Cục Dự trữ Liên bang vừa mới công bố lần giảm lãi suất thứ ba trong năm, nhưng thị trường lại diễn ra một vở kịch mang tính châm biếm. Việc giảm 25 điểm cơ bản đã thực hiện xong, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm lại tăng vọt lên 4.2%. Kết quả này khiến nhiều người bối rối — giảm lãi suất sao lại làm lợi suất tăng? Câu trả lời nằm trong hướng dẫn dự báo của Cục Dự trữ Liên bang: chỉ dự kiến giảm thêm 25 điểm cơ bản vào năm 2026, đến năm 2027 mới tiếp tục điều chỉnh. Đây rõ ràng không phải là chính sách nới lỏng, mà là một hành động mang tính diều hâu, khoác áo giảm lãi suất.

Không khí chính trị cũng ngày càng trở nên căng thẳng. Trump thẳng thắn chỉ trích Powell "chậm chạp trong hành động", cho rằng mức giảm lãi suất nên gấp đôi, và lãi suất Mỹ nên trở thành thấp nhất toàn cầu. Ông còn nhắc lại những khoản chi vượt dự toán trong việc sửa chữa tòa nhà của Fed, ý nói rõ ràng — trước khi nhiệm kỳ kết thúc sau 5 tháng nữa, nếu không giảm lãi suất mạnh mẽ, cuộc sống sẽ không dễ dàng.

Tình hình của Powell cũng khá khó xử. Trong nội bộ Fed đã xuất hiện lần đầu tiên trong sáu năm có ba phiếu phản đối (9 ủng hộ, 3 phản đối), phản ánh sự bất đồng sâu sắc trong quyết định về tốc độ giảm lãi suất. Đồng thời còn phải đối mặt với áp lực từ Nhà Trắng, và cảnh báo từ thị trường trái phiếu — nếu tính độc lập của ngân hàng trung ương bị ảnh hưởng, lợi suất trái phiếu dài hạn có thể vọt lên 4.5%, lúc đó áp lực từ lạm phát dai dẳng và rủi ro thặng dư sẽ khiến thị trường rơi vào tình trạng khó khăn.

Logic đằng sau việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng bất thường cũng đáng để suy ngẫm. Dự đoán giảm lãi suất đã được thị trường tiêu hóa từ lâu, sau khi quyết định được công bố, nhà đầu tư vội vàng chốt lời, cộng thêm lo ngại về thâm hụt ngân sách và sự phục hồi của lạm phát, cuối cùng dẫn đến kịch bản "mua kỳ vọng bán thực tế" — lợi suất không giảm mà còn tăng.

Những biến động này ảnh hưởng không nhỏ đến thị trường tiền mã hóa. Biến động lợi suất trái phiếu Mỹ trực tiếp tác động đến định giá của các tài sản rủi ro, đồng thời quyết định dòng chảy vốn giữa các loại tài sản khác nhau. Khi lợi suất trái phiếu Mỹ cao, các tài sản rủi ro thường đối mặt với áp lực.

Vấn đề hiện tại trở nên ngày càng gay gắt hơn: Nếu Powell thực sự rời nhiệm vào năm 2026, người kế nhiệm có thể sẽ kích hoạt chính sách nới lỏng quy mô lớn? Mức trần lợi suất trái phiếu Mỹ là ở đâu? Những bất định này đang trở thành tâm điểm mới của thị trường.