IMF cảnh báo về các rủi ro tài chính toàn cầu do stablecoin - ForkLog: tiền điện tử, AI, điểm kỳ dị, tương lai

# IMF cảnh báo về rủi ro tài chính toàn cầu do stablecoin

Các “đồng tiền ổn định” được neo vào đô la Mỹ có thể đẩy nhanh quá trình đô la hóa tại các quốc gia có lạm phát cao, làm suy yếu khả năng kiểm soát dòng vốn của ngân hàng trung ương. Đây là nội dung được đề cập trong báo cáo của IMF.

Tính chất xuyên biên giới của stablecoin có thể đơn giản hóa việc chuyển tiền và thanh toán nhưng cũng làm phức tạp thêm chính sách tiền tệ và ổn định tài chính ở các thị trường mới nổi. Một báo cáo mới của IMF phân tích những thách thức và cơ hội. https://t.co/eVss5tPsFn pic.twitter.com/ERq3MwxPTz

— IMF (@IMFNews) ngày 4 tháng 12, 2025

Theo các chuyên gia, stablecoin có thể thúc đẩy việc người dân và doanh nghiệp từ bỏ đồng tiền quốc gia ở các nước có nền kinh tế bất ổn.

“Stablecoin có thể đẩy nhanh quá trình đô la hóa, làm gia tăng biến động dòng vốn bằng cách vượt qua các hạn chế hiện hành và chia cắt hệ thống thanh toán thành các phân đoạn biệt lập nếu không đảm bảo được khả năng tương thích về mặt kỹ thuật,” báo cáo cho biết

Rủi ro này đặc biệt cao ở các quốc gia đang trải qua khủng hoảng niềm tin vào hệ thống tài chính địa phương. Trong điều kiện như vậy, tài sản số được neo vào tiền pháp định có thể nhanh chóng chuyển từ phương tiện thanh toán thành một lựa chọn thay thế hoàn chỉnh cho đồng tiền quốc gia.

Cảnh báo này được đưa ra trong bối cảnh phân khúc stablecoin đang tăng trưởng mạnh mẽ. Các tác giả của báo cáo lưu ý rằng từ năm 2023, vốn hóa của hai đồng tiền lớn nhất — USDT và USDC — đã tăng gấp ba lần, đạt tổng cộng $260 tỷ USD.

Khối lượng giao dịch đã tăng vọt lên $23 nghìn tỷ USD vào năm 2024

Nguồn: IMF Địa lý sử dụng stablecoin không đồng đều. Châu Á là khu vực dẫn đầu tuyệt đối về khối lượng giao dịch.

Tuy nhiên, so với quy mô nền kinh tế, các tài sản này lại được sử dụng tích cực nhất tại châu Phi, Trung Đông và Mỹ Latinh — các khu vực vốn đã chịu ảnh hưởng của đô la hóa và thay thế tiền tệ quốc gia trong lịch sử.

Tiềm năng và rủi ro

IMF cũng ghi nhận tiềm năng tích cực của công nghệ này. Ở nhiều nước đang phát triển, tốc độ áp dụng các dịch vụ số đã vượt qua lĩnh vực ngân hàng truyền thống.

Các nhà phân tích cho rằng, nếu được quản lý hợp lý, stablecoin có thể:

• tăng cường cạnh tranh trên thị trường tài chính;
• giảm chi phí chuyển tiền và thanh toán;
• nâng cao khả năng tiếp cận các dịch vụ tài chính.

Tuy nhiên, những lợi thế này đi kèm với rủi ro tài chính vĩ mô. Mối đe dọa chính là nguy cơ dòng vốn rút hàng loạt khỏi các tài sản.

Sự nghi ngờ của người dùng về khả năng đảm bảo của stablecoin có thể kích hoạt các đợt bán tháo dây chuyền. Để đáp ứng các nghĩa vụ, các công ty sẽ buộc phải nhanh chóng bán tài sản của mình (thường là trái phiếu chính phủ), điều này có thể gây ra biến động trên thị trường tài chính toàn cầu.

Tính ẩn danh và xuyên biên giới của “đồng tiền ổn định” cũng có thể làm suy yếu kiểm soát dòng vốn, tạo điều kiện cho tài trợ bất hợp pháp và làm giảm chất lượng dữ liệu vĩ mô. Việc phân bổ chủ sở hữu trên toàn cầu, thường không rõ ràng do ví không lưu ký, gây khó khăn cho việc giám sát khủng hoảng và xây dựng chính sách quản lý.

Thách thức đối với nhà quản lý

Việc quản lý lĩnh vực này đang trở nên rõ ràng hơn, nhưng vẫn còn thiếu nhất quán. Trong báo cáo, các chuyên gia IMF đã so sánh các cách tiếp cận ở Nhật Bản, Mỹ, EU và Anh, phát hiện sự khác biệt gần như ở mọi lĩnh vực — từ yêu cầu với đơn vị phát hành, dự trữ đến việc cho phép nhà đầu tư nước ngoài tham gia.

Sự phân mảnh này tạo điều kiện cho hoạt động “arbitrage” về quy định: các công ty lựa chọn những khu vực pháp lý có quy định dễ dãi nhất. Điều này dẫn đến cạnh tranh không lành mạnh và làm giảm hiệu quả giám sát đối với lĩnh vực tiềm ẩn nhiều rủi ro này.

IMF kết luận: stablecoin là “một hiện tượng sẽ còn tồn tại lâu dài với chúng ta”. Tuy nhiên, liệu chúng sẽ trở thành nguồn ổn định hay yếu tố rủi ro phụ thuộc trực tiếp vào khả năng cộng đồng quốc tế xây dựng các tiêu chuẩn chung.

Xin nhắc lại, cuối tháng 11 Ngân hàng Thanh toán Quốc tế cũng đã cảnh báo về rủi ro tài chính liên quan đến RWA