Thị trường tiền điện tử再现"bán lẻ大战华尔街"剧情：一场 DEX与CEX之争

Cuộc đối đầu giữa các nhà đầu tư bán lẻ ở Mỹ và các tổ chức bán khống ở Phố Wall liên quan đến GameStop đã tái diễn vào năm 2021, lần này sân khấu đã chuyển sang lĩnh vực mã hóa. Vào ngày 26 tháng 3, một nhà đầu tư gần như một mình đã đẩy một sàn giao dịch phi tập trung đến bờ vực thua lỗ gần 230 triệu USD.

Điều này không chỉ đơn thuần là một sự cố kỹ thuật, mà còn liên quan đến cuộc khủng hoảng phi tập trung, sự thỏa hiệp về ý tưởng, và sự va chạm mạnh mẽ giữa các lợi ích trong hệ sinh thái giao dịch mã hóa. Hãy cùng xem xét diễn biến của sự kiện này, thảo luận về ai là người chiến thắng cuối cùng, và bán lẻ liệu có thực sự giành chiến thắng.

Bán lẻ ép giá, nền tảng cắt đứt để cứu chữa

Trong vòng chỉ một giờ, JellyJelly đã trải qua một đợt ép giá ngắn hạn, tăng vọt 429%. Sau đó, một sàn giao dịch phi tập trung đã tiếp quản vị thế bán khống của một nhà giao dịch sau khi anh ta tự công khai, có lúc lỗ trên 12 triệu đô la.

Tình hình khẩn cấp: Nếu JellyJelly tăng lên 0.15374 nữa, thì 230 triệu đô la của sàn giao dịch này sẽ đối mặt với nguy cơ bị xóa sổ hoàn toàn. Khi tiền tiếp tục chảy ra, giá thanh lý của JellyJelly cũng sẽ bị đẩy xuống thấp hơn, tạo thành một vòng luẩn quẩn.

Kẻ tấn công đã tận dụng chính xác bốn lỗ hổng chết người trong hệ thống của sàn giao dịch này:

1. Tài sản không thanh khoản thiếu hạn chế vị trí thực tế
2. Cơ chế phòng ngừa thao túng của oracle yếu
3. Chế độ kế thừa vị trí tự động
4. Sự thiếu hụt của cơ chế ngắt mạch

Đây không chỉ là một hoạt động giao dịch, mà còn là một cuộc tấn công chính xác nhằm vào những điểm yếu hệ thống, đưa sàn giao dịch này vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: hoặc là ngồi nhìn kho bạc 230 triệu đô la đối mặt với rủi ro thanh lý, hoặc là từ bỏ nguyên tắc "phi tập trung", sử dụng các biện pháp khẩn cấp can thiệp vào thị trường.

Cảm xúc thị trường đạt đỉnh, nhiều nhà đầu tư cá nhân đồng loạt tham gia vào cuộc vây bắt. Một số nhân vật có ảnh hưởng trong ngành cũng đã kêu gọi các sàn giao dịch tập trung lớn tham gia trên mạng xã hội. Phản hồi của một giám đốc điều hành sàn giao dịch nổi tiếng đã gây ra sự biến động giá JELLYJELLY một lần nữa.

Ngay khi các bán lẻ nghĩ rằng chiến thắng sắp đến, sàn giao dịch phi tập trung đã khởi động cuộc bỏ phiếu khẩn cấp cho các xác nhận viên, nhanh chóng gỡ bỏ mã thông báo JELLYJELLY. Quyết định này đã đạt được "đồng thuận" trong thời gian rất ngắn, nền tảng ngay lập tức phát biểu tuyên bố chính thức, thông báo rằng ủy ban quản trị đã can thiệp khẩn cấp và gỡ bỏ tài sản liên quan, thể hiện thái độ của nền tảng đối với việc "ổn định thị trường", mạnh mẽ dập tắt cơn sóng ép giá này.

Cuộc truy quét mạnh mẽ nhất trong lịch sử này cuối cùng đã kết thúc với việc bên nền tảng rút lui trước.

Nghi vấn về "phi tập trung" của DEX: Giấc mơ thị trường tự do bị tan vỡ?

Sự kiện này cho thấy, ngay cả trong tương lai gần, một sàn giao dịch hoàn toàn phi tập trung vẫn chỉ tồn tại trong lý tưởng.

