Nhu cầu về Ethereum từ phía các kho bạc doanh nghiệp đã giảm 81% - ForkLog: tiền điện tử, AI, điểm kỳ dị, tương lai

# Nhu cầu Ethereum từ các kho bạc doanh nghiệp giảm 81%

Thời kỳ bùng nổ của các công ty nắm giữ tài sản số trên bảng cân đối kế toán (DAT) đã kết thúc. Nhà phân tích Bitwise, Max Shannon, chia sẻ quan điểm này với DL News.

Khối lượng mua Ethereum từ các công ty này đã giảm 81%: từ 1,97 triệu ETH vào tháng 8 xuống còn 370.000 ETH vào tháng 11.

Thị trường gấu ETH DAT vẫn tiếp diễn. pic.twitter.com/5YhOwqTICd

— Max Shannon (@cornMaxy) ngày 2 tháng 12, 2025

Chuyên gia mô tả xu hướng tích lũy tài sản là “phiên bản altseason” của chu kỳ hiện tại. Tình hình phát triển theo kịch bản kinh điển: sự xuất hiện của các lựa chọn thay thế mới làm phân tán nguồn vốn hạn chế, vốn này không còn đủ để duy trì nhu cầu ở mức cũ.

Shannon giải thích: nếu hoạt động mua vào của các kho bạc tiền mã hóa tiếp tục giảm trong khi nguồn cung (80.000 đồng) vẫn ổn định, nhu cầu cấu trúc đối với Ethereum sẽ biến mất.

“Miễn là dòng vốn ròng từ các công ty DAT vượt quá nguồn cung ETH mới, chiến lược này vẫn tiếp tục tạo ra nhu cầu cơ bản cho tài sản. Nhưng áp lực đã rõ rệt: nó thể hiện qua việc giảm các hệ số mNAV và khối lượng mua vào. Việc tháo chạy chiến lược đang diễn ra mạnh mẽ”, ông lưu ý

Kẻ chiến thắng chiếm gần như tất cả

Đỉnh điểm cơn sốt kho bạc crypto rơi vào mùa hè. BitMine do Tom Lee dẫn dắt là công ty tiên phong — và vẫn là một trong số ít doanh nghiệp tiếp tục gia tăng vị thế.

Hiện tại, khối lượng tài sản do công ty này quản lý vượt xa tổng số của 69 công ty còn lại theo chiến lược tương tự.

Top 10 công ty niêm yết nắm giữ Ethereum lớn nhất. Nguồn: Strategic ETH Reserve Shannon dự báo mức độ tập trung này sẽ còn tăng:

“Các công ty DAT lớn nhất, có khả năng tiếp cận các thị trường vốn sâu rộng hơn, đang ở vị trí thuận lợi để huy động vốn, mua ETH và thu hút dòng vốn bên ngoài, tạo ra vòng lặp tự củng cố”, ông nhận định.

Các tay chơi nhỏ lâm vào “vòng xoáy tử thần”. Khác với BitMine, họ không thể tiếp cận các thị trường vốn để huy động tiền mua tài sản mã hóa.

Không tăng được dự trữ, các công ty này dần mất sức hấp dẫn đầu tư. Việc giảm mNAV và pha loãng cổ phần do phát hành thêm cổ phiếu khiến họ không còn khả năng tích lũy tài sản.

“Các công ty DAT nhỏ nhiều khả năng sẽ khó sống sót và hành động bốc đồng mỗi khi ETH tăng giá”, Shannon nhận xét.

Được biết, vào tháng 11 Giám đốc đầu tư Bitwise — Matt Hougan — đã chỉ ra sự kém hiệu quả của các kho bạc crypto