Cuộc cách mạng Stablecoin đang diễn ra: Sự cộng hưởng giữa kiến trúc công nghệ và hệ sinh thái thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua những biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang phải đối mặt với những thách thức toàn diện từ stablecoin do cơ sở hạ tầng lỗi thời, chu kỳ thanh toán kéo dài và chi phí cao. Những tài sản kỹ thuật số này đang định hình lại mô hình dòng giá trị xuyên biên giới, khuôn khổ giao dịch doanh nghiệp và cách cá nhân tiếp cận dịch vụ tài chính.

Trong những năm gần đây, Stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành một hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và các thực thể chủ quyền đang dần dần tích hợp Stablecoin vào các ứng dụng dành cho người tiêu dùng và dòng tiền doanh nghiệp. Đồng thời, từ cổng thanh toán đến kênh nạp rút tiền, cho đến các sản phẩm lợi nhuận có thể lập trình, một loạt các công cụ tài chính mới nổi đã nâng cao đáng kể tính tiện lợi khi sử dụng Stablecoin.

Báo cáo này phân tích sâu sắc hệ sinh thái stablecoin từ cả hai góc độ kỹ thuật và thương mại. Nghiên cứu các bên tham gia chính hình thành lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch stablecoin, cũng như nhu cầu động lực thúc đẩy việc áp dụng của nó. Ngoài ra, còn khám phá cách mà stablecoin tạo ra các tình huống ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà nó phải đối mặt trong quá trình tích hợp rộng rãi vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, Tại sao lại chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để khám phá sức ảnh hưởng của Stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế (SWIFT), thanh toán tự động (ACH) và thanh toán ngang hàng. Mặc dù chúng đã được tích hợp vào đời sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán, như cơ sở hạ tầng của ACH và SWIFT, đã tồn tại từ những năm 1970. Mặc dù vào thời điểm đó có tính sáng tạo, nhưng ngày nay phần lớn các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và rất phân mảnh. Tổng thể, các phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, ma sát cao, thời gian xử lý lâu, không thể thực hiện thanh toán 24/7 và quy trình backend phức tạp. Ngoài ra, chúng thường (cần phải trả phí) gói các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ gian lận và tích hợp ngân hàng.

Thanh toán bằng stablecoin đang giải quyết hiệu quả những vấn đề này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để thanh toán và thanh toán đã đơn giản hóa đáng kể quy trình thanh toán, giảm bớt các khâu trung gian, đạt được tính minh bạch thời gian thực về dòng tiền, không chỉ rút ngắn thời gian thanh toán mà còn giảm chi phí.

Các lợi thế chính của thanh toán bằng Stablecoin có thể được tóm tắt như sau:

• Thanh toán theo thời gian thực: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ trong hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể bị thay đổi của blockchain đảm bảo tính an toàn và minh bạch của giao dịch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các khâu trung gian đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, tiết kiệm chi phí cho người dùng.
• Phạm vi toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận các thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống chưa đủ phủ sóng (bao gồm cả những người không có tài khoản ngân hàng), thực hiện bao gồm tài chính.

Hai, Cấu trúc ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán Stablecoin có thể được chia thành bốn lớp công nghệ.

1. Tầng đầu tiên: Tầng ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành từ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) khác nhau, họ tích hợp nhiều tổ chức thanh toán rút tiền và gửi tiền độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Các nền tảng này cung cấp cho người dùng cách tiếp cận ổn định với các Stablecoin, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển phát triển trên lớp ứng dụng, và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán một cách an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng trong lĩnh vực đổi mới này bao gồm:

• Một nhà cung cấp thanh toán nổi tiếng: Tích hợp các Stablecoin như USDC để sử dụng cho thanh toán toàn cầu.
• Một ví tiền điện tử: không cung cấp chức năng trao đổi tiền pháp định trực tiếp, người dùng có thể thực hiện các giao dịch nạp và rút tiền thông qua tích hợp với các dịch vụ bên thứ ba.
• Một nền tảng thanh toán: 450.000 ví hoạt động và 6.000 thương nhân. Nhờ vào một plugin thanh toán, hàng triệu thương nhân thương mại điện tử có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi USDY sang các Stablecoin khác, chẳng hạn như USDC, EURC và PYUSD.
• Một số ứng dụng thanh toán Web2 cũng cho phép người dùng thực hiện thanh toán bằng Stablecoin, mở rộng thêm các tình huống sử dụng của Stablecoin.