Nó đã phơi bày những lỗ hổng nghiêm trọng của một số sàn giao dịch phi tập trung: cho phép mở ra những vị thế lớn trên các đồng tiền có vốn hóa thị trường nhỏ và thanh khoản thấp, trong khi thị trường hoàn toàn không thể tìm thấy đối tác để thực hiện giao dịch khi thanh lý. Nói cách khác, độ sâu của thị trường không thể hỗ trợ khối lượng giao dịch lớn như vậy, một khi xảy ra tình trạng ép giá, thanh khoản sẽ sụp đổ ngay lập tức, và cơ chế thanh lý trở nên vô nghĩa.

Các sàn giao dịch này lẽ ra nên đóng vai trò là trọng tài công bằng, nhưng trong sự kiện này, nó không chỉ tham gia vào trò chơi mà còn thay đổi quy tắc khi tình hình không thuận lợi, thậm chí còn đóng cửa giao dịch.

Niềm tin của thị trường vào các sàn giao dịch phi tập trung bị lung lay. Những hành động như "đồng thuận" được thông qua trong thời gian ngắn, quyết định nhanh chóng của ủy ban quản trị, đột ngột đóng cửa các cặp giao dịch, đều khiến người ta đặt câu hỏi: Liệu cái gọi là "phi tập trung" chỉ có hiệu lực khi thị trường ổn định, và một khi mất kiểm soát sẽ trở thành sự thao túng tùy ý?

Nếu sàn giao dịch phi tập trung cũng có thể "bị buộc phải gỡ bỏ", thì ý nghĩa của việc phi tập trung thực sự là gì? Sàn giao dịch tập trung có đáng tin cậy hơn, hay sàn giao dịch phi tập trung đáng tin cậy hơn?

Mâu thuẫn giữa lý tưởng phi tập trung và hiệu quả vốn

Từ góc độ "phi tập trung", sàn giao dịch phi tập trung dường như an toàn hơn, vì tài sản luôn được kiểm soát bởi người dùng, không cần lo lắng về việc các tổ chức tập trung chiếm dụng. Cơ chế tạo lập thị trường tự động đảm bảo tính khả thi của giao dịch phi tập trung, nhưng nhược điểm cũng rất rõ ràng: thanh khoản kém, trượt giá lớn, có rủi ro mất mát không thường xuyên, trải nghiệm người dùng không tốt. Hầu hết mọi người sử dụng sàn giao dịch phi tập trung hoặc là nắm giữ tài sản lâu dài, hoặc tham gia các hoạt động airdrop, trải nghiệm giao dịch hàng ngày kém.

Sàn giao dịch tập trung dễ sử dụng, có tính thanh khoản cao, chức năng mạnh mẽ, cho dù là giao dịch hợp đồng hay giao dịch giao ngay đều rất mượt mà, nhưng cũng có rủi ro: một khi tiền đã được gửi vào, người dùng sẽ mất quyền kiểm soát. Trong lịch sử đã xảy ra nhiều sự kiện sàn giao dịch bị hack hoặc phá sản, không ai có thể đảm bảo sàn giao dịch mà họ sử dụng sẽ không trở thành nạn nhân tiếp theo.

Sự kiện này chính là biểu hiện điển hình của tình huống tiến thoái lưỡng nan này: giữa lý tưởng phi tập trung và hiệu quả vốn có xung đột tự nhiên. Theo đuổi sự phi tập trung tuyệt đối chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả vốn; trong khi theo đuổi hiệu quả vốn cao nhất thường cần một mức độ kiểm soát tập trung nhất định.

Đây là một lựa chọn kinh điển giữa hai khó khăn: là kiên trì nguyên tắc phi tập trung, chấp nhận rủi ro hệ thống tiềm ẩn và tổn thất hiệu quả vốn, hay hy sinh một phần phi tập trung khi cần thiết để đảm bảo an toàn hệ thống và hiệu quả vốn? Sàn giao dịch liên quan đã chọn phương án sau, thực hiện các biện pháp khẩn cấp để bảo vệ giao thức khi đối mặt với khoản lỗ khổng lồ, nhưng điều này cũng đã gặp phải sự chỉ trích gay gắt.

Cần lưu ý rằng nhiều nhà phê bình cũng đã từng đối mặt với những khó khăn tương tự. Ví dụ, một nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai nổi tiếng đã từng thực hiện các biện pháp khẩn cấp vào ngày 12 tháng 3 năm 2020 trong bối cảnh biến động thị trường, trực tiếp ngừng giao dịch. Đối với những hành động như vậy, ý kiến trong ngành không đồng nhất. Có quan điểm cho rằng nếu không thực hiện các biện pháp khẩn cấp vào thời điểm đó, có thể sẽ gây ra những hậu quả thảm khốc cho toàn bộ ngành công nghiệp mã hóa. Điều này làm nổi bật mối quan hệ phức tạp giữa lý thuyết và thực tiễn.

