16% lỗ lớn! 30,823 đồng Bitcoin bốc hơi trong một đêm, "Vua All in" Nhật Bản trở thành kẻ tiếp nhận?

Theo dữ liệu mới nhất, công ty niêm yết tại Nhật Bản Metaplanet đã gặp phải khoản lỗ đáng kể do vị thế nắm giữ Bitcoin của mình, và giá cổ phiếu đã giảm mạnh, phản ánh tâm lý thị trường tiêu cực đối với các công ty tài sản số (DATs) và áp lực kép từ sự biến động giá Bitcoin.

1. Metaplanet Bit coin nắm giữ và tình trạng giá cổ phiếu

Dữ liệu từ BitcoinTreasuries cho thấy, tính đến ngày 18 tháng 11 năm 2025, Metaplanet nắm giữ 30.823 Bitcoin (BTC), tổng giá trị khoảng 2,78 tỷ USD, với chi phí trung bình của vị trí là 108.036 USD. Tính theo giá thị trường hiện tại, khoản lỗ chưa thực hiện của họ đã đạt 16,86%. Trong khi đó, giá cổ phiếu của công ty đã giảm trở lại mức của tháng 4 năm 2025. Một chỉ số quan trọng khác là mNAV (tức là tổng giá trị doanh nghiệp chia cho tổng nợ của nó cộng với giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ) hiện đã giảm xuống còn 0,912, điều này có nghĩa là tổng giá trị doanh nghiệp của công ty đã thấp hơn giá trị tài sản Bitcoin mà nó nắm giữ. Kể từ giữa tháng 6 năm 2025 khi giá cổ phiếu đạt đỉnh, mức giảm tích lũy của Metaplanet đã vượt quá 70%, và giá trị thị trường cũng giảm xuống khoảng 2,61 tỷ USD.

2. Phân tích nguyên nhân giá cổ phiếu giảm và thua lỗ chưa thực hiện

Khó khăn mà Metaplanet phải đối mặt là kết quả của nhiều yếu tố tác động chung. Nguyên nhân trực tiếp nhất là sự suy giảm tổng thể giá thị trường của Bitcoin. Là tài sản cốt lõi nhất của công ty, sự biến động giá Bitcoin trực tiếp quyết định giá trị sổ sách và niềm tin của thị trường. Nguyên nhân sâu xa hơn là sự thay đổi rõ rệt trong logic định giá của thị trường đối với mô hình kinh doanh "tài sản kỹ thuật số tài khoá" (DATs). Trước đây, thị trường đã từng cho những công ty này mức giá cao hơn nhiều so với giá trị tài sản ròng Bitcoin (NAV) của họ, nhưng hiện tại tâm lý nhà đầu tư rõ ràng đã chuyển sang thận trọng, sự cuồng nhiệt đã giảm xuống, dẫn đến áp lực bán đối với các cổ phiếu liên quan. Hơn nữa, Metaplanet không phải là trường hợp đơn lẻ, toàn bộ ngành DATs đang trải qua một cơn bão lạnh, chẳng hạn như mNAV của MicroStrategy (MSTR) cũng đã giảm xuống dưới 1, điều này cho thấy đây là một vấn đề về niềm tin của toàn ngành.

3. Chiến lược công ty và phản ứng thị trường

Đối mặt với biến động của thị trường, Giám đốc điều hành của Metaplanet, Simon Gerovich, đã công khai tuyên bố trên nền tảng X rằng chiến lược dài hạn của công ty sẽ không thay đổi và sẽ tiếp tục tập trung vào việc tích lũy giá trị dài hạn một cách ổn định. Tuyên bố này nhất quán với định vị chiến lược của họ, tức là thông qua việc sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính để đối phó với áp lực kinh tế trong nước Nhật Bản và sự yếu kém của đồng yên. Công ty cũng đã triển khai hoạt động tạo ra doanh thu từ Bitcoin, chẳng hạn như thông qua việc bán quyền chọn bán để tạo ra doanh thu chênh lệch, và trong quý đầu tiên của năm tài chính 2025, đã thu được khoảng 7.7 tỷ yên doanh thu từ hoạt động này. Tuy nhiên, thị trường dường như quan tâm nhiều hơn đến sự thể hiện tiêu cực của giá cả trong ngắn hạn, thay vì câu chuyện dài hạn của công ty.

4. Triển vọng tương lai và rủi ro tiềm ẩn

Mặc dù tình hình hiện tại rất nghiêm trọng, nhưng việc mNAV giảm xuống dưới 1 cũng có thể được một số nhà đầu tư "coin-based" xem như một cơ hội đầu tư lý thuyết, vì điều này có nghĩa là có thể mua cổ phiếu công ty với mức giá chiết khấu thấp hơn giá trị tài sản Bitcoin của họ. Tuy nhiên, việc đầu tư vào các công ty như vậy cũng giống như đầu tư trực tiếp vào Bitcoin, phụ thuộc rất nhiều vào sự đồng thuận và tâm lý thị trường, giá trị của nó có sự dao động rất lớn, không có "cơ bản" truyền thống nào cả. Chìa khóa trong tương lai vẫn nằm ở xu hướng giá Bitcoin và liệu niềm tin của thị trường vào mô hình kinh doanh của DATs có thể được khôi phục hay không. Đối với Metaplanet, khả năng duy trì chiến lược của mình trong sự biến động và quản lý hiệu quả tài sản Bitcoin của mình sẽ là yếu tố quyết định số phận lâu dài của nó.