Sự chuyển giao quyền lực: Từ Pump.fun đến sự trỗi dậy của Let'sBONK

"Vua đã chết, Vua sống mãi." Câu tuyên bố cổ xưa này đã vang lên trong cung điện Pháp thế kỷ 18, và giờ đây lại một lần nữa được diễn ra trên nền tảng phát hành memecoin trên chuỗi Solana. Quyền lực không bao giờ thuộc về bất kỳ ai, nó như nước chảy, luôn tìm kiếm những chiếc bình mới. Trong thế giới tiền điện tử, sự thật này thể hiện rõ ràng hơn bao giờ hết.

Không lâu trước đây, Pump.fun vẫn là ông vua không thể tranh cãi, nắm giữ 88% thị phần. Tuy nhiên, chỉ trong một tháng, thị phần của nó đã giảm mạnh xuống còn 13%, trong khi đối thủ mới Let'sBONK nhanh chóng nổi lên, chiếm 86% thị trường. Đây không chỉ là một ví dụ khác về sự biến động của thế giới tiền mã hóa, mà còn là một trường hợp điển hình về sự sụp đổ của một đế chế. Nó cho chúng ta thấy rằng, khi bỏ qua sự chú ý, công sự cuối cùng, thì bất kỳ lợi thế tiên phong nào cũng có thể biến mất trong chớp mắt.

!7388151

Sự thịnh suy của đế chế Pump.fun

Pump.fun được ra mắt vào tháng 1 năm 2024 bởi ba người trẻ tuổi ngoài 20, với ý tưởng cách mạng đã lật đổ logic phát hành của meme coin: người dùng chỉ cần tải lên một bức ảnh, đặt một cái tên, nhấp vài lần là có thể phát hành một đồng coin, chi phí chưa đến 2 đô la, không cần bất kỳ kiến thức lập trình nào. Điều này thỏa mãn một sự thúc đẩy cơ bản để chuyển đổi "vô giá trị" thành "có giá trị", trong thế giới tiền điện tử, đây không phải là một ảo tưởng, mà là một mô hình kinh doanh.

Đến tháng 1 năm 2025, Pump.fun đã tạo ra hơn 458 triệu đô la doanh thu, hàng ngày có hàng nghìn đồng coin mới được ra mắt, doanh thu hàng ngày đạt đỉnh trên 7 triệu đô la. Nó không chỉ chiếm lĩnh cơ sở hạ tầng mà còn nắm giữ quyền phát ngôn văn hóa, trở thành từ đồng nghĩa với văn hóa memecoin Solana.

Tuy nhiên, bi kịch bắt đầu từ một trong những tính năng "sáng tạo" nhất của nó: phát trực tiếp. Ban đầu được thiết kế để cho phép các nhà phát hành tiền tệ quảng bá token của họ, nhưng tình hình nhanh chóng vượt khỏi tầm kiểm soát. Một số người dùng đã thực hiện hành động cực đoan trong các buổi phát trực tiếp để thu hút sự chú ý, bao gồm bắt chước tự sát, đe dọa tự tử, hành hạ động vật, thậm chí xảy ra các sự kiện nghiêm trọng với người dùng vị thành niên cầm súng đe dọa gia đình.

Pump.fun buộc phải đóng cửa chức năng phát trực tiếp, nhưng danh tiếng đã bị tổn hại nghiêm trọng. Doanh thu trong tuần giảm 66%, dư luận phản ứng dữ dội, đối thủ tranh thủ cơ hội xâm nhập. Đối mặt với doanh thu giảm và áp lực cạnh tranh, Pump.fun quyết định tự cứu mình thông qua việc phát hành token (ICO).

ICO này về mặt kỹ thuật được coi là thành công, đã huy động được 500 triệu đô la từ hơn 10.000 ví chỉ trong 12 phút, cùng với 700 triệu đô la từ các đợt gọi vốn riêng. Tuy nhiên, phân tích sâu cho thấy, có hơn 200 ví đã đạt mức tối đa 1 triệu đô la, 340 người mua đầu tiên đã chiếm 60% thị phần. Tất cả các token được bán đều được mở khóa hoàn toàn, chỉ đặt ra thời gian hạn chế chuyển nhượng từ 48 đến 72 giờ.

