòng gia đình, và cả các cá nhân có giá trị tài sản ròng cao.
Mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể giải quyết nhiều vấn đề hiện tại của ngành quản lý tài sản toàn cầu. Những người ủng hộ quỹ mã hóa kỹ thuật số tin tưởng rằng, trong tương lai, các quỹ dựa trên blockchain và công nghệ sổ cái phân tán không chỉ có thể tăng quy mô quản lý tài sản của quỹ, đầu tư vào nhiều loại tài sản khác nhau; mà còn thu hút các loại nhà đầu tư mới, cải thiện trải nghiệm đầu tư của người dùng; và có thể giúp quỹ chiến thắng trong cuộc cạnh tranh nâng cấp số hóa ngành, đồng thời giảm đáng kể chi phí vận hành và tiếp thị của chúng.
Hai, mã hóa kỹ thuật số sẽ mang lại ảnh hưởng sâu sắc đến thị trường quỹ
( 2.1 Mã hóa kỹ thuật số hỗ trợ thúc đẩy thị trường quỹ.
Hiện tại, quỹ và nhà đầu tư bị tách biệt bởi nhiều tổ chức trung gian, đầu phân phối quỹ bao gồm: cố vấn tài chính, nền tảng quỹ và mạng lưới định tuyến đơn hàng; đầu dịch vụ quỹ bao gồm: đại lý thanh toán, người giữ và kế toán quỹ.
Đại lý chuyển nhượng sẽ hỗ trợ quỹ thông qua việc điều phối hai bên, có trách nhiệm hiểu khách hàng, xác minh chống rửa tiền, chống tài trợ khủng bố và các biện pháp trừng phạt kinh tế, thanh toán cho việc đăng ký và rút vốn quỹ, báo cáo cho quản lý và duy trì hồ sơ đăng ký của nhà đầu tư.
Quy trình vận hành của quỹ truyền thống về bản chất là không hiệu quả:)1### cổ phần quỹ được thành lập để đáp ứng việc đăng ký mua, và được hủy bỏ để đáp ứng việc rút tiền;(2) định giá quỹ không dựa trên việc mua và bán, mà dựa trên giá trị tài sản ròng do kế toán quỹ xác định;(3) đại lý chuyển nhượng định giá dựa trên giá trị tài sản ròng bằng cách nhận và tích hợp đơn hàng, và thanh toán đơn hàng thông qua việc ghi vào sổ đăng ký tập trung, sau đó đối chiếu đơn hàng với vị trí tiền mặt của nhà đầu tư và quỹ;(4) trong ba ngày trước khi giải phóng thanh toán cổ phần quỹ và tiền mặt, quỹ và nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với rủi ro thị trường và rủi ro đối tác giao dịch;(5) tính thanh khoản của quỹ cũng buộc người quản lý quỹ phải giữ vị trí tiền mặt, để chịu chi phí cân bằng lại giá trị tài sản ròng của quỹ.
So với trước, mã hóa kỹ thuật số có thể đơn giản hóa đáng kể quy trình phức tạp trên: (1) Khi quỹ mã hóa kỹ thuật số được phát hành và giao dịch trên blockchain, giai đoạn đăng ký và rút tiền sẽ được thanh toán trực tiếp thông qua token quỹ và token thanh toán và vào tài khoản của nhà đầu tư, giao dịch có tính chất thanh toán cuối cùng, do đó loại bỏ rủi ro từ thị trường và đối tác giao dịch; (2) Bởi vì tất cả các giao dịch đều được ghi lại trên sổ cái phân tán của blockchain, nên bất kỳ sự thay đổi nào về quyền sở hữu sẽ được ghi lại tự động, do đó loại bỏ nhu cầu đăng ký tập trung; (3) Do tất cả các tổ chức trung gian có thể truy cập và xem dữ liệu trên blockchain, nên không cần phải thực hiện báo cáo và đối chiếu nhiều bên.
Đồng thời, mã hóa kỹ thuật số sẽ giúp các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư thực hiện sự tương tác số hóa:(1) do tích hợp xác minh lọc KYC, AML, CFT và các lệnh trừng phạt kinh tế, tốc độ mở tài khoản của nhà đầu tư sẽ được nâng cao;(2) dựa trên thanh toán nguyên tử hiệu quả hơn của blockchain, thực hiện định giá theo thời gian thực 24/7, thanh toán theo thời gian thực;(3) quyền truy cập vào sổ cái thống nhất của nhiều bên, có thể thực hiện chia sẻ dữ liệu theo thời gian thực, nhà đầu tư có thể trực tiếp truy cập dữ liệu quỹ và giao dịch;(4) các nhà quản lý quỹ sẽ nhận được thông tin nhà đầu tư phong phú hơn, cũng như thông tin giao dịch.
