Chi phí tiền lãi của trái phiếu chính phủ Mỹ đã vượt qua ngưỡng 1 nghìn tỷ USD. Thời điểm lịch sử này trong năm tài chính 2025 có ý nghĩa gì? Chi tiêu quốc phòng, chăm sóc sức khỏe - những lĩnh vực tài chính lớn trước đây, giờ đây đều bị tiền lãi kéo xuống xa hơn. Phố Wall và cộng đồng mã hóa đều đang cảnh giác với một từ: "Weimar". Những bóng ma lịch sử của lạm phát phi mã và sụp đổ tài chính liên tục xuất hiện.

Dữ liệu đau lòng hơn ở phía sau. Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự đoán rằng trong mười năm tới, tổng số tiền lãi phải trả sẽ lên tới 13,8 triệu tỷ đồng - gấp đôi so với hai mươi năm trước (đã điều chỉnh lạm phát). Ủy ban Ngân sách Liên bang có cái nhìn bi quan hơn: nếu thuế quan và các dự luật tạm thời tiếp tục, chi phí lãi suất vào năm 2035 có thể tăng vọt lên 2,2 triệu tỷ đồng, tăng 127% so với hiện tại.

Tỷ lệ nợ trên GDP đã chạm tới ngưỡng cảnh báo 100%. Ngưỡng này chưa từng bị vượt qua kể từ sau Thế chiến II. Theo quỹ đạo, đến năm 2029 sẽ vượt qua mức đỉnh lịch sử 106% vào năm 1946, cuối cùng đạt tới 118% vào năm 2035. Đây không chỉ là một trò chơi số - nó báo hiệu một vòng nguy hiểm tự củng cố.

Liên bang mỗi năm vay khoảng 2 nghìn tỷ USD, trong đó gần một nửa chỉ dùng để trả tiền lãi nợ. Liệu vòng xoáy nợ có thực sự xuất hiện không? Sự lo ngại của nhà phân tích CRFB Chris Tonna là không vô lý. Logic là rất tàn khốc: nếu các chủ nợ có nghi ngờ về khả năng trả nợ, lãi suất sẽ tăng vọt; lãi suất càng cao, chính phủ càng phải vay nhiều tiền hơn để trả lãi; vay càng nhiều, niềm tin của các chủ nợ càng bị lung lay. Chu trình xấu bắt đầu từ đây.

Trong bối cảnh này, có ý kiến cho rằng stablecoin có thể đóng vai trò đặc biệt. Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã bắt đầu định vị nó như một công cụ chiến lược để thu hút trái phiếu chính phủ. Khi các kênh tài trợ truyền thống đang phải đối mặt với áp lực, tính thanh khoản và đặc điểm xuyên biên giới của stablecoin có thể mở ra những ý tưởng tài trợ mới. Dù thế nào đi nữa, cuộc khủng hoảng nợ này đang định hình lại hệ sinh thái tài chính toàn cầu - giá trị của tài sản mã hóa trở nên nổi bật hơn bao giờ hết.