Giá token ban đầu tăng vọt 75% lên 0,007 đô la, nhưng sự nhiệt tình nhanh chóng giảm nhiệt. Trong vài tuần, giá giảm 60%, liên tục lập mức thấp mới, thể hiện xu hướng "xoáy tử thần" điển hình. Kinh tế token cũng rất quyết liệt, chỉ có 33% được phân bổ cho phát hành công khai và riêng tư, 67% nằm trong tay nhóm dự án, và thời gian phân bổ thì không rõ ràng.

Mặc dù người dùng đã tạo ra gần 750 triệu đô la doanh thu cho nền tảng, nhưng không có bất kỳ phần thưởng cộng đồng ngay lập tức nào. Đồng thời, các nhà đầu tư tư nhân đã bán ra token trị giá 160 triệu đô la trên sàn giao dịch, gây ra áp lực bán lớn.

Cây rơm cuối cùng là sự tuyên bố công khai của một trong những người sáng lập rằng airdrop đã hứa hẹn lâu dài "sẽ không xảy ra trong tương lai gần". Tuyên bố này đã dẫn đến việc giá token giảm 15% trong vòng 24 giờ.

!7388153

Sự trỗi dậy của Let'sBONK

Khi Pump.fun liên tục mắc sai lầm, Let'sBONK đang âm thầm xây dựng mọi thứ mà đối thủ còn thiếu: tính minh bạch, định hướng cộng đồng và giao tiếp rõ ràng.

Hiện tại, doanh thu hàng ngày của Let'sBONK đã đạt 1,3 triệu USD, trong khi Pump.fun chỉ đạt 254.000 USD. Tính theo năm, doanh thu một tháng của Let'sBONK lên tới 434,92 triệu USD, trong khi Pump.fun là 267,25 triệu USD.

Từ mức gần như bằng không vào tháng Năm, đến tháng Bảy ổn định vượt qua doanh thu hàng ngày một triệu đô la, doanh thu của Let'sBONK đã tăng trưởng ổn định. Trong khi đó, doanh thu của Pump.fun đã từ đỉnh điểm vào tháng Giêng trên 7 triệu đô la giảm mạnh, trở lại mức của tháng Chín năm 2024.

Kể từ ICO, giá trị thị trường của token PUMP đã giảm 60%, trong khi BONK tương đối ổn định, giữ giá trị thị trường ở mức 2.1 tỷ USD. Let'sBONK sẽ sử dụng 1% doanh thu hàng tuần để mua lại BONK, nhằm hỗ trợ cho token sinh thái đã có nền tảng này trước khi nền tảng ra đời.

!7388154

Nền kinh tế chú ý

Pump.fun từng chiếm ưu thế nhờ hiệu ứng mạng, các nhà phát triển và nhà giao dịch thu hút lẫn nhau, tạo thành một hệ sinh thái mạnh mẽ. Nhưng sự chú ý là mong manh, không vững chắc như cái hào của các doanh nghiệp truyền thống. Một khi niềm tin sụp đổ, tâm lý người dùng sẽ lập tức tan vỡ.

Hãy BONK trở thành lựa chọn "sạch" không có gánh nặng lịch sử. Sự chuyển mình này giống như quá trình Facebook thay thế Myspace vào những năm trước. Myspace có chức năng và quy mô, nhưng đã thua trong câu chuyện văn hóa. Facebook trở thành nền tảng của "người dùng thật", trong khi Myspace trở thành biểu tượng của sự hỗn loạn và bị gạt ra ngoài lề.

Sau khi nhận ra cuộc khủng hoảng sống còn, Pump.fun đã phát động một cuộc phản công. Họ đã nâng tỷ lệ mua lại token từ 25% doanh thu hàng ngày lên 100% và triển khai một kế hoạch khuyến khích kéo dài 30 ngày. Tuy nhiên, những chiến lược này dường như không thể đảo ngược được tình thế cạnh tranh.

Vấn đề không nằm ở chiến thuật, mà ở chiến lược. Dù có bao nhiêu chương trình mua lại hoặc khuyến khích, cũng không thể khôi phục được niềm tin đã mất, cũng như không thể thu hút lại sự chú ý của người dùng đã chuyển đi.

Cơ chế phần thưởng của Pump.fun chỉ xoay quanh khối lượng giao dịch, trong khi Let'sBONK đã xây dựng một hệ thống phần thưởng sinh thái thực sự gắn liền với lợi ích của người dùng. Chương trình thưởng BONK cho phép người dùng khóa tài sản từ 6 đến 12 tháng, nhận tỷ lệ phân chia doanh thu từ hệ sinh thái sản phẩm. Thời gian khóa càng lâu, hệ số càng cao. Đây không phải là "chi tiền để người khác giao dịch", mà là "chi tiền để người dùng cùng xây dựng".