( 2.2 Nền tảng phát hành và huy động quỹ trên chuỗi của một giao thức
Được thành lập vào năm 2020, một giao thức nào đó, cam kết cung cấp các công cụ tài chính dựa trên blockchain và cơ sở hạ tầng quản lý tài sản đa dạng cho ngành công nghiệp tiền mã hóa, gần đây đã hoàn thành việc huy động 6 triệu đô la Mỹ. Sản phẩm mới nhất của giao thức này đã thiết lập tiêu chuẩn mới cho việc phát hành quỹ trên chuỗi. Quỹ mã hóa kỹ thuật số được tạo ra thông qua giao thức này có khả năng thực hiện huy động, phát hành, đăng ký, hoàn trả, giao dịch và thanh toán quỹ trên chuỗi, đạt được sự thông suốt tài chính hiệu quả cho quỹ mã hóa.
Chúng tôi thấy trên trang web chính thức rằng giao thức này đã thực hiện việc phát hành và huy động 74 quỹ mã hóa kỹ thuật số, bao gồm quỹ mở và quỹ đóng, phục vụ hơn 25.000 nhà đầu tư, quản lý hơn 160 triệu đô la tài sản.
Cơ chế cốt lõi của giao thức này cho phép người quản lý quỹ tạo ra quỹ trên chuỗi, gửi số tiền huy động được ) stablecoin, BTC, ETH và các ### vào hợp đồng thông minh của giao thức này, đồng thời tạo ra chứng nhận NFT/SFT tương ứng đại diện cho cổ phần quỹ cho nhà đầu tư, giúp người quản lý quỹ có thể đầu tư theo chiến lược đầu tư của mình bằng số tiền huy động được.
Ví dụ, chúng ta thấy Pool Trung lập Delta GMX của Blockin là một quỹ mở, quản lý khoảng 2.6 triệu USD tài sản, được bố trí theo chiến lược đầu tư của nhà quản lý quỹ Blockin; ngoài ra, một quỹ mở khác là RWA: Tạo lợi suất trên các đồng ổn định của bạn, do nhà quản lý quỹ Solv RWA khởi xướng, huy động đồng ổn định USDT, đầu tư vào tài sản RWA trái phiếu chính phủ Mỹ, cung cấp lợi suất từ trái phiếu chính phủ Mỹ cho những người nắm giữ đồng ổn định.
Quỹ mở là quỹ mà quy mô tổng thể của đơn vị hoặc cổ phiếu quỹ không cố định khi quỹ được thành lập, quỹ có thể phát hành cổ phiếu vào bất kỳ thời điểm nào và cho phép nhà đầu tư thường xuyên rút tiền. Các nhà quản lý quỹ thường sử dụng cấu trúc công ty mở để thành lập quỹ với chiến lược đầu tư là danh mục đầu tư có tính thanh khoản cao.
Quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn trên chuỗi được phát hành thông qua giao thức này, nguồn vốn huy động từ BTC/ETH/stablecoin, tài sản đầu tư cũng thuộc về tài sản tiền điện tử gốc hoặc tài sản mã hóa ( như trái phiếu nhà nước Mỹ RWA ). Cấu trúc quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn trên chuỗi này có thể tận dụng tối đa giá trị mà mã hóa mang lại. Ví dụ, quỹ mã hóa kỹ thuật số của giao thức này, (1) cho phép người quản lý quỹ trực tiếp tiếp cận các nhà đầu tư, thu thập nhiều dữ liệu của nhà đầu tư, thông tin giao dịch; (2) loại bỏ nhiều ma sát từ các trung gian dịch vụ quỹ, giảm chi phí; (3) việc huy động, phát hành, giao dịch và thanh toán của quỹ mã hóa kỹ thuật số đều được thực hiện qua blockchain và ghi lại trên sổ cái phân tán, hiệu quả và minh bạch; (4) giá trị tài sản ròng NAV của quỹ được cập nhật liên tục, việc đăng ký/chuộc lại phần quỹ có thể thực hiện bất cứ lúc nào, 24/7, và nhiều lợi thế khác.
