Terra (LUNA): Sự trỗi dậy và sụp đổ của một hệ sinh thái Stablecoin thuật toán

Terra đại diện cho một trong những thí nghiệm đầy tham vọng và cuối cùng là cảnh báo nhất của tiền điện tử trong lĩnh vực stablecoin thuật toán. Được ra mắt vào năm 2018 bởi Terraform Labs, giao thức này đã tìm cách giải quyết thách thức cơ bản trong việc tạo ra stablecoin phi tập trung mà duy trì sự ổn định giá mà không cần sự bảo đảm truyền thống—kết hợp những lợi thế của sự ổn định tiền pháp định với hiệu quả của tiền điện tử.

Hệ sinh thái Terra-LUNA: Cơ chế cốt lõi

LUNA hoạt động như một token staking gốc của Terra và là nền tảng của toàn bộ hệ sinh thái của nó. Không giống như các stablecoin truyền thống phụ thuộc vào dự trữ tiền pháp định, Terra đã tiên phong trong một phương pháp thuật toán sử dụng LUNA để hấp thụ sự biến động giá từ gia đình stablecoin của nó. Hệ thống hai token này cho phép một cơ chế ổn định độc đáo:

• Cơ chế ổn định: Khi stablecoin Terra giao dịch trên mức giá mục tiêu, giao thức khuyến khích người dùng đốt LUNA và đúc stablecoin.
• Sửa Giá: Ngược lại, khi các stablecoin giao dịch dưới mức neo của chúng, người dùng có thể đốt stablecoin để đúc token LUNA với giá giảm.
• Khuyến khích kinh tế: Hệ thống arbitrage này được thiết kế để duy trì cân bằng giá cả trong khi cung cấp cơ hội lợi nhuận cho các tham gia.

Các chủ sở hữu LUNA đã nhận được cả phần thưởng từ việc staking và quyền quản trị đối với giao thức, cho phép họ tham gia vào sự phát triển và quy trình ra quyết định của hệ sinh thái.

Phân biệt Terra với LUNA

Thuật ngữ liên quan đến Terra và LUNA cần phải phân biệt cẩn thận:

• Terra đề cập đến giao thức blockchain tổng thể và gia đình các stablecoin thuật toán theo dõi các loại tiền pháp định khác nhau ( đặc biệt là TerraUSD/UST)
• LUNA là token quản trị và staking gốc được thiết kế đặc biệt để hấp thụ sự biến động của thị trường bằng cách mở rộng hoặc thu hẹp nguồn cung để đáp ứng nhu cầu của stablecoin

Thiết kế hai token này đại diện cho một trong những cách tiếp cận sáng tạo nhất đối với tài chính phi tập trung vào thời điểm phát triển của nó.

Kiến trúc Kỹ thuật và Đổi mới

Giao thức Stablecoin Thuật toán

Mô-đun thị trường của Terra duy trì sự ổn định giá thông qua các động lực chênh lệch giá thay vì bảo đảm truyền thống bằng tài sản. Cách tiếp cận thuật toán này được thiết kế để mở rộng một cách hiệu quả mà không cần yêu cầu vốn của các stablecoin được bảo đảm hoàn toàn.

Đồng thuận dựa trên Tendermint

Giao thức sử dụng cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake được xây dựng trên Tendermint, cung cấp tính xác nhận giao dịch nhanh chóng khoảng 6 giây và khả năng thông lượng cao so với các kiến trúc blockchain cũ hơn.

( Cơ Chế Cung Cấp Linh Hoạt

Cơ chế hai token đổi mới cho phép Terra duy trì tính ổn định giá cả về lý thuyết bất kể vốn hóa thị trường hay biến động nhu cầu, vì hệ thống có thể điều chỉnh linh hoạt nguồn cung LUNA để hấp thụ áp lực thị trường.

) Hỗ trợ Đa Tiền Tệ

Khác với hầu hết các dự án stablecoin tập trung vào các đồng USD, Terra hỗ trợ nhiều loại stablecoin theo dõi các loại tiền pháp định khác nhau trong một quỹ thanh khoản thống nhất, bao gồm KRW, EUR, CNY và các loại khác.