Người dùng có thể nhận "Bonk积分" thông qua việc giao dịch, mua sắm hoặc phát hành token. Những điểm này dự kiến sẽ có thể đổi lấy hàng hóa hoặc quyền lợi trong tương lai, nhằm khuyến khích sự tham gia tích cực hơn. Trải nghiệm phát triển theo gamification khiến người dùng cảm thấy mình đang tham gia vào một sứ mệnh lớn hơn.

!7388155

Bố cục lớn hơn

Trong các ngành công nghiệp truyền thống, các nhà lãnh đạo thị trường thường có thể giữ vững vị trí của mình trong hàng chục năm. Tuy nhiên, trong thị trường số, chi phí chuyển đổi của người dùng gần như bằng không, vị thế thống trị có thể biến mất chỉ trong vài tháng.

Hãy chúc mừng thành công của BONK, không phải vì họ đã xây dựng một sản phẩm tốt hơn về cơ bản, mà là vì họ đã xâm nhập vào thị trường vào thời điểm uy tín của Pump.fun yếu nhất. Trong nền kinh tế chú ý, thời điểm thường quan trọng hơn công nghệ.

Logic của người thắng trong hiệu ứng mạng đang bắt đầu đảo ngược. Một khi người dùng bắt đầu chuyển sang Let'sBONK, vòng quay từng giúp Pump.fun phát triển cũng bắt đầu đảo ngược. Các nhà phát triển theo chân các nhà giao dịch, các nhà giao dịch đuổi theo các dự án nóng nhất, tốc độ giảm của nền tảng cũng theo đó mà gia tăng.

!7388156

Pump.fun có còn cơ hội lật ngược tình thế không? Mặc dù thị phần đã giảm mạnh, nhưng họ vẫn chưa đến mức phải rời cuộc chơi. Họ có 1,2 tỷ USD vốn tài trợ, điều này đã cho họ khả năng thử nghiệm và vượt qua các đối thủ. Nền tảng của họ đã hỗ trợ hàng trăm ngàn lần phát hành dự án mà không bị sập, điều này đặc biệt quan trọng trong môi trường áp lực cao. Dù thị phần giảm, họ vẫn có doanh thu hàng ngày trên 250.000 USD, doanh thu hàng năm gần 100 triệu USD, nền tảng vẫn còn.

Gần đây, Pump.fun đã ra mắt phiên bản 2.0, bổ sung cập nhật dữ liệu thời gian thực và chức năng giao dịch một chạm; tỷ lệ mua lại đã tăng lên 100%; và đã tung ra các ưu đãi cho người dùng. Những hành động này cho thấy họ không từ bỏ, mà đang tích cực phản công.

!7388157

Tình huống khả thi nhất là sự phân mảnh của thị trường. Let'sBONK có thể trở thành nền tảng chính, dẫn đầu về số lượng phát hành và doanh thu, trong khi Pump.fun sẽ chuyển mình thành một nền tảng phân khúc với người dùng trung thành, chiếm giữ một vị trí nhờ giao diện, chức năng hoặc hệ sinh thái.

Nhưng để thực sự lật ngược tình thế, Pump.fun không chỉ cần giải quyết các vấn đề kỹ thuật hoặc dựa vào việc chi tiền để giữ chân người dùng, mà còn phải xây dựng lại niềm tin và chiếm lại vị thế văn hóa. Điều này có nghĩa là cần phải thực hiện một cấu trúc kinh tế token minh bạch, lấy cộng đồng làm trung tâm, thậm chí có thể cần phải thay thế hoàn toàn ban lãnh đạo để hoàn toàn thoát khỏi những tranh cãi trong quá khứ.

!7388158

Trong thế giới tiền điện tử đang thay đổi nhanh chóng này, sự chuyển giao quyền lực có thể đến một cách nhanh chóng và tàn nhẫn. Cũng như điều mà triều đình Pháp đã hiểu rõ: khi một người cai trị mất đi tính hợp pháp, dù có bao nhiêu tài nguyên và nghi lễ cũng không thể khôi phục lại phẩm giá. Đôi khi, để duy trì hệ sinh thái, quyền lãnh đạo phải được chuyển giao cho những người tham gia mới.

!7388159