Lĩnh vực của nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được chia rõ thành hai loại (có sự chồng chéo nhất định)

1）Cổng thanh toán dành cho nhà phát triển; 2）Cổng thanh toán dành cho người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán thường tập trung hơn vào một trong hai loại, từ đó định hình sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán hướng đến các nhà phát triển nhằm phục vụ các doanh nghiệp, công ty công nghệ tài chính và tổ chức cần tích hợp hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Chúng thường cung cấp giao diện lập trình ứng dụng (API), bộ công cụ phát triển phần mềm (SDK) và các công cụ dành cho nhà phát triển, để tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có, thực hiện thanh toán tự động, ví stablecoin, tài khoản ảo và thanh toán thời gian thực. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ dành cho nhà phát triển như vậy bao gồm:

• Một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. Nền tảng này cung cấp giải pháp API, giúp quy trình kết nối liền mạch, có nền tảng thanh toán cho thanh toán thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều loại Stablecoin và tiền tệ hợp pháp trong tài khoản doanh nghiệp, cùng với dịch vụ thương gia cung cấp công cụ cần thiết cho doanh nghiệp để chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý hơn $100 tỷ USD khối lượng giao dịch hàng năm, tăng trưởng hàng năm 200%, định giá 750 triệu USD, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Một nhà cung cấp API thanh toán (giai đoạn thử nghiệm): cung cấp API để tích hợp liền mạch giao dịch stablecoin vào hoạt động kinh doanh hiện tại. Nó cung cấp cho doanh nghiệp các kênh nạp và rút tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh (bao gồm thanh toán định kỳ, xuất hóa đơn hoặc thanh toán theo yêu cầu)
• Một nhà cung cấp dịch vụ thanh toán: Cung cấp một loạt API thanh toán doanh nghiệp, phát lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ các loại tiền tệ bao gồm Naira Nigeria (NGN), Đô la Canada (CAD), Đô la Mỹ (USD), Tether (USDT), và USD Coin (USDC). Chủ yếu hướng đến thị trường châu Phi, hiện chưa có dữ liệu hoạt động.

Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán bằng stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ đa tiền tệ, kênh nạp và rút tiền bằng tiền pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản cho người dùng bao gồm:

• Nền tảng ngân hàng trên chuỗi: thực hiện giao dịch tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và Stablecoin tại hơn 184 quốc gia; nền tảng này hợp tác với các kênh địa phương ở Mỹ Latinh, bao gồm một công ty chuyển tiền xuyên biên giới nổi tiếng, gần như không có phí rút tiền, có hơn 10.000 người dùng Nam Mỹ, được đánh giá cao trong các nhà phát triển của một chuỗi công khai.
• Giải pháp nạp rút: Giải pháp nạp rút, tích hợp trực tiếp với các thương nhân, cho phép người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ hợp pháp và Stablecoin, với độ ma sát rất thấp. Nền tảng này cũng hỗ trợ việc mua USDC thông qua một dịch vụ thanh toán di động nổi tiếng, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng nhận được Stablecoin.
• Một ứng dụng thanh toán di động: Chức năng ví stablecoin của ứng dụng này sử dụng công nghệ stablecoin, nhưng chức năng được tích hợp trong ứng dụng thanh toán tiêu dùng hiện có của nó, cho phép người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần trực tiếp tương tác với hạ tầng blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử là thẻ thanh toán cho phép người dùng chi tiêu tiền điện tử hoặc Stablecoin tại các thương nhân truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với mạng lưới thẻ tín dụng truyền thống, thực hiện giao dịch liền mạch bằng cách tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền tệ hợp pháp tại điểm bán.

Dự án bao gồm:

