Chu kỳ giảm lãi suất đã kết thúc chưa? Năm vấn đề trước quyết định lãi suất của Ngân hàng trung ương châu Âu

Vào thứ Năm tới, Ngân hàng trung ương châu Âu dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất lần thứ hai liên tiếp, các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ bất kỳ gợi ý nào về việc liệu ngân hàng này đã hoàn tất việc cắt giảm lãi suất hay chưa.

Chủ tịch Ngân hàng trung ương châu Âu Lagarde đã có những phát biểu diều hâu vào tháng 7, làm giảm kỳ vọng của thị trường về việc giảm lãi suất thêm nữa. Sau khi đạt được thỏa thuận thương mại giữa châu Âu và Mỹ, nền kinh tế khu vực đồng euro đang thể hiện sự ổn định, vì vậy hiện tại không cần thiết phải có hành động từ phía Frankfurt.

Giám đốc chiến lược thị trường của Tập đoàn Bảo hiểm Zurich, Guy Miller, nói: "Hiện tại, họ rất thích giữ nguyên trạng."

Dưới đây là năm vấn đề quan trọng mà thị trường quan tâm:

Ngân hàng trung ương Châu Âu sẽ làm gì vào thứ Năm?

Thị trường dự kiến Ngân hàng trung ương châu Âu sẽ giữ lãi suất chính ở mức 2%.

Kể từ cuộc họp lần trước, tỷ lệ lạm phát ở khu vực đồng euro cao hơn một chút so với dự kiến, trong khi tăng trưởng kinh tế quý đầu tiên vượt gấp đôi kỳ vọng của Ngân hàng trung ương châu Âu, và thỏa thuận thương mại với Mỹ cũng đã giảm bớt sự không chắc chắn. Do đó, các nhà hoạch định chính sách hiện không có lý do gì để cắt giảm lãi suất cũng như không cần phát đi tín hiệu về hành động tiếp theo.

Kinh tế gia trưởng châu Âu của ngân hàng HSBC, Simon Wells, cho biết: "Họ muốn giữ sự mơ hồ trong các quyết định lãi suất trong tương lai. Vì vậy, những gì chúng ta sẽ thấy cuối cùng chính là kết quả này."

Liệu các hiệp định thương mại giữa Mỹ và châu Âu có thay đổi triển vọng kinh tế?

Nhìn qua, ảnh hưởng không lớn.

Lagarde cho biết, thỏa thuận thuế quan 15% của EU không khác biệt nhiều so với mức thuế quan cơ bản 10% mà Ngân hàng trung ương châu Âu dự kiến.

Một số nhà kinh tế cảnh báo rằng tác động của thuế quan đối với nền kinh tế vẫn chưa rõ ràng và sẽ ngày càng rõ rệt trong vài tháng tới. Việc leo thang hơn nữa cũng là một rủi ro.

Giám đốc kinh tế vĩ mô toàn cầu của ING, Carsten Brzeski, cho biết: "Đối với thỏa thuận này, tôi có thể sẽ chỉ trích hoặc nghi ngờ hơn cả Ngân hàng trung ương châu Âu trong cuộc họp."

Liệu chu kỳ giảm lãi suất của Ngân hàng trung ương châu Âu đã kết thúc?

Không nhất định. Một số nhà hoạch định chính sách không loại trừ khả năng hành động lại, bên trong Ngân hàng trung ương châu Âu cũng có sự khác biệt về việc lạm phát sẽ thấp hơn hay cao hơn dự kiến.

Các nhà kinh tế học tham gia cuộc khảo sát của Reuters cho rằng Ngân hàng trung ương châu Âu đã hoàn tất việc cắt giảm lãi suất. Các nhà giao dịch cho rằng có khoảng 70% khả năng Ngân hàng trung ương châu Âu sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa trước mùa hè năm sau.

Những người cho rằng Ngân hàng trung ương châu Âu đã hoàn thành việc cắt giảm lãi suất cho biết, Lagarde đã đặt ra một ngưỡng cao cho hành động tiếp theo, và triển vọng trong tương lai cần phải xấu đi để có lý do thực hiện hành động. Với các biện pháp kích thích của Đức, một số người thậm chí dự đoán lần tới sẽ là cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, cũng có người cho rằng, thuế quan đã gây ra tác động lớn hơn mong đợi đến tăng trưởng kinh tế, thị trường trái phiếu chịu áp lực, việc Mỹ hạ lãi suất đã thúc đẩy euro tăng cao và lạm phát tiếp tục giảm, tất cả đều là những lý do có thể khôi phục hạ lãi suất. Ngân hàng trung ương châu Âu dự đoán tỷ lệ lạm phát năm tới sẽ thấp hơn nhiều so với mức mục tiêu của họ.

Dự báo kinh tế được cập nhật của Ngân hàng trung ương châu Âu cũng nhận được nhiều sự chú ý. Các nhà kinh tế học dự đoán rằng dự báo tăng trưởng kinh tế và lạm phát cho năm 2025 sẽ được điều chỉnh nhẹ, nhưng có sự khác biệt lớn trong dự báo cho năm tới.

Biến động chính trị ở Pháp có ý nghĩa gì đối với Ngân hàng trung ương châu Âu?

Địa chấn chính trị ở Pháp là một nguồn bất định khác, nhưng bây giờ vẫn còn quá sớm để ảnh hưởng đến suy nghĩ của các nhà hoạch định chính sách.

Chính phủ Pháp có khả năng thất bại trong cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào thứ Hai, vì họ đang nỗ lực tìm kiếm sự ủng hộ cho các biện pháp thắt chặt không được ưa chuộng.

Nếu áp lực thị trường trở nên lớn hơn, mọi người có thể sẽ chú ý lại đến việc Ngân hàng trung ương châu Âu có sử dụng kế hoạch "Công cụ bảo vệ truyền dẫn" (Transmission Protection Instrument) để mua trái phiếu hay không. Kế hoạch này nhằm hỗ trợ những quốc gia đang phải đối mặt với áp lực nợ nần do nguyên nhân không phải từ chính họ, nhưng tình hình của Pháp thì khó nói.

Các nhà phân tích cho rằng việc tổ chức bầu cử sớm có thể khiến chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Pháp và Đức mở rộng lên khoảng 90 điểm cơ bản, trong khi hiện tại là 76 điểm cơ bản.

Tuy nhiên, năm ngoái, ở mức tương tự, Ngân hàng trung ương châu Âu đã không sử dụng công cụ bảo vệ truyền dẫn và cũng không gây ra sự lây lan đáng kể cho các quốc gia khác, điều này làm giảm khả năng hành động của nó.

Ngân hàng trung ương châu Âu có lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương không?

Tất nhiên. Lagarde cho biết, việc chính phủ Mỹ cố gắng miễn nhiệm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell hoặc thành viên Hội đồng Cook sẽ tạo ra "mối đe dọa rất nghiêm trọng" đối với nền kinh tế toàn cầu.

Các nhà hoạch định chính sách và các nhà kinh tế cảnh báo rằng nếu Cục Dự trữ Liên bang nhượng bộ trước yêu cầu giảm lãi suất, điều này có thể làm gia tăng lạm phát, trong khi tình hình tài chính thắt chặt có thể ảnh hưởng đến khu vực đồng euro và đẩy euro tăng cao hơn.

Miller của tập đoàn bảo hiểm Zurich cho biết: "Điều này liên quan đến sự ổn định tài chính; không có Cục Dự trữ Liên bang độc lập, sự ổn định tài chính sẽ gặp rủi ro."