Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn toàn mất kiểm soát trong chính sách của mình. Một mặt tuyên bố kết thúc nới lỏng định lượng, mặt khác lại đổ tiền ra thị trường điên cuồng — ngày 22 tháng 12 đã phát hành 6,8 tỷ USD trong một ngày, gần 10 ngày đã phát hành tổng cộng 38 tỷ USD. Điều kỳ lạ là, dù có nhiều tiền đổ vào thị trường như vậy, thị trường tiền điện tử và chứng khoán lại phản ứng như bị ma quỷ nhập, hoàn toàn không có sức sống.

Các nhà giao dịch trên phố Wall thầm thì rằng cách làm này thật là kỳ quặc. Cục Dự trữ Liên bang vừa bơm tiền, vừa rút tiền, nói là đang thực hiện các hoạt động mua lại ngược để giảm đòn bẩy, ngày 18 tháng 12 quy mô mua lại qua đêm đã tăng vọt lên 10.361 tỷ USD. Điều này giống như chuyển khoản giữa tay trái và tay phải, hoàn toàn là trò cười — tiêu tốn rất nhiều tiền nhưng không thấy phản ứng của thị trường.

Vấn đề cốt lõi nằm ở nợ công của Mỹ. Trong ba tháng gần đây, nợ mới đã tăng thêm 700 tỷ USD, số tiền này đã trực tiếp hút sạch thanh khoản khỏi thị trường. Lãi suất cho vay liên ngân hàng bắt đầu tăng vọt, các doanh nghiệp nhỏ và vừa muốn vay vốn? Thật là khó khăn.

Nhưng điều trớ trêu là, toàn bộ thanh khoản mà Cục Dự trữ Liên bang phát ra đều chảy vào thị trường Wall Street. Chỉ số S&P 500 liên tục lập đỉnh mới, vàng năm nay tăng hơn 60%, trong khi lương của người bình thường lại giảm giá liên tục trong ba tháng liên tiếp. Đây chính là ví dụ điển hình của "kinh tế dòng chảy nhỏ" — dù nước trên cao nhiều đến đâu cũng không thể chảy xuống dưới.

Thời của Bitcoin còn tồi tệ hơn nữa. Hiện tại, giá quanh mức 86.000 USD, dao động không rõ hướng. Chỉ số sợ hãi thị trường đã giảm xuống còn 25, tức là trong vùng cực kỳ sợ hãi. Dữ liệu trên chuỗi còn đau lòng hơn — các nhà nắm giữ dài hạn liên tục bán tháo, trong năm nay có tới 300 tỷ USD Bitcoin ngủ đông đã hoạt động trở lại, đồng thời ETF của các tổ chức cũng chuyển từ dòng chảy ròng vào thành dòng chảy ròng ra.

Thêm vào đó, Nhật Bản vừa nâng lãi suất lên mức cao nhất trong 30 năm là 0,75%. Theo quy luật lịch sử, trong tình huống này, Bitcoin thường sẽ điều chỉnh giảm trung bình khoảng 15%.

Tuy nhiên, cũng không hoàn toàn không có hy vọng. Thị trường còn có 270 tỷ USD stablecoin (trong đó USDT chiếm 16 tỷ USD), đây là kho dự trữ tiềm năng. Thêm vào đó, quy mô mua lại ngược của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống còn 3,047 tỷ USD, mức thấp tương đối, cho thấy thị trường đang dần giải tỏa áp lực.

Nhưng phải thừa nhận rằng, đợt tăng giá Giáng sinh năm nay có lẽ đã nói lời tạm biệt với quy luật tăng mạnh như mọi năm. Sự chia rẽ trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn toàn phá vỡ các quy tắc giao dịch cũ. Thị trường cần phải tìm lại nhịp điệu mới.

Nếu muốn bắt đáy, cần chú ý đến hai chỉ số chính: biến động của tỷ lệ dự trữ của ngân hàng và số dư mua lại ngược. Hai dữ liệu này thường có thể dự báo sớm các xu hướng. Khi hai chỉ số này ổn định, cơ hội phục hồi mới thực sự đến. Hiện tại, vẫn cần kiên nhẫn chờ đợi, đừng để những tiếng ồn ngắn hạn làm lung lay tâm trí.