Áp lực năng lượng mùa đông: Tại sao khí tự nhiên đang vượt qua mức cao nhất trong ba năm giữa nhu cầu cạnh tranh

Thị trường khí tự nhiên của Mỹ đang trải qua những căng thẳng chưa từng có trong mùa đông này. Các hợp đồng tương lai đã vượt qua ngưỡng $5 per MMBtu—một ngưỡng chưa từng thấy kể từ năm 2022—khi một cơn bão cực đoan va chạm với các cam kết xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) tăng vọt. Sự kết hợp này đã tạo ra một nghịch lý cung cầu đang định hình lại cách các nhà đầu tư nên suy nghĩ về chuỗi giá trị năng lượng.

Từ giữa tháng 10, hợp đồng tương lai khí tự nhiên đã tăng hơn 70%, với giá đạt mức 5.289 đô la vào cuối tuần trước. Đây không chỉ là tiếng ồn thời tiết. Tháng 12 năm 2024 dự kiến sẽ là tháng lạnh nhất kể từ năm 2010, kích hoạt nhu cầu sưởi ấm rộng rãi trên các bang phía Bắc, nơi nhiệt độ đã giảm xuống mức đơn và 30 độ. Nhưng câu chuyện thực sự nằm sâu hơn—ở cách các nghĩa vụ xuất khẩu toàn cầu hiện đang cạnh tranh trực tiếp với nhu cầu sưởi ấm trong nước trong các đợt lạnh cao điểm.

Nghịch lý Xuất khẩu: Cách Nhu cầu Toàn cầu Hạn chế Cung trong Nước

Dữ liệu gần đây từ công ty báo cáo tài chính LSEG cho thấy các nhà máy LNG của Mỹ đã xuất khẩu kỷ lục 10,9 triệu tấn mét trong tháng 11, với dòng khí feedgas tiếp tục tăng tốc. Việc phân bổ lại cấu trúc cung này—nơi phần lớn sản lượng trong nước chảy về các nhà máy xuất khẩu thay vì còn lại để cân bằng nội địa—đã thay đổi căn bản độ nhạy của thị trường.

Các nhà quan sát thị trường ngày càng nhận thức rõ về động thái này: lượng khí tự nhiên khả dụng hiện đang bị chia sẻ giữa hai bên mua cạnh tranh—người tiêu dùng trong nước đối mặt với đợt lạnh cực đoan và khách hàng LNG quốc tế với các hợp đồng dài hạn. Khi thời tiết khắc nghiệt xảy ra, hệ thống co lại nhanh hơn so với các thập kỷ trước. Biên độ sai số nhỏ hơn đồng nghĩa với việc giá tăng đột biến trở nên sắc nét và rõ ràng hơn.

Sự ma sát về cung này đã rõ ràng khi hợp đồng tương lai tháng gần nhất ghi nhận mức tăng 9% trong tuần mặc dù lượng dự trữ giảm nhỏ hơn dự kiến. Niềm tin của thị trường vẫn vững chắc: các báo cáo của EIA sắp tới dự kiến sẽ tiết lộ các khoản rút lớn khi cơn bão cực đoan giữ nhiệt độ thấp hơn bình thường. Dự báo thời tiết lạnh đã duy trì tính nhất quán đáng kể, đảm bảo áp lực tăng giá liên tục.

Ba Công ty Được Định vị để Tận dụng Kinh tế Mùa Đông

Coterra Energy (CTRA) hoạt động như một nhà sản xuất thượng nguồn độc lập có trụ sở tại Houston, TX, nơi hạ tầng ngành khí đậm nét. Với hơn 186.000 mẫu đất ròng trong khu vực Marcellus Shale phong phú của Vành đai Appalachian, Coterra lấy hơn 60% sản lượng từ khí tự nhiên—là một lợi thế trực tiếp từ giá khí tại Houston tăng cao và nhu cầu khu vực. Công ty có mức lợi nhuận bất ngờ trong bốn quý gần nhất trung bình 6.6%, với tốc độ tăng trưởng EPS dự kiến trong vòng ba đến năm năm là 27.8% so với trung bình ngành là 17.8%. Zacks xếp hạng công ty #3 (Hold).

Cheniere Energy (LNG) hưởng lợi từ phía đối diện của phương trình. Là nhà vận hành LNG đầu tiên của Mỹ nhận được phê duyệt quy định, công ty vận hành nhà máy Sabine Pass công suất 2.6 tỷ feet khối mỗi ngày và duy trì các hợp đồng cung cấp khí dựa trên hợp đồng. Trong 60 ngày qua, ước tính lợi nhuận năm 2025 đã tăng 26.3%, phản ánh sự tự tin vào kinh tế hợp đồng dài hạn và mở rộng hoạt động. Được xếp hạng #3 bởi Zacks, Cheniere đang ở vị trí để tận dụng tăng trưởng nhu cầu toàn cầu trong nhiều năm tới.

Williams Companies (WMB) vận hành hạ tầng kết nối các nhu cầu cạnh tranh này. Với các đường ống xử lý khoảng một phần ba dòng khí tự nhiên của Mỹ và danh mục các dự án mở rộng quy mô lớn, Williams có vị thế kiến trúc để hưởng lợi bất kể khí tự nhiên chảy trong nước hay hướng tới các nhà máy xuất khẩu. Tăng trưởng EPS dự kiến năm 2025 của công ty là 9.9% so với cùng kỳ, với tốc độ tăng trưởng trong vòng ba đến năm năm là 17.6%—vượt xa mức trung bình ngành là 10.5%. Zacks xếp hạng công ty #3.

Bối cảnh Thị trường Vẫn Cơ Bản Hỗ Trợ

Khí tự nhiên bước vào giai đoạn mùa đông quan trọng với đà duy trì. Sự hội tụ của các đợt tăng nhu cầu do thời tiết và các cam kết xuất khẩu kỷ lục đã tạo ra điều mà các nhà tham gia thị trường mô tả là một hạn chế cung cấu trúc. Trong khi biến động giá sẽ còn tiếp diễn—đặc biệt quanh các báo cáo dự trữ hàng tuần của EIA và cập nhật thời tiết lạnh—các yếu tố cơ bản nền tảng cho thấy khả năng hỗ trợ tăng giá duy trì trong suốt mùa đông sưởi ấm.

Các nhà đầu tư tập trung vào chuỗi giá trị khí tự nhiên, từ các nhà sản xuất thượng nguồn nắm bắt giá hàng hóa tăng cao đến các nhà vận hành trung gian xử lý lượng khí tăng, có thể thấy bối cảnh hiện tại ngày càng hấp dẫn. Rủi ro: gián đoạn khả năng xuất khẩu LNG hoặc cung trong nước có thể làm tăng thêm độ biến động.