Sự Sụp Đổ Thảm Khốc

Vào tháng 5 năm 2022, Terra đã trải qua một trong những thảm họa tài chính lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, phá hủy khoảng ### tỷ giá trị thị trường chỉ trong một tuần. Chuỗi sụp đổ đã tiết lộ những điểm yếu nghiêm trọng trong mô hình stablecoin thuật toán:

Cơ chế xoắn ốc cái chết

Cuộc khủng hoảng bắt đầu khi TerraUSD $45 UST### bắt đầu mất đi mức (peg quan trọng của nó. Khi giá giảm xuống dưới 1 đô la, cơ chế thuật toán của giao thức tự động được kích hoạt:

1. LUNA Lạm Phát Khổng Lồ: Giao thức bắt đầu đúc ra một lượng lớn token LUNA chưa từng có để đốt UST nhằm cố gắng khôi phục tỷ giá.
2. Sự Pha Loãng Cung: Sự mở rộng cung cấp theo cấp số nhân này đã tàn phá giá của LUNA
3. Sụp đổ Niềm tin Thị trường: Việc giảm giá nhanh chóng đã kích thích việc bán tháo trên cả hai token
4. Lỗi Không Thể Khôi Phục: Cơ chế ổn định hoạt động dưới các điều kiện bình thường đã chứng minh là tự củng cố một cách thảm khốc trong điều kiện căng thẳng thị trường cực đoan.

) Tác động thị trường

Sự sụp đổ về mặt số liệu là chưa từng có:

• Giá của LUNA đã giảm mạnh từ mức cao nhất mọi thời đại là 119,51 $ xuống gần như bằng không
• UST giảm xuống thấp nhất là $0.044, hoàn toàn thất bại trong chức năng cốt lõi của nó như một Stablecoin gắn với đô la
• Khoảng $1 tỷ trong vốn hóa thị trường đã biến mất chỉ trong vài ngày

Sự sụp đổ có khả năng xuất phát từ các cuộc tấn công phối hợp vào các quỹ thanh khoản của Terra kết hợp với việc rút tiền hàng loạt từ giao thức Anchor, vốn đã cung cấp lợi suất cao không bền vững trên các khoản tiền gửi UST.

Terra Luna Classic ###LUNC$45 và Khôi phục Hệ sinh thái

Sau sự sụp đổ, cộng đồng Terra đã đối mặt với những thách thức chưa từng có trong việc cứu vớt hệ sinh thái. Vào ngày 25 tháng 5 năm 2022, đề xuất quản trị 1623 đã được phê duyệt, phác thảo một giải pháp triệt để:

( Nhánh Chuỗi

Đề xuất đã tạo ra một chuỗi Terra mới )Terra 2.0### với một phân phối token LUNA mới, trong khi vẫn bảo tồn mạng lưới gốc dưới tên Terra Classic. Fork lịch sử này được ra mắt vào ngày 27 tháng 5 năm 2022, với chuỗi gốc tiếp tục dưới thương hiệu Terra Classic và token của nó được đổi tên thành Luna Classic (LUNC).

( Phát triển Terra Classic

Terra Classic tiếp tục là một blockchain được quản lý bởi cộng đồng với một số sáng kiến quan trọng:

• Cơ chế đốt: Triển khai một loại thuế giao dịch được thiết kế để giảm dần nguồn cung LUNC bị lạm phát mạnh mẽ.
• Quản trị cộng đồng: Chuyển sang phát triển và bảo trì do cộng đồng dẫn dắt
• Bảo tồn cơ sở hạ tầng: Tiếp tục hỗ trợ cho các ứng dụng và dịch vụ còn lại được xây dựng trên chuỗi gốc

Di sản và bài học của Terra

Terra đứng vững như một trong những câu chuyện cảnh báo quan trọng nhất của tiền điện tử, chứng minh cả tiềm năng đổi mới và những lỗ hổng vốn có của thiết kế stablecoin thuật toán. Sự sụp đổ đã tiết lộ một số hiểu biết quan trọng cho hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn:

• Lỗ hổng Thuật toán: Các phương pháp hoàn toàn thuật toán để duy trì sự ổn định có thể có những điểm gãy cơ bản trong thời gian căng thẳng thị trường cực đoan.
• Tầm quan trọng của việc kiểm tra độ bền: Các giao thức DeFi cần được kiểm tra kỹ lưỡng dưới nhiều điều kiện thị trường khác nhau, đặc biệt là các kịch bản cực đoan.
• Rủi ro Minh bạch: Giao tiếp rõ ràng về các rủi ro và giới hạn của giao thức là điều cần thiết cho sự phát triển bền vững của hệ sinh thái.
• Thách thức quản trị: Phản ứng khủng hoảng hiệu quả đòi hỏi các cơ chế quản trị mạnh mẽ và linh hoạt.

Mặc dù thất bại một cách kịch tính, cách tiếp cận đổi mới của Terra đối với stablecoin thuật toán đã ảnh hưởng đến các phát triển tiếp theo trong tài chính phi tập trung, với các dự án mới hơn đã tích hợp bài học từ cả những đổi mới kỹ thuật và những hạn chế cuối cùng của nó.