Giao thức này cho biết: hiện tại, hầu hết các dịch vụ quản lý tài sản tiền điện tử đến từ các tổ chức tập trung, và quy trình tạo tài sản cùng quản lý quỹ của các tổ chức này không minh bạch, gây ra vấn đề về niềm tin. Giải pháp phi tập trung tốt hơn cung cấp trải nghiệm đầu tư minh bạch và an toàn, đồng thời giúp các công ty quản lý tài sản giành được niềm tin và tính thanh khoản. Giao thức này đang xây dựng cơ sở hạ tầng và hệ sinh thái, cung cấp dịch vụ toàn diện, bao gồm tạo ra, phát hành, tiếp thị và quản lý rủi ro. Điều này giảm bớt rào cản tham gia Web3, đồng thời thúc đẩy sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.
Nhà đầu tư của một chứng khoán trong thỏa thuận này cho biết: "Thỏa thuận này xây dựng một nền tảng tài chính phi tập trung cấp tổ chức không cần tin cậy, tích hợp các nhà môi giới, nhà phát hành, nhà tạo lập thị trường và người lưu ký, tạo ra cơ sở hạ tầng tài chính thanh khoản đầu tiên trên blockchain kết nối tài chính phi tập trung, tài chính tập trung và tài chính truyền thống."
Ba, thanh toán quỹ mã hóa kỹ thuật số
Mã hóa kỹ thuật số quỹ có thể thay thế một phần các tổ chức trung gian ở một mức độ nhất định và nâng cao mức độ số hóa của thị trường quỹ, nhưng thị trường không phải thay đổi ngay lập tức. Điều thay đổi thực tế nhất đối với các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư là mã hóa kỹ thuật số chắc chắn sẽ thay đổi cách thức thanh toán của việc đăng ký và rút tiền quỹ.
( 3.1 Kết toán quỹ mã hóa kỹ thuật số
Quỹ hiện tại thường được định giá dựa trên giá trị tài sản ròng, người quản lý quỹ thu hoặc chi tiền mặt thông qua hệ thống ngân hàng, và sẽ thực hiện thanh toán sau ba ngày đối chiếu với việc phát hành hoặc hủy bỏ phần quỹ. Trong khi đó, quỹ mã hóa kỹ thuật số tính toán giá hàng ngày không chỉ một lần, và do việc đăng ký và rút tiền sẽ được "tự động" thanh toán trên blockchain, phương thức thanh toán dựa trên hệ thống ngân hàng sẽ bị thay thế. Chúng ta có thể thấy trong một trường hợp của một giao thức, quỹ mã hóa kỹ thuật số hoàn toàn dựa trên blockchain có thể đạt được định giá theo thời gian thực và thanh toán theo thời gian thực trên thị trường 24/7.
Phương thức thanh toán này dựa trên công nghệ blockchain và sổ cái phân tán được gọi là: thanh toán nguyên tử, có nghĩa là giao dịch giữa tiền mặt và phần chia quỹ có mối liên hệ trực tiếp, tức là khi một tài sản được chuyển giao, tài sản khác cũng sẽ được chuyển giao đồng thời. Nói cách khác, điều kiện tiên quyết cho việc thanh toán là trong ví điện tử của người mua và người bán có tiền mặt và phần chia quỹ để trao đổi, việc thanh toán cuối cùng phụ thuộc vào việc trao đổi đồng thời. Nếu tiền mặt hoặc phần chia không được giao, giao dịch sẽ không xảy ra. Phương thức thanh toán này không chỉ loại bỏ rủi ro đối tác mà còn có thể thanh toán theo thời gian thực, mang lại sự cải thiện lớn về hiệu quả giao dịch.
Bitcoin được thiết kế ngay từ đầu để thực hiện một hệ thống thanh toán điện tử điểm-điểm phi tập trung. Thanh toán bằng Bitcoin cho phép chuyển tiền trực tiếp giữa người dùng mà không cần thông qua các bên thứ ba như ngân hàng, trung tâm thanh toán và nền tảng thanh toán điện tử, từ đó tránh được các khoản phí cao và quá trình chuyển tiền phức tạp. Cách thanh toán này áp dụng trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới có thể giải quyết các vấn đề như chi phí cao, hiệu quả chuyển tiền thấp và chi phí cao trong thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Một ứng dụng thú vị khác là việc mã hóa kỹ thuật số có thể giúp việc thanh toán cho quỹ giao dịch trên sàn )ETF( hiệu quả hơn. Bởi vì ETF được thực hiện thông qua việc mua và bán thực tế, và nếu các chứng khoán cơ bản được mã hóa kỹ thuật số ).