Trong thế giới tài chính mã hóa, Stablecoin đóng vai trò vô cùng quan trọng, không chỉ là nền tảng cho thị trường giao dịch, cho vay và sản phẩm phái sinh, mà còn là cầu nối giữa thế giới on-chain và nền kinh tế thực. Là một trong những người tham gia quan trọng trong cơ sở hạ tầng tài chính chuỗi cross, Kava định vị Stablecoin USDX là sản phẩm cốt lõi của mình, nhằm xây dựng một hệ thống neo giá phi tập trung và đáng tin cậy thông qua cơ chế kho thế chấp (CDP) sáng tạo, hệ thống thanh lý và các kế hoạch khuyến khích thanh khoản.

Tuy nhiên, với sự thay đổi của môi trường thị trường và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt, sự thể hiện thực tế của USDX đã xuất hiện một khoảng cách nhất định so với thiết kế ban đầu của nó. Bài viết này sẽ phân tích toàn diện đồng stablecoin của Kava và hệ thống nguyên ngữ tài chính của nó từ năm khía cạnh chính - thiết kế cơ chế stablecoin, xây dựng nguyên ngữ tài chính, mức độ chấp nhận của thị trường, rủi ro tiềm ẩn và triển vọng phát triển trong tương lai.

USDX có thiết kế dựa trên mô hình thế chấp thừa, cho phép người dùng sử dụng Bitcoin, Binance Coin và các tài sản mã hóa chính khác làm tài sản thế chấp để đúc USDX. Cơ chế này về bản chất tương tự như DAI của MakerDAO, đều dựa vào sự biến động giá trị của tài sản thế chấp để duy trì tính ổn định. Tuy nhiên, USDX đã áp dụng các chiến lược linh hoạt hơn trong việc đa dạng hóa tài sản thế chấp, thiết lập ngưỡng thanh lý và phân phối lợi nhuận, nhằm thu hút nhiều người dùng tham gia vào việc khóa tài sản.

Ưu điểm của cách thiết kế này là tăng cường khả năng mở rộng và tính bảo mật của hệ thống, nhưng đồng thời cũng tồn tại những thiếu sót rõ ràng: tỷ lệ thế chấp cao dẫn đến hiệu quả sử dụng vốn thấp, làm giảm động lực của người dùng trong việc tạo ra stablecoin. Quan trọng hơn, nếu một stablecoin thiếu đủ các tình huống ứng dụng, thì ngay cả khi cơ chế thiết kế hoàn hảo đến đâu, cũng khó có thể có được vị trí thực sự trên thị trường.