Thế hệ tiếp theo của sự phát triển thị trường tiền điện tử: Hợp tác và ranh giới mờ nhạt

Nhìn về tương lai, sàn giao dịch phi tập trung có thể phát triển theo hướng "một phần tập trung + quy tắc minh bạch + can thiệp khi cần thiết", thay vì theo đuổi "hoàn toàn phi tập trung + để thị trường tự do" hoặc "hoàn toàn tập trung + hoạt động trong bóng tối + can thiệp bất cứ lúc nào".

Trong văn hóa mã hóa và hiệu quả vốn, thế hệ sàn giao dịch phi tập trung mới sẽ tìm kiếm điểm cân bằng,既保留 đủ độ minh bạch trên chuỗi và quyền kiểm soát của người dùng,又能 trong thời điểm khủng hoảng hiệu quả bảo vệ an ninh hệ thống và tài sản của người dùng. Sự cân bằng này không phải là sự phản bội lý tưởng, mà là phản hồi thực dụng đối với thực tế.

Sàn giao dịch tập trung cũng đang phải đối mặt với việc chuyển đổi. Đối mặt với mối lo ngại của người dùng về quyền kiểm soát tài sản và áp lực cạnh tranh từ sàn giao dịch phi tập trung, các sàn giao dịch tập trung đang thực hiện chuyển đổi chiến lược với Web3 wallet làm trung tâm. Dù là những người dẫn đầu ngành, sàn giao dịch lâu đời hay nền tảng mới nổi, tất cả đều đang cố gắng thông qua mô hình "sàn giao dịch tập trung + Web3 wallet" để cân bằng giữa sự tiện lợi của giao dịch tập trung và bảo đảm an toàn của giao dịch phi tập trung:

• Một sàn giao dịch nổi tiếng thông qua việc phát triển tích cực dịch vụ ví, không chỉ mở rộng phạm vi kinh doanh mà còn thành công củng cố vị thế trong ngành.
• Một sàn giao dịch hàng đầu khác đã mua lại ví nổi tiếng từ năm 2018, nhưng chỉ đến khi thị trường giao dịch phi tập trung nổi lên, họ mới thật sự coi trọng mảng ví Web3 của mình, tăng cường đáng kể đầu tư vào nghiên cứu và tiếp thị.
• Một số sàn giao dịch lâu đời cũng bắt kịp xu hướng, xây dựng ví Web3 riêng của họ, và còn đặc biệt thiết lập khu đổi mới, chuyên tập hợp các đồng Meme phổ biến và các dự án mới nổi, nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch của người dùng đối với tài sản rủi ro cao lợi nhuận cao.
• Các sàn giao dịch mới thành lập trong những năm gần đây cũng đã tiên phong ra mắt ví Web3 đa chức năng và kết nối với hệ sinh thái nhiều chuỗi, tìm kiếm sự định vị khác biệt trong cuộc cạnh tranh khốc liệt.

Sự chuyển đổi này không chỉ là phản hồi cho nhu cầu của người dùng, mà còn là sự phù hợp với logic phát triển của ngành. Bằng cách tích hợp chức năng ví Web3, sàn giao dịch tập trung vừa giữ lại độ sâu và hiệu quả, lại vừa cung cấp cho người dùng quyền lựa chọn tự chủ kiểm soát tài sản—người dùng có thể quyết định khi nào đặt tài sản vào lưu ký của sàn giao dịch để nhận được sự tiện lợi, và khi nào chuyển vào ví tự kiểm soát của mình để đảm bảo an toàn.

Khi ngành công nghiệp trưởng thành, chúng ta có thể thấy nhiều giải pháp "phi tập trung có giới hạn" và "tập trung minh bạch" cùng tồn tại. Trong giai đoạn phát triển hội nhập mới này, những người tham gia có thể tìm ra điểm cân bằng tốt nhất giữa sự minh bạch, an toàn và hiệu quả mới có thể nổi bật trong cuộc cạnh tranh thị trường ngày càng gay gắt.

Kết hợp hiệu quả của sàn giao dịch tập trung và sự minh bạch của sàn giao dịch phi tập trung, có lẽ đây chính là giai đoạn phát triển tiếp theo của giao dịch mã hóa - không phải là sự đối lập của các quan niệm, mà là sự kết hợp của các ưu điểm.