Các lãnh đạo cấp cao của Bộ Tài chính Mỹ gần đây đã phát đi một tín hiệu quan trọng — quá trình lựa chọn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) mới đang diễn ra hết sức gấp rút. Và theo những thông tin tiết lộ, sự thay đổi nhân sự này ẩn chứa một sự phản tư sâu sắc về chính sách tiền tệ trong 15 năm qua.

Theo báo cáo, người đứng đầu Bộ Tài chính đã thẳng thắn trong một cuộc đối thoại ngành: Chủ tịch Fed mới được bổ nhiệm phải gánh vác một sứ mệnh — thu hẹp phạm vi quyền lực của Fed, chấm dứt hoàn toàn thời kỳ "nới lỏng định lượng vĩnh viễn". Nói cách khác, những ngày in tiền quy mô lớn, thanh khoản vô hạn có thể sẽ kết thúc.

Logic đằng sau sự chuyển đổi này là gì? Các quan chức Bộ Tài chính đã đưa ra một lời phê bình sắc bén: Chính sách của Fed trong hơn một thập kỷ qua thực chất đã trở thành "động lực của chênh lệch giàu nghèo". Cụ thể, cách thức thực hiện như thế nào? Thông qua việc hạ thấp lãi suất nhân tạo, mua hàng chục nghìn tỷ USD tài sản, Fed đã đẩy giá cổ phiếu, bất động sản lên cao. Kết quả là gì? Những người sở hữu tài sản có của cải tăng vọt, còn người bình thường không có tài sản thì ngày càng bị bỏ lại phía sau. Điều này tạo thành một "nền kinh tế hai tầng" — hoặc là người sở hữu tài sản, hoặc là người quan sát.

Bộ trưởng còn đề cập đến một chủ đề nhạy cảm: Fed thực hiện cái gọi là "chính sách tiền tệ hiện đại", nói rõ hơn là in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách của chính phủ. Điều này trong lý thuyết tài chính truyền thống là điều cấm kỵ, nhưng trong thực tế đã từng được thực hiện. Một trong những nhiệm vụ của Chủ tịch mới là đưa chính sách nới lỏng định lượng trở lại đúng vị trí của nó — như một "công cụ khẩn cấp", chứ không phải là hoạt động thường xuyên.

Ngoài hướng đi của chính sách tiền tệ, các cải cách còn liên quan đến cấu trúc nội bộ của Fed. Bộ trưởng thẳng thắn: Tổ chức này quá cồng kềnh, thiếu kiểm soát ngân sách, kỷ luật tài chính trong hoạt động thấp hơn nhiều so với các cơ quan chính phủ khác. Nói ngắn gọn, Fed cần "thu gọn" và "chuẩn hóa".

Vậy ai sẽ là người kế nhiệm Chủ tịch tiếp theo? Bộ trưởng tiết lộ, các ứng viên sáng giá hiện nay gồm có Waller, Hasset, và cả Ủy viên Fed hiện tại – Waller. Điểm chung của những người này là gì? Họ đều đồng tình với một nguyên lý cốt lõi: Fed nên trở về với chức năng cơ bản — giữ ổn định giá cả, đừng cố gắng dùng chính sách tiền tệ để thao túng toàn bộ nền kinh tế.

Bộ trưởng còn ám chỉ rằng, Chủ tịch mới cần giúp Fed rút khỏi ánh đèn sân khấu. Hiện tại, thị trường đặc biệt nhạy cảm với từng lời nói của Chủ tịch Fed, tạo ra những biến động lớn. Nhưng trạng thái lý tưởng là, các quyết định của Fed nên dự đoán được, chứ không phải khiến thị trường luôn trong trạng thái chờ đợi phát ngôn của Chủ tịch.

Chuỗi tín hiệu cải cách này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa? Trước tiên, nếu Fed thực sự thắt chặt thanh khoản, ngừng mua tài sản quy mô lớn, điều này chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến cách định giá các tài sản rủi ro, trong đó có tiền mã hóa. Thứ hai, sự thay đổi trong chính sách lãi suất sẽ làm thay đổi cơ hội chênh lệch lợi nhuận. Thứ ba, điều này phản ánh một sự chuyển đổi căn bản trong tư duy chính sách vĩ mô — từ mô hình "cứu thị trường" sang "kỷ luật thị trường". Đối với những người dài hạn lạc quan với thị trường tiền mã hóa, họ cần phải hiểu lại các cơ hội và rủi ro trong môi trường mới này.