• Một nhà phát hành thẻ tại châu Á: Khách hàng bao gồm hơn 40 doanh nghiệp, bán giải pháp nhãn trắng, chủ yếu dựa vào phí hoa hồng từ doanh thu giao dịch (ví dụ, một khách hàng 85%-nhà phát hành thẻ 15%) hợp tác với ngân hàng Hồng Kông, có thể bao phủ hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, hỗ trợ gửi tiền đa chuỗi; doanh thu giao dịch đạt $30M vào tháng 7 năm 2024.
• Một số nhà phát hành thẻ ở Mỹ: Hỗ trợ nhiều công ty phát hành thẻ, điểm nổi bật nhất là có thể phục vụ người dùng ở Mỹ và Mỹ Latinh. Đã phát hành một thẻ doanh nghiệp USDC để thanh toán chi phí đi công tác, đồ dùng văn phòng và các chi phí kinh doanh hàng ngày bằng tài sản trên chuỗi (như USDC).
• Một nhà phát hành thẻ ở Châu Âu: Nhà phát hành thẻ Châu Âu + ngân hàng web3, mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ nhiều doanh nghiệp phát hành thẻ; Giấy phép Thụy Sĩ, chủ yếu phục vụ người dùng Châu Âu + Châu Á, chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi chỉ có thể nạp tiền vào một L2 nhất định. Tăng trưởng chậm, tổng số người dùng 2w, doanh thu hàng tháng $100K-150K.
• Thẻ U của một blockchain công khai: Thẻ U phát triển nhanh trên một blockchain công khai, hiện đã phát hành hơn 10.000 thẻ, hoạt động hàng tháng từ 5-6k, khối lượng giao dịch vào tháng 12 năm 2024 là $7m, doanh thu là $200k.
• Hệ sinh thái Stablecoin: Hệ sinh thái Stablecoin, gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ Stablecoin và cung cấp một bộ công cụ phát triển phần mềm, thuận tiện cho việc tích hợp L1 và L2, giai đoạn thử nghiệm hiện chưa có dữ liệu.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chúng chủ yếu khác nhau về khu vực phục vụ và các loại tiền tệ hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ phí thấp cho người dùng cuối, nhằm nâng cao sự tích cực của người dùng trong việc sử dụng thẻ tiền điện tử.

2. Lớp thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Là một cấp độ quan trọng trong công nghệ ổn định, nhà xử lý thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành Stablecoin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý nhập xuất tiền

• Một nhà cung cấp dịch vụ nạp rút tiền: Hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp rút tiền và dịch vụ hoán đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Một mạng lưới nạp rút: Bao phủ hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp rút cho hơn 90 loại tài sản tiền điện tử. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu KYC (xác minh danh tính), AML (chống rửa tiền) và yêu cầu tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn của dịch vụ nạp rút.
• Cổng thanh toán hỗn hợp: Một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản mã hóa, thực hiện sự tích hợp giữa thanh toán bằng tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản mã hóa.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý điều phối

• Một nhà cung cấp cơ sở hạ tầng Stablecoin: Sản phẩm cốt lõi của công ty bao gồm API điều phối và API phát hành, cái trước giúp doanh nghiệp tích hợp nhiều phương thức thanh toán và trao đổi Stablecoin, cái sau hỗ trợ doanh nghiệp phát hành Stablecoin nhanh chóng. Nền tảng này hiện đã được cấp phép tại Mỹ và châu Âu, và đã thiết lập mối quan hệ hợp tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Mỹ, có khả năng vận hành tuân thủ mạnh mẽ và lợi thế về nguồn lực.
• Một nền tảng phát hành Stablecoin (giai đoạn thử nghiệm): tương tự như các sản phẩm của công ty trên, đây là nền tảng phát hành Stablecoin được quản lý, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ Stablecoin. Có giấy phép tuân thủ ở tất cả các bang của Mỹ, các doanh nghiệp hợp tác cần phải thực hiện KYB (xác thực danh tính doanh nghiệp), trong khi người dùng cần phải mở tài khoản trên nền tảng này để thực hiện KYC. Khách hàng của nền tảng này chủ yếu là OG trên chuỗi (chẳng hạn: một số dự án nổi tiếng) và so với trước đó, sự ủng hộ từ nhà đầu tư và BD có phần yếu hơn.
• Nền tảng phát hành một số Stablecoin (giai đoạn thử nghiệm): Nền tảng của công ty này đã giảm bớt rào cản phát hành cho các Stablecoin nhỏ bằng cách khuyến khích người dùng cung cấp thanh khoản tập trung trong một hồ duy nhất. Nền tảng này áp dụng mô hình "trung tâm - tỏa ra", trong đó USD* được sử dụng làm tài sản dự trữ trung tâm, đóng vai trò là "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi Stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều Stablecoin được gắn liền với các tài sản hoặc khu vực pháp lý khác nhau có thể được đúc, đổi lại và giao dịch một cách hiệu quả, mỗi Stablecoin đều kết nối với USD* như những "cái nan" tương tự. Thông qua cấu trúc hệ thống này, nền tảng đảm bảo thanh khoản sâu và nâng cao hiệu quả vốn, vì các Stablecoin nhỏ có thể tương tác qua USD* mà không cần cung cấp hồ thanh khoản phân tán cho mỗi cặp giao dịch. Thiết kế cuối cùng của